versie van dit artikel vertaald door Marisela Ordaz Geld naar het buitenland sturen is van oudsher een zware en dure taak, zoals blijkt uit eindeloze ketens van tussenpersonen, handmatig papierwerk en verborgen kosten. Gelukkig hebben de ontwikkelingen in de sector de afgelopen jaren ertoe geleid dat particulieren en zelfs kleine tot middelgrote bedrijven nu kunnen profiteren van snellere, goedkopere en waardevollere buitenlandse geldovermakingsdiensten. Dit zijn allemaal voordelen die grotere bedrijven, banken en overheden van oudsher hadden door hun directe toegang tot de institutionele valutamarkt, die elke dag $ 4,8 biljoen aan transacties uitwisselt.
Money Transfer Operators (MTO's) faciliteren internationale betalingstransacties. Het IMF geeft een duidelijke definitie van wat deze entiteiten zijn:
Money Transfer Operators (MTO's) zijn financiële bedrijven (maar meestal geen banken) die zich bezighouden met grensoverschrijdende geldovermakingen met behulp van hun interne systeem of toegang tot een ander grensoverschrijdend banknetwerk.
De complexiteit van verschillende valuta's en banksystemen betekent dat het verzenden van geld van het ene land naar het andere totaal anders is dan een binnenlandse overschrijving. Hieronder ziet u een visualisatie van de rol die een MTO speelt bij internationale transfers:
In dit artikel zullen de belangrijkste uitdagingen van de MTO-sector worden geschetst, en drie belangrijke spelers in de sector zullen hun strategieën laten analyseren om een beter begrip te krijgen van hoe de sector evolueert en welk potentieel er is voor investeerders om rendement uit de sector te halen.
Internationale geldovermakingen worden gewoonlijk 'overmakingen' genoemd. De Wereldbank definieert deze transacties als:
Persoonlijke overdrachten is de som van persoonlijke overdrachten en vergoedingen van werknemers ... Persoonlijke overdrachten omvatten alle huidige overdrachten in contanten of in natura tussen ingezeten en niet-ingezeten personen, ongeacht de bron van inkomsten van de afzender
Volgens de Wereldbank lagen de totale overmakingen die in 2016 werden verzonden boven de $ 530 miljard en zijn ze sinds 2000 gegroeid met een CAGR van 10,4%, wat een aanzienlijke wereldwijde dienstenmarkt vertegenwoordigt. De gemiddelde kosten voor verzenders van overmakingen in het derde kwartaal van 2017 waren 7,21% (van de totale verzonden hoofdsom), wat een trend van dalende kosten volgt, zoals te zien is in onderstaande grafiek 1.
De kosten zijn gedaald als gevolg van gezondere concurrentie en onder druk van de G20 en de VN, die streven naar een gemiddelde kost voor de consument van respectievelijk 5%. Deze instanties besteden bijzondere aandacht en inspanning aan de markt voor geldovermakingen vanwege de populariteit ervan bij laagbetaalde werknemers en de rol die geldovermakingen spelen in de economische ontwikkeling in opkomende markten. Banken staan onder de grootste druk van dit streven om de kosten te verlagen, aangezien zij de duurste geldovermakingsaanbieders zijn, met gemiddelde kosten (Wereldbank Q3 2017) van 11,0%, vergeleken met MTO's van 6,1%.
Kijkend naar de overmakingsroutes, tonen grafieken 2 en 3 hieronder de meest populaire routes voor geldstromen. Het onderliggende patroon laat zien dat geld over het algemeen wordt verzonden van economisch ontwikkelde landen naar ontwikkelingslanden, wat wordt bevestigd door het feit dat de VS en India respectievelijk het meeste geld sturen en ontvangen. Overigens scoort China hoog voor zowel het verzenden als het ontvangen van geld, waarbij beide directionele volumes snel groeien ten opzichte van vergelijkbare bedrijven. Alle landen in deze ranglijst laten een sterke groei zien, wat aangeeft dat de overmakingsmarkt van $ 530 miljard nog niet in een volwassen fase is terechtgekomen:
Wat betreft wie de overmakingen afhandelt, domineren MTO's de markt. Western Union heeft meer dan het dubbele marktaandeel van zijn naaste concurrent, UAE Exchange. Ondanks dat betalingen en overmakingen aandacht krijgen van nieuwe fintech-startups, is er binnen de top vijf van aanbieders naar volume slechts één recente nieuwkomer, Transferwise. Grafiek 4 hieronder toont het concurrentielandschap van de markt.
