Ik heet de heer S. KrishnaKumar, CIO van Sundaram Mutual Fund en fondsmanager van Sundaram Midcap Fund, welkom.

Vandaag gaan we met hem praten over het Sundaram Midcap Fund, dat hij sinds november 2012 beheert.

Hoewel het fonds ooit een fonds met de hoogste rating was, lijkt het momenteel een achterblijver te zijn. Beleggers zijn overgestapt op andere 'betere' fondsen.

Naar mijn mening is het echter belangrijk om de reis en de context te begrijpen en daarom stellen we enkele belangrijke vragen aan de fondsbeheerder, de heer Krishnakumar zelf.

Welkom meneer KrishnaKumar. Laten we beginnen.

VK: Sundaram Midcap is een van de veteranen in het midcap-aanbod van de MF-industrie.

Het eerste dat me ooit is opgevallen aan het schema, is dat het sinds de oprichting een mandaat heeft om te voorkomen dat in de top 50-aandelen wordt belegd.

Verder was er in 2018 een opnieuw gedefinieerde lijst van SEBI over welke aandelen een Midcap-fonds kunnen targeten. In termen van marktkapitalisatie is het de 101e tot de 250e aandelen.

Waar investeert Sundaram Midcap Fund in 2021 eigenlijk in?

KK: We beleggen ongeveer 75-80% in de midcap-ruimte, 10-15% in smallcaps en de rest in largecaps (aangezien onze benchmark hier een blootstelling heeft).

De doelstelling van het fonds is te beleggen in de large-caps van morgen, wat in wezen gaat over het identificeren van de juiste groeiaandelen via ons onderzoeksproces, het kopen en vasthouden ervan tijdens hun groeitraject. Dit biedt ons de mogelijkheid om te profiteren van de winstgroei en de daaropvolgende herwaardering van de waardering.

Aandelen zoals Bajaj Finance, Honeywell, Tata Consumer, MRF enz. waren kleine en midcaps die een top 100-bedrijf hebben of op weg zijn om een ​​top 100-bedrijf te worden.

— 

VK:In wat voor soort aandelen wordt, behalve in omvang, vermeden dat de regeling belegt? Wat zijn de belangrijkste parameters waarop u geen concessies doet?

KK :We kijken naar aandelen vanuit een 5S-benadering waarbij we bedrijven filteren op basis van eenvoud van bedrijfsmodellen, zichtbaarheid van groei op lange termijn, gezond management / promotor, juiste kapitaalallocatie, duurzame concurrentievoordelen en sterke operationele kasstromen. Daarnaast gebruiken we een waarderingsmethode voor groei tegen een redelijke prijs (GARP) om aandelen te kopen.

De stamboom van het management en concurrentievoordelen zijn belangrijker dan het bovenstaande.

—

VK:Wat is er veranderd voor het fonds na COVID? Is er iets veranderd in de strategie?

KK :We moesten reactiever zijn op de gebeurtenissen en trends die zich ontvouwden als een once in a lifetime gebeurtenis - de covid-pandemie. Hoger dan normale cashniveaus, het verminderen van de blootstelling aan bedrijven die werden getroffen om voor een langere periode op slot te gaan (bijv. multiplexen) was de strategie, maar zoals ik al zei, zag de portefeuille veranderingen naarmate de economie openging. Verder is er geen significante verandering in de strategie geweest.

—

Q4:Ziet u met de voorstellen voor de begroting 2021 veel kansen ontstaan ​​voor midcap-aandelen? Zal de fondspositionering van Sundaram Midcap hiervan kunnen profiteren of zijn er verdere wijzigingen in de portefeuille nodig?

A4 : De belangrijkste conclusies uit de begroting waren de duidelijke verschuiving van de focus op het verhogen van de kapitaaluitgaven om de groei in de economie te stimuleren en tegelijkertijd af te stappen van subsidies. Het vertrouwen om meer dan normaal te lenen voor uitgaven aan projecten is een zichtbare verandering ten opzichte van de te grote afhankelijkheid van het monetaire beleid eerder dit jaar.

Het fiscaal beleid dat eerder en in de begroting is geschetst, geeft ons veel vertrouwen in het begin van een nieuwe investeringscyclus in India. De bedoeling van de regering om de PSU-bankoverzicht, ARC / AIF voor activa in moeilijkheden, het genereren van inkomsten met activa en strategische PSU-afstoting te pushen, wijzen allemaal op het wegnemen van kapitaalbeperkingen voor groei. Dit heeft aanzienlijke gevolgen voor onze portefeuilles, aangezien op de binnenlandse groei gerichte sectoren – banken, NBFC’s, cement, infraconstructie en industrie – interessante bedrijven zullen zijn om in te investeren.

