In mijn vorige artikel heb ik investeerders opgeroepen om voorzorgsmaatregelen te nemen en uit de buurt te blijven van zowel de Singapore Airlines Rights als de Mandatory Convertible Bonds (MCB) uitgifte. Mijn betoog had drie hoofdlijnen.

Ten eerste opereren luchtvaartmaatschappijen op notoir slechte economieën en flinterdunne marges. COVID19 heeft de dynamiek achter de luchtvaartsector nog erger gemaakt.

Ten tweede zijn de onmogelijk ingewikkelde rechten en MCB-uitgifte zo gestructureerd dat Temasek geld kan redden/overboeken naar SIA. Er is geen poging gedaan om het proces en de nuances aan particuliere beleggers uit te leggen. Beleggers die de risico's niet begrijpen, moeten er niet aan meedoen.

Ten slotte sluit de deal aan bij ons Nationaal Verhaal om de vlag hoog te houden en de bevolking aan het werk te houden. Het komt het management en het personeel van SIA meer ten goede dan de aandeelhouders. Beleggers mogen het voortbestaan ​​van SIA niet verwarren met het succes van aandeelhouders, of zelfs maar hopen een aardig centje te verdienen met deze oefening.

—————

Op 2 juni deed SIA een aankondiging met betrekking tot de uitkomst van de oefening.

De rechtencomponent was overtekend, met 2,1 miljard aanvragen voor 1,7 miljard aandelen beschikbaar. Temasek zal de volledige toewijzing van 985 miljoen nieuwe aandelen opnemen. Al met al is er alleen al door de aandelenuitgifte meer dan $ 5 miljard opgehaald.

Maar wat ons echt opviel, was het feit dat 67 miljoen rechtenaandelen niet werden opgenomen. Ze bleven op de CDP-rekening van particuliere beleggers over het hele eiland staan. Op 28 mei 2020 om 17.00 uur ging er een stille kreet door het land toen elk van de 67 miljoen rechten waardeloos verviel.

Bij de laatste handelsprijs van 55 cent zouden de rechten $37 miljoen waard zijn geweest. In één klap hebben particuliere beleggers $ 37 miljoen dollar in perfect werkende staat in het vliegtuigtoilet gedumpt, op de blauwe knop gedrukt en elk van hen in de vergetelheid gespoeld.

—————

De kermis is in de stad

Zo ziet de originele deal eruit.

Voor elke 2 SIA-aandelen die in omloop zijn, zal SIA 3 Herroepbare Rechten uitgeven. Ze worden Rechten genoemd omdat elk Recht de houder in staat stelt een extra SIA-aandeel te kopen tegen een gereduceerde prijs van $3. Ze zijn herroepbaar omdat ze tussen 13 en 21 mei op de beurs kunnen worden verhandeld.

Zie deze rechten als kermismunten. Hier zegt SIA tegen investeerders:aangezien u onze aandeelhouder bent, zijn hier enkele gratis tokens voor u. We zien je graag op de kermis. Het spel op de beurs is om met korting meer SIA-aandelen te kopen. Als je niet geïnteresseerd bent om het spel te spelen, verkoop de tokens dan in ieder geval aan je vrienden. Gratis geld!

(Het is technisch gezien geen gratis geld, want door aandelen met korting uit te geven, zal de huidige prijs convergeren naar die waarde en zal uw huidige portefeuille een klap krijgen. Maar dat is een verhaal voor een andere dag).

Elke belegger die op 5 mei SIA-aandelen bezit, heeft de Rechten gekregen. Beleggers gebruikten de rechten om meer SIA-aandelen te kopen voor $ 3 per stuk. Aan het einde van de abonnementsperiode op 28 mei waren de meeste kermismunten opgebruikt.

De meeste, behalve 67 miljoen van hen.

Voor deze 67 miljoen rechten kwamen de eigenaren niet opdagen om in te schrijven op extra aandelen, noch verkochten ze deze tijdens de handelsperiode op de open markt. Tegen de laatst verhandelde prijs van 55 cent zijn deze rechten $37 miljoen waard.

Hoe heeft dit kunnen gebeuren? Waarom zouden rationele beleggers ooit weglopen van gratis geld? Laten we proberen te achterhalen hoe dat is gebeurd.

Heb ik zelfs SIA-aandelen?

