Elke bullmarkt heeft zijn eigenaardigheden, maar deze heeft op zijn oude dag een gespleten persoonlijkheid ontwikkeld. Na een bijna-doodervaring eind 2018, herstelde de stier zich in 2019 en bereikte de aandelenmarkt nieuwe hoogtepunten, die eind oktober een ongelooflijke 23% opleverden, zoals gemeten door Standard &Poor's 500-aandelenindex.

En toch is dit geen aanstormende stier. Het is meer een Ferdinand, het oude kinderboekpersonage dat weigert te vechten. Wat zo vreemd is, is dat de mars naar recordhoogtes werd geleid door investeringen die de voorkeur genieten van de timide grote Amerikaanse blue chips, aandelen met een lage volatiliteit en defensieve sectoren waar meer vraag naar is tijdens bearmarkten dan tijdens krachtige oplevingen. Geld dat uit aandelenfondsen stroomt, heeft de indexwinsten gelogenstraft. "We hebben een 20% run op de aandelenmarkt, geleid door alle bearish activa", zegt Jim Paulsen, chief investment strateeg bij de Leuthold Group. "Dit alles weerspiegelt de vreemdheid van dit herstel", zegt hij. "Het is echt een bullmarkt die wordt geleid door beren."

We denken dat de bull in 2020 een bescheidener run kan maken, met een goede kans dat marktleiderschap zal komen uit sectoren die traditioneel, nou ja, bullish zijn. De bekende litanie van risico's is niet verdwenen. Maar in plaats van geobsedeerd te zijn door op de loer liggende beren en een dreigende recessie (althans voor een tijdje), is het logisch om een ​​kleine aanval te combineren met de verdediging in uw portefeuille. Voor wat ideeën over wat u nu met uw geld kunt doen, leest u over de trends die volgens ons de markt in 2020 zullen bepalen. Prijzen en andere gegevens zijn op 31 oktober.

1. Aandelen blijven stijgen.

De aandelenmarkt heeft de kansen getrotseerd door tot ver in het 11e jaar te blijven stijgen, ondanks een afnemende winstgroei, angst voor een recessie en een enorme wolk van door tarieven veroorzaakte onzekerheid. Sommige van die kansen zullen in 2020 iets meer in het voordeel van de stier verschuiven naarmate de stimuleringsmaatregelen van de centrale bank doorwerken in de economie, de winstgroei aantrekt en beleggers weer zin krijgen in risico's, terwijl op zijn minst een gedeeltelijke handelsovereenkomst met China haalbaar lijkt.

Voor alle duidelijkheid:we zeggen niet dat we in dit late stadium van het economisch herstel en de bullmarkt all-in moeten gaan op aandelen. Paulsen denkt dat een geschikte portefeuilleweging nu ongeveer halverwege ligt tussen wat uw maximale blootstelling ook is en uw gemiddelde aandelenblootstelling. En dit is geen tijd voor zelfgenoegzaamheid, zegt Terri Spath, chief investment officer bij Sierra Funds. "Je moet tactisch zijn en een plan hebben voor hoe je de volatiliteit gaat beheren", zegt ze.

Het lijkt redelijk om te verwachten dat de S&P 500 in 2020 een niveau tussen 3200 en 3300 zal bereiken. De conservatieve, lage kant van het bereik impliceert een koerswinst van iets meer dan 5% en, met dividenden, een totaalrendement van iets meer dan 7% . Dat vertaalt zich naar een industrieel Dow Jones-gemiddelde van rond de 28.500. Of onze oproep niet klopt, en of de piek in 2020 halverwege of aan het einde van het jaar komt, hangt grotendeels af van hoeveel de Amerikaanse presidentsverkiezingen de markt bestormen. We merken ook op dat in 2020 een Amerikaanse blue-chipbarometer zoals de S&P 500 misschien niet uw enige graadmeter voor succes is, aangezien aandelen van kleine bedrijven en buitenlandse deelnemingen ook kunnen schitteren.

2. Angst voor recessie neemt af.

De productie in de VS kromp in oktober voor de derde maand op rij, omdat de spanningen op de wereldhandel op de sector bleven drukken. Maar het rapport was een verbetering ten opzichte van de vorige maand, en vergelijkbare indexen vertonen meer een verbuiging. "Je ziet vroege groene scheuten dat de recessie in de productie zijn dieptepunt bereikt", zegt Lindsey Bell, hoofd investeringsstrateeg bij Ally Invest. (Zie voor meer informatie ons interview met Bell.)

