Dividendkortingsmodel (DDM .) ): Wanneer u voor de lange termijn belegt, kan men redelijkerwijs concluderen dat de enige cashflow die u van een beursgenoteerd bedrijf zult ontvangen, de dividenden zijn, totdat u de aandelen verkoopt.
Daarom kan het, voordat u gaat beleggen, gerechtvaardigd zijn om de dividendkasstroom te berekenen die u zult ontvangen terwijl u de aandelen aanhoudt. Het dividendkortingsmodel (DDM) gebruikt dezelfde benadering om de waarde van aandelen te vinden.
In financiële woorden, het dividendkortingsmodel is een waarderingsmethode die wordt gebruikt om de intrinsieke waarde van een bedrijf te bepalen door de voorspelde dividenden die het bedrijf zal uitkeren (in de toekomst aan zijn aandeelhouders) te verdisconteren tot zijn huidige waarde .
Zodra deze waarde is berekend, kan deze worden vergeleken met de huidige marktprijs van het aandeel om te bepalen of het aandeel overgewaardeerd of behoorlijk gewaardeerd is.
Maak je geen zorgen als je dit concept op dit moment een beetje moeilijk te begrijpen vindt. Lees het bericht tot het einde en dit model wordt je glashelder.
Inhoudsopgave
Het dividendkortingsmodel is bedoeld om de intrinsieke waarde van een aandeel te vinden door de verwachte waarde te schatten van de kasstroom die het in de toekomst genereert via dividenden. Dit waarderingsmodel is afgeleid van het concept van de netto contante waarde (NPV) en de tijdswaarde van geld (TVM).
Het dividendkortingsmodel gebruikt deze eenvoudige formule:
Hier,
P=waarde van de voorraad
D=Dividend per aandeel
r=Disconteringsvoet (ook bekend als het vereiste rendement of de kosten van eigen vermogen)
g=verwachte dividendgroei.
Aannames: Bij het berekenen van de waarde van een aandeel met behulp van het dividendkortingsmodel, zijn de twee grote veronderstellingen die gemaakt zijn toekomstige dividendbetalingen en groeipercentage.
Beperkingen: Het dividendkortingsmodel (DDM) werkt niet voor bedrijven die geen dividend uitkeren.
Het dividendgroeipercentage (g) kan worden gevonden met behulp van de historische dividendgroei van het bedrijf.
Verder kan het dividendgroeipercentage ook worden berekend met behulp van rendement op eigen vermogen (ROE) en retentiepercentages. Hier is een eenvoudige formule om het dividendgroeipercentage te berekenen:
Dividendgroeipercentage =ROE * Retentiepercentage
{Waar, retentiepercentage =(Netto-inkomen – dividenden)/ Netto-inkomen =(1 – uitbetalingsratio) }
Daarom, dividendgroeipercentage =ROE * (1 – uitbetalingsratio)
ROE en uitbetalingsratio kunnen worden bepaald met behulp van de jaarrekening van het bedrijf. Een gemakkelijkere benadering zou zijn om te verwijzen naar financiële websites zoals Trade Brains Portal, Money control enz. U kunt deze waarden op de meeste financiële websites vinden.
Als u in het dividendkortingsmodel een jaarlijks rendement van 10% op uw investering wilt behalen, moet u het rendement (r) beschouwen als 0,10 of 10%.
Verder kan r ook worden berekend met behulp van het Capital asset pricing model (CAPM). In dit model is de disconteringsvoet gelijk aan de som van de risicovrije rente en de risicopremie. De risicopremie wordt berekend als het verschil tussen het marktrendement en het risicovrije rendement, vermenigvuldigd met de bèta.
Als de bèta van een bedrijf bijvoorbeeld 1,5 is, is de risicovrije rente 3% en is het marktrendement 7%.
Risicopremie=((7% – 3%)x1,5) =6%.
Disconteringsvoet, r=risicovrije rente + risicopremie =3% + 6%=9%
Nu u de basisprincipes van het dividendkortingsmodel hebt begrepen, gaan we verder en leren we drie soorten dividendkortingsmodellen.
Het nulgroeidividendkortingsmodel gaat ervan uit dat alle dividenden die door het bedrijf worden betaald voor altijd hetzelfde blijven (tot in het oneindige).
Daarom is hier het dividendgroeipercentage (g) nul.
Aangezien het dividend constant is gedurende de gehele levensduur van het bedrijf
Het dividend is het eerste jaar =dividend in het tweede jaar =dividend in het derde jaar...
Div1=Div2=Div3 =Div4 …. =Div
Hier is de formule voor de aandelenwaarde voor het nulgroeidividendkortingsmodel:
Of waarde van de voorraad (P) =Div /r
Laten we dit verder begrijpen aan de hand van een voorbeeld.
Voorbeeld 1:Stel dat bedrijf ABC een constant jaarlijks dividend van Rs 1 per aandeel geeft tot de eeuwigheid (voor altijd). Het vereiste rendement op het aandeel is 5%. Wat zou dan de inkoopprijs moeten zijn van de aandelen van bedrijf ABC?
