In tegenstelling tot de titel, zijn wij van mening dat beleggen nooit als een gok mag worden genomen en dat beslissingen moeten worden gebaseerd op degelijke, niet-speculatieve strategieën.
Ooit gehoord van Resorts World Sentosa?
Nou, zo niet, dan heb je het zeker eerder gezien.
Genting Singapore Ltd (SGX:G13) is de exploitant van het geïntegreerde resort Resorts World Sentosa (RWS).
RWS beschikt over zes unieke themahotels met circa 1.600 hotelkamers, een casino, S.E.A. Aquarium™, Adventure Cove Waterpark™, Universal Studios Singapore™ en vele andere attracties.
Tegen de huidige prijs van S $ 0,91 (op het moment van schrijven) worden de aandelen van Genting Singapore verhandeld tegen 31% onder de 52-weekse hoogste prijs van S $ 1,32 . Het heeft de zorgen van aandeelhouders gewekt en de belangstelling van opportunisten gewekt.
Dit roept de vraag van een miljoen dollar op:moet u nu investeren in Genting Singapore?
Dat is wat we vandaag voor u zullen proberen te beantwoorden. Hier is hoe we van plan zijn te analyseren of Genting Singapore een "Koop . is ” of een “Niet kopen “.
In dit artikel zullen we de dividendgroeistrategie van Dr. Wealth gebruiken om Genting Singapore te evalueren.
Dit wordt een zeer kwantitatieve benadering.
Wij zijn van mening dat men een kwantitatieve analyse van een aandeel moet uitvoeren voordat men zich verdiept in het kwalitatieve.
Op die manier kunnen we eventuele emotionele vooroordelen die je schade kunnen berokkenen negeren.
We vertellen minder verhalen en laten de cijfers spreken.
Verhalen vertellen is gevaarlijk en misleidend, het wordt vaak gebruikt om onze vooroordelen te bevestigen die ons beleggingsrendement kunnen schaden.
In een notendop, deze strategie kan in slechts 3 eenvoudige stappen worden uitgevoerd:
U kunt meer over de strategie lezen in onze Factor-Based Investing Guide.
Laten we erin duiken!
Robert Novy-Marx heeft bewezen dat deze statistiek marktconforme rendementen oplevert.
Een winstgevend en goed bedrijf is in staat om heel weinig activa te gebruiken (zeer schaalbaar, efficiënt en er zijn minder kapitaaluitgaven nodig om het bedrijf draaiende te houden) om veel brutowinst te produceren (winst na aftrek van variabele kosten is de schoonste boekhoudkundige winst in de resultatenrekening).
Stap 1A:brutowinst bepalen
Brutowinst kan worden geëxtraheerd uit de resultatenrekening van het jaarverslag 2018 gepubliceerd door Genting Singapore. Het rapport is gemakkelijk beschikbaar op hun website.
De brutowinst van Genting Singapore voor 2018 is dus $ 1.153,8 miljoen .
Houd er echter rekening mee dat niet alle jaarverslagen van bedrijven de brutowinst bevatten. Het zou dus kunnen worden geëxtraheerd uit financiële gegevensproviders zoals FactSet of Yahoo Finance.
Brutowinsten kunnen ook handmatig worden berekend door Inkomsten . te nemen – Verkoopkosten =Brutowinst
Stap 1B:totale activa bepalen
Totale activa kunnen worden geëxtraheerd uit de Balans van het jaarverslag.
Niet-courante activa [$5,241,5M ] + Vlottende activa [$4.545,7M ] =Totaal vermogen [$9.967,2 miljoen ]
Stap 1C:brutowinstgevendheid bepalen
Dus de brutowinstgevendheid:
Brutowinst [$ 1.153,8 miljoen ] / Totaal vermogen [$9.967,2 miljoen ] =Brutowinstgevendheid [11.6% ]
G1 vertegenwoordigt de onderste 20% van bedrijven met de laagste winstgevendheid . G5 vertegenwoordigt de top 20% van bedrijven met de hoogste winstgevendheid.
We hebben alle SGX-genoteerde aandelen gerangschikt op hun GPA (zoals hierboven berekend ) en Genting Singapore valt in G4 (volgende 20% volgens GPA).