Door de zware druk van internationale organisaties (G20, VN, enz.) om de kosten van geldovermakingen voor gebruikers te verlagen, worden de belangrijkste spelers op hun prijzen strenger gecontroleerd. Gezien het feit dat banken de hoogste prijzen rekenen, zou je verwachten dat ze de meeste druk van deze beweging voelen, maar banken zijn gediversifieerde organisaties met veel andere bronnen van inkomsten. Internationale betalingen zijn geen kernservice voor een bank, vergeleken met een MTO, wat hun hele raison d'être is . De inkomsten voor internationale geldtransferbedrijven zijn verdeeld in twee delen:transactiekosten en de valuta-opslag (“FX”) die aan de consument in rekening wordt gebracht. Western Union had bijvoorbeeld in de resultaten van 2016 een verdeling van respectievelijk 70% en 27% tussen vergoedingen en valuta-inkomsten.
Nieuwe spelers die de markt betreden, verhogen de concurrentie en gebruiken vergoedingen als een tastbare differentiator om zich te positioneren tegenover gevestigde exploitanten. Het bouwen van hun bedrijfsmodellen op pure digitale platforms levert hen ook lagere vaste kosten op en hun moderne, schonere technologische operationele platforms bieden consumenten snellere doorlooptijden. Nu de industrie zich ontwikkelt naar een industrie met de kenmerken van een grondstoffenmarkt, moeten spelers nieuwe manieren vinden om zich van de concurrentie te onderscheiden. Dit kan via diensten zoals prepaid debetkaarten of loonadministratie voor bedrijven, die de consument allemaal meer keuze en bruikbaarheid bieden. Een vergelijking van wat de grote spelers aanbieden wordt hieronder getoond:
Om beter te analyseren hoe de veranderingen in de markt het lot van zijn spelers hebben beïnvloed, laten we nu eens kijken naar de strategie en resultaten van drie grote MTO's:Western Union, Transferwise en Xoom. De eerste is de belangrijkste gevestigde exploitant van de markt, terwijl de laatste twee sinds de eeuwwisseling zijn ontstaan en elk hun eigen duidelijke stempel op de industrie hebben gedrukt. De voorbeelden van zowel Transferwise als Xoom kunnen aantonen dat er binnen deze sector positieve kansen liggen voor investeerders.
Western Union is de grootste MTO in dollarvolume die wordt verhandeld en is daarom een belangrijk doelwit voor verstoring door nieuwkomers. Zijn greep op de markt komt van een gevestigd en groot netwerk van fysieke filialen, die fysiek gemak en merkbekendheid brengen naast een gestage introductie van diensten met toegevoegde waarde die zakelijke klanten hebben aangetrokken. Een voorbeeld hiervan is Edge, een marktplaatsplatform waar klanten nieuwe klanten kunnen ontdekken en transacties kunnen uitvoeren.
Zoals te zien is in Grafiek 5 hieronder, is de omzetgroei echter gestagneerd en is de samenstelling ervan veranderd. In het licht van de hogere vergoedingenconcurrentie is het relatieve aandeel van de inkomsten uit vergoedingen afgenomen, tot 70% in 2016 van 72% in 2014. Daarentegen zijn de valuta-inkomsten in dezelfde tijd gestegen tot 27% van 25%:
Western Union heeft geprobeerd de stagnerende omzetgroei te compenseren door haar stromen te diversifiëren. Er werd gefocust op het verhogen van de FX-inkomsten, die in absolute termen niet sneller zijn gestegen dan de daling van de vergoedingen. Voor mij komt dit echter over als een misplaatste en kortetermijnbenadering, omdat het alleen maar de kosten die een klant betaalt van de ene naar de andere hand schuift. Techcrunch merkte deze aanpak op:
In wezen vertelt het je wat de wisselkoers is die het heeft bedacht, maar niet wat de echte is. Western Union pikt het verschil op
FX-tarieven veranderen elke fractie van een seconde, dus het kan vanuit het perspectief van een klant ondoorzichtiger lijken in vergelijking met vaste lineaire overdrachtskosten. Op de lange termijn zal het echter nadelig zijn om een klant meer op FX in rekening te brengen, aangezien nieuwere bedrijven een strategie volgen om vooraf en transparant te zijn met deze kostenposten. Een effectiever marktonderzoek naar de veranderende concurrentieomgeving van internationale betalingen zou Western Union eerder hebben gewezen op de verschuiving naar transparantie van valutakoersen.
