De investeringsstrategie van Peter Lynch uitpakken: Peter Lynch was voor de investeringswereld wat rocksterren voor ons zijn. Hij staat vooral bekend om zijn werk bij Fidelity Management and Research, waar hij het Magellan Fund beheerde. Dit fonds werd gelanceerd in 1977 en eindigde toen de heer Lynch in 1990 met pensioen ging.
Ook al zijn er drie decennia verstreken sinds hij met pensioen ging, zijn werk bij Fidelity verbaast investeerders nog steeds toen hij de activa van het fonds liet groeien van $ 14 miljoen in 1977 tot $ 18 miljard in 1990. Met Lynch aan het roer behoorde het fonds tot de hoogst genoteerde aandelenfondsen versloeg tijdens zijn 13-jarige ambtstermijn de S&P 500, de benchmark, in 11 van de 13 jaar.
In de loop der jaren zijn er ook debatten geweest over wie de 'grootste belegger aller tijden' Buffet of Lynch was? Het is duidelijk dat de 54 jaar die Buffet in Berkshire Hathaway doorbracht met een jaarlijks rendement van 20,9%, Buffet de grootste titel geeft. Maar Lynch die een jaarrendement van 29% haalt, levert ook solide argumenten op.
Om de zaken in perspectief te plaatsen, zou een investering van $ 10.000 die dit rendement gedurende 13 jaar verdiende, zijn gegroeid tot bijna $ 280.000. Maar het is niet alleen deze prestatie die Lynch tot een van de grootste maakt, maar ook omdat hij de strategie deelt die hij gebruikte om dit op een eenvoudige manier te bereiken, waardoor hij aanzienlijke bekendheid verwierf.
Inhoudsopgave
Lynch was een institutionele belegger. Kan zijn strategie worden gebruikt voor individuele beleggers?
Lynch was altijd van mening dat een gemiddelde belegger een beter rendement kan genereren in vergelijking met professionele of institutionele beleggers zoals beheerders van beleggingsfondsen, hedgefondsen, enz. Dit komt omdat volgens hem individuele beleggers een duidelijk voordeel hebben ten opzichte van Wall Street omdat ze niet onderworpen zijn aan de dezelfde bureaucratische regels.
Ook individuele beleggers hoeven zich geen zorgen te maken over kortetermijnprestaties. Ter vergelijking:professionals zijn verantwoording verschuldigd aan hun investeerders als een fonds in een jaar slecht presteert. Een rechtvaardiging die zegt:"De activa gaan door een fase en zullen in de toekomst beter presteren" zal de klanten van een fonds niet overtuigen.
Ten slotte hebben individuele beleggers ook het voordeel van een kleinere schaal. Het is gemakkelijker om $10.000 in de markt te verdubbelen dan om $10 miljard te verdubbelen.
De hele beleggingsfilosofie van Peter Lynch draait hier om. “Investeren in wat je al weet”. Ter ondersteuning van zijn betoog geeft hij het voorbeeld van een arts. Stel dat u cardioloog bent en uw reis naar de wereld van beleggen begint. We hebben bijna allemaal een redelijk goed idee van wat bedrijven als McDonalds en Nike doen.
Maar zou u een voorsprong hebben door hierin te investeren? Stel dat u, zoals vereist door uw vakgebied, op de hoogte wordt gebracht van de introductie van een nieuwe hartpomp. Als u dit kunt beoordelen, zult u zich natuurlijk bewust zijn van de revolutionaire effecten die de hartpomp kan hebben bij het redden van mensenlevens. In dit geval geeft uw diepgaande kennis van het onderwerp u dus een voordeel bij het beslissen of u ooit in het bedrijf zou kunnen investeren of niet.
Op dezelfde manier kunnen we ervaringen hebben, bijvoorbeeld binnen ons eigen bedrijf of vak, of als consumenten van producten die ons een voorsprong geven om ons investeringsoordeel te verbeteren. Vandaar de quote "Koop wat je weet". Dit is een advies dat ook door Warren Buffet is bepleit.
Het grootste voorraadonderzoek dat we tot onze beschikking hebben om superieure aandelen te identificeren, zijn onze ogen, oren en gezond verstand. Lynch gelooft ook niet dat beleggers de werkelijke groeipercentages kunnen voorspellen, en hij staat sceptisch tegenover de winstramingen van analisten.
Lynch was trots op het feit dat veel van zijn geweldige aandelenideeën werden ontdekt tijdens een wandeling door de supermarkt of een praatje met vrienden en familie. Zelfs als we tv kijken, de krant lezen, over straat rijden of op vakantie zijn, kunnen we alleen al door een investeringsmogelijkheid op te merken, er een analyse uit de eerste hand van maken.