Voor de Amerikaanse economie in het algemeen verwacht Kiplinger een groei van 1,8% in 2020, vergeleken met een verwachte 2,3% in 2019 en 2,9% in 2018. De bedrijfsuitgaven in de VS zijn gematigd door onzekerheid over een handelsovereenkomst, de gevolgen van de Brexit en angst over de presidentsverkiezingen. Maar met de werkloosheid op decennialange dieptepunten, blijven consumenten, die het grootste deel van de Amerikaanse economie uitmaken, een sterke basis. Dat geldt ook voor de Federal Reserve, die de korte rente sinds juni drie keer heeft verlaagd.

Kiplinger verwacht dat de werkloosheid in 2020 zal oplopen tot 3,8%, van 3,6% in 2019, en dat de Fed begin 2020 minstens één keer de rente zal verlagen. van het Amerikaanse huishouden, plus de Fed”, zegt Mike Pyle, global chief investment strategist bij investeringsgigant BlackRock. Hij gokt op de kant waar Amerikaanse consumenten en centrale bankiers op zitten.

3. Inkomsten stijgen.

Om te zeggen dat 2019 een teleurstellend jaar was voor de bedrijfswinsten, is een understatement. Wall Street-analisten verwachten een lauwe winstgroei van 1,3% voor 2019, volgens winstvolger Refinitiv. Maar de context is essentieel:het is geen verrassing dat de inkomsten in 2019 vlak waren in vergelijking met de winst in 2018 die werd opgedreven door verlagingen van de vennootschapsbelasting.

Voor 2020 verwachten analisten een robuuste winstgroei van iets meer dan 10%. Die rooskleurige prognoses zijn ongetwijfeld hoog - bedenk dat analisten een jaar geleden ook voor 2019 een winstgroei van 10% voorspelden. Een meer realistische verwachting voor de winstgroei in 2020 is ongeveer de helft van de consensusschatting, of 5% tot 6%, zegt Alec Young, directeur van FTSE Russell Global Markets Research. Toch "is dat voldoende om de markt hoger te houden", zegt hij.

Als we de trends van 2019 omkeren, wordt de sterkste winstgroei verwacht van de sectoren energie, industrie en materialen - de drie grootste achterblijvers in 2019. Op basis van winstramingen voor de komende vier kwartalen, handelt de S&P 500 tegen 17,5 keer de winst - hoger dan de vijf -jaargemiddelde P/E van 16,6 en het 10-jarige gemiddelde van 14,9, maar verre van bizarre niveaus.

4. De verkiezing overtroeft alles.

Alvorens zich zorgen te maken over de presidentsverkiezingen van 2020, moeten investeerders eerst de mogelijke gevolgen van een presidentiële afzetting analyseren - of niet. De mening op Wall Street is dat zelfs als president Trump wordt afgezet, zijn ontslag onwaarschijnlijk is en dat de oefening neutraal zal blijken te zijn voor aandelen. "Het hele proces van beschuldiging is meer politiek theater dan wat dan ook", zegt Phil Orlando, hoofdaandelenstrateeg bij Federated Investors.

En hoewel de verkiezing een bloedstollende aangelegenheid belooft te worden, moet u bedenken dat, volgens de Stock Trader's Almanac, de aandelen dateren uit 1833, gemiddeld 6% zijn gestegen tijdens de presidentsverkiezingen. Wat de verkiezingsresultaten betreft, was volgens RBC Capital Markets het ergste voor aandelen historisch gezien een Republikeinse president met een verdeeld congres (waarbij 2019 een flagrante tegenstrijdigheid is). Teruggaand naar 1933, wanneer die leiderschapsconfiguratie aanwezig was, is de S&P 500 slechts 4% op jaarbasis teruggekomen. Het beste rendement, 14% op jaarbasis, valt onder een Democratische president en een verdeeld congres.

Geen enkele sector is meer in het vizier van het beleid dan de gezondheidszorg, met verzekeraars en medicijnfabrikanten die worden geplaagd door voorstellen om de receptprijzen te beteugelen en Medicare uit te breiden. Dit zijn variaties op bekende thema's, en gezondheidsaandelen lopen vaak achter op de Amerikaanse verkiezingen, meldt Goldman Sachs, waarbij hij in de twaalf maanden voorafgaand aan de elf presidentsverkiezingen sinds 1976 met een mediaan van zeven procentpunten achterop bleef bij de S&P 500. Goldman raadt beleggers aan om afstand te nemen van aandelen in de gezondheidszorg. Beleggers moeten voorzichtig omgaan met andere sectoren die het meeste risico lopen op mogelijke beleidswijzigingen, waaronder energie (openbaarmaking van klimaatrisico's, regelgeving voor koolstofemissies, frackingverboden) en financiële dienstverlening (meer regelgeving, limieten voor creditcardrente, kwijtschelding van studentenschulden).

