Als het gaat om het uitwisselen van kasstromen, zijn er veel traditionele methoden op de markt beschikbaar. Voor deze uitwisselingen moesten de financiën van de afzender en hetzelfde financiële instrument zijn. Om deze uitdaging het hoofd te bieden, werden swapderivaten geïntroduceerd. Het is een recente trend in deze ruimte. Een swap is in wezen een derivatencontract waarmee twee partijen ofwel verplichtingen ofwel kasstromen van twee totaal verschillende financiële instrumenten kunnen uitwisselen. De meeste swapderivaten hebben niet noodzakelijk betrekking op kasstromen die zijn gebaseerd op een hoofdsom die een obligatie of een lening kan zijn. Het instrument kan bijna alles zijn. Meestal is er geen overdracht van de betrokken hoofdsom.
De ene cashflow is meestal vast en de andere cashflow blijft variabel. Dit variabele aspect is gebaseerd op de benchmarkrente, indexprijs of de zwevende wisselkoers. Elk van deze kasstromen omvat een deel van de swap.
De meest voorkomende vorm van swapderivaten is de renteswap. Meestal worden swaps niet op beurzen verhandeld. Als gevolg hiervan doen particuliere beleggers meestal niet aan swaps. In plaats daarvan worden swaps meestal uitgewisseld tussen bedrijven of financiële instellingen, omdat ze worden beschouwd als over-the-counter-contracten. Meestal worden deze swaps aangepast aan de behoeften van beide partijen.
Er zijn 6 verschillende soorten swaps die op de markt verkrijgbaar zijn. Laten we ze allemaal eens bekijken.
Nu we hebben begrepen dat renteswaps het meest voorkomende type swaps zijn, gaan we dieper in op dit type en begrijpen we het grondig. Bij een renteswap gaat het er vooral om dat de bij deze swaps betrokken partijen kasstromen uitwisselen tegen een hoofdsom. Dit wordt gedaan om zich in te dekken tegen het risico dat aan de rente is verbonden of om zelfs maar te speculeren. Stel bijvoorbeeld dat een bepaald bedrijf een bepaald geldbedrag heeft uitgegeven in driejarige obligaties met een jaarlijkse variabele rente. Deze variërende rentevoet veroorzaakt een zekere mate van angst voor het bedrijf, vooral met betrekking tot een stijging van de rentevoet.
Als reactie daarop vindt het managementteam van dit bedrijf een ander bedrijf dat bereid is een vaste rente te betalen, hoewel deze misschien niet zo hoog of lonend is. In eenvoudige bewoordingen zal het nieuwe bedrijf de rente betalen voor de driejarige obligatie die door het andere bedrijf wordt aangeboden. In dit geval zal het bedrijf dat de obligaties uitgeeft veel baat hebben bij de swap als de rente de komende drie jaar aanzienlijk stijgt.
Bij een schuld-aandelenruil is de primaire functie dat het om de uitwisseling van eigen vermogen of schuld gaat. Dit gebeurt in het geval van een beursgenoteerd6 bedrijf. Op deze manier zouden obligaties worden gekocht als synoniemen voor aandelen. Dit is een middel voor bedrijven om hun kapitaalstructuur opnieuw toe te wijzen en ook om hun schuld te herfinancieren.
Het belangrijkste aspect van een kredietverzuimswap is dat het bestaat uit een overeenkomst door één partij om de verloren hoofdsom te betalen en de rente van een lening aan de koper van de kredietverzuimswap in het geval een kredietnemer in gebreke blijft bij een lening. Een combinatie van slecht risicobeheer en een buitensporige hefboomwerking op de markt voor kredietverzuimswaps was een gecombineerde oorzaak van de financiële crisis die in 2008 plaatsvond.
Bij een valutaswap worden zowel de rente als de hoofdsom uitgewisseld op de schuld die in verschillende valuta's luidt. Dit verschilt van een renteswap, aangezien een hoofdsomswap geen notioneel bedrag is, maar wordt uitgewisseld samen met bepaalde renteverplichtingen. Valutaswaps hebben ook de mogelijkheid om tussen landen plaats te vinden.
Dit type swap omvat de uitwisseling van een zwevende grondstofprijs voor een bepaalde vaste prijs gedurende een vooraf overeengekomen periode. Meestal gaat het bij grondstoffenswaps grotendeels om ruwe olie.
Als het gaat om een total return swap, wordt het totale rendement van een actief meestal uitgewisseld tegen een vooraf bepaalde en vaste rente. Op deze manier betaalt de partij een bepaalde vastrentende blootstelling aan een onderliggend actief dat meestal een index of een aandeel is. Een bepaalde belegger kan bijvoorbeeld een vaste rente betalen aan een partij in ruil voor kapitaalgroei, samen met de dividendbetalingen van een reeks aandelen.
Wat is de ruilcurve?
De swapcurve is een grafiek die de tarieven over alle beschikbare looptijden weergeeft. Aangezien de swaprentes doorgaans een groot overzicht bevatten van de toekomstverwachtingen voor LIBOR en de perceptie van de markt over andere factoren zoals kredietkwaliteit van banken, liquiditeit, vraag- en aanboddynamiek, enz., is de swapcurve cruciaal als het gaat om inzicht in de rentebenchmark. Hoewel de swapcurve qua vorm vergelijkbaar kan zijn met de rentecurve van staatsobligaties, kunnen swaps doorgaans lager of zelfs hoger worden verhandeld dan de rente op staatsobligaties. Het belangrijkste verschil tussen de twee is de swapspread.
Wat zijn de risico's van swapderivaten?
Net als de meeste vastrentende beleggingen die verband houden met niet-gouvernementele instellingen of verenigingen, brengen renteswaps ook risico's met zich mee. Er zijn twee veelvoorkomende risico's verbonden aan renteswaps, namelijk het kredietrisico en het renterisico. Aangezien de rentebewegingen niet noodzakelijkerwijs overeenkomen met de verwachtingen, zijn deze swaps gevoelig voor risico's die verband houden met rentetarieven. Simpel gezegd, de ontvanger profiteert als de rente daalt. Daarentegen profiteert de betaler als de rente stijgt of stijgt.
Swaps zijn ook onderhevig aan het kredietrisico van de tegenpartij. Dit gebeurt gezien de kans dat de andere partij in het contract de neiging heeft om in gebreke te blijven bij hun verantwoordelijkheid. Sinds de financiële crisis is dit risico tot op zekere hoogte beperkt.
In een notendop
Er zijn verschillende soorten swapderivaten die kunnen helpen bij de cashflow en ervoor zorgen dat ze niet worden gekoppeld aan een bepaald hoofdbedrag. Meestal wordt de hoofdsom niet uitgewisseld. Dergelijke uitwisselingen worden vaak uitgevoerd met bedrijven, instellingen en financiële entiteiten.