Vanaf oktober 2021 werd de eerste bitcoin futures-ETF - ProShares Bitcoin Strategy ETF (NYSE:BITO) - geregistreerd bij de SEC en goedgekeurd voor verhandeling door de New York Stock Exchange. Dit markeerde een belangrijke mijlpaal in de institutionalisering van cryptocurrencies.

Dat gezegd hebbende, er zijn nuances aan de eerste bitcoin-ETF, en beleggen in een bitcoin-futures-ETF is niet hetzelfde als direct beleggen in bitcoin als crypto-activum.

TL;DR

• De ProShares Bitcoin Strategy ETF ($BITO) is de eerste bitcoin futures-ETF die wordt verhandeld op een grote Amerikaanse beurs.
• Omdat het een futures-ETF is, heeft het fonds futurescontracten voor bitcoin-activa, maar zelf geen bitcoin.
• Bitcoin-ETF's zouden de toegang tot het crypto-actief kunnen openen voor institutionele beleggers en andere beleggers die mogelijk geen toegang hebben tot crypto's via hun investeringsplatform.
• De netto-impact van bitcoins futures-ETF's blijft onduidelijk, waarbij sommige experts geloven dat de echte mijlpaal ETF's zullen zijn die materieel in bitcoin investeren.

Wat is een bitcoin-ETF?

Een bitcoin-ETF is een fonds dat is ontworpen om de prestaties van bitcoin in de loop van de tijd te volgen. Er zijn vergelijkbare ETF's die activa volgen zoals goud, zilver en de totale aandelenmarktindex.

Om een ​​ETF beschikbaar te maken voor beleggers, moet deze zijn goedgekeurd door de Securities and Exchange Commission (SEC) en zijn geregistreerd onder de Investment Company Act van 1940. De eerste bitcoin-ETF die deze status krijgt, is ProShares Bitcoin Strategy ETF ($ BITO ) en is begonnen met handelen vanaf 19 oktober 2021.

Hoe verschilt beleggen in een bitcoin ETF van beleggen in bitcoin zelf?

Investeren in een bitcoin-ETF betekent proberen te investeren in het algemene traject van de bitcoin-cryptocurrency, zonder direct te investeren in of eigenaar te zijn van bitcoin. Een soortgelijk voorbeeld is een belegger die ervoor kiest te beleggen in een gouden ETF in plaats van fysiek goud te bezitten.

Belangrijk is dat de eerste bitcoin ETF (BITO) een futures-ETF is. Dit betekent dat het fonds futures-contracten aanhoudt voor bitcoin-activa, en niet bitcoin zelf. Een futures-contract is een formele overeenkomst om een ​​actief op een toekomstige datum te kopen, of in dit geval een IOU voor de toekomstige aankoop van bitcoin.

FINRA verwijst naar fondsen die blootstelling aan grondstoffen bieden als niet-traditionele exchange-traded products (ETP's). FINRA beschouwt dit soort ETP's als speculatief en suggereert dat ze mogelijk niet geschikt zijn voor particuliere beleggers.

In het geval van Bitcoin-futures zijn deze contracten "contant afgewikkeld", wat betekent dat ze niet echt de levering van bitcoin beloven, maar de levering van contant geld dat gelijk is aan de waarde van de bitcoin op het moment van expiratie. Een futures-contract is een overeenkomst om een ​​grondstof (in dit geval bitcoin) op een toekomstige datum te kopen.

Het feit dat de eerste bitcoin ETF een futures ETF is is belangrijk. Er zijn kosten verbonden aan "rollende" futures-contracten en dit betekent dat een bitcoin-futures-ETF de spotprijs van het activum (bitcoin) niet perfect zal volgen. De spotprijs is de huidige marktprijs van een actief.

Er bestaan ​​momenteel thematische cryptocurrency-ETF's, maar deze fondsen houden geen crypto-futurescontracten aan en houden ook geen crypto-activa rechtstreeks aan. Deze thematische ETF's hebben in plaats daarvan posities in bedrijven die de infrastructuur vormen van de algehele cryptocurrency-ruimte. Dit is een belangrijk onderscheid en waarom de goedkeuring van een bitcoin ETF zo belangrijk is.

Een voorbeeld van een thematische cryptocurrency ETF is de NexGen Economy ETF (NYSE:BLCN), die posities heeft in Marathon Digital Holdings (MARA), PayPal (PYPL) en Overstock.com (OSTK), een van de eerste grote retailers die accepteer betaling in bitcoin.