Lynch is een soort ‘Story Investor’. Nu duidelijk is dat Lynch pleit voor investeren in wat je weet, en zijn eerste onderzoek begint met zijn zintuigen in de omgeving. De stap die Lynch volgt is die van het vinden van een verhaal achter het aandeel.
Omdat we ons vaak verdiept hebben in de wereld van beleggen, zijn we gaan geloven dat aandelen niets meer zijn dan een verzameling stippen op een scherm of alleen maar cijfers die op basis van ratio's moeten worden beoordeeld. Maar voor Lynch is de aandelen meer dan alleen die nadruk die we leggen om te beseffen dat achter de aandelen een bedrijf met een verhaal schuilgaat.
Volgens Lynch is het plan van een bedrijf om de inkomsten te verhogen en het vermogen om dat plan te vervullen zijn 'verhaal'. Hij legt de 5 manieren vast waarop een bedrijf zijn inkomsten kan verhogen. Lynch wijst op vijf manieren waarop een bedrijf de winst kan verhogen:
Vandaar dat hier het advies 'Investeren in wat je weet' op zijn plaats valt. De enige manier waarop u de plannen van een bedrijf om de inkomsten te verhogen beter kunt beoordelen, is als u bekend bent met het bedrijf of de branche. Dit vergroot je kansen op het vinden van een goed verhaal.
Om deze reden is Lynch een groot voorstander van beleggen in bedrijven waarmee men vertrouwd is, of waarvan de producten of diensten relatief eenvoudig te begrijpen zijn. Lynch zegt daarom dat hij liever investeert in 'panty's in plaats van communicatiesatellieten' en 'motelketens in plaats van glasvezel'.
We zijn mogelijk verschillende bedrijven tegengekomen die onze interesses kunnen grijpen na onderzoek uit de eerste hand. Peter Lynch suggereert dat we, om hun verhaalpotentieel beter te kunnen beoordelen, het beste kunnen categoriseren op grootte. Dit zal ons helpen redelijke verwachtingen van het bedrijf te vormen.
Dit komt omdat als het bedrijf is gecategoriseerd op grootte, we hun vermogen om hun waarde en dus hun verhaal te vergroten, kunnen beoordelen. Van grote bedrijven kan niet worden verwacht dat ze zo snel groeien als kleinere bedrijven. Dit zal ons verder helpen om te beslissen of de verwachtingen zijn wat we in onze portefeuille zouden willen ontvangen. Volgens hem kan de indeling op de volgende 6 manieren worden gedaan:
Grote en vergrijzende bedrijven zullen naar verwachting slechts iets sneller groeien dan de economie als geheel. Deze compenseren hun groei over het algemeen door grote regelmatige dividenden uit te keren.
Deze omvatten grote bedrijven die nog steeds kunnen groeien, met jaarlijkse winstgroeipercentages van ongeveer 10% tot 12%. Als hij voor een goede prijs wordt gekocht, zegt Lynch dat hij een goed maar geen enorm rendement verwacht - zeker niet meer dan 50% in twee jaar en mogelijk minder.
Kleine, agressieve nieuwe bedrijven met een jaarlijkse winstgroei van 20% tot 25% per jaar. Deze hoeven niet in snelgroeiende industrieën te zijn. Snelgroeiende bedrijven behoren tot Lynch' favorieten, en hij zegt dat de grootste winst van een belegger uit dit soort aandelen zal komen. Ze brengen echter ook een aanzienlijk risico met zich mee.
Bedrijven waarin omzet en winst de neiging hebben om te stijgen en dalen in enigszins voorspelbare patronen op basis van de economische cyclus; voorbeelden zijn onder meer bedrijven in de auto-industrie, luchtvaartmaatschappijen en staal. Lynch waarschuwt dat deze firma's door onervaren beleggers kunnen worden aangezien voor getrouwen, maar dat de aandelenkoersen van cyclische aandelen in moeilijke tijden dramatisch kunnen dalen. Timing is dus cruciaal bij het investeren in deze bedrijven, en Lynch zegt dat beleggers moeten leren de vroege tekenen te detecteren dat het bedrijfsleven begint af te haken.
