Een goede regel voor beleggers is om te kijken waar anderen niet kijken. Op dit moment is dat Europa, een continent waarvan de voorraden na een werkelijk beroerd decennium rijp zijn voor groei. Europa komt tot rust na de verstoringen van de "Brexit", aandelen zijn relatief goedkoop en er zijn veel goede om uit te kiezen.

Amerikanen zijn vaak verrast om te horen dat Europa – gedefinieerd als de 27 landen van de Europese Unie plus het Verenigd Koninkrijk (dat eind vorig jaar de EU verliet) en landen als Zwitserland en Noorwegen, die nooit lid waren – een grotere bevolking dan de VS en ongeveer hetzelfde bruto binnenlands product. Toch hebben de 10 grootste op de beurs verhandelde fondsen die zich concentreren op Europese aandelen een totale marktkapitalisatie (uitstaande aandelen maal prijs) van slechts ongeveer $ 50 miljard.

Een van de redenen waarom Amerikaanse beleggers Europese aandelen mijden, is binnenlandse vooringenomenheid; we geven de voorkeur aan wat zich in onze eigen achtertuin bevindt. En tot voor kort presteerden de Europese aandelen slecht. De grootste Europese ETF, Vanguard FTSE Europe (VGK), heeft de afgelopen 10 jaar slechts 6% op jaarbasis opgeleverd, vergeleken met 15% voor de grootste Amerikaanse aandelen-ETF, SPDR S&P 500. Het Europese fonds daalde in waarde in vijf van de afgelopen 10 jaar en volgde de S&P ETF in acht. (Aandelen en fondsen die ik leuk vind, zijn vetgedrukt.)

Europese aandelen zijn achtergebleven, deels vanwege de Europese economie. De jaarlijkse groei in de VS was gemiddeld een derde hoger dan de jaarlijkse Europese groei tussen 2010 en 2019. De COVID-19-pandemie maakte van 2020 een anomalie, maar het BBP van Europa daalde met 6,6%, terwijl de VS ontsnapte met een daling van 3,5%.

In 2016 kozen de kiezers in het VK er met een kleine marge voor om de EU te verlaten, een proces dat meer dan vier jaar aansleepte, en de onzekerheid en ontwrichtingen die daaruit voortkwamen, schaadden Europa als geheel. Nu leert het continent echter te leven met de nieuwe regeling, en ondanks aanvankelijke angst staat geen enkel ander land te trappelen om te vertrekken. Europa is niet bepaald stabiel, maar het is op een soepeler pad, en investeerders kunnen er beter hun geld in steken.

Een nieuwe look. Dit is niet het Europa van je vader. De grootste bedrijven zijn niet Brits, het zijn geen banken of industriële bedrijven, en velen zijn afhankelijk van Aziatische klanten. Het zijn bedrijven die de waarde van merken erkennen, en ze zijn niet gigantisch.

De grootste onder hen zou 13e in de VS zijn volgens marktkapitalisatie, en het is typisch Europees:LVMH Moët Hennessy-Louis Vuitton (LVMUY), die ik in december 2019 prees, toen het aandeel $ 89 was. Het is nu $ 158, maar nog steeds de moeite waard om te kopen. LVMH, met een marktkapitalisatie van iets minder dan $ 400 miljard (ongeveer hetzelfde als Walmart), is eigenaar van veel van 's werelds grote luxemerken:champagnemakers Dom Pérignon en Krug, modeontwerpers Christian Dior en Louis Vuitton, juweliers Bulgari en Chaumet, plus tientallen meer , met in totaal 4.915 winkels wereldwijd. De aandelen zijn in iets meer dan vier jaar tijd verviervoudigd, en hoewel de pandemie ervoor zorgde dat de inkomsten in 2020 daalden, herstelden ze zich in het eerste kwartaal van 2021 met 32%, vooral door horloges en sieraden. Het aandeel miste amper een slag.

Uit hetzelfde hout gesneden is cosmeticagigant L'Oréal (LRLCY), met een marktkapitalisatie van $ 256 miljard - iets groter dan Coca-Cola. L'Oréal verkoopt parfum, shampoo en huidproducten onder haar eigen merk en ongeveer 40 anderen, waaronder Kiehl's, Ralph Lauren en Giorgio Armani. Net als LVMH heeft L'Oréal een enorme groei doorgemaakt in China, met een omzetstijging van 35% in het pre-pandemische jaar 2019.  