Ondanks deze problemen is Western Union nog steeds de grootste MTO qua overdrachtsvolume, met een uitwisseling van $ 80 miljard in 2016. Vanwege de infrastructuur die het heeft gecreëerd en de toegankelijkheid die wordt geboden door zijn filiaalnetwerk, kunnen we gerust stellen dat zijn positie niet wordt bedreigd in de korte tot middellange termijn. Een reden tot zorg is echter het effect dat een voortdurende stagnatie van de omzetgroei zal hebben op het vermogen van het bedrijf om zijn uitgebreide netwerk te onderhouden en relevantie te behouden. Zoals met veel bekende gevallen van verstoring, wordt Western Union verlamd door nieuwkomers die een eenvoudiger serviceleveringsformaat aanbieden, wat het vermogen om te reageren beperkt vanwege de complexe fysieke logistiek (het heeft 500.000 agenten) en de dreiging van kannibalisatie van bestaande bedrijfsonderdelen.
Als de grootste Fintech "nieuwkomer" in de MTO-ruimte, is Transferwise goed gepositioneerd om een belangrijke speler in de industrie te worden.
Transferwise is een particulier, door durfkapitaal gesteund bedrijf dat in 2011 in Estland is opgericht. Nieuws uit september 2017 over een op handen zijnde financieringsronde werpt licht op de recente prestaties, waarbij het doel is om in 2017 een omzet van $ 100 miljoen te behalen en een aandeel van 10% in handen heeft. marktaandeel op de Britse geldtransfermarkt. Met $ 117 miljoen aan kapitaal dat al is opgehaald, wordt voorspeld dat de waardering $ 1,6 miljard zal bedragen bij de volgende fondsenwervingsronde en het bedrijf is nu break-even. Het lijkt erop dat Transferwise een keerpunt heeft bereikt en investeerders hebben dit voortdurend gesteund:
Het verrassende aan het succes van Transferwise is dat het magie lijkt te laten gebeuren met flinterdunne marges. Het bedrijf verdient zoals bekend geen FX-spread op zijn transacties en brengt klanten alleen een vergoeding in rekening, die tegen concurrerende prijzen is ten opzichte van zijn concurrenten. Het beweert een peer-to-peer-model te gebruiken om de transacties van klanten met elkaar te vergelijken, waardoor het niet langer nodig is om valuta's handmatig (en duur) over te dragen via transacties met derden op de interbancaire markt.
De effectiviteit van dit peer-to-peer-systeem als een methode om kosten te verlagen, is discutabel, omdat het afhankelijk is van een gelijke hoeveelheid geld die tegelijkertijd in beide richtingen wordt overgemaakt om het te laten werken. Terugverwijzend naar Grafieken 1 en 2, kunt u zien dat, met uitzondering van China, de geldstromen tussen landen in scheve patronen verlopen. Aangezien Transferwise midmarket-tarieven doorberekent aan alle consumenten, ongeacht of peer-to-peer matching mogelijk is, zou het haalbaar zijn om te suggereren dat het geld verliest op FX, gezien de eigen operationele kosten en of het zelf daadwerkelijk de luxe heeft om tegen middenkoersen te handelen.
Dus zonder FX-inkomsten richt Transferwise zich uitsluitend op vergoedingen voor overboekingen, die met 0,5% voor EUR naar USD zeer aantrekkelijk zijn voor consumenten. Transferwise biedt dit op een levensvatbare manier aan door haar activiteiten op een puur elektronische, virtuele manier uit te bouwen. Het heeft geen filiaalinfrastructuur en biedt alleen elektronische overboekingsopties, zodat klanten geen contant geld kunnen ophalen in agentschappen. Als het bedrijf nu break-even draait, suggereert dit dat het een efficiënte technologische operatie heeft opgebouwd voor het omgaan met geldoverdrachtprocessen, zoals onboarding, KYC-controles en balansafstemmingen.
