In enkele van de eerdere berichten heb ik geschreven over beleggen in momentum en lage volatiliteit. In dit bericht vergelijk ik de prestaties van verschillende op factoren gebaseerde indices.
Deze blogpost van S&P geeft een interessante analogie. Beschouw Factoren als voedingsstoffen en etenswaren als voorraadrendementen . Nu zullen verschillende voedingsmiddelen (peulvruchten, melk, brood, groenten, vlees, vis) verschillende voedingsstoffen (koolhydraten, eiwitten, vetten, vitamines, mineralen enz.) hebben in verschillende verhoudingen.
In plaats van te proberen een gezond voedsel te vinden dat u voedingsstoffen in de juiste verhouding biedt, kunt u een combinatie van voedsel kopen die u het gewenste niveau van voedingsstoffen geeft.
Terugkomend op aandelen:de risico-opbrengstkenmerken van elk aandeel/portefeuille kunnen worden verklaard door de blootstelling aan verschillende factoren (waarde, momentum, kwaliteit, lage volatiliteit, alfa).
Een op factoren gebaseerde index zal aandelen samenbrengen die hoog scoren op die factor. Een waardefactorindex zal bijvoorbeeld bestaan uit waardeaandelen. Vanuit het oogpunt van een belegger zijn dergelijke op factoren gebaseerde indices een gemakkelijke manier om blootstelling te krijgen aan verschillende beleggingsstijlen.
Als u bijvoorbeeld graag wilt beleggen in een portefeuille met waardeaandelen, is de waarde-index een eenvoudige manier om een dergelijke blootstelling op te bouwen. Of als u een minder volatiele aandelenportefeuille wilt, kunt u overwegen te beleggen in een lage volatiliteitsindex of kwaliteitsindex.
Ik kopieer de informatie over verschillende single-factor indices van de NSE-website. Deze op factoren gebaseerde indices worden ook wel slimme bèta- of strategie-indices genoemd.
U kunt zien datMomentum, Lage Volatiliteit en Alfa factoren zijn die gebaseerd zijn op aandelenkoersen . De Nifty 100 Low Volatility 30-index pikt bijvoorbeeld de minst volatiele aandelen op. En de volatiliteitsscores zijn afhankelijk van de prijsprestaties van het aandeel in de afgelopen 1 jaar. De overige op factoren gebaseerde indices (Kwaliteit en Waarde) zijn gebaseerd op bedrijfsfundamentals .
Houd er rekening mee dat deze indices elkaar niet uitsluiten en gewone aandelen kunnen hebben, d.w.z. deze indices kunnen overlappingen hebben. U kunt aandelen vinden die tegelijkertijd plaats zullen vinden in bijvoorbeeld Momentum, Alpha 50 en Low Volatility indices.
U moet ook de lanceringsdatums note noteren van deze indexen. Geen van de indices (behalve Nifty Alpha 50) heeft momenteel een prestatiegeschiedenis van meer dan 5 jaar . Daarom moet u de prestaties van deze indices in dit licht zien. Veel van de prestatiegegevens zijn achteraf getest en geen livegegevens. En je kunt verwachten dat back-tests goed zijn. Deze indices moeten immers op de markt worden gebracht.
Factorindexen kunnen niet op slechts één manier worden geconstrueerd (zoals NiftyIndices heeft gedaan) . S&P houdt ook een lijst bij van op factoren gebaseerde indices. De methode die door S&P wordt gebruikt om de S&P BSE Momentum Index te construeren, verschilt bijvoorbeeld van de methode die wordt gebruikt om de Nifty 200 Momentum 30 Index te construeren. Zelfs NiftyIndices heeft voor veel factoren meerdere varianten van indices met één factor. U hebt bijvoorbeeld Nifty 50 Value 20 Index en Nifty 500 Value 50 index. Beide nemen blootstelling aan waardeaandelen.
We vergelijken de prestaties sinds 1 april 2005. Merk op dat het grootste deel van de gegevens voor deze indices achteraf is getest. Ik zal me ook onthouden van het zingen van lof over een enkele factor en zal de analyse aan uw oordeel overlaten.
De gegevens zijn tot 1 oktober 2020. We hebben dus 14 volledige jaren en 2 onvolledige jaren (2005 en 2020).
Een interessant ding om op te merken is dat de beste prestatie van de afgelopen 15 jaar de Nifty 200 Momentum 30 TRI is. En het is in geen van de 16 jaar de beste uitvoerder geweest. Het is de slechtste prestatie in 1 jaar. Consistentie is belangrijk.
Dit toont ook aan dat je voor uitstekende prestaties op de lange termijn niet altijd de beste hoeft te zijn. In dit geval was de Momentum-index in geen van de jaren de beste. Houd er rekening mee dat de volledige gegevens voor de Momentum-index opnieuw zijn getest. Beschouw dit succes daarom met een emmer zout.
Aan de andere kant stond de Nifty 500 Value 50-index in 5 van de 16 jaar bovenaan de hitlijsten. Toch is het de slechtste artiest. We zagen iets soortgelijks toen we de prestaties van aandelen met een lage volatiliteit vergeleken met die met een hoge volatiliteit.
Overigens zeg ik niet dat waardebeleggen slecht is. Of dat waardebeleggen niet werkt in India. Uit al deze gegevens blijkt dat waardeaandelen, zoals geselecteerd door NSE-indices, het de afgelopen 15 jaar niet goed hebben gedaan. Als je goed naar de gegevens kijkt, was de waarde-index zelfs de beste presteerder gedurende 5 jaar van begin 2006 tot eind 2010. Het is de afgelopen 10 jaar dat waardeaandelen het moeilijk hebben gehad.