Volgens de regels van onze strategie investeren we alleen als de voorraad daalt in het G5-bereik.
Dit betekent dat Genting Singapore niet voldoet aan onze criteria voor brutowinstgevendheid.
Zoals men zich echter zou realiseren, is de GPA van Genting Singapore door de jaren heen toegenomen en daarom zou men de statistieken van volgend jaar in de gaten kunnen houden.
Dit zou eigenlijk de volglijst voor ons maken en we zouden in de gaten houden of het naar de G5-categorie springt.
U kunt het historisch dividendrendement bepalen door te nemen:
In vorig jaar uitgekeerd dividend [$0.035] / Huidige handelsprijs [$ 0,91] =Historisch dividendrendement [3,84%]
D1 vertegenwoordigt de 20% van de bedrijven met de laagste dividenden. D5 vertegenwoordigt de 20% van de bedrijven met de hoogste dividenden.
We hebben alle aandelen in SGX gerangschikt op hun dividendrendement en het rendement van Genting bevindt zich in de D4 (volgende 20% door dividendrendement).
Onze regels stellen dat men idealiter aandelen moet kopen die in de top 20% (D5) vallen.
Met een rendement van 3,84% is het niet zo aantrekkelijk aangezien er betere tellers zijn die in de top 20% vallen die een hoger dividendrendement opleveren.
Stap 2A:Is het G5D5?
We onderzoeken verder alleen als de voorraad daalt in deze categorie voor zowel winstgevendheid als betaalde dividendopbrengsten.
Als het niet aan dit criterium voldoet, doen we niet de moeite om het verder te onderzoeken.
Aangezien Genting Singapore deze test niet heeft doorstaan, zouden we natuurlijk niet verder gaan met het onderzoeken, maar laten we de oefening doornemen om het proces te illustreren.
Om te bepalen of de dividenduitkering van een aandeel houdbaar is, kan deze worden geanalyseerd met twee eenvoudige statistieken:
Men moet altijd controleren op de Uitbetalingsratio om ervoor te zorgen dat het schijnbaar hoge rendement niet te wijten is aan een eenmalig speciaal dividend dat dat jaar wordt gegeven.
Aangezien dividenden in contanten worden uitgekeerd, controleren we de gemiddelde vrije kasstroomopbrengst om er zeker van te zijn dat er genoeg geld wordt gegenereerd om de uitkeringen elk jaar te financieren.
Als we uitgaan van het geval van Hyflux, was het vanwege het gebrek aan winstgevendheid, onhoudbare uitbetalingsratio's en jaren van negatieve vrije kasstroom waardoor ze hun 6% eeuwigdurende obligaties in gebreke bleven. Lees hier meer over die noodlottige en pijnlijke les.
Houd er rekening mee dat als het aandeel niet voldoet aan de G5D5-regel, men niet eens moet overwegen om deze aanvullende statistieken te berekenen.
Stap 3A:Uitbetalingsratio bepalen
Wij achten de dividenduitkering van een aandeel houdbaar, als de uitbetalingsratio kleiner is dan 1.
Een uitbetalingsratio geeft aan hoeveel van het netto-inkomen van het bedrijf wordt uitbetaald als dividend
We zien dat de pay-out ratio in 2015 en 2016 meer dan 1 was. Genting Singapore keerde in die jaren bijzonder dividend uit.
Het is veelzeggend dat het dividend waarschijnlijk het volgende jaar zal dalen wanneer een speciaal dividend wordt aangekondigd en de uitbetalingsratio meer dan 1 is. Daarom het is belangrijk om deze voorwaarde te controleren en vertrouw niet alleen op het dividendrendement alleen. Men zou kunnen worden misleid door een hoger dan normaal dividendrendement.
Daarom voldoet het aan de criteria voor de uitbetalingsratio.
Stap 3B:gemiddelde vrije cashflow bepalen
De uitbetalingsratio is afhankelijk van inkomsten die mogelijk niet volledig worden gedekt door contanten.
Bovendien worden dividenden in contanten uitgekeerd, we moeten evalueren of een bedrijf inderdaad cash kan genereren.