Europa is de thuisbasis van andere bedrijven die grote portefeuilles van consumentenproducten hebben verworven. Anheuser-Busch InBev  (BUD), met hoofdkantoor in België, bezit meer dan 500 biermerken, waaronder Budweiser, Stella Artois en Beck's. Diageo  (DEO), gevestigd in Londen, is gespecialiseerd in hardere dingen, waaronder Tanqueray gin, Johnnie Walker scotch en Ketel One wodka. Anheuser-Busch is hersteld van zijn dieptepunt in maart 2020, maar bevindt zich nog steeds ver onder zijn hoogtepunt van vijf jaar geleden.

Een van de vijf grootste Europese bedrijven is ASML  (ASML), met een marktkapitalisatie van $ 282 miljard. ASML, gevestigd in Veldhoven, Nederland, maakt machines die ultraviolette lithografie gebruiken om microscopische patronen op halfgeleiders te etsen. De voorraad is in drie jaar tijd verdrievoudigd, maar de vraag naar halfgeleiders, zoals blijkt uit recente tekorten, zal niet snel afnemen. Zelfs met een koers-winstverhouding van 44, gebaseerd op de winstverwachtingen van analisten voor het komende jaar, zijn aandelen naar mijn mening in ieder geval goedkoop.

Voordelige prijzen. Een grote aantrekkingskracht van Europese aandelen is dat ze goedkoper zijn dan Amerikaanse aandelen. In een analyse eind mei, gebaseerd op winstramingen voor de komende 12 maanden, hadden Franse aandelen een gemiddelde K/W van 18; Duitse aandelen, 15; Britse en Italiaanse aandelen, 13; en Amerikaanse aandelen, 21. Amerikaanse aandelen hebben gedurende ten minste de afgelopen kwart eeuw hogere K/W's gehad dan hun Europese tegenhangers. Wat belangrijk is, is dat de kloof groter is geworden sinds de Brexit-stemming in 2016, wat een kans heeft gecreëerd.

Europese fondsen zijn er in vele varianten. De Vanguard ETF die ik eerder citeerde, volgt de FTSE (voor Financial Times Stock Exchange) Europe All-Cap-index. Het bezit Britse aandelen, waaronder het financiële bedrijf HSBC  (HSBC) en Zwitserse aandelen, zoals farmaceutisch bedrijf Roche (RHHBY) en Nestlé  (NSRGY), met een uitgebreid eigen merkenportfolio, variërend van de gelijknamige chocolade tot Perrier-water, Häagen-Dazs-ijs en Purina Dog Chow. Vanguard FTSE Europe, met 1.302 belangen, heeft een kostenratio van 0,08%.

Ik raad ook iShares MSCI Eurozone ETF aan (EZU), gekoppeld aan een index die is samengesteld uit 242 large- en mid-capaandelen van landen die de euro als munteenheid gebruiken (dat wil zeggen, exclusief het VK, Zwitserland, Zweden en enkele andere). De belangrijkste belangen zijn ASML, LVMH en vervolgens twee grote Duitse bedrijven, SAP (SAP) (bedrijfssoftware) en Siemens (SIEGY) (industriële automatisering). Het fonds heeft kosten van 0,51%.

Een beheerd large-capfonds met een hogere kostenratio (1,03%) is Fidelity Europe (FIEUX), die tegenwoordig een voorkeur heeft voor Scandinavische bedrijven, zoals Swedbank. Voor een geconcentreerde ETF is een goede keuze SPDR Euro Stoxx 50 (FEZ), met onder meer Linde, de Britse leverancier van industriële gassen zoals stikstof. De kosten zijn 0,29%.

Tot slot, als u meer risico kunt nemen met de mogelijkheid van meer beloning, ga dan naar iShares MSCI Europe Small-Cap ETF  (IEUS), met uitstekende prestaties in de eerste helft van 2021. De portefeuille is zwaar gewogen in de richting van industrie en vastgoed. Het fonds bezit meer dan 1.000 aandelen, waarvan geen enkele meer dan 0,5% van de totale activa vertegenwoordigt, en het berekent kosten van 0,4%. Wat u hier doet, is niet zozeer individuele bedrijven kopen, maar inzetten op Europese groei. Dat klinkt nu als een goede gok.