Verwatering van de aandelen van een bedrijf is een veelvoorkomend scenario op de aandelenmarkt. Er zijn echter meerdere effecten op de waardering van het bedrijf in termen van marktwaarde en EPS (earning per share) berekening na verwatering. In dit bericht gaan we bespreken hoe verwatering de waardering van het bedrijf beïnvloedt.
Dit wordt een technisch maar interessant bericht en we raden onze lezers aan dit aandachtig te lezen. Neem gerust contact met ons op of plaats opmerkingen in geval van twijfel of verduidelijking.
Inhoudsopgave
Definieer eenvoudig verwatering is de term die wordt gebruikt om de vermindering van eigendom of stemrechten in een bedrijf te beschrijven.
Laten we dit aan de hand van het volgende voorbeeld begrijpen.
Stel dat het eigen vermogen van een bedrijf A is verdeeld in 100 aandelen en we bezitten 10 aandelen in het bedrijf, d.w.z. we bezitten 10% eigen vermogen in het bedrijf. Laten we nu aannemen dat het bedrijf besloot zijn expansieplannen te financieren door nieuwe aandelen op de aandelenmarkt uit te geven (vervolgaanbod). Dus op de dag van uitgifte gaf het bedrijf 100 nieuwe aandelen uit op de markt en een buitenlands bedrijf met belangen in de Indiase markt verwierf alle nieuwe aandelen.
Nu is het nieuwe eigen vermogen van het bedrijf opgedeeld in 200 aandelen, waarvan de buitenlandse investeerder 100 aandelen bezit (50% van het eigen vermogen), terwijl wij 10 aandelen bezitten (5% van het eigen vermogen).
In het voorbeeld zou het vervolgaanbod verwaterend zijn voor de aandeelhouders van het bedrijf, aangezien hun daadwerkelijke eigendom in het bedrijf is afgenomen.
Verdunning kan optreden als gevolg van verschillende van de redenen die hieronder worden gegeven (mogelijk geen volledige lijst)
In de meeste gevallen vindt verwatering plaats wanneer het bedrijf dringend behoefte heeft aan kapitaalinjectie in zijn activiteiten. Aangezien het moderne financiële ecosysteem meerdere routes en mogelijkheden biedt om dit doel te bereiken, zijn de meest gebruikelijke strategieën die door bedrijven worden gebruikt om kapitaal aan te trekken door middel van schuldaanbiedingen of door de uitgifte van nieuwe aandelen op de secundaire openbare markten.
In het geval dat het bedrijf geld ophaalt via schulden, hoeft deze route niet altijd te leiden tot verwatering van het aandelenbezit voor de investeerders. Verwatering door middel van schulden vindt alleen plaats als het bedrijf belooft zijn eigen vermogen als onderpand te geven voor een bepaald bedrag aan schulden.
De uitstaande aandelen na verwatering zouden eenvoudig zijn volgens de volgende vergelijking,
waar de nieuw uitgegeven aandelen voornamelijk afkomstig kunnen zijn van (maar niet beperkt tot) conversie van converteerbare preferente aandelen, conversie van converteerbare schulden en ook van aandelen die kunnen worden uitgegeven uit aandelenopties
Dit wordt weergegeven door de volgende uitdrukking,
De berekening van de nieuwe aandelen van converteerbare preferente aandelen en converteerbare obligaties is vrij eenvoudig, aangezien deze aandelen en obligaties meestal worden uitgegeven tegen een vaste conversiekoers.
Stel bijvoorbeeld dat een bedrijf ABC 1000 preferente aandelen en 50.000 converteerbare obligaties heeft uitgegeven met een schuld van ₹ 50 Lakh. Ook verklaarde de onderneming op de uitgiftedatum dat elk van de 10 preferente aandelen kon worden omgezet in 1 gewoon aandeel en 5.000 van de obligaties konden worden omgezet in 100 gewone aandelen.
De nieuw uitgegeven aandelen na verwatering zouden de som zijn van 100 (van preferente aandelen) en 1.000 (van converteerbare obligaties), wat gelijk is aan 1.100 nieuwe aandelen.
(De aandelen die zijn uitgegeven uit aandelenopties zijn enigszins gecompliceerd en worden meestal berekend met behulp van de schatkistaandelenmethode. We zullen deze methode in een ander bericht bespreken.)
Verwatering heeft invloed op de waardering van het bedrijf van de voorwaarden van zijn verschillende berekeningen. Hier leest u hoe verdunning de marktwaarde en eps-berekening van het bedrijf beïnvloedt-
Als gevolg van de stijging van het totale aantal uitstaande aandelen na de verwatering, kan de marktwaarde na verwatering aanzienlijk veranderen, afhankelijk van de mate van het verwaterende effect van de nieuw uitgegeven aandelen.
De formule voor het berekenen van de marktwaarde blijft hetzelfde, behalve die we nu gaan gebruiken.
Totaal aantal uitstaande verwaterde aandelen in plaats van totaal aantal uitstaande gewone aandelen.
De impact op de winst per aandeel als gevolg van verwatering kan behoorlijk groot worden, afhankelijk van de mate van verwatering en is erg belangrijk aangezien EPS zeer vaak wordt gebruikt door beleggers bij de uiteindelijke berekening van de intrinsieke waarde van een aandeel.
Aangezien bedrijven normaal gesproken een belastingvoordeel krijgen voor rente die op schulden wordt betaald, is dit voordeel na verwatering niet langer van toepassing en kunnen we zien dat ons netto-inkomen wordt verhoogd door het bedrag aan schulden na belastingen.
Een andere verandering die optreedt is het gevolg van verwatering van de converteerbare preferente aandelen, in het geval dat de preferente aandeelhouders eerder het dividend uit de netto-inkomsten van de onderneming hebben ontvangen, hoeven ze na verwatering niet meer te worden betaald omdat ze dezelfde status en rang hebben als de aandeelhouders van gewone aandelen in het bedrijf. De verandering in de formule als gevolg van de verdunning wordt geïllustreerd door de volgende uitdrukkingen,
De basis-WPA van een bedrijf wordt gegeven door de volgende formule,
De verdunde WPA van een bedrijf gebruikt de onderstaande formule,
In dit bericht. we begrepen de impact van verwatering op de waardering met behulp van een voorbeeld van verwatering van aandelen. Vandaag hebben we geleerd dat verwatering een aanzienlijke impact kan hebben op de marktwaarde en de WPA-berekeningen van een bedrijf en de werkelijke waarde kan vervormen als het niet wordt opgenomen tijdens de analyse van een bedrijf.
Aangezien verwatering meestal ten koste gaat van de gewone belegger, raden we onze lezers aan het jaarverslag goed te bestuderen om te zien of verwatering goed of slecht voor hen is. Een zorgvuldige blik op de financiële overzichten is vereist om de nodige wijzigingen aan te brengen tijdens de verwateringsanalyse. Immers, een afname van het eigendom van de bestaande aandeelhouder in een bedrijf betekent ook een verminderde winst.
Dat is alles voor dit bericht. Ik hoop dat dit nuttig is voor de lezers. Veel plezier met beleggen.