Turnarounds zijn bedrijven die op het punt stonden failliet te gaan, maar nu nieuw leven zijn ingeblazen. Dit kan zijn omdat de overheid hen heeft gered of een ander bedrijf een strategische investering in hen heeft gedaan. Lynch noemt dit 'no-growers'. Het beste voorbeeld van zo'n bedrijf is Satyam. De aandelen van succesvolle turnarounds kunnen snel weer omhoog gaan, en Lynch wijst erop dat van alle categorieën deze oplevingen het minst gerelateerd zijn aan de algemene markt.
Het vinden van deze verborgen activa vereist een echte praktische kennis van het bedrijf dat de activa bezit, en Lynch wijst erop dat binnen deze categorie het 'lokale' voordeel - uw eigen kennis en ervaring - het grootste voordeel kan worden gebruikt.
(Lynch zou elke dag een David boven Goliath-bedrijf verkiezen)
De categorie die een belegger verkiest voor zijn/haar portefeuille kan variëren naargelang de voorkeur van de belegger. Maar Lynch gaf altijd de voorkeur aan Fast Growers, maar dit bracht een aanzienlijk risico met zich mee. Om precies te zijn Fast Growers die niet uit snelgroeiende industrieën komen.
Dit komt omdat daarentegen elk aandeel in een snelgroeiende sector ook zou groeien, maar niet specifiek vanwege het bedrijf. Deze groei is alleen te danken aan investeerders Fear Of Missing Out vanwege een korte hype in de industrie. In de loop van de tijd zal de snelgroeiende industrie echter ook belangrijke concurrenten aantrekken. Dit zal uiteindelijk leiden tot een daling van de groei.
Lynch heeft ook de term "Tenbagger" bedacht en deze bedrijven zullen duidelijk tot de snelle groeiers behoren. Tenbaggers zijn aandelen die vertienvoudigd of 1000% in waarde stijgen. Dit zijn het soort aandelen waar Lynch naar uitkeek toen hij het Magellan Fund leidde.
De eerste regel die hij voor de Magellan-aandelen heeft gesteld, is dat als er een is geïdentificeerd die het potentieel heeft, de belegger de aandelen niet mag verkopen wanneer deze 40% of 100% stijgt. Peter Lynch vond dat dit neerkwam op "bloemen trekken en onkruid water geven".
De eenvoud van de strategie die we tot nu toe hebben gevolgd, kan ons doen geloven dat het gemakkelijk is. Maar we zijn pas halverwege de strategie. Na het classificeren van de voorraden, komen we nu tot de evaluatie ervan. Lynch was zeer toegewijd als het ging om onderzoek. Hij geloofde altijd dat hoe meer hij onderzocht, hoe groter zijn kansen waren om de beste te vinden om in te investeren.
Peter Lynch volgt de zogenaamde 'Bottoms-up'-benadering. Volgens dit moet elke geselecteerde voorraad grondig worden onderzocht. Een dergelijke analyse zal eventuele valkuilen in het verhaal van het bedrijf blootleggen. Het is ook belangrijk op te merken dat als de aandelen tegen een te hoge prijs zijn gekocht, de kansen op winst worden verminderd of weggevaagd. Daarom is het belangrijk dat de bestanden zorgvuldig worden onderzocht en geëvalueerd.
Hier zijn enkele van de belangrijkste cijfers die Lynch investeerders voorstelt te onderzoeken:
Als je kijkt naar de inkomsten van het bedrijf door de jaren heen, moet je proberen te beoordelen of de inkomsten stabiel en consistent zijn. Idealiter zouden de inkomsten constant moeten blijven stijgen. Het beoordelen van de inkomsten over de jaren is belangrijk omdat deze trend uiteindelijk zal worden weerspiegeld in de aandelenkoers, wat de stabiliteit en kracht van het bedrijf onthult.
Het is ook nodig dat niet alleen de inkomsten consistent blijven stijgen, maar ook om te passen bij het verhaal van het bedrijf. Dit betekent dat als een bedrijf het verhaal van een snelle groeier heeft, het groeipercentage hoger moet zijn dan dat van langzame groeipercentages. Men moet ook letten op extreem hoge inkomsten die niet consistent zijn door de jaren heen.
Dit zal ons ook helpen om aandelen te identificeren die overgewaardeerd zijn als gevolg van het aantrekken van de aandacht in die extreem hoge groeiperiode. Beleggers bieden hier de prijs op. Maar als een aanhoudende groei wordt opgemerkt, kan dit in de prijs worden verrekend
Soms kan de markt op de zaken vooruitlopen en een aandeel te hoog prijzen, zelfs als er geen significante verandering in de winst is. De koers-winstverhouding helpt u om uw perspectief te behouden door de huidige prijs te vergelijken met de meest recent gerapporteerde inkomsten. Aandelen met goede vooruitzichten zouden met hogere koers-winstverhoudingen moeten verkopen dan aandelen met slechte vooruitzichten.