Een hint naar toekomstige omzetuitbreiding werd gezien in 2017 toen Transferwise de Borderless Account lanceerde. Deze service biedt klanten virtuele bankrekeningen, waardoor ze rechtstreeks door derden kunnen worden betaald en vervolgens via traditionele overboeking naar fysieke rekeningen kunnen worden uitgekeerd. Een natuurlijke voortzetting van deze strategie zou het aanbieden van fysieke kaarten of NFC-betaaldiensten zijn, waardoor het bedrijf in de richting zou gaan van het vastleggen van dagelijkse consumententransacties naast eenmalige internationale transacties.
Als Transferwise inderdaad overgaat tot het verkrijgen van een banklicentie, zou het meer flexibiliteit krijgen om verschillende diensten aan te bieden (zoals kredietverlening), maar de kosten zouden aanzienlijk kunnen stijgen als gevolg van verhoogde regelgeving en nalevingsvereisten. De voordelen hiervan voor het bedrijf kunnen echter groot zijn, aangezien het handhaven van passieve klantensaldi werkkapitaalondersteuning zal bieden om de grote schommelingen te compenseren die gepaard gaan met het gebied van internationale geldovermakingsdiensten.
Transferwise heeft een niche voor zichzelf opgebouwd door te profiteren van de doelstellingen van de intergouvernementele organisatie om de kosten voor geldoverdracht te verlagen. Het heeft zichzelf goed gebrandmerkt door aantrekkelijke FX-kosten aan consumenten door te berekenen en vervolgens lage en transparante kosten in rekening te brengen. Zijn guerrillamarketingstunts hebben bekendheid gekregen voor het aanvallen van de hoge kosten die andere providers in rekening brengen:
Dankzij de groei heeft het een platform kunnen bouwen van klanten die de service hebben gevalideerd en een efficiënte technologische propositie hebben kunnen herhalen. Nu het bedrijf op grote schaal werkt, kan het zijn klantenbestand gebruiken om verdere omzetkansen te creëren via flexibele API-interfaces en ambitieuze plannen voor transactioneel bankieren.
Na de beursgang in 2013 werd Xoom in 2015 voor $ 890 miljoen overgenomen door PayPal; in de voetsporen treden van zijn beroemde overnemer, biedt het een voorbeeld van een succesvolle exit voor investeerders in een overmakingsbedrijf.
De door Xoom aangeboden dienst is alleen beschikbaar voor consumenten die vanuit de VS verzenden, maar zoals blijkt uit grafiek 2 is dit de grootste landenmarkt voor het verzenden van geld. Dit is een zeer beperkt aanbod in vergelijking met de andere twee hierboven geanalyseerde bedrijven; Maar aangezien Xoom nu onderdeel is van PayPal, een gigant in de betalingssector, kunnen beide bedrijven hun klanten nu gratis diensten verkopen. PayPal is altijd een puur elektronisch spel geweest voor zowel consumenten als bedrijven, maar dan op het gebied van betalingen, kredietfaciliteiten en facturering.
Het gefocuste karakter van Xoom droeg bij aan de succesvolle exit. Het probeerde niet alles voor iedereen te zijn, maar diende in plaats daarvan zijn segment goed. Dit biedt een les voor beleggers die misschien worden meegesleept door de ambitieuze plannen van een bedrijf om alle elementen van geldoverdracht over te nemen, maar die vervolgens overweldigd raken door de operationele inspanningen die nodig zijn om te slagen. Xoom was een aantrekkelijk bedrijf voor PayPal vanwege de kracht van zijn aangesloten netwerk over de hele wereld, dat uitbetalingen in contanten, mobiel opwaarderen en bankoverschrijvingen mogelijk maakte.
