SEBI heeft in juni 2019 enkele wijzigingen aangebracht in de investeringsrichtlijnen en de waardering van effecten in schuldbeleggingsfondsen. Deze veranderingen verbeteren het krediet- en liquiditeitsprofiel van de liquide fondsen. Tegelijkertijd kunnen deze veranderingen liquide fondsen een beetje volatiel maken.

Laten we proberen de nieuwe SEBI-regels te begrijpen.

#1 Liquide middelen moeten nu 20% liquide middelen aanhouden

Liquidfunds om 20% aan activa aan te houden, zoals contanten, overheidseffecten, T-bills en repo's op overheidseffecten. Dit verbetert het krediet- en liquiditeitsprofiel van ten minste een deel van de liquide fondsen tot op zekere hoogte.

#2 Liquide fondsen hebben nu exit-loads.

Een gegradeerde uitstapbelasting wordt geheven op beleggers van liquide regelingen die de regeling verlaten tot een periode van 7 dagen.

Daarom, als u overweegt om voor een paar dagen geld in liquide middelen te zetten (als dat ooit logisch voor u was), wees dan voorbereid op een boete. SEBI heeft de hoeveelheid uitgangsbelasting niet gespecificeerd. Je kunt echter verwachten dat het erg klein zal zijn.

Particuliere beleggers hoeven zich weinig zorgen te maken. In feite helpt deze stap AMC's meer.

Lees:Hoe een liquide fonds selecteren?

#3 Liquide middelen zullen een beetje vluchtig zijn. Afschrijving nu niet toegestaan

Vroeger stond SEBI toe dat obligaties met een resterende looptijd tot 90 dagen werden afgeschreven. Daarna werd de ambtstermijn teruggebracht tot 60 dagen, vervolgens tot 30 dagen (in maart 2019) en nu is de afschrijving volledig afgeschaft.

Wat is afschrijving?

Laten we zeggen dat u een obligatie koopt voor Rs 98, en deze vervalt in 90 dagen op Rs 100 (zero-coupon-obligaties). Trouwens, schatkistpapier werkt ook op deze manier. De obligatie wordt op de markt verhandeld en u heeft altijd marktwaarde. Laten we zeggen dat SEBI afschrijving toestond voor obligaties die binnen 90 dagen vervallen.

De waarde van uw obligatie stijgt in 90 dagen van 98 naar 100. U krijgt uw geld terug op de einddatum. Als aflossing is toegestaan, kunt u de waarde eenvoudig elke dag met Rs 2/90 (Rs 0,022) verhogen. De fondsbeheerder (of de belegger) hoeft zich geen zorgen te maken over de ratingverlaging, marktschommelingen, renteschommelingen, reële waarde of iets anders. De waarde van de obligatie (en daarmee de NAV van het fonds) kan in een rechte lijn stijgen. Alles is hunky-dory totdat er een standaard is.

Met een voorziening voor amortisatie zou de NAV van het liquide fonds een soepel pad kunnen volgen. En dit is wat de grootste liquide fondsbeleggers willen.

CorporateTreasuries/bedrijven steken veel geld in liquide fondsen. Ze verdienen immers 0% op hun zichtrekeningen. Dergelijke beleggers kunnen geld voor een paar dagen of zelfs 's nachts parkeren. Gezien de omvang van hun investeringen, betekent zelfs een paar dagen investeren lakhs van roepies. Een investering van Rs 1.000 crore kan ongeveer Rs 19-20 lacs per dag verdienen in een liquide fonds (uitgaande van een rendement van 7%).

Nu liquide fondsen een mark-to-market-benadering van hun beleggingen moeten volgen (waarbij de afschrijving is afgeschaft), zouden dergelijke beleggers voorzichtig zijn.

Voor de corporate treasuries willen ze geen daling in hun portefeuilles zien, wat nu een mogelijkheid is. Vroeger kon dit alleen gebeuren in het geval van kredietverzuim. Hoewel de liquide fondsen een zeer beperkt renterisico met zich meebrengen en de kredietwaardigheid van de beleggingen doorgaans ook hoog is, maakt de omvang van de investeringen en de zeer korte beleggingshorizon het lastig voor de grootste beleggers. Negatieve volatiliteit voor een paar dagen en er zullen een paar koppen rollen. Het is mogelijk dat bedrijven of zakelijke beleggers er nu de voorkeur aan geven te beleggen in daggeldfondsen.

Hoewel particuliere beleggers zoals u en ik ook een paar dagen in liquide fondsen kunnen beleggen, hoeveel van ons doen dat? Tenminste, ik niet. Zelfs als het geld na een paar dagen nodig zou zijn, zou ik het geld liever op mijn bankrekening houden. Natuurlijk is mijn investeringsbedrag ook laag. Daarom heeft deze beweging niet echt invloed op ons. In feite is het een goede zet omdat het de activaprijzen van het fonds dichter bij de realiteit houdt.

Dit artikel van Deepak Shenoy heeft dit onderwerp op een briljante manier behandeld. Dit is een artikel dat je moet lezen. Ik heb zelf veel geleerd.

#4 Liquide fondsen en daggeldfondsen mogen niet beleggen in kortetermijndeposito's, schuld- of geldmarktinstrumenten met gestructureerde verplichtingen en met kredietverbeteringen

Dergelijke structuren kunnen een lening zijn die wordt gedekt door een garantie van de entiteit van de promotorgroep en gedekt door aandelen van de promotorvennootschap. Nu kunnen liquide en overnight-fondsen dergelijke investeringen niet doen.

Andere varianten van schuldbeleggingsfondsen kunnen tot 10% van de portefeuille in dergelijke effecten hebben. Elk schuldbewijs met kredietverbetering gedekt door aandelen moet minimaal 4 keer zekerheid bieden.

Bovendien is de blootstelling aan een bedrijfsgroep beperkt tot 5%.

Het sectorplafond is verlaagd van 25% naar 20%. Voor investeringen in Housing Finance-bedrijven (HFC's) is er een extra blootstelling van 15%.

#5 Beleggingsfondsen mogen nu alleen beleggen in beursgenoteerde niet-converteerbare obligaties en beursgenoteerde commercial papers

Dit zal gefaseerd gebeuren.

SEBIChairman maakte onlangs een interessante opmerking:"Beleggingsfondsen zijn geen banken en ze investeren en lenen niet." Sommige van de recente problemen met schuldbeleggingsfondsen kunnen worden toegeschreven aan een paar AMC's die zich niet aan dit basisprincipe houden.

De deals voor leningen tegen aandelen (met in sommige gevallen beperkt verhaal) werden gesloten met machtige promotors. In wezen gaven de onderlinge fondsen zich over aan primaire leningen. Toen er sprake was van wanbetaling, kwamen de AMC's met de promotor overeen om geen zekerheid af te dwingen (aandelen verkopen). Zoals ik begrijp, zullen de fondshuizen in de toekomst niet in staat zijn om dergelijke deals te sluiten.

Naar mijn mening zijn alle stappen vriendelijk voor particuliere beleggers en een stap in de goede richting.

Aanvullend lezen

SEBI Persbericht van 27 juni 2019