Bestudering van het patroon van koers-winstverhoudingen over een periode van meerdere jaren zou een niveau moeten onthullen dat "normaal" is voor het bedrijf. Dit zou u moeten helpen voorkomen dat u een aandeel koopt als de prijs hoger ligt dan de inkomsten, of een vroege waarschuwing stuurt dat het misschien tijd is om wat winst te nemen in een aandeel dat u bezit.
Op dit punt kunnen we aandelen tegenkomen die ondergewaardeerd zijn in een sector. Door de K/W-ratio te vergelijken met de rest van de sector, kunnen we erachter komen of het is omdat het slecht presteert of dat het aandeel gewoon over het hoofd is gezien
Bedrijven met betere vooruitzichten zouden moeten verkopen met hogere koers-winstverhoudingen, maar de verhouding tussen beide kan koopjes of overwaarderingen onthullen. Een koers-winstverhouding van de helft van de historische winstgroei wordt aantrekkelijk geacht, terwijl relatieve ratio's boven de 2,0 onaantrekkelijk zijn.
Voor dividendbetalende aandelen verfijnt Lynch deze maatstaf door het dividendrendement op te tellen bij de winstgroei [met andere woorden, de koers-winstverhouding gedeeld door de som van het winstgroeipercentage en het dividendrendement]. Met deze aangepaste techniek worden ratio's boven 1,0 als slecht beschouwd, terwijl ratio's onder 0,5 als aantrekkelijk worden beschouwd.
Lynch is vooral op haar hoede voor bankschulden, die meestal op verzoek door de bank kunnen worden opgevraagd. Dit komt omdat een balans die geen schuld of minimaschuld heeft, handig zal zijn wanneer het bedrijf ervoor kiest om uit te breiden of in financiële moeilijkheden komt
De nettokasstroom per aandeel wordt berekend door het niveau van geldmiddelen en kasequivalenten bij elkaar op te tellen, langlopende schulden af te trekken en het resultaat te delen door het aantal uitstaande aandelen. Hoge niveaus bieden ondersteuning voor de aandelenkoers en geven financiële kracht aan.
Dividenden worden meestal betaald door grotere bedrijven, en Lynch heeft de neiging om de voorkeur te geven aan kleinere groeibedrijven. Lynch stelt echter voor dat beleggers die de voorkeur geven aan bedrijven die dividend uitkeren, bedrijven moeten zoeken die in staat zijn om te betalen tijdens recessies (aangegeven door een laag percentage van de winst dat als dividend wordt uitbetaald), en bedrijven met een 20- of 30-jarig record van regelmatig dividend uitkeren.
Dit is een bijzonder belangrijk cijfer voor cyclische bedrijven. Als het gaat om fabrikanten of retailers, is een voorraadopbouw een slecht teken en een rode vlag zwaait wanneer de voorraden sneller groeien dan de verkoop. Aan de andere kant, als een bedrijf depressief is, is het eerste bewijs van een ommekeer wanneer de voorraden beginnen op te raken.
Bij het beoordelen van bedrijven zijn er bepaalde kenmerken die Lynch bijzonder gunstig vindt. Deze omvatten:
Lynch suggereert dat het voor een belegger die net de aandelenmarkt betreedt, het beste kan beginnen met een papieren portefeuille. En kies 5 bedrijven om te kopen. Dan moet de belegger zich afvragen waarom hij deze aandelen koopt. Antwoorden als "de sukkel gaat omhoog." niet goed genoeg van een reden.
En als het aandeel het een tijdje beter doet, moet hij zichzelf opnieuw in vraag stellen. Waarom ging het omhoog? Het opmerken van de veranderingen die zich in deze periode hebben voorgedaan, is ook waar het bij onderzoek om draait. Men moet dan ook letten op wat voor soort voorraad men goed kan plukken. De een heeft misschien een beter oog voor cyclisch, terwijl de ander goed is in het selecteren van snelle groeiers.
Lynch laat ook weten dat op de beurs niet de hersenen het belangrijkst zijn, maar de maag. Dit komt vooral omdat men belegd moet blijven in aandelen die geselecteerd zijn voor de lange termijn. Er kunnen dagelijks ups en downs zijn en de golven van informatie die ons ter beschikking worden gesteld helpen hier niet bij. Daarom is het noodzakelijk om het nieuws te horen en nog 10-30 jaar vertrouwen te hebben in het aandeel. Marktdalingen komen regelmatig voor, daarom moet men een aanzienlijke tolerantie voor pijn hebben. De meeste mensen doen het heel goed omdat ze volhouden.