Staat u mij toe nog een andere visualisatie te suggereren. Zie onszelf als tuiniers. Er is een kleine tuin in onze achtertuin. In onze vrije tijd werken we in de tuin, snoeien we de heggen en verwijderen we het onkruid. We proberen het op te vullen met de mooiste bloemen die in het seizoen zijn. We halen veel voldoening uit het zien van onze bloemen in bloei. We worden er kapot van als eens in de tien jaar sprinkhanen neerdalen op alle tuinen en alle bloemen vernietigen. Weinigen hebben het hart om helemaal opnieuw te beginnen.

Deze tuin is onze investeringsportefeuille. De complexiteit neemt toe naarmate de tuin groter wordt. Zorgen over drainage, irrigatie, afstand tussen bomen, planten die voldoende voeding krijgen en voldoende zonlicht staan ​​centraal. Wanneer dat gebeurt, is het misschien beter om een ​​professionele tuinman in te schakelen om te helpen bij het onderhoud van het terrein.

Maar de meesten van ons hebben die luxe niet. Integendeel, wij zorgen in onze vrije tijd voor onze beleggingsportefeuilles. Investeren in aandelen en aandelen is geen fulltime baan. We hebben een leven dat verder gaat dan beleggen.

Het leven gebeurt in seizoenen. We maken school af, beginnen aan onze carrière te werken, gaan daten, trouwen, verhuizen, krijgen kinderen, veranderen van baan, zorgen voor bejaarde ouders.

In elke periode is onze focus anders. De focus verteert ons. Hoewel we misschien zeggen - ik ga elke week 3 uur besteden aan het verbeteren van mijn beleggingskennis en het volgen van mijn portefeuille, hoeveel van ons hebben het vaste besluit om dit te doen wanneer er een nieuwe toevoeging aan het gezin is of midden in een crisis op het werk?

Onderweg kunnen sommige tuiniers besluiten een andere hobby op te pakken. Ze vinden vissen misschien therapeutischer of fietsen gezonder. De tijd die ze in de tuin doorbrengen wordt steeds minder. De tuin raakt overwoekerd met onkruid. In de komende tijd zal de tuinman zich misschien niet eens herinneren dat hij eerder anjers heeft gekweekt.

Dit zou echt het geval kunnen zijn voor SIA. Het bedrijf werd voor het eerst genoteerd aan de SGX (toen nog de Stock Exchange of Singapore genoemd) in 1985. In de afgelopen drie en een half decennium zouden veel beleggers het pad kruisen met het aandeel. Sommigen van hen zouden deze bloem die ze decennia geleden geplant hebben vergeten kunnen zijn.

Hoe kunnen beleggers dan voorkomen dat ze met dergelijke problemen worden geconfronteerd?

Zoals bij alle inspanningen, is het erg belangrijk om jezelf te kennen. Weet wat je wel of niet kunt bereiken. Ken je sterke en zwakke punten. Accepteer je beperkingen.

Als je gewetensvol bent, als je zeer gedisciplineerd bent en de neiging hebt om al je projecten te doorzien, zul je gedurende je hele leven een betere investeerder zijn dan iemand die zeer gepassioneerd is maar van de ene interesse naar de andere springt.

Investeren kost tijd en moeite. Uw tuin heeft tijd nodig om te groeien. Voor beleggers die de neiging hebben om gemakkelijk afgeleid te worden, zou mijn suggestie zijn om niet bezig te zijn met individuele aandelenselectie. Investeer in plaats daarvan in een Exchange Traded Fund. De STI ETF bevat een mand met alle STI-componentaandelen en is het perfecte buy-and-hold-instrument.

In tuiniertaal is het de perfecte kunstmatige groene muur. U kunt genieten van het rustgevende groen zonder te hoeven wieden en water te geven. Het belangrijkste is dat u nooit vergeet uw rechten uit te oefenen of te verkopen wanneer de situatie daarom vraagt.

Een drankje genaamd vermijden

De vroege jaren 2000 waren onstuimige dagen voor SIA-aandeelhouders. Met uitzondering van dips in 2003 en 2008 is de aandelenkoers stabiel gebleven. Tegen de achtergrond van SIA die 's werelds eerste commerciële A380-vlucht lanceerde, steeg de teller en bereikte een historisch hoogtepunt in 2007. Tot nu toe moet het nog de benen vinden om een ​​nieuwe uitdaging aan te gaan.

