Er is uitgebreide onderzoeksliteratuur over de dynamische relatie tussen grondstofprijzen en wisselkoersen, met verschillende causale mechanismen die de twee met elkaar verbinden, met verschillende implicaties. Twee verklaringen in het bijzonder hebben meer aandacht en bekendheid gekregen, waarbij de ene sterk afhankelijk is van macro-economie en handelstheorie, en de andere op kenmerken van de forexmarkt. De eerste verklaring suggereert dat een verandering in de grondstofindexprijs resulteert in een verandering in de wisselkoers van de corresponderende valuta van de grondstof, wat zou helpen bij het voorspellen van de wisselkoersbewegingen. De tweede verklaring stelt een omgekeerd idee voor, waarbij wisselkoersen de grondstofprijzen voorspellen.

Richting van causaliteit

Variatie in grondstofprijzen leidt tot veranderingen in wisselkoersen

De eerste verklaring is vooral relevant voor kleine open economieën (SOE). Een kleine open economie wordt gedefinieerd als een economie die deelneemt aan de internationale handel, maar aanzienlijk kleiner is in vergelijking met haar handelspartners, en daarom hebben eventuele wijzigingen in haar beleid geen invloed op of veranderen de wereldwijde prijzen, inkomens of rentetarieven. Dus elke kleine open economie waarvan de export in hoge mate afhankelijk is van een enkele grondstof, wordt geconfronteerd met valuta-appreciatie met een stijging van de prijs van die grondstof, omdat dit resulteert in een toename van de vraag naar binnenlandse valuta, waardoor een opwaartse druk ontstaat.

Volgens deze theorie is het mogelijk om de wisselkoersbewegingen te voorspellen door gebruik te maken van economische variabelen. Het voorspellen van wisselkoersen is echter bijzonder moeilijk, en er bestaat meestal een verschil tussen empirische overtuigingskracht of statistisch bewijs en de economische modellen voor het bepalen van wisselkoersen.

Hogere grondstoffenprijzen leiden op korte termijn vaak tot een appreciatie van de binnenlandse valuta, als gevolg van een groter aanbod van forex op de markten voor grondstoffenexporteurs als gevolg van de stijging van de exportinkomsten. Dit fenomeen kan op de middellange tot lange termijn worden verergerd als gevolg van buitenlandse directe investeringen (FDI), als gevolg van aantrekkelijkere investeringsmogelijkheden en vooruitzichten in de binnenlandse of lokale grondstoffensector.

In de landen die grondstoffen exporteren, wegen de veranderingen in de exportprijs gewoonlijk zwaarder dan de veranderingen in de importprijs, en daarom worden de variaties in de prijs van belangrijke exportgoederen vaak beschouwd als een veilige maatstaf voor de bewegingen in de ruilvoet. Er zou dus een dynamisch causaal verband bestaan ​​tussen grondstofprijzen en wisselkoersen.

Variatie in wisselkoersen die leiden tot veranderingen in grondstofprijzen

De tweede theorie stelt dat, net als de meeste andere activaprijzen, wisselkoersen worden bepaald door de NPV, of netto contante waarde van fundamentals, die de grondstoffenprijzen omvat. Deze theorie maakt gebruik van de Granger-causaliteit - een wiskundige formulering gebaseerd op de lineaire regressiemodellering van stochastische processen, en dat de wisselkoersen de grondstofprijzen zouden moeten veroorzaken door Granger. Dit stelt ons in staat om statistisch de bewegingen in de grondstofprijzen te analyseren, volgens de bewegingen in de nominale wisselkoersen.

Er is gepostuleerd dat de wisselkoersen van verschillende kleine grondstoffenexporteurs kunnen worden gebruikt om de wereldwijde grondstoffenprijzen te voorspellen. Grondstoffenprijzen kunnen echter extreem volatiel zijn, waardoor ze moeilijk te voorspellen zijn.

In overweging genomen factoren bij het onderzoeken van de causale relaties

Er zijn verschillende onderzoekspapers gepubliceerd, met uitgebreide studies die zijn uitgevoerd om de relatie tussen wisselkoersen en grondstofprijzen te achterhalen. De oorzakelijke verbanden zijn empirisch onderzocht met behulp van landspecifieke exportprijsindexen (CXPI's) en hoogfrequente gegevens (dagelijks en intra-day), samen met verschillende andere factoren, zoals verschillende horizonten, dagelijkse en 5-minutengegevens van nominale wisselkoersen, spotprijzen voor grondstoffen, S&P 500-indexprijs en kortetermijnrentetarieven voor de duur, voorwaardelijke en onvoorwaardelijke causaliteitsmaatregelen, en niet-Amerikaanse dollarwisselkoersen. Lineaire voorspellingen zijn gedaan door ofwel het vector autoregressive moving-average (VARMA) model of het random-walk model te gebruiken.

Verband tussen wisselkoersen en grondstofprijzen

Door de causaliteitsmaatregelen op verschillende horizonten in beide richtingen te schatten, kan de sterkte van de verbanden tussen wisselkoersen en grondstoffenprijzen worden bepaald. Er werd bewijs gevonden van een sterke, robuuste en dynamische relatie tussen grondstoffenprijzen en wisselkoersen, waarbij Granger-causaliteit bestond tussen grondstoffenprijzen en wisselkoersen in beide richtingen. Dat wil zeggen, door gebruik te maken van grondstofprijzen, samen met andere factoren zoals rente, is het mogelijk om wisselkoersen te bepalen. Evenzo kunnen wisselkoersen effectief worden gebruikt om toekomstige grondstofprijzen te voorspellen. Studies hebben echter ook aangetoond dat de gemeten sterkte veel sterker is wanneer grondstoffenprijzen worden gebruikt om wisselkoersen te voorspellen (richting van grondstoffenprijzen naar wisselkoersen), vooral bij korte horizonten.