5. Aanval wint van verdediging.

Het lijkt misschien contra-intuïtief in dit late stadium, maar de markt in 2020 zou het nemen van wat meer risico kunnen belonen, vooral als het gaat om wedden op cyclische aandelen (die gevoeliger zijn voor schommelingen in de economie). "Het was de moeite waard om de afgelopen 18 maanden defensief op één lijn te zitten", zegt Mark Luschini, chief investment strategist bij Janney Capital Management. “We beginnen een subtiele, maar volgens ons aanhoudende verschuiving naar cyclische sectoren te ontdekken. We denken dat we daar in 2020 willen staan.”

Denk aan duurzame consumptiegoederen (die van bedrijven die niet-essentiële consumptiegoederen maken). Beleggers kunnen een brede benadering volgen met Consumer Discretionary Select Sector SPDR (symbool XLY, $ 121), een op de beurs verhandeld fonds waarvan de topposities Amazon.com (AMZN) en The Home Depot (HD) zijn. Sam Stovall, hoofdstrateeg bij onderzoeksbureau CFRA, zegt dat de favoriete discretionaire aandelen van het bedrijf autoretailers CarMax zijn. (KMX, $ 93) en O'Reilly Automotive (ORLY, $ 436). Bank of America Merrill Lynch heeft onlangs Mid-Atlantische huizenbouwer NVR aanbevolen (NVR, $3.637) in de nasleep van een terugval in de aandelen medio oktober.

BofA houdt ook van aandelen van industriële bellwether Caterpillar (CAT, $ 138), en het heeft zijn prijsdoel voor 12 maanden voor het aandeel verhoogd van $ 154 naar $ 165 per aandeel. Binnen de financiële sector beveelt UBS Investment Bank verzekeringsgigant American International Group aan (AIG, $ 53) op basis van de vooruitzichten voor verbeterde verzekeringsresultaten en stijgende winstmarges.

Tech is een andere veelbelovende sector voor 2020, maar met een twist, zegt Paulsen. "De large caps zijn te veel eigendom en te geliefd", zegt hij. "Kleinere namen hebben het net zo goed gedaan, ze hebben snellere groeipercentages en ze zijn niet in het vizier van regelgevers", voegt hij eraan toe. Aandelen in de S&P SmallCap 600 Information Technology-index worden verhandeld tegen bijna dezelfde K/W als aandelen in de S&P 500 infotech-index, merkt Paulsen op, terwijl de eerstgenoemde doorgaans een premie van 18% afdwingen. Het ontdekken waard:Invesco S&P SmallCap Information Technology ETF (PSCT, $ 91). Tot de topposities behoren Cabot Microelectronics (CCMP), Viavi Solutions (VIAV) en Brooks Automation (BRKS).

Laat defensieve posities, zoals basisconsumptiegoederen, nutsbedrijven of laagvolatiele aandelen, niet varen. Maar u wilt op zoek naar de minder dure namen. Credit Suisse heeft bijvoorbeeld een lijst opgesteld van aandelen met een lage volatiliteit met wat het bedrijf als meer redelijke waarderingen beschouwt, waaronder reclamebureau Omnicom (OMC, $77) en technologiebedrijf Citrix Systems (CTXS, $ 109).

6. De waarde stijgt.

Jarenlang hebben waardeaandelen (die koopjes zijn op basis van bedrijfsmaatstaven zoals winst of verkoop) geen gelijke tred gehouden met groeiaandelen (die de winst en verkoop sneller stimuleren dan hun concurrenten). De S&P 500 Value-index bleef de afgelopen drie jaar met meer dan vijf procentpunten achter bij zijn groei-tegenhanger. Sinds september heeft de waarde-index de groei echter afgezwakt, met een rendement van 6,5%, vergeleken met 2%. We hebben eerder zulke hoofdvervalsingen gezien. Maar analisten bij Bank of America Merrill Lynch zien "een convergentie van tekenen voor een aanhoudende waardestijging". Onder hen:Waardeaandelen, die de neiging hebben om te overlappen met sectoren die gevoelig zijn voor economische schommelingen, presteren doorgaans beter wanneer economische gegevens beginnen op te knappen en wanneer de bedrijfswinstgroei versnelt.