Zelfs als het om professionals gaat, is het niet nodig dat die veelvoudig zullen groeien. Sommigen kunnen zelfs verlies maken.
"Als je goed bent, heb je in dit vak zes van de tien keer gelijk. Negen van de tien keer heb je het nooit bij het rechte eind."
Een aandeel kan 100% van zijn waarde verliezen, maar zelfs één grote belegging die met 1000% van zijn waarde groeit, zal niet alleen de verliezen goedmaken, maar ook uw leven veranderen. Dit laat zien dat je als belegger niet perfect hoeft te zijn, aangezien een handvol multi-baggers je kunnen helpen om alle rijkdom te creëren die je nodig hebt.
Lynch voerde een onderzoek uit om te bepalen of markttiming een effectieve strategie was. Hier nam hij twee sets investeerders, een die zou hebben geïnvesteerd op een absoluut hoogtepunt van 1965-1995. En een ander die hetzelfde bedrag zou investeren, maar op de laagste dagen van het jaar.
Volgens de resultaten van het onderzoek zou de belegger die op de absolute topdag belegde een samengesteld rendement van 10,6% hebben verdiend over de periode van 30 jaar. De andere belegger die op de laagste dag van het jaar belegt, verdient een samengesteld rendement van 11,7% over een periode van 30 jaar. Volgens deze studie bleef de belegger die in de slechtste markttiming investeerde slechts 1,1% per jaar achter.
Dit bracht Lynch ertoe te geloven dat het niet de moeite waard was om rond te rennen om het juiste moment te bedenken om te investeren. Deze tijd kan beter worden geïnvesteerd in het focussen op wat belangrijk is, namelijk het vinden van geweldige bedrijven.
Ondanks dat Lynch een voorstander is van langetermijnengagement en geen voorstander is van markttiming, gelooft hij niet dat beleggers één aandeel voor altijd moeten aanhouden. Volgens Lynch moeten beleggers hun beleggingen in de gaten houden en hun bezit eens in de zes maanden herzien. Je zou het misschien niet verwachten, maar net als de aankopen is ook de verkoop afhankelijk van het verhaal over het bedrijf. Een belegger moet zijn aandeel verkopen als hij vindt dat het aandeel zich heeft ontwikkeld volgens het verhaal en de prestatie ervan wordt weerspiegeld in de prijs.
Een andere reden zou zijn dat het verhaal zelf door het bedrijf wordt veranderd of dat de voorraad fundamenteel verslechtert. Of anders, zolang het verhaal is zoals verwacht, zou een prijsdaling alleen maar een kans betekenen om meer te kopen. Daarom moet u bepalen wanneer een bedrijf bijna volwassen is, en dat is het moment waarop u vertrekt. Of het verhaal verslechtert. Als het verhaal intact is, wacht je even.
"Het kan jaren duren voordat een goede voorraad zijn vruchten afwerpt. Geef uw investering de tijd om te groeien. Niemand kan u vertellen wanneer het juiste moment is om een aandeel te verkopen. Je moet geduld hebben. Als je risicomijdend bent, is de aandelenmarkt niets voor jou,”
Lynch pleit ook voor rotatieverkoop. Volgens hem moet de belegger, zodra het verhaal van een aandeel is gespeeld en het verwachte rendement is behaald, de aandelen verkopen en vervangen door die van een ander bedrijf met vergelijkbare vooruitzichten
De prestaties en het vermogen van Peter Lynch om aandelen te selecteren, hebben hem, competities, onderscheiden van de meeste van zijn collega's op Wall Street. De strategieën die hij ons heeft gegeven, geven ons niet alleen een frisse kijk op de beleggingswereld. Een die over het algemeen als gewoon alledaags wordt beschouwd en een spel met getallen is.
Zijn laatste les kan echter worden opgemerkt in zijn vertrek uit de beleggingsfondsensector op het hoogtepunt van zijn carrière. Waar hij ervoor koos om zijn rijkdom te gebruiken om ten volle te leven in plaats van alleen maar geld na te jagen.
Beleggingstips voor de aandelenmarkt
Miljardair Carl Icahn:investeringsstrategie, filosofie, citaten en meer
Wat is Bharat Bond ETF? En is het een goede investeringsoptie?
Wat is een investeringsbankier en wat doen ze!
Porinju Veliyath-aandelenportfolio en succesverhaal
6 handige tips voor het kopen van een vastgoedbelegging
Forex Head and Shoulders-strategie