Van nature zijn startups hongerig naar kapitaal.

Dat is gewoon een feit van het leven in het snelgroeiende, risicovolle, hoge-beloningssegment dat technologie is. Om die reden worden deze jonge, beginnende technologiebedrijven bijna uitsluitend aangedreven door durfkapitaal en private equity, bedrijven met diepe zakken, marktkennis en connecties om een ​​startup te maken (of te breken).

Het is een understatement om te zeggen dat startups in angst en eerbied voor deze beleggingsondernemingen leven. Toch zouden deze veelbelovende bedrijven in een vroeg stadium zich niet alleen moeten beperken tot VC's, waarvan de genereuze financiering altijd gepaard gaat met verplichtingen. In plaats daarvan moeten ze alternatieve investeringsbronnen zoeken om hun groei te stimuleren. Als u dit doet, kunt u stabielere (zij het kleinere) kapitaalbronnen aan het licht brengen, en bovendien kan het zelfs de gemiddelde persoon helpen om in actie te komen.

Waar moeten startups met tractie terecht? Probeer bedrijven voor bedrijfsontwikkeling (BDC), bijvoorbeeld.

Wat is een BDC?

Voordat we ingaan op de voordelen van een BDC-startup-partnerschap, kan het nuttig zijn om te begrijpen wat een BDC precies is. In zijn eenvoudigste vorm is een BDC gewoon een bedrijf dat investeert in kleine en middelgrote bedrijven in de Verenigde Staten (wat we de lagere middenmarkt noemen). Net als andere, grotere investeringsorganisaties gebruiken BDC's aandeelhoudersgeld om inkomsten te genereren, winst te maken en hun portfoliobedrijven te laten groeien.

BDC's kwamen niet uit het vacuüm. In plaats daarvan waren ze een reactie op de Investment Company Act van 1940, een belangrijke reeks voorschriften die werden ingevoerd na de beurscrash van 1929 en de daaropvolgende Grote Depressie. De Investment Company Act beperkte het aantal mensen (en bedrijven) dat kon investeren, waardoor de hoeveelheid geld die naar kleinere, groeiende bedrijven ging opdroogde.

Als gevolg hiervan nam het Congres de Small Business Incentive Act van 1980 aan, waardoor de BDC werd opgericht. Dit had twee effecten:ten eerste konden kleinere, middelgrote bedrijven (die een jaaromzet van 10 miljoen tot 1 miljard dollar verdienen en 100 tot 2000 werknemers in dienst hebben) een financieringsbron krijgen. Deze niche, hoewel lang verwaarloosd, is in feite uiterst cruciaal voor de algehele economische gezondheid van het land. In feite zijn middelgrote bedrijven verantwoordelijk voor ongeveer een derde van alle inkomsten in de VS - een vrij groot segment om in de kou te laten staan. Sinds de recessie zijn deze bedrijven ook twee keer zo snel gegroeid als de economie als geheel, waardoor ze een belangrijke motor van economisch herstel zijn.

Vervolgens democratiseerden BDC's ook het beleggen. Zie ze als open-source durfkapitaal, omdat ze openstaan ​​voor alle investeerders, niet alleen voor een handvol rijke individuen. Even belangrijk is dat BDC's volgens de wet niet meer dan 25 procent van hun vermogen in één enkel bedrijf (of één sector) mogen investeren.

Waarom zou een BDC voor mijn startup werken?

Als tech-ondernemer mag je knikken en gapen bij deze informatie. Immers, hoewel BDC's eerlijk en transparant lijken, zijn ze veel belangrijker voor investeerders dan voor ondernemers. Wat kunnen BDC's een startup bieden met een aantal veelbelovende eerste successen?

Veel, zo blijkt. Ten eerste begonnen zelfs giganten als Google en Facebook hun leven als middelgrote bedrijven en groeiden van daaruit. Het is belangrijk op te merken dat niet elke startup kan uitgroeien tot een van de volgende grote technologiebedrijven. Zelfs als je doel is om te worden verworven (en dus een mooie uitbetaling voor je bloed, zweet en tranen te winnen), moet je een kantelpunt bereiken voordat je door een groter bedrijf wordt gekocht. In de tussentijd moet je zeker BDC's overwegen.

Bovendien neemt het risicokapitaal af, althans in de Verenigde Staten. Sinds 2015 hebben VC-bedrijven veel minder deals gesloten (en veel minder startups gefinancierd) dan in voorgaande jaren. In het eerste kwartaal van 2016 daalde de financiering met 25 procent tot $ 13,9 miljard ten opzichte van het vierde kwartaal van 2015, met een piek van iets minder dan $ 20 miljard; dit was ook de grootste daling van het startkapitaal sinds de dotcom-crisis.