Bovendien worden waardeaandelen volgens BofA gemeden door fondsbeheerders, waardoor ze zowel goedkoop zijn als met veel ruimte om te rennen. De S&P 500 Growth-index noteerde onlangs tegen 22 keer de geschatte winst voor het komende jaar, vergeleken met 15 voor zijn waardetegenhanger. Overweeg om wat waarde aan uw portefeuille toe te voegen met twee fondsen van de Kiplinger 25, de lijst met onze favoriete onbelaste fondsen:Dodge &Cox Stock (DODGX) en T. Rowe Prijs Waarde (TRVLX).

7. Tarieven dalen.

De rente op 10-jaars staatsobligaties daalde afgelopen zomer tot 1,47% toen de vrees voor een recessie een hoogtepunt bereikte. Sindsdien heeft de Fed de korte rente naar beneden gedrukt, en de rente op tienjarige staatsobligaties liep eind oktober weer op tot 1,7% – opnieuw hoger dan de kortere rente, waardoor de gevreesde recessie voorbode van de zo- omgekeerde rentecurve genoemd. Toch verwacht Kiplinger niet dat de rente op tienjarige staatsobligaties boven de 2% zal stijgen zolang de handelsoorlog voortduurt, wat een uitdaging vormt voor inkomensbeleggers. "Je hebt de ballast van Treasuries in je portefeuille nodig als er volatiliteit is", zegt Young van FTSE Russell. "Maar met tarieven op waanzinnig lage niveaus, is het belangrijk om ook inkomsten uit andere bronnen te halen."

Hoogrentende obligaties (vermijd de olievlek), obligaties uit opkomende markten en dividendbetalende aandelen zoals vastgoedbeleggingsfondsen en nutsbedrijven zijn goede plaatsen om op rendement te jagen. Te overwegen fondsen zijn onder meer Vanguard High Yield Corporate (VWEHX), met een opbrengst van 4,5%, en TCW Emerging Markets Bond (TGEIX), wat 5,1% opleverde. Schwab Amerikaanse dividendaandelen (SCHD, $ 56), een lid van de Kiplinger ETF 20-lijst van onze favoriete ETF's, belegt in hoogwaardige dividendbetalers en levert iets meer dan 3% op. Spath, bij Sierra Funds, is optimistisch over preferente aandelen. IShares Preferred en Income Securities ETF (PFF, $ 37) levert 5,5% op. (Voor meer ideeën, zie Beleggen in inkomsten.)

8. Overzeese markten herleven.

Een combinatie van lage waarderingen en minder tegenwind zou de internationale markten in 2020 de moeite waard kunnen maken om te verkennen. Een vergelijking van de MSCI-marktindexen in verhouding tot de verwachte winsten laat zien dat de VS onlangs handelde met een K/W van bijna 18, vergeleken met bijna 14 voor de eurozone en net 12 voor opkomende markten. Ondertussen lanceerde de Europese Centrale Bank in oktober een nieuwe ronde van monetaire stimuleringsmaatregelen, en de versoepeling van de rente door de Fed in de VS zou de valuta's en financiële markten in opkomende landen moeten helpen opleven. De spanningen in de wereldhandel zouden kunnen de-escaleren naarmate de Amerikaanse verkiezingen naderen, en de scheiding van Groot-Brittannië van de EU heeft een meer beschaafde toon aangenomen.

"Het goede nieuws op het beleidsfront is recent en het kan een paar maanden duren om de wereldeconomie te stimuleren", zegt marktstrateeg Ed Yardeni van Yardeni Research. Maar in termen van portefeuillestrategieën, zegt hij, "komt het erop neer dat Stay Home beter heeft gepresteerd dan Go Global tijdens het grootste deel van de huidige bullmarkt, maar Stay Home kan de komende zes tot twaalf maanden achterblijven." Een waardige keuze voor beleggers die overwegen wat internationale exposure toe te voegen, is Dodge &Cox International Stock (DODFX), met een kostenratio van 0,63%. Het fonds, dat afgelopen voorjaar heropend werd voor beleggers, heeft een koerswijziging in waarde en had volgens het laatste rapport bijna 20% van het vermogen belegd in opkomende markten. Tot de topposities behoren twee Franse bedrijven, geneesmiddelenfabrikant Sanofi en bankier BNP Paribas.