Vrije kasstroom =operationele kasstroom - kapitaaluitgaven
De vrije kasstroom is het bedrag aan contanten dat beschikbaar is voor het management nadat alle operaties en vaste kosten zijn betaald. Het management kan beslissen of ze het geld als dividend willen uitkeren of in het bedrijf willen houden voor toekomstig gebruik.
Wij achten de dividenduitkering houdbaar als:
Uitgekeerd dividend
De vrije kasstroom is echter een zeer klonterig cijfer vanwege onregelmatige kapitaaluitgaven.
Een bakkerij kan bijvoorbeeld hun ovens elke 5-6 jaar vervangen en zou dus in dat specifieke jaar een flink bedrag uitgeven aan nieuwe machines.
Daarom gebruiken we de gemiddelde vrije kasstroom over 5 jaar om het ook glad te strijken voordat u het vergelijkt met de dividenden.
Door te nemen:Gemiddelde gratis cashflow van 5 jaar [0.074] / Huidige handelsprijs [$ 0,91] =Gemiddeld FCF-rendement [8,5%]
Het gemiddelde vrije kasstroomrendement van Genting is 8,5%, wat hoger is dan het dividendrendement van 3,84%.
Daarom voldoet het aan de gemiddelde FCF-criteria.
Kwalitatief gesproken…
Bij het kraken van de cijfers en het evalueren ervan aan de hand van de criteria, moet u weten dat dit niet de eindstreep is. Men moet doorgaan met het kwalitatief evalueren van het bedrijf, vandaag zullen we er een paar uitlichten:
Alleen kijken naar de jaarrekening om te bepalen of een bedrijf uw investering waard is, is zeker niet voldoende.
Bedrijfsmodel en zijn grachten
In het geval van Genting Singapore zouden haar concurrenten andere bedrijven zijn die gespecialiseerd zijn in speelcasino's en het runnen van geïntegreerde resorts.
Net als een brede gracht rondom een kasteel, beschermt concurrentievoordeel de toekomstige winsten van het bedrijf tegen zijn potentiële concurrenten. De economische gracht kan bestaan uit:
Hoewel er slechts twee casino's in Singapore zijn (de andere bevindt zich in Marina Bay Sands), zijn de concurrenten van Genting Singapore IR's en casino's over de hele wereld. Dat komt omdat de doelklanten van het bedrijf toeristen zijn. Er is dus grote concurrentie binnen de industrie met andere bedrijven zoals Caesar's Entertainment, Wynn Macau en SJM-holdings in de wereldwijde arena.
Er zijn echter hoge toetredingsdrempels voor de industrie vanwege de initiële kapitaalinvestering. Dat gezegd hebbende, is de dreiging van nieuwe spelers in de industrie laag.
Aangezien Genting Singapore zich op toeristen richt, kan elke andere toeristische attractie worden beschouwd als een levensvatbaar vervangend product voor de attracties van het bedrijf. Daarom zou je kunnen stellen dat het geen grote gracht heeft.
Leiderschap en management
De raad van bestuur en de CEO moeten goed thuis zijn in de branche, met voldoende ervaring in leiderschap. Ze moeten kennis hebben van de markt van de sector, zodat ze bedrijfsstrategieën kunnen toepassen die op maat zijn gemaakt voor de sector en voldoende vooruitziende blik hebben op de uitbreiding van de sector.
De voorzitter van de groep, Tan Sri Lim, kwam 43 jaar geleden bij het bedrijf en hij is de voorzitter van het bedrijf sinds 1 november 1993. Hij is verantwoordelijk voor het formuleren van de bedrijfsstrategieën en het beleid van de groep. Dit bewijst dat hij voldoende ervaring en vooruitziendheid heeft om de groep naar groenere weiden te begeleiden. Dit is bewezen door zijn vermogen om de groep door de moderne dynamiek te loodsen en toch lovenswaardige financiële resultaten te behalen. De inkomsten stegen met 6% op jaarbasis tot S$ 2,54 miljard, terwijl de nettowinst in 2018 met 28% groeide tot S$ 755,39 miljoen.
Skin in the Game:is het management afgestemd op de belangen van de aandeelhouders?
Als de voorzitter of de CEO van een bedrijf meer dan 50% van de aandelen in het bedrijf bezit, maar niet meer dan 70%, is de kans groter dat hun belangen meer op één lijn liggen met de aandeelhouders.
