Gerelateerd:Aandeelhoudersstemmen:wat te weten en hoe deel te nemen
Eigendom van aandelen betekent dat u aandeelhouder bent. Als aandeelhouder (of gedeeltelijke eigenaar) van een bedrijf heeft u recht op bepaalde rechten zoals gedefinieerd door het bedrijf op het moment van de uitgifte van de aandelen. Met andere woorden, wanneer u het koopt, laten ze u weten hoe u potentieel kunt profiteren van de investering.
In sommige bedrijven hebben alle uitgegeven aandelen gelijke rechten. Dit kan echter leiden tot het zogenaamde agency-probleem:de scheiding van eigendom en controle. Aanvankelijk in een bedrijf, is het eigendom van en wordt het gerund door de oprichters. Aangezien latere investeringen in het bedrijf worden gedaan, zijn er mensen met een eigendomsbelang die niet degenen zijn die de dagelijkse activiteiten en beslissingen van het bedrijf beheersen. Het conflict tussen eigendomsbelangen en controlerende belangen is het agency-probleem.
Het wordt een probleem genoemd omdat er momenten zijn waarop het management van een bedrijf een focus kan hebben die geen onmiddellijke dividenden oplevert voor de eigenaren. Misschien zijn de bedrijfsleiders bijvoorbeeld gericht op groei of op een kapitaalintensieve ontwikkeling van nieuwe producten, waardoor de kasstromen van het bedrijf afnemen. Aandeelhouders van het bedrijf kunnen op korte termijn gefrustreerd raken door deze benadering en niet lang genoeg in de buurt blijven om er op lange termijn van te profiteren. Omgekeerd kunnen aandeelhouders gefocust zijn op de duurzaamheid van een bedrijf, terwijl bedrijfsleiders worden afgeleid door persoonlijke projecten.
Om dit probleem op te lossen, hebben sommige bedrijven dubbele aandelenklassen gecreëerd. De klassen worden onderscheiden door of ze stemrecht hebben en welke dividenden eraan toekomen. Het voordeel van een structuur met twee klassen is dat het de oprichters en meerderheidsaandeelhouders in staat stelt de controle te behouden. Als deze klassenstructuur eenmaal is ingevoerd, hoeven ze zich geen zorgen meer te maken over een vijandige overname of om te gaan met druk van aandeelhouders die het niet eens zijn met hoe ze het bedrijf leiden. Het nadeel van deze structuur is dat het het toezicht op het management vermindert, omdat er geen risico is om weggestemd te worden. Het andere nadeel is dat sommige investeerders niet in een bedrijf zullen investeren als ze geen stemrecht hebben, dus een duale klassenstructuur beperkt de pool van potentiële investeerders effectief.
Voor alle duidelijkheid:het is niet zo dat eigenaren altijd gelijk hebben of dat het management altijd gelijk heeft. Elke situatie vraagt om een situatiespecifieke analyse. Als belegger, wanneer er een duale klassenstructuur van aandelen is, moet men analyseren of de aandelenklasse waarin u koopt de prijs waard is die u betaalt, vooral als u afziet van stemrechten. Wanneer eenmaal een duale klassenstructuur is gecreëerd, kunnen er gewoonlijk geen nieuwe aandelen worden uitgegeven met hogere stemrechten dan de aandelenklasse A (stemgerechtigd). Enkele bekende bedrijven met een duale aandelenstructuur zijn Berkshire Hathaway, Groupon en Google.
Traditioneel is stemmen door aandeelhouders een van de belangrijkste rechten om meerderheidsaandeelhouder te zijn. Dit is hoe u als eigenaar invloed uitoefent op wie in de raad van bestuur zit en de mogelijkheid heeft om mee te denken over belangrijke kwesties die de raad van bestuur behandelt. Stemmen biedt overzicht omdat aandeelhouders onaanvaardbare leiders kunnen wegstemmen op basis van hun prestaties. En als genoeg aandeelhouders samenwerken, zouden ze zelfs het bedrijf kunnen overnemen als ze vinden dat het anders moet worden gerund. Stemmende aandelen bieden eigenaren een direct mechanisme om de toekomstige groei en levensduur van een bedrijf te beïnvloeden.