Dit laat zien:als het op beleggen aankomt, werkt niets altijd. In een eerdere post heb ik geprobeerd dit te laten zien tussen large-, mid- en smallcap-aandelen. Factorindices vertegenwoordigen verschillende beleggingsstijlen en brengen dit punt veel beter naar voren. Je kunt zien dat geen enkele benadering (factor) altijd werkt. Velen van ons voelen zich aangetrokken tot de beleggingsstijl die in het recente verleden heeft gewerkt. Je kunt echter onmogelijk net op tijd overschakelen naar de best presterende stijl (en dat ook altijd). Als u dus een langetermijnbelegger bent, moet u uw weddenschappen afdekken en diversifiëren over verschillende factoren/beleggingsstijlen.
U kunt zien dat zelfs met een voortschrijdend rendement van 3 en 5 jaar, het stokje van de best presterende strategie is blijven overgaan. Je moet niet vallen voor de recentheidsbias.
Lage volatiliteit, kwaliteit en momentum waren de beste presteerders. Waarde en alfa hebben de hoogste volatiliteit.
Nogmaals, de sterkste dalingen hebben plaatsgevonden met de Alpha- en Value-indices.
Op het gebied van volatiliteit en daling waren Momentum, Low Volatility en Quality indices duidelijke winnaars.
Hier is een risico-beloning-expositie van de S&P-website. De gegevens zijn enigszins gedateerd, maar ik vond dit nuttig.
Zelfs volgens dit cijfer hebben lage volatiliteit, kwaliteit en momentum de beste voor risico gecorrigeerde rendementen opgeleverd.
Naar mijn mening kunnen de factorindices deel uitmaken van uw satellietportfolio. U kunt ze beschouwen als goedkope vervangingen voor actieve fondsen in uw satellietportefeuille. Op marktkapitalisatie gebaseerde indices kunnen deel uitmaken van de kernaandelenportefeuille.
Onthoud dat niets altijd werkt. Verschuif uw portefeuille dus niet te veel naar één enkele factor.
Momenteel zijn er voor geen van deze factorindices indexfondsen. Voor sommige van deze indices heeft u echter ETF's. Voorbeelden:ICICI Nifty Low Vol 30 ETF, Kotak NV 20, Edelweiss Nifty 100 Quality 30 ETF en nog een paar meer.
Houd rekening met de kosten (kostenratio) en vergelijk de prestaties met de benchmark (tracking error). Aangezien u een ETF moet kopen, zijn er transactiekosten. En het probleem van prijs en NAV in de ETF's. En ja, de liquiditeit in de bijbehorende ETF.
Indexfondsen of FoF (die beleggen in ETF's rond deze indices) zouden een gemakkelijkere manier zijn geweest om te beleggen.
Vergeet niet dat de sector van de beleggingsfondsen wordt gedomineerd door AMC's die een krachtpatser zijn in actief beheerde fondsen. Actieve fondsen betekenen ook hogere beheerskosten voor het fonds. Verwacht dus terughoudendheid van een deel van AMC's bij het lanceren van indexfondsen rond deze slimme bèta-indices.
Tot nu toe hebben we ons gericht op portefeuilles met één factor.
Wat als we kenmerken van twee van dergelijke factoren combineren in één portfolio? Ik heb het over multifactorindices.
Een multifactorindex is bedoeld om de cycliciteit van één factor te overbruggen en kan wellicht leiden tot meer consistente prestaties. Hoger rendement. Of een lager risico. Of allebei. Of geen van beide.
Er zijn veel manieren waarop u deze factoren kunt combineren. U kunt aandelen die hoog scoren op een van deze factoren door elkaar halen. Of u kunt de aandelen rangschikken op beide factoren en een gecombineerde rangschikking nemen om aandelen te selecteren.
Als we de voedselanalogie uitbreiden, laten we zeggen dat de Alpha-index masala dosa is en de Low Volatility-index paneer dosa. Dan is de Nifty Alpha Low Volatility 30-index paneer masala dosa. Een paneer masala dosa kan twee plakjes hebben, elk van paneer en masala dosa (u kunt dit alleen doen). Of alle vier de plakjes kunnen hetzelfde zijn, maar de vulling kan een combinatie zijn. Zoals je hieronder kunt zien, werken de multifactorindices met de tweede benadering.
Ik ben van plan om in volgende berichten multifactorindices te behandelen.
De afgelopen maanden hebben we verschillende beleggingsstrategieën of -ideeën getest en de prestaties vergeleken met de Buy-and-Hold Nifty 50-portefeuille. In sommige van de vorige berichten hebben we:
Nifty 200 Quality 30 Index
Handige 200 Momentum 30 Index
Handige Alpha 50 Index
Nifty 100 Low Volatility 30 Index
Nifty 500 Waarde 50 Index
Methodologiedocument voor handige indexen
S&P Dow Jones-indexen:hoe presteren Single Factors in verschillende marktregimes in India?
FreeFloat:Factoren:koop ze allemaal
Wat is rentedragende schulden?
Hotelaandelen zijn goede weddenschappen als u denkt dat reizen zal terugkeren
Maak deze fout niet wanneer u fondsen kiest voor uw College 529-abonnement
Aandelenmarkt vandaag:Energy Leads Broad Market Snap-Back
Moet u uw scheiding opzettelijk uitstellen totdat de economie herstelt?