Hier, verwacht rendement / vereist rendement (r) =5%
Dividend (Div) =Rs 1 =Constant
Waarde van de voorraad (P) =Div/r =1/0,05 =Rs 20.
Daarom moet de aankoopprijs van het aandeel ABC lager zijn dan Rs 20 om het vereiste rendement van 5% per jaar te krijgen.
Beperkingen van het nulgroeidividendkortingsmodel :
Naarmate het bedrijf groter wordt, wordt verwacht dat het het dividend per aandeel van het bedrijf zal verhogen. Het dividend kan niet constant zijn tot de eeuwigheid.
Dit dividendkortingsmodel gaat ervan uit dat dividenden jaarlijks met een vast percentage groeien. Ze zijn niet variabel en constant gedurende de hele levensduur van het bedrijf. Het meest gebruikte model in het constante groei-dividendkortingsmodel is het Gordon-groeimodel (GGM)
Het Gordon-groeimodel voor DCF is vrij eenvoudig en duidelijk. Dit zijn de drie waarden die nodig zijn om de aandelenwaarde van een bedrijf te berekenen:
Hier, Div1=Dividend per aandeel dat naar verwachting aan het einde van het eerste jaar zal worden ontvangen =Div (1+g)
Voor het dividendkortingsmodel met constante groei,
Opmerking:als u wilt weten hoe u de bovenstaande formule kunt afleiden, kunt u deze hier vinden.
Laten we een voorbeeld oplossen om de aandelenkoers van een bedrijf te vinden met het Gordon-groeimodel.
Voorbeeld 2:Stel dat een bedrijf QPR een constant dividendgroeipercentage van 4% per jaar heeft voor eeuwigheid. Dit jaar heeft het bedrijf een dividend van Rs 5 per aandeel uitgekeerd. Verder is het vereiste rendement voor het bedrijf 10% per jaar. Wat zou dan de aankoopprijs moeten zijn voor een aandeel van bedrijf QPR?
Hier,
Div1=Dividend per aandeel dat naar verwachting aan het einde van het eerste jaar zal worden ontvangen =Div (1+g) =5 (1+0,04) =Rs 5,2
Waarde van aandeel (P) =Div1/ (r-g) =5,2 / (0,1 -0,04) =5,2/0,06 =Rs 86,67
Daarom moet u de aandelen kopen tegen een prijs onder Rs 86,67 om een vereist rendement van 10% per jaar te krijgen.
Hier zijn een paar echte beperkingen van het Gordon-groeimodel tijdens het uitvoeren van een dividendkortingsmodel met constante groei
LEES OOK
Het groeipercentage op meerdere niveaus voor het dividendmodel kan het groeipercentage in twee of drie fasen verdelen (volgens de veronderstelling).
In het DDM-model met twee fasen groeisnelheid groeien de dividenden aanvankelijk met een hoog tempo, gevolgd door een lager constant percentage voor latere jaren.
Verder zal in het DDM-model voor groei in drie fasen de eerste fase een snelle beginfase zijn, vervolgens een langzamere overgangsfase en uiteindelijk eindigen met een lagere snelheid voor de oneindige periode. Bijvoorbeeld:het dividend van een bedrijf XYZ kan de eerste 7 jaar met 5% groeien, de volgende 4 jaar met 3% en ten slotte eeuwigdurend met 2%.
Beperking:
Het grootste nadeel van het groeipercentage op meerdere niveaus van het dividendkortingsmodel is dat het erg moeilijk is om het groeipercentage in kleine specifieke perioden aan te nemen. Er zijn veel onzekerheden bij het maken van deze veronderstellingen wanneer de groei op meerdere niveaus wordt verdeeld.
Hier zijn enkele van de algemene beperkingen van het voorspellen van aandelenwaarde met behulp van het dividendkortingsmodel:
De meeste analisten negeren het dividendkortingsmodel terwijl ze de aandelenkoers waarderen vanwege de beperkingen, zoals hierboven besproken.
Voor een paar specifieke aandelen (zoals stabiele dividenduitkerende aandelen) blijft DDM echter een handig hulpmiddel voor het evalueren van aandelen. Het dividendkortingsmodel is een eenvoudige en ongecompliceerde methode voor het waarderen van aandelen. Het laat zien hoe de voorraadwaarde kan worden berekend door een eenvoudige benadering van het verdisconteren van toekomstige kasstromen.
Hoe dan ook, we raden u ten zeerste aan om nooit in aandelen te beleggen op basis van alleen DDM-waardering. Gebruik andere financiële tools zoals ROE, PE enz. om de conclusies te verifiëren voordat u investeert.
Uiteindelijk willen we hieraan toevoegen dat hoewel DDM wordt bekritiseerd vanwege het beperkte gebruik ervan, het in het verleden echter nuttig is gebleken. Daarnaast is er een verbazingwekkende quote met betrekking tot waardering door een van de grootste investeerders aller tijden, Warren Buffett.
U kunt nu de laatste updates op de aandelenmarkt krijgen op Trade Brains Nieuws en je kunt zelfs onze . gebruiken Trade Brains Portal voor fundamentele analyse van uw favoriete aandelen.