Weer een schrapping van de Singapore Exchange.

Op 30 maart 2021 heeft Neo Group Limited (SGX:5UJ) haar plannen aangekondigd om de beursnotering van de Singapore Exchange te schrappen. Neo Group is een geïntegreerde leverancier van voedseloplossingen in Singapore, met bekende merken zoals Neo Garden en Umisushi. Wie buffetten heeft verzorgd, is dit bedrijf misschien al eens tegengekomen.

Laten we in het artikel het bod van Neo Group analyseren en bepalen of het eerlijk is voor zijn aandeelhouders.

Bovendien, aangezien SGX de laatste tijd last heeft gehad van een reeks van schrappingen, laten we onderzoeken of eerdere schrapping gunstig is geweest voor de aandeelhouder.

Neo Group-verwijderingsaanbieding

Hoewel de CEO van Neo Group, Neo Kah Kiat, zei dat er geen plannen waren om de beursnotering te beëindigen, ondanks het feit dat op 21 augustus 2020 76,9% van het bedrijf in handen was, komt dit aanbod misschien niet als een verrassing. Neo Group koopt immers sinds de tweede helft van 2020 religieus zijn aandelen terug.

Als we de documenten bekijken, biedt Forestt Investment (een investeringsholding die eigendom is van Neo Kah Kiat en zijn vrouw Liew Oi Peng) S $ 0,60 per aandeel voor het aandeel van Neo Group. Deze biedprijs vertegenwoordigt een premie van ongeveer 20% ten opzichte van de laatst verhandelde prijs per aandeel (op het moment van schrijven ) en is ook de hoogste slotkoers van het aandeel in meer dan 2,5 jaar.

De delistingsdocumenten concluderen daarom dat dit een uitstapmogelijkheid is voor aandeelhouders om hun investering te realiseren.

Dit is inderdaad geweldig nieuws, als u de aandelen onlangs heeft gekocht.

Als we echter naar de langetermijngrafiek kijken, handelde Neo Group tussen 2014 en 2018 boven S $ 0,60. Als u de aandelen dus lang geleden hebt gekocht, zou u hoogstwaarschijnlijk met verlies verkopen. (geen rekening gehouden met enig dividend dat u heeft ontvangen.)

De afgelopen jaren heeft Neo Group ook behoorlijk goed gepresteerd met een jaarlijkse omzetstijging. Uit zijn 1HFY2021-rapport heeft Neo Group ook zijn optimisme uitgesproken over het herstel van zijn bedrijf van de pandemie.

Op basis van de biedprijs van S $ 0,60, zal de PE-ratio van Neo Group ongeveer 14x zijn (met de winst per aandeel van 4,30 cent vanaf FY2020). Hoewel dit dicht bij het SG Commercial Services-industriegemiddelde van 15,8x ligt, is het uiteindelijk nog steeds een korting op de markt.

$ 0,60 – Eerlijke deal of niet?

Of de deal goed of slecht is, hangt af van wanneer u het aandeel heeft gekocht, maar ik geloof niettemin dat beleggers niet veel te zeggen hebben over deze schrapping van de notering.

Volgens de schrappingsregels van SGX zou de bieder, als hij erin slaagt om goedkeuring te krijgen van 90% van de totale aandelen, het recht hebben om de rechten uit te oefenen om alle aandelen van aandeelhouders die het bod niet hebben aanvaard, verplicht te verwerven.

Aangezien Neo Kah Kiat, de oprichter, voorzitter en chief executive van Neo Group samen met zijn vrouw, Liew Oi Peng al ongeveer 82,26% van de Neo Group bezit, is de kans groot dat deze schrapping doorgaat.

Alvin heeft onlangs een diepgaande video-analyse gedaan over Neo Group, je kunt het hieronder bekijken als je meer wilt weten over het verwijderen van de lijst. In het volgende gedeelte deel ik een diepere analyse van waarom beleggers voorzichtig moeten zijn met bedrijven met veel insider-eigendom.

Geschiedenis van verwijdering van de notering in Singapore

Neo Group is niet de enige die ervoor kiest om te schrappen. In de afgelopen jaren is er zelfs een piek geweest in het verwijderen van de notering . U kunt hier de volledige lijst zien van bedrijven die onlangs van de lijst zijn verwijderd.

Laten we eens kijken naar drie bedrijven waarvan u misschien heeft gehoord en waarvan u onlangs de notering heeft geschrapt.

SK Jewelley Group

SK Jewellery Group is een juwelier met het hoofdkantoor in Singapore en is betrokken bij de verkoop van sieraden in Singapore, Maleisië, China en Thailand. In 2020 hadden de oprichters van SK Jewellery via een investeringsholding OroGreen Investment een bod van S$ 0,15 per aandeel uitgebracht op alle openbare aandelen om het onderhands te nemen.

De biedprijs vertegenwoordigt een premie van ongeveer 70,5% over de laatst verhandelde prijs per Aandeel op 27 augustus 2020. Deze aanbiedingsprijs is ook hoger dan de hoogste slotkoers van de Aandelen in meer dan twee jaar voorafgaand aan de laatste handelsdag.

Kijkend naar de koersontwikkeling van Sk Jewellery Group, lijkt de biedprijs boven het gemiddelde over 5 jaar te liggen. Met inconsistente inkomsten in de afgelopen 5 jaar voorafgaand aan de schrapping van Sk Jewellery Group, leek de biedprijs van S $ 0,15 per aandeel, met een premie van 30% in vergelijking met de nettoactiva per aandeel van S $ 0,11 in FY2019, een goede deal voor zijn investeerders.

Vóór de laatste handelsdag was slechts 15,6% van het aandeel van het bedrijf in handen van het publiek, wat wijst op een hoog insider-eigendom. Uiteindelijk kreeg SK Jewellery Group 97,8% goedkeuring om de lijst te verwijderen.

