Volgens de Efficient Market Hypothesis (EMH) zijn de financiële markten methodische systemen die gespecialiseerd zijn in de waardering van activa. Onder EMH is de huidige prijs van een effect een weerspiegeling van alle beschikbare en relevante informatie. Aanhangers van de theorie zijn van mening dat de prijsstelling van activa een product is van random walk-functionaliteit, waarbij de markt 'altijd gelijk heeft'.

EMH is al tientallen jaren een van de meest gebruikte theorieën over traditionele financiën, maar wordt vaak betwist. Een opmerkelijke criticus is de investeringslegende Warren Buffett, die publiekelijk heeft verklaard te geloven dat er consistente verschillen zijn tussen aandelenkoersen en intrinsieke waarden. Buffett is niet de enige die dit perspectief inneemt en het is zeker moeilijk om ruzie te maken met zijn bekwaamheid op het gebied van aandelenselectie op de lange termijn. Als het echter om de handel in derivaten gaat, moet een handelaar zich onvermijdelijk afvragen of er levensvatbare strategieën voor de futures-markt bestaan ​​om te profiteren van efficiënte of inefficiënte prijsstelling van activa, of dat de markten zich gewoon houden aan random walk en de leidende principes van EMH?

De aard van informatie

De manier waarop informatie wordt verspreid onder marktpartijen heeft sinds het begin van het internettijdperk een enorme sprong voorwaarts gemaakt. Ongeacht hoe snel of tijdig een handelaar prijsgegevens en economisch nieuws ontvangt, er zijn nog steeds twee cruciale vragen die relevant zijn voor de informatiestroom:

• Kan marktinformatie echt symmetrisch zijn? Het kan moeilijk zijn om het idee te accepteren dat de prijs van een effect alle relevante gegevens vertegenwoordigt. Is het echt mogelijk dat elke marktdeelnemer handelsbeslissingen maakt op basis van exact dezelfde informatie?
• Als er asymmetrische informatie bestaat, hoe kan deze dan de prijsstelling van futures beïnvloeden? In het geval dat handelaren of investeerders op de hoogte zijn van unieke informatie, zal prijsactie ongetwijfeld worden beïnvloed. Zijn er handelaren die futures-marktstrategieën volgen die zijn ontworpen om asymmetrische informatie te exploiteren? Ondermijnen hun handelspraktijken de integriteit van de markten?

Er wordt vaak beweerd dat de digitale markt de efficiëntie heeft bevorderd door de snelheid van de informatiestroom en het gemak van markttoegang te vergroten. Exchange-directe prijsgegevens, geplande economische releases en breaking news items worden nu wereldwijd verspreid met bijna lichtsnelheid. Bovendien heeft het vermogen om onmiddellijk op informatie te reageren en automatisch futures-marktstrategieën uit te voeren, de zaak ten gunste van EMH verder versterkt.

Futures-marktstrategieën uitvoeren:kritieken op EMH

Hoewel wordt aangenomen dat de technologische vooruitgang van de afgelopen decennia de efficiëntie van de financiële markten heeft vergroot, wordt de validiteit van EMH nog steeds fel bediscussieerd. Als er niets anders is, beschouwen veel handelaren de problemen van het aflopen van contracten en de verspreiding van gegevens als een uitdaging voor de geldigheid van de theorie, tenminste als het gaat om futures.

Een veelgehoorde kritiek op EMH met betrekking tot futures is dat het oorspronkelijk is ontworpen met het oog op beleggingen in aandelen. Hoewel elke locatie de handel in activa faciliteert, lopen futures-contracten af, waardoor ze in feite een beperkte houdbaarheid hebben. Dit feit heeft een dramatische invloed op de prijsstelling van afgeleide producten, waardoor veel potentiële futures-marktstrategieën ontstaan. In theorie kunnen contractverloop en variaties tussen futures en spotmarktprijzen arbitragehandelsmogelijkheden creëren voor sommige futures-handelaren (met name hedgingpraktijken). De aanwezigheid van arbitrage kan worden geïnterpreteerd als in strijd met de leidende principes van EMH.

Naast het aflopen van contracten en arbitragemogelijkheden, zijn er gevallen geweest waarin economische gegevens niet tegelijkertijd aan alle marktdeelnemers werden vrijgegeven. Studies van de Wall Street Journal documenteerden gevallen van "vertragingstijd" tussen de officiële openbare publicatie van bedrijfsdeponeringen van de SEC en die aan abonnees van de nieuwsdienst van de SEC. De variatie in afgiftetijden was niet constant, variërend van seconden tot minuten. Hoewel enigszins klein, boden de ongerijmdheden in de informatiestroom handelaren die 'op de hoogte waren' een aanzienlijk voordeel. Dergelijke gevallen kunnen de efficiëntie van aandelenindices, grondstoffen en futures-producten voor de landbouw scheeftrekken.

Zijn de termijnmarkten efficiënt?

Het is moeilijk om te beweren dat elk systeem, financieel of niet, 100% efficiënt is. Desalniettemin hebben technologische ontwikkelingen de verspreiding van nieuws en prijsgegevens gestroomlijnd. Het resultaat is een enorm toegenomen marktliquiditeit en participatieniveaus. Beide elementen bevorderen het ordelijke evenwicht tussen vraag en aanbod, waardoor de integriteit van de markt behouden blijft.

Voor meer informatie over hoe u futures kunt integreren in uw financiële spelplan, bekijk de brokerageservicesuite die beschikbaar is bij Daniels Trading.