Stel je voor dat je dan SIA koopt. Uw aankoopprijs zal iets lager zijn dan $ 20. Vanaf dat moment is de prijs langzaam en gestaag gedaald.

Elke keer dat de voorraad terugkaatst, heb je een goed idee om te verkopen en verder te gaan. Toch blijf je elke keer net even wat langer volhouden in de hoop dat het zich herstelt om het gat tussen je aankoopprijs te dichten.

Of misschien zegt je instinct je dat Singapore Airlines, de nationale luchtvaartmaatschappij, nooit zal mogen botsen en dat het een kwestie van tijd is voordat de aandelenkoers weer terugkeert naar zijn gloriedagen.

En elke keer dat je leest over hoe de luchtvaartmaatschappijen uit het Midden-Oosten Emirates, Etihad en Qatar Airways zijn gegroeid en hoe agressief ze onze markten binnendringen, en over hoe goedkope luchtvaartmaatschappijen het industrielandschap veranderen, over hoe SIA niet langer kostenconcurrerend is, een klein deel van je wil gewoon verwelken en sterven. De komende tijd wil je niet eens meer lezen over luchtvaartmaatschappijen en SIA.

Mensen zoeken plezier en vermijden pijn. Vermijdende coping verwijst volgens psychologen naar het proces waarbij je je gedrag kiest om bepaalde gedachten en gevoelens te vermijden of eraan te ontsnappen.

Als vliegen ons stress geeft, vermijden we om in de buurt van vliegtuigen te komen, tenzij absoluut noodzakelijk. Als het weggooien van onze spullen voor een gevoel van onbehagen zorgt, vermijden we de voorjaarsschoonmaak en laten we de rommel in huis na verloop van jaren opstapelen. Als collega's vervelend zijn, melden we ons vaker ziek. Als de taak te ontmoedigend is of we niet weten waar we moeten beginnen, vermijden we eraan te beginnen - we stellen het uit.

Helaas is dit gedrag onaangepast van aard. Op de lange termijn doen ze meer kwaad dan goed. Hoe meer we uitstellen, hoe overweldigender de taak die voor ons ligt, lijkt.

Tijdens onze investeringsreis is het heel gebruikelijk om een ​​aantal beslissingen te nemen die verkeerd zijn gegaan. Niet elk aandeel dat we kiezen zal een winnaar zijn. Gedisciplineerde beleggers volgen een kader voor het nemen van hun investeringsbeslissingen en evalueren hun beslissing voortdurend. Als de oorspronkelijke reden voor het kopen van een aandeel niet langer klopt, zullen gedisciplineerde beleggers het onkruid uit de tuin verwijderen en het aandeel zonder aarzelen verkopen.

Aan de andere kant zou een amateur-investeerder er waarschijnlijk aan vasthouden in de hoop dat de prijs zal herstellen. Door de jaren heen zal de tuin overwoekerd raken met onkruid en wordt het werken aan de tuin een grotere opgave en een ondraaglijke pijn. Op dat moment wordt het gemakkelijker te vermijden.

Met een portefeuille die een fractie van de oorspronkelijke investering waard is, is zelfs inloggen op de handelsrekening of het opnemen van de telefoon om uw makelaar te bellen lastig.

Als je dit leest op het koele comfort van je bank en denkt hoe gek het klinkt, laat me je verzekeren dat het vermijden absoluut legitiem is. Het leven is zwaar en we vinden troost op onze eigen maniertjes.

De complexiteit van de deal

SIA probeerde veel dingen tegelijk te bereiken. De geldinjectie is natuurlijk cruciaal. Als Temasek gewoon contant geld naar de luchtvaartmaatschappij kan gooien, zou het dat doen. Dat zou het leven van iedereen gemakkelijker hebben gemaakt. Maar de realiteit is dat Temasek ‘slechts’ 56% van SIA bezit. Ze moeten een structuur bedenken die ook voor de andere aandeelhouders prettig is.

Als ze het hele bedrag alleen in aandelen hadden opgehaald, zouden de bestaande aandeelhouders sterk verwateren. De waarde van hun portefeuille zou van de ene op de andere dag aanzienlijk dalen. Aan de andere kant zou een aanbod van 100% obligaties hun gearing ratio verhogen en hun leenkosten aanzienlijk verhogen. Omdat geen van beide opties perfect was, namen ze wijselijk de middenweg en gingen voor een beetje van elk.