Gerelateerd:Wat u moet weten over stemmen door aandeelhouders
Wanneer u probeert te beoordelen of beleggen in aandelen zonder stemrecht de moeite waard is, moet u nagaan of er een prijsverschil is tussen de twee aandelenklassen en eventuele verschillen in het recht op dividend. Gewoonlijk zijn aandelen zonder stemrecht tussen de 0-5% goedkoper geprijsd dan aandelen met stemrecht - dus het is in eerste instantie geen groot verschil in kosten voor de belegger, maar als u ook dividenduitkeringen opgeeft, is dat iets om te overwegen of het de moeite waard is om te investeren zelfs als de aandelenkoers iets lager was.
Maar de waarde op de lange termijn van welk effect men mogelijk had kunnen hebben om de uitkomsten te beïnvloeden, is moeilijker in te schatten. Het beïnvloeden van uitkomsten staat ook bekend als 'controle' - dit is de reden waarom het agency-probleem de belangen van de eigenaren tegenover controle plaatst. Het vermogen om zeggenschap te beïnvloeden is of een eigenaar met een meerderheidsbelang de mogelijkheid heeft om de activiteiten van het bedrijf voldoende te veranderen om hogere kasstromen te genereren, of deze verandering nu een proces, producten, diensten of talentmanagement is.
Er zijn twee hoofdsituaties waarin er geen groot nadeel is verbonden aan het niet hebben van een stembelang en twee situaties waarin dat wel het geval is. De omvang van het nadeel moet worden weerspiegeld in het prijsverschil tussen de twee aandelenklassen.
Een minderheidsaandeelhouder in een beursgenoteerd bedrijf is niet benadeeld genoeg om een grote korting te krijgen voor hun mindere stemrecht, omdat ze gelijke toegang hebben tot de financiële informatie van het bedrijf en wettelijke bescherming genieten en toch profiteren van het succes van het bedrijf, net zoals de meerderheidsaandeelhouder profiteert van de kasstromen van de onderneming. Ook heeft een meerderheidsaandeelhouder in een goed gerunde beursgenoteerde onderneming, zelfs als ze wel stemrecht hebben, eigenlijk niets te veranderen of enige manier waarop ze de kasstromen van het bedrijf verder kunnen verbeteren.
Een minderheidsaandeelhouder in een particuliere onderneming kan worden benadeeld in de mate dat de particuliere onderneming geen informatie openbaar deelt of met lagere klassen van aandeelhouders. En een meerderheidsaandeelhouder in een particuliere onderneming die niet goed wordt beheerd, zou waarschijnlijk hun controle kunnen uitoefenen om ervoor te zorgen dat de onderneming beter wordt bestuurd en daardoor de kasstromen (en vervolgens de dividenden) te vergroten.
Het creëren van dual-class aandelenstructuren om ervoor te zorgen dat een bedrijf profiteert van de hoge prestaties van de oprichters, wordt als een groter voordeel beschouwd dan elk mogelijk nadeel van een zwakker managementtoezicht. Er is een risico aan verbonden. Als de oprichters het bedrijf niet zo goed runnen als verwacht, vergroot dit het risico. In een beursgenoteerd bedrijf is de financiële informatie beschikbaar voor alle beleggers die kunnen analyseren of het risico voor hen de beloning is. Wanneer u stemrechtloze aandelen heeft gekocht in een particuliere onderneming die niet verplicht is financiële informatie openbaar te maken of de informatie misschien met u te delen, is het risico nog groter.
Wanneer u overweegt te beleggen en u meer dan een fractie of een nominaal aantal aandelen gaat bezitten, is de waarderingsanalyse van de vraag of aandelen zonder stemrecht het waard zijn om in te beleggen, erg belangrijk. Voor belangrijke belanghebbenden:als u aandelen zonder stemrecht heeft, verliest u het huidige en toekomstige vermogen om de resultaten van het bedrijf te beïnvloeden.
Gerelateerd:Stemmen met aandeelhouders:wat u moet weten en hoe u kunt deelnemen