Canada is beter.
Dat is de conclusie die investeerders en wij, Amerikaanse energie-infrastructuuranalisten in Centennial, Colorado, hebben getrokken over de investeringsrisico's en verdiensten van de Canadese midstreammarkt en zijn grootste bedrijven.
Hoewel niet zonder uitdagingen op het gebied van decarbonisatie op langere termijn, bieden de Canadese energie-infrastructuurtitanen - Enbridge, TC Energy en Pembina - minder uitvoeringsrisico, minder marktrisico en betere dividendzekerheid dan hun Amerikaanse neven, aangezien de Canadese olie- en gasproductie robuust blijft. Deze unieke eigenschappen in Canada hebben zich vertaald in superieure neerwaartse bescherming voor publieke beleggers in 2020. In het daaropvolgende jaar presteerden Canadese midstream-aandelen met ongeveer 25% beter dan Amerikaanse midstream-aandelen.
De midstream-titanen van Canada hebben al materiële investeringen in de VS en Mexico, en de financiële bekwaamheid van Canada positioneert deze bedrijven om worstelende Amerikaanse operators op te rollen.
Deze voordelen zijn niet zomaar ontstaan. In de eerste plaats is de Canadese midstreamsector meer gedisciplineerd bij het nastreven van groei en heeft hij niet geleden onder de kapitaaloverschotten en hyperconcurrerende kapitaaluitgaven die kenmerkend zijn voor de Amerikaanse markt. Meer risicomijdende financiële contracten met verladers van koolwaterstoffen bieden ook inkomstenisolatie. Verder draagt het unieke profiel van de Canadese energieproductie bij aan de stabiliteit. Na initiële kapitaalinvesteringen blijft de productie van oliezanden gemiddeld gelijk ten opzichte van de 60 –70% dalingen in het eerste jaar van onconventionele schaarse productie van hulpbronnen. Deze factoren zorgen samen voor meer stabiele volumes met een lagere prijselasticiteit van de productie op korte termijn.
Zoals blijkt uit de Treadmill Incline Intensity-analyse van East Daley, onze eigen maatstaf voor het risico van vervanging van de kasstroom, hebben grote Canadese bedrijven tot 2023 2,5x minder risico op de uitvoering en vervanging van de kasstroom dan hun Amerikaanse tegenhangers met grote kapitalisatie.
Debatten over de economische bijdrage, of milieuschade, van de Canadese oliezanden en aanverwante infrastructuurbehoeften hebben de Canadese krantenkoppen gedomineerd, maar onze voorspellingen, en voorspellingen van de Canadian Energy Regulator, verwachten een veerkrachtige Canadese productie, zelfs als de wereldwijde prijzen bezwijken door de pandemische schok, elektrische voertuigen dringen door tot de automarkt en trends op het gebied van hernieuwbare energie stegen fors.
In 2018 vertegenwoordigden Canadese olie en gas 6,5% van het bruto binnenlands product van het land en zouden de komende jaren een wezenlijke bijdrage moeten blijven leveren aan de Canadese economische activiteit. Megaprojecten voor de uitstroom van ruwe olie, waaronder Enbridge's Line 3-vervanging, Trans Mountain en het minder waarschijnlijke Keystone XL-project van TC Energy, zullen allemaal exportmogelijkheden voor Canadese producenten verzekeren, waardoor knelpunten worden weggenomen die voorheen de economie van de Canadese productie bedreigden. Als de Canadese olie- en gasproductie afneemt, is het onwaarschijnlijk dat dit het gevolg is van beperkingen in de exportcapaciteit of van hulpbronnen. In plaats daarvan verwachten we dat de wereldwijde olieprijzen, het bovengrondse beleid en de politieke krachten vanaf nu de exploitatie van koolwaterstoffen zullen vormgeven.
Met een nog steeds solide vooruitzichten voor de Canadese olie- en gasproductie, zijn er volop kansen om de Canadese energievoorzieningsketen schoner, productiever en efficiënter te maken. We verwachten dat steeds strengere milieueisen aan beide kanten van de grens om innovaties en verbeteringen op het gebied van monitoring, inspectie en integriteit op afstand. Marginale verhogingen van de efficiëntie van de verwerking van fabrieken zullen de reeds competitieve dynamiek bepalen, aangezien zwakke grondstofprijzen de inkomsten voor producenten onder druk zetten. Emissiemonitoring en -controles zullen uiteindelijk samengaan met de afvang en opslag van kooldioxide om de olie- en gasproductie naar een lagere emissie-intensiteit te sturen.
De snelheid en ernst van koolstofbeperkingen zal waarschijnlijk net zo vaak veranderen als de politieke wind. Maar om een waardevolle economische bijdrage te blijven leveren, zullen de Canadese olie- en gasproducenten en -transporteurs materiële winsten moeten boeken op het gebied van emissies en efficiëntie, wat kansen biedt voor investeerders in technologie en procesinnovatie. Hoe meer antwoorden de industrie kan bieden op het gebied van technologie en materiaalwetenschap, des te beter zal het de decarbonisatie-uitdagingen die voor ons liggen het hoofd kunnen bieden. We verwachten dat Canadese ondernemers en technologen deze innovatie leiden en profiteren van het aanpakken van deze uitdagingen in hun achtertuin.
Olie kopen
Hoe u nu in olie kunt investeren
Goederen om te verhandelen in India
Internationaal vertrouwen in het Canadese startup-ecosysteem
VOORLOPIGE BLIK:Q4 2019 VC &PE Canadian Market Overzicht
VOORLOPIGE BLIK:Q1 2020 VC &PE Canadian Market Overzicht
Canada's Life Sciences-sector:resultaten stimuleren