Bij het bestuderen van onze historische gegevens over investeringen en exits van private equity-portfoliobedrijven, ontdekte ik dat de private equity-gemeenschap, als groep, de neiging heeft om macro-economische trends te missen, vaak kopen op het hoogtepunt en afstoten aan de onderkant van marktcycli. Maar geselecteerde private-equityfirma's hadden de timing heel goed en sommige tegendraadse firma's hadden het heel goed.
Hieronder som ik de bedrijven op die de timing van macro-economische gebeurtenissen in hun investerings-/exitstrategieën hebben weten te bereiken ten opzichte van de laatste grote marktcyclus. Kijk wie de lijst heeft gemaakt...
Achteraf gezien weten we nu dat het geweldig zou zijn geweest om in 2007 op het hoogtepunt uit de portefeuille te stappen en in 2010 opnieuw te beginnen met kopen. In 2008-2010 was er veel onzekerheid op de markt en in de economie in het algemeen, maar een aantal firma's handelde resoluut met een tegendraadse investeringsthese.
In de zomer van 2009, tijdens het begin van de grote recessie, sprak ik met een bekende private equity-investeerder. Ik herinner me duidelijk dat hij zei dat ze (als bedrijf) veel vertrouwen hadden in de acquisities die ze deden (kopen tegen wat we nu weten was het dieptepunt). Dit leek me een tegendraadse zet. Houd er rekening mee dat er op dat moment veel onzekerheid in de markt was en geen indicatie dat we nog aan de onderkant zaten. Dus maakte ik een mentale aantekening om de tegendraadse stelling op te volgen nadat het stof was neergedaald. Nu, 8 jaar later, is het stof volledig neergedaald en kunnen we terugkijken en weten dat hij gelijk had.
Welke andere bedrijven hadden gelijk in hun timing?
Voor de recessie en het daaropvolgende herstel waren er twee manieren om goed getimed te zijn; verlaten in 2007 en opnieuw kopen rond 2010.
(OPMERKING:ik heb transacties eind 2009 uitgesloten omdat ik dacht dat de waarderingsverwachtingen tegen die tijd misschien niet volledig waren beïnvloed.)
Er zijn een paar geselecteerde bedrijven die aan beide kanten slim waren getimed... verkopers met de hoge waarderingsmultiples en kopers nadat de waarderingen waren teruggelopen.