Perennial Real Estate Holdings Limited

Perennial Real Estate Holdings Limited is een geïntegreerd vastgoedbedrijf dat voornamelijk grootschalige projecten voor gemengd gebruik bezit, ontwikkelt en beheert.

In juli 2020 heeft Primero Investment, de aanbieder, een bod uitgebracht van S$ 0,95 per aandeel op alle openbare aandelen om het onderhands te nemen. Primero is een consortium dat bestaat uit Perennial's chief executive Pua Seck Guan, voorzitter Kuok Khoon Hong, vice-voorzitter Ron Sun, Agri group Wilmar International en Beaufort Investment Global Company.

Tegen de biedprijs van S $ 0,95 vertegenwoordigt dit een premie van ongeveer 88,1% ten opzichte van de laatste handelsprijs. Deze prijs overschrijdt de hoogste slotkoers van de aandelen in meer dan 4 jaar in januari 2016.

Deze deal lijkt een goede deal, maar met een intrinsieke waarde van $ 1,58 per aandeel was het bod van $ 0,95 ongeveer 40% korting op de intrinsieke waarde. Aangezien het consortium al 82,43% van de aandelen in handen had, wat dicht bij de 90% lag, hadden aandeelhouders ook weinig te zeggen over de privatisering.

Bekijk dit artikel van Alvin voor meer informatie over deze deal.

BreadTalk Group Limited

BreadTalk Group is een multinationaal voedingsmiddelen- en drankenbedrijf dat begon als een bakkerij. Enkele veelvoorkomende huishoudelijke merken waarvan u misschien hebt gehoord, zijn BreadTalk, Food Republic, Toastbox en Din Tai Fung.

Op 25 februari 2020 leidde de oprichter van de Breadtalk-groep, George Quek, een consortium om zijn bedrijf van de hand te doen voor S$ 0,77 per aandeel. Dit bod betekent een premie van 19,4% ten opzichte van de laatste handelsprijs op februari 2020. Samen met een NIW van ongeveer 26,1 cent per aandeel, lijkt deze deal ook goed voor de aandeelhouder.

Als we echter naar de prijsgrafiek zouden kijken, zouden degenen die vóór 2019 hebben gekocht, een verlies realiseren.

Het consortium had vóór dit bod al een belang van 70,53% in het bedrijf. Hiermee hadden ze nog maar 19,47% steun van het publiek nodig om de 90% te overschrijden, waarna het bedrijf alle openbare aandelen kan verwerven, aangezien dergelijke aandeelhouders hier niet veel te zeggen hebben.

Alvin had eerder een diepgaande discussie geschreven over BreadTalk's aanbod van schrapping.

De kracht van hoog insider-eigendom

Als we naar deze verwijderingsaanbiedingen kijken, zien we een trend:deze bedrijven hebben over het algemeen veel insider-eigendom . De aanbiedingsprijs neigt ook hoger te zijn dan de laatst verhandelde prijs om investeerders te verleiden het aanbod te accepteren. Hoewel dit geweldig is voor beleggers die de waarde van hun bezit willen vrijgeven, sommige aandelen zijn schromelijk ondergewaardeerd.

Uiteindelijk bent u overgeleverd aan de genade van de eigenaar voor de prijs die zij bereid zijn te bieden.

Desalniettemin zou het voordelig kunnen zijn als u in het juiste bedrijf had geïnvesteerd, aangezien deze deals meestal enkele waardes van de aandelen vrijgeven.

Inzichten uit Alvins mentorsessie

Het bovenstaande is precies wat je aan de oppervlakte zou kunnen zien. Als je dieper in deze aanbiedingen zou duiken, zou je je kunnen afvragen of het aanbod echt goed is voor beleggers.

Hier zijn enkele inzichten die Alvin door de jaren heen heeft gevonden:

1 – Auric Pacific

Auric Pacific schrapte Food Junction voor $ 31 miljoen in 2013 en verkocht het vervolgens aan Breadtalk voor $ 80 miljoen in 2019.

2 – Thomson Medical

Peter Lim schrapte Thomson Medical voor $ 396 miljoen in 2010 en noteerde het opnieuw op $ 1,6 miljard via Rowsley in 2017.

3 – Osim

Osim Group werd in 2016 door de eigenaar van de beurs gehaald voor een waardering van $ 1 miljard. Een deel ervan werd vervolgens in 2018 verkocht aan KKR, met een totale waardering van het bedrijf van $ 1,7 miljard.

4 – ERA

ERA werd geschrapt voor $ 141 miljoen in 2013 en opnieuw genoteerd voor $ 234 miljoen onder de naam APAC Realty in 2017.

Vooruit gaan - wat moet je doen?

Ik hoop dat u uit dit artikel de nadelen/voordelen kunt zien van beleggen in een bedrijf met veel insider-eigendom.

Delisting kan de aandelenwaarde ontgrendelen en beleggers mogelijk in staat stellen wat winst te behalen, vooral als u het onlangs hebt gekocht. Dit is echter mogelijk niet het geval voor aandeelhouders die de aandelen van het bedrijf een paar jaar geleden hebben gekocht, omdat een dergelijk 'gedwongen' bod mogelijk niet gunstig is.

Vooruitkijkend, wilt u misschien uw portefeuille opnieuw evalueren en kijk of u aandelen met veel insider-eigendom aanhoudt en overweeg uw volgende actie.

Vanaf april 2021 zijn hier 99 bedrijven genoteerd aan SGX met minder dan 20 procent free float. (Dit betekent dat slechts 20 procent in handen is van openbare investeerders) Bedrijven met lage free float-percentages die niet konden worden geverifieerd, zijn verwijderd.