Zoals Forbes opmerkte, stond Xoom PayPal toe om 'zijn internationale activiteiten te versterken', vooral in opkomende markten. Voormalig Xoom-CEO John Kunze merkte op dat de synergieën hiervan voor beide partijen voordelig waren:
Deel uitmaken van PayPal... zal onze time-to-market in niet-bediende regio's helpen versnellen
Voor de overname oefende Xoom druk uit op Western Union door online verzenden te combineren met offline ontvangen. Klanten zouden elektronisch geld sturen via hun website/app, maar ontvangers konden aan hun kant kiezen voor elektronische of fysieke incasso-opties. De waarde van het bedrijf voor PayPal was daarom het benutten van de offline elementen en het combineren van zijn eigen online ecosysteem met Xoom om een geïntegreerde service te creëren voor beide groepen klanten.
In de hierboven beschreven scenario's hebben MTO's strategieën nodig om het hoofd te bieden aan lagere tarieven en toegenomen concurrentie van technologie, waardoor starters snel nieuwe activiteiten kunnen opstarten. Alle drie de voorbeelden laten kenmerken zien van hoe spelers kunnen concurreren binnen een markt die een handelswaar wordt. De richtlijnen van de G20 en de VN om de prijzen te verlagen, stimuleren een prijzenoorlog en bieden nieuwkomers een gemakkelijk differentiatiepunt om nieuwe klanten aan te trekken. Nu de race naar de bodem op de prijzen duidelijk wordt, moeten gevestigde exploitanten efficiëntieverbeteringen vinden en verschillende diensten met toegevoegde waarde aanbieden om zich te onderscheiden van de massa.
Diensten met toegevoegde waarde zijn de trend die nu wordt aangeboden, wat de gevestigde spelers een voordeel zou moeten geven vanwege hun hoge verkeer en tientallen jaren aan klantgegevens. De vraag is of ze de middelen hebben om deze gegevens op een commercieel bruikbare manier te analyseren en of hun legacy-systemen dit toelaten zonder een significante investering in dataminingtools.
Er zijn veel routes om toekomstige groei te vinden; Western Union jaagt bijvoorbeeld op bedrijven met zijn verbeterde opties voor hedging en marktplaats om kopers en leveranciers met elkaar te verbinden, terwijl Transferwise zich richt op de consument en de weg inslaat om een bank te worden. Beide opties bieden het potentieel om klanten aan te moedigen meer transacties te doen, en dat is hoe MTO's geld verdienen. Het maakt de klant ook plakkerig, omdat de overstapkosten pijnlijker worden voor hen om naar een concurrent over te stappen.
Zoals in een eerder Toptal-artikel werd benadrukt, maken betalingsbedrijven niet echt geld over; ze gebruiken de infrastructuur van andere dienstverleners. In het geval van MTO's zijn ze bekender geworden dankzij een steeds internationaler mobiele bevolking en hun eigen hardnekkige vastberadenheid om het lelijke werk van het verzenden van geld te doen, verpakt in een aantrekkelijker service dan bankaanbiedingen.
De voorbeelden in dit artikel suggereren dat er in een MTO drie bronnen van waarde zijn (buiten uiteraard winst en verlies), die het succes en het investeringspotentieel van het bedrijf zullen bepalen:
Merksterkte:het vertrouwen en de betrokkenheid van klanten winnen.
Opties voor het verzenden en ontvangen van geld:de reeks landen en overboekingsopties die aan klanten worden geboden, is een voordeel dat wordt verkregen door een uitgebreide bank van agenten en correspondentbanken.
Kwaliteit van technologie:in een bedrijf met lage marges is krachtige technologie vereist voor het afstemmen van overdrachten, het beheren van werkkapitaalrisico's en het observeren van klanttrends
Het waarderingspotentieel van geldtransferbedrijven hangt af van hoeveel van deze voordelen ze hebben. Xoom was bijvoorbeeld een aantrekkelijk bedrijf voor PayPal vanwege de kracht van #2, terwijl het waarschijnlijk is dat Transferwise in waarde zal blijven stijgen, vanwege zijn kracht op alle punten.
Geld overmaken naar Elektra, Mexico
Geld overmaken vanuit Bangladesh
Hoe verzilver je een internationale postwissel?
Hoe u geld kunt verzenden vanuit Irak
Internationale overboekingslimieten
Hoe de aandelenmarkt te begrijpen
Internationale overboekingen:de Big Four staan nog steeds achter de curve