Daarin ligt het probleem. Onze nationale luchtvaartmaatschappij wordt gered door ons Sovereign Wealth Fund. Er is een claimemissie en nog een verplichte uitgifte van converteerbare obligaties. Veel van de aandeelhouders van SIA zijn kleine retailbeleggers die de luchtvaartmaatschappij door de jaren heen hebben gesteund. De deal is op zijn best complex en in het slechtste geval extreem ingewikkeld. Toch was er geen poging gedaan om in gewoon Engels de boodschap over te brengen aan retailbeleggers waar de deal echt over gaat.

Zelfs de Franse investeringsbank SocGen, de uitgever van een derivaat genaamd Daily Leverage Certificate (DLC) op SIA haalde hun cijfers door elkaar. Traders huilden na het verliezen van geld en SocGen bood handelaren een 'eenmalige goodwill-betaling' aan. Ik hoop dat de ironie je niet ontgaat.

Financiële geletterdheid is de sleutel

Als u in Parijs bent en geen Frans spreekt, zult u moeite hebben met communiceren. Ja, een deel van de lokale bevolking begrijpt misschien Engels. Ja, u kunt google translate gebruiken. Ja, je kunt zelfs handgebaren gebruiken of tekenen om te communiceren.

Maar de realiteit is dat je niet in staat zult zijn om enorm te genieten van de cultuur, de meest lokale lokale keukens te proberen en de meer intieme geheimen van de stad te ontdekken. De hele ervaring zou een radicaal andere zijn. De taal van het land kunnen spreken is een groot voordeel. Het neemt op zijn minst veel van de stress weg die met de reis gepaard gaat.

We leven in een kapitalistische samenleving. De taal van onze samenleving is geld. We kunnen het belang van het vloeiend spreken van de taal niet aan de kaak stellen.

Begrijp me niet verkeerd. Als ik zeg dat ik de "taal van het geld" spreek, bedoel ik niet dat ik elke uitgegeven cent moet tellen, of elke wakkere minuut moet besteden aan geobsedeerd zijn door geld verdienen en oppotten.

Het is veeleer belangrijker om fundamentele monetaire concepten te begrijpen, zoals samengestelde rente, goede schulden versus oninbare schulden, het belang van sparen, budgetteren en het aanhouden van een gezonde kasbuffer tegen de onvoorziene omstandigheden van het leven. We moeten kennis opdoen over hoe we onze financiën kunnen plannen en onszelf kunnen beschermen tegen oplichting. De meer slimme onder ons zouden er goed aan doen om te leren over elementaire boekhoudconcepten en investeringsprincipes.

Het maakt niet uit op welk station in het leven u zich bevindt, deze taal zorgt ervoor dat u gemakkelijk door de monetaire aspecten van onze samenleving kunt navigeren. We hebben jarenlang geschreven over het belang van financiële geletterdheid. De artikelen lees je hier en hier.

37 miljoen redenen

COVID-19 is een ongekende gebeurtenis. Nooit hebben we luchtvaartmaatschappijen wereldwijd praktisch hun hele vloot aan de grond zien houden. Nooit hebben we gezien dat ze zoveel geld moesten inzamelen, zo snel.

Aan de andere kant is dit zeker niet de eerste keer dat particuliere beleggers geld op tafel leggen. Het is al eerder gebeurd, en het zal weer gebeuren. Het kan te wijten zijn aan een gebrek aan informatie, onwetendheid of gewoonweg vermijding. Het is zeer waarschijnlijk een combinatie van al deze factoren.

Passief inkomen is een mythe en beleggen is hard werken - iedereen die u iets anders vertelt, verkoopt u slechts een droom. Laat de SIA Rights kwestie een wake-up call zijn.

Als u geen SIA-aandelen bezit, gefeliciteerd en ik hoop dat u vanaf de zijlijn van het drama hebt genoten. Als u een aandeelhouder van SIA bent geweest, dank ik u voor uw bijdrage aan de natie. Bovendien, als je je rechten hebt verkocht of uitgeoefend, goed gedaan.

Als je geen van beide hebt gedaan, laat dit dan een wake-up call zijn. Als de doodskreten van 37 miljoen onschuldige dollar je niet uit je slaap halen, weet ik niet wat het zal doen.