Zelfs waar het beschikbaar is, wordt het steeds moeilijker om aan startkapitaal te komen. Als de Chicago Tribune merkt op dat de daling van de startfinanciering niet te wijten is aan een gebrek aan geld; VC's liggen op schema om de hoogste winst sinds de 'aughts' te maken, waarbij ze elk zo'n $ 1 miljard ophalen bij bedrijven als Accel Partners, Andreesen Horowitz en Founders Fund. Beleggers van grote namen bundelden hun kapitaal eenvoudigweg in een klein handjevol grote, vroege investeringen. Onnodig te zeggen dat dit een intensere concurrentie betekent voor minder slots.

Bovendien kan durfkapitaal moeilijk te vinden zijn, vooral als uw startup niet is gevestigd in de traditionele (en opkomende) technische hubs in het hele land. In cleantech zijn de investeringen bijvoorbeeld geconcentreerd in vier metropolen (San Francisco, Boston, San Jose en Los Angeles), waardoor drie van de vier uitsluitend in één staat liggen. .

Toch beperkt deze trend zich niet alleen tot hernieuwbare energie; in plaats daarvan is het totale risicokapitaal beperkter geworden door de geografische ligging. Uit een onderzoek van Citylab en het Martin Prosperity Institute blijkt dat VC-activiteit voornamelijk plaatsvindt in vier of vijf grote hubs. De grootste afnemers zijn San Francisco met $ 23 miljard, New York met $ 7,5 miljard en San Jose (Silicon Valley) met ongeveer $ 6,7 miljard.

BDC's zijn een geweldige bron van alternatieve financiering.

Kortom:startups die grip hebben gekregen (en een prikkelende smaak van succes hebben gehad) hebben financiering nodig om te groeien en hun doelen te realiseren. Toch wordt VC alleen maar ontoegankelijker. Bovendien zijn BDC's een zeer stabiele, verstandige keuze, vooral voor startende oprichters die gewend zijn aan hoge mate van volatiliteit, onzekerheid en instabiliteit.

Bovendien hebben BDC's weinig geheimen. In plaats van belachelijk complexe financiële instrumenten zoals door hypotheek gedekte effecten of credit default swaps te verhandelen, moeten BDC-transacties worden bekendgemaakt in SEC-deponeringen - en worden verhandeld op de open markt zonder beperkingen of vergoedingen. Op die manier hoeven startende oprichters zich geen zorgen te maken over vuile was van BDC's; alles is in de openbaarheid, voor iedereen toegankelijk via de SEC.

Stabiliteit is een enorm verkoopargument. Volgens de wet mogen BDC's niet meer schulden aangaan dan ze aankunnen -- en zelfs als ze dat zouden willen, kan een BDC uw bedrijf niet overnemen. In tegenstelling tot banken, die een maximale schuld/eigen vermogen-ratio van 10 op 1 hebben (dit betekent dat ze tien keer zoveel schulden hebben als eigen vermogen), is het BDC's verboden om een ​​maximale schuld/eigen vermogen-ratio van 1 te overschrijden. -naar-1. Hoewel er een druk is geweest om de ratio te verhogen naar 2-op-1, moet u er rekening mee houden dat dit nog steeds veel lager is dan de standaard ratio's van banken en andere financiële instellingen.

Zelfs als je grip hebt, is het moeilijk om vandaag een startup te zijn, gezien de historische daling van durfkapitaal en consolidatie van fondsen. Er zijn minder kansen om kapitaal te winnen (en meer concurrenten opgesloten in dezelfde race). Als gevolg hiervan moeten startups serieus rekening houden met bedrijfsontwikkelingsbedrijven (BDC's), een stabiel, weinig bekend financieel voertuig. BDC's zijn niet alleen open voor het grote publiek, maar ze zijn ook solide van ontwerp. Het is onwaarschijnlijk dat BDC's tijdens de Grote Recessie in dezelfde val trappen als grote banken, en evenmin zullen ze deelnemen aan het soort vijandige overnames en achterbakse handel waarmee snelgroeiende, goedbetaalde bedrijven gepaard gaan.

Geschreven door

Chris Oberbeck

Chris Oberbeck is de voorzitter en Chief Executive Officer van Saratoga Investment Corp., een beursgenoteerd bedrijf voor bedrijfsontwikkeling. De heer Oberbeck brengt meer dan 25 jaar ervaring in leveraged finance, van distressed debt tot private equity, mee naar zijn functie.