Het voordeel dat jonge stellen en stellen van middelbare leeftijd hebben bij het sparen voor hun pensioen, is tijd, dat wil zeggen het vermogen om enige volatiliteit in uw portefeuille weg te werken. Wanneer u closed-end fondsen begint te onderzoeken, zult u merken dat ze veel hogere dividendrendementen opleveren dan beleggingsfondsen die dezelfde soorten activa bezitten vanwege hefboomwerking. Hefboomwerking kan echter aan twee kanten snijden, waardoor het beleggingsrendement wordt bevorderd of de verliezen nog groter worden.

Effecten van hefboomwerking

Hefboomwerking is het gebruik van geleend geld om een ​​hoger rendement op uw vermogen te krijgen. Overweeg een obligatiefonds met $ 2 miljoen aan activa dat 6 procent op die activa kan verdienen, of $ 120.000 per jaar. Als het fonds nog eens $ 1 miljoen leent tegen een kostprijs van 3 procent, stijgen de inkomsten naar $ 180.000 minus $ 30.000 aan schuldrentebetalingen ($ 1 miljoen x 3 procent) voor een nettowinst van $ 150.000, of een rendement van 7,5 procent - 25 procent beter dan unleveraged -- op de $2 miljoen aan fondsactiva. Gesloten fondsen verhogen op deze manier het rendement of het rendement voor beleggers, door geld te lenen tegen lagere rentekosten dan een fonds kan verdienen aan activa die het bezit.

Gevaar voor tariefspreiding

Om hefboomwerking te laten werken, moet een fonds kunnen lenen tegen een lagere rente dan het verdient op het fondsvermogen. Er wordt geleend tegen de korte rente en als de rente plotseling stijgt, kan het rendementsvoordeel van de hefboomwerking naar nul worden gedreven of zelfs negatief worden. Als de financieringskosten voor een fonds hoger worden dan de winstresultaten, kunnen de dividenden worden verlaagd, mogelijk tot nul, en zal de waarde van de fondsaandelen dalen, zelfs als de activa in eigendom niet in waarde dalen.

Verhoogde volatiliteit

Hefboomwerking verhoogt de volatiliteit van de aandelenkoers van een closed-end fonds. Overweeg een fonds met een hefboomwerking van 50 procent. Als de activa van het fonds met 20 procent in waarde dalen, weerspiegelt de aandelenkoers de hefboomwerking en daalt met 30 procent. Het gebruik van hefboomwerking kan een grote hoeveelheid beleggerswaarde wegvagen als de aandelen- of obligatiemarkten in een ernstige bearmarkt terechtkomen. Tijdens de berenmarkt van 2008-2009 daalden de aandelenkoersen met bijna 50 procent. De aandelenkoersen van closed-end fondsen daalden nog verder.

Een vicieuze cirkel

De negatieve kant van het hefboommes kan resulteren in een dodelijke investeringsspiraal voor een gesloten fonds met een hoge hefboomwerking. Als de rentekosten te hoog oplopen, zal het fonds genoodzaakt zijn het dividend te verlagen. Door het dividend te verlagen, zullen beleggers aandelen dumpen, wat leidt tot een dalende aandelenkoers. Met een lagere aandelenkoers heeft het fonds minder activa en zal het een te grote hefboomwerking hebben, waardoor mogelijk extreme maatregelen nodig zijn om de hoeveelheid hefboomwerking te verminderen, zoals het verkopen van activa om het geleende geld af te betalen. Deze verkoop kan ertoe leiden dat zowel het dividend als de aandelenkoers blijven dalen.