De regering heeft de groei in de woningsector gestimuleerd door verschillende eerder geziene initiatieven en het rechtzetten van het investeringspercentage van huishoudens. De consumptiemotor is de afgelopen jaren redelijk sterk geweest en met de gelijktijdige hervatting van de investeringscyclus kan de Indiase bbp-groei zich weer vestigen in een CAGR op middellange termijn van 7%.

Onze midcap-portefeuille is redelijk gediversifieerd gezien de evenwichtige groei die de komende jaren wordt verwacht

—

Q5:De afgelopen jaren waren moeilijk voor de regeling.

Terwijl de Midcap-ruimte de afgelopen 3 tot 5 jaar in de problemen verkeerde, was Sundaram Midcap een achterstand. Het heeft gedurende 1, 3, 5 en 7 jaar consequent slechter gepresteerd dan BSE Midcap 150 TRI. Is dit omdat er verkeerde calls zijn gemaakt of omdat het fonds tegendraads speelt? Wat is hier de reden?

A5 :Het is duidelijk dat sommige van de gedane telefoontjes niet hebben gewerkt, zoals een grotere blootstelling aan cyclische consumentengoederen, industrie en financiën tijdens de vertraging in FY19 en FY20. De covid-impact hielp ook niet de high-touch sectoren zoals diensten. De pro-groeipositionering was gebaseerd op de verwachtingen van een duurzame 7-8% BBP-groei die niet gebeurde zoals verwacht.

De Sebi-verordening over herclassificatie van schema's in maart '18 was een andere factor die leidde tot een terugval in midcaps van gediversifieerde schema's. Omdat midcaps relatief illiquide waren, en vooral tijdens een vertraging, was de strategie om de portefeuille matig te wijzigen zonder veel impactkosten.

Wat nog belangrijker is, is dat het fonds zijn mandaat is nagekomen met een beperkte blootstelling aan het large-cap-segment, dat een significante outperformer was sinds CY18-19.

—

Meer lezen :Waarom is Sundaram Midcap Fund zo achterblijver?

V6:Zou u zeggen dat de afgelopen jaren uitschieters waren voor de regeling? Of maakte dit heel erg deel uit van de verwachte reis voor een schema en strategie als deze?

A6 :Terwijl elk fonds zijn cyclische prestatie doormaakt op basis van zijn stijl, ervaart een midcap/smallcap-regeling een relatief hogere volatiliteit. Er zijn inspanningen geleverd om de volatiliteit te matigen en de balans tussen risico en rendement te optimaliseren.

—

Q7 :Een van de andere punten van kritiek op het fonds (afgezien van het rendement) is de kostenratio, die momenteel op 1,14% (laatste) en in het verleden ook de hoogste was onder de concurrenten. Jouw reactie daarop?

A7 :De kostenratio's (TER's) worden gereguleerd door de SEBI en we volgen de richtlijnen.

—

Q8 :Zou u in de huidige context grote forfaitaire investeringen in de regeling verwelkomen of denkt u dat regelmatig beleggen over een bepaalde periode zinvoller is?

A8: Terwijl regelmatig beleggen helpt, worden bulkinvesteringen tijdens perioden van economische stress / marktpaniek altijd goed beloond. Gezien het herstel van de economie en de markten, denk ik dat regelmatig beleggen nu zal helpen.

—

Q9 :Hoe worden fondsbeheerders persoonlijk belegd in de midcap-regeling? Eet de kok zijn eigen kooksel op?

A9: Ik heb een aanzienlijk deel van mijn aandelenbeleggingen in het midcapfonds en andere Sundaram-fondsen.

—

Q10 :Eindelijk, de grote. Er is een aankondiging gedaan dat Sundaram MF Principal MF overneemt. Nu weten we dat de laatste ook een midcap-regeling heeft. Zodra de fusie is voltooid, kan het AMC geen 2 midcap-regelingen hebben. Welke van de 2 strategieën zal in de toekomst de overhand hebben?

A10 :De overname en fusies zijn onderhevig aan goedkeuringen van regelgevende instanties en het duurt nog een tijdje. Bij alle beslissingen wordt rekening gehouden met de belangen van de investeerders.

—

Bedankt voor uw tijd en de antwoorden, mijnheer KrishnaKumar. Ik weet zeker dat dit het fonds in een duidelijkere context plaatst voor de beleggers.

Klik hier om de laatste factsheet van Sundaram Midcap Fund te lezen.