Investeren in bitcoin direct of via een bitcoin ETF kan verschillende fiscale gevolgen hebben voor beleggers. De bitcoin ETF is een beveiliging en zal als zodanig worden behandeld. Werkelijke bitcoin wordt momenteel echter door de IRS als eigendom beschouwd, waardoor het enigszins andere fiscale gevolgen heeft (hoewel vermogenswinsten nog steeds van toepassing zijn). Dit is geen fiscaal advies. Raadpleeg uw belastingadviseur voor details.

Bitcoin ETF's versus bitcoin-activa:voor- en nadelen

Een voordeel van een bitcoin ETF is de flexibiliteit die het investeerders biedt. Met Bitcoin ETF's kunnen beleggers investeren in de toekomst van deze cryptocurrency zonder direct te hoeven investeren. Voorstanders van bitcoin-ETF's zeggen dat dit de toegang tot bitcoin verruimt voor grotere groepen beleggers die mogelijk niet rechtstreeks in bitcoin willen investeren.

Hoewel beleggen in bitcoin en andere cryptocurrencies toegankelijker is geworden - Public.com begon de mogelijkheid om in bitcoin en tien andere crypto's te investeren vanaf oktober 2021 uit te rollen - zijn er nog steeds veel plaatsen waar mensen niet in crypto-activa kunnen investeren. Bitcoin ETF's institutionaliseren daarom het idee van beleggen in crypto verder.

Wat betreft de nadelen, een belangrijke overweging is dat ETF's vaak worden geleverd met beheerkosten, en de goedgekeurde Bitcoin Strategy ETF is niet anders, met een beursgenoteerde beheervergoeding van 0,95%. ETF-beheervergoedingen worden dagelijks van de intrinsieke waarde afgetrokken, daarom zien beleggers ze niet terug in hun transacties.

Het is ook de vraag of een bitcoin futures-ETF in staat is om de marktprijs voor bitcoin in de loop van de tijd nauwkeurig te volgen. Dit komt door wat contango wordt genoemd , die optreedt wanneer een spotprijs (huidige marktwaarde) lager is dan de waarde van een futures-contract voor een actief (of backwardation, waar het tegenovergestelde waar is). Sommige analisten zijn van mening dat dit een lager rendement zou kunnen opleveren voor beleggers die kiezen voor een bitcoin futures-ETF en niet voor bitcoin het activum.

Bitcoin ETF's kunnen het ook gemakkelijker maken om short te gaan in bitcoin of te wedden op de prijs van bitcoin die in de loop van de tijd in waarde daalt. Sommige bitcoin-enthousiastelingen zijn van mening dat institutionele beleggers deze aanpak kunnen proberen om de prijs van bitcoin te verlagen. Een reden hiervoor kan zijn om tegen een lagere prijs terug te kopen.

Ten slotte vormen bitcoin-ETF's ook een interessant scenario waarin een grotendeels niet-gereguleerd activum wordt gereguleerd binnen het formaat van een futures-ETF. Een fundamenteel principe van cryptocurrencies is decentralisatie, en dus voor sommige voorstanders van cryptocurrency is dit in strijd met het oorspronkelijke uitgangspunt van bitcoin.

Impact op de crypto-ruimte

Na de goedkeuring door de New York Stock Exchange van de Bitcoin Strategy ETF ($BITO), steeg de prijs van bitcoin met 7 procent. Op een hoog niveau heeft de opname van de eerste bitcoin toekomstige ETF's (waarvan er naar verwachting meer zullen komen) het effect dat bitcoin als een actief wordt gelegitimeerd. Het resultaat zou kunnen zijn dat meer institutionele dollars als alternatieve activa in cryptocurrency stromen.

Dat gezegd hebbende, valt de totale impact nog te bezien. Individuele beleggers kunnen al in bitcoin investeren en maar liefst 13% van de Amerikanen heeft tot nu toe in 2021 in crypto geïnvesteerd volgens een studie van de Universiteit van Chicago. Bovendien hebben institutionele beleggers al de mogelijkheid om te beleggen via Grayscale Bitcoin Trust, dat handelt op de OTC-markten. Om die reden zijn sommige experts van mening dat de echte katalysator voor bitcoin en andere crypto's de goedkeuring zou zijn van een niet-futures-gebaseerde (ook wel fysiek ondersteunde) crypto-ETF.