Dat komt omdat het onwaarschijnlijk is dat ze acties ondernemen om hun eigen rijkdom te schaden en zouden proberen de vooruitzichten van het bedrijf te verbeteren
In het geval van Genting Singapore ziet het eigendom dat door het jaarverslag wordt onthuld er als volgt uit:
Zoals te zien is, bezaten insiders van het bedrijf een meerderheid van het aandeelhoudersschap. Het bewijst daarom dat het management skin in the game heeft.
Kopen of niet kopen?
De strategie die we hanteren, legt de nadruk op kwantitatieve analyse voordat we ingaan op de kwalitatieve kant.
De belangrijkste reden we zijn niet geïnteresseerd in het kopen is omdat het bedrijf de brutowinstgevendheidsstatistiek niet heeft gehaald en het dividendrendement niet aantrekkelijk genoeg is. Zelfs als het voldoet aan de uitbetalingsratio en het criterium van de gemiddelde vrije kasstroom of als aan bepaalde kwalitatieve factoren is voldaan.
Dus we zouden voorlopig niet investeren in Genting Singapore.
Het potentiële voordeel van Genting Singapore
In dit artikel hebben we de groeidividendstrategie gebruikt om dit aandeel kwantitatief te analyseren. Omdat we ons echter religieus aan onze beleggingsregels houden, voldoet Genting Singapore niet aan de vooraf vastgestelde vereisten.
Dit betekent zeker niet dat men de voorraad achteloos onder het tapijt moet vegen en alles moet vergeten.
In feite is het de moeite waard om een shortlist te maken en te wachten op betere prospects als ze op een dag aan het criterium voldoen.
Deze stand zou in de komende jaren kunnen worden gerealiseerd, aangezien Genting Singapore de komende jaren elk 4,5 miljard dollar zou investeren om het lokale toerisme te versterken.
Genting Singapore voegt in een persbericht toe dat het bruto vloeroppervlak van RWS door deze uitbreiding naar verwachting met 50% zal toenemen.
Het bedrijf zou mogelijk ook kunnen uitbreiden naar de Japanse markt.
In 2016 legaliseerde de Japanse regering casino's, die het toneel vormden voor de bouw van IR's. Na jaren van anticiperen wordt eind 2019 een formele Request for Proposal (RFP) verwacht, wat betekent dat de winnaars van de IR-licentie in 2020 bekend zullen worden gemaakt. Het bedrijf zal bieden op licenties in alle drie de Japanse steden die zich hebben uitgesproken interesse in het hebben van een IR.
Mocht Genting erin slagen de bovengenoemde licenties te behalen, dan zou dit de portefeuille van het bedrijf diversifiëren, waardoor ze kunnen profiteren van de aantrekkelijke toeristische scene van Japan.
Misschien zou de brutowinstgevendheid van Genting Singapore dan stijgen naar een G5-ranglijst met een aantrekkelijkere duurzame dividenduitkering (D5). We zouden opnieuw de groeidividendstrategie gebruiken om het bedrijf opnieuw te evalueren wanneer de tijd daar is.
Het doel van dit artikel is om onze investeringsbenadering te delen om de Winstgevendheidsfactor . vast te leggen op dividenduitkerende aandelen. Het is niet bedoeld als een aanbeveling om dit aandeel te kopen of te verkopen.
Om meer te weten te komen over de GPAD-strategie, samen met een reeks andere beleggingsstrategieën, houden we regelmatig introductiecursussen om onze gestructureerde beleggingscursus genaamd "Intelligent Investing Immersive Program" te delen. Je kunt hier een gratis zitje krijgen.
Hier leest u hoe onze generatie onroerend goed heeft gekocht
Uw eigen begrafeniskosten vooruitbetalen? Dit is waarom het een slimme gok kan zijn
Dit is onze kijk op daghandel in 2020
Is Genting Singapore (SGX:G13) een slimme gok? Hier is onze analyse:
27 aandelen die kunnen profiteren van de opening van fase 3 in Singapore
ULIP's gebruiken om onze vastrentende portefeuille op te bouwen:een slimme strategie?
Soorten aandelenmarktanalyse