Hallo lezers! In de post van vandaag zullen we de formule en het concept achter de Return on Capital Employed of ROCE onderzoeken.
De onderwerpen die we in de post zullen behandelen zijn als volgt,
Return on Capital Employed, zoals de naam al aangeeft, is de winst die wordt gegenereerd door het totale kapitaal dat het bedrijf gedurende een bepaalde periode voor zijn activiteiten heeft gebruikt. Het wordt veel gebruikt als maatstaf voor winstgevendheid in de financiële wereld en de investeringswereld. Hoewel het ongeveer drie decennia geleden niet vaak werd gebruikt, heeft het een lange weg afgelegd om zelfs centraal te staan in de besluitvorming van sommige portefeuillebeheerders en particuliere beleggers.
ROCE wordt berekend als het percentage van de netto operationele winst na belastingen (NOPAT) op het totale geïnvesteerde langetermijnkapitaal.
Rendement op geïnvesteerd kapitaal =NOPAT / totaal geïnvesteerd kapitaal
Aangezien de NOPAT wordt gegenereerd over de financiële periode waarin het aangewende kapitaal een balanspost is en normaal gesproken wordt weergegeven in een bepaalde periode, beweren sommige investeerders dat het gebruik van ROCE op basis van het gemiddeld aangewend kapitaal gedurende een periode een betere maatstaf is.
De berekening daarvoor is zoals hieronder weergegeven
Rendement op geïnvesteerd vermogen =NOPAT / gemiddeld geïnvesteerd vermogen
Waar, Gemiddeld ingezet kapitaal =(aanvangskapitaal + eindkapitaal ingezet)/2
De noemer van de bovenstaande uitdrukkingen houdt in dat ROCE ook kan worden gedefinieerd als het rendement dat wordt verdiend door het bedrijf als geheel of als het rendement wordt gegenereerd door het kapitaal dat wordt bijgedragen door zowel de schuldeisers als de aandeelhouders van het bedrijf samen.
In het geval dat de met vreemd vermogen gefinancierde component van het kapitaal erg laag is, zou de ROCE een waarde moeten geven die dichter bij ROE ligt voor vergelijkbare inkomsten dan een bedrijf dat opereert met een positie met een hoge hefboomwerking.
De NOPAT of de netto operationele winst na belastingen wordt berekend op basis van twee belangrijke inputs, EBIT en het belastingtarief. In India hebben we een vennootschapsbelastingtarief van ongeveer 30% voor bedrijven met een omzet van meer dan ₹ 250 Cr en ongeveer 20% voor bedrijven met een omzet van minder dan ₹ 250 Cr.
De NOPAT-berekening is vrij eenvoudig en kan worden gedaan volgens de onderstaande vergelijking,
NOPAT =Inkomsten vóór rente en belastingen (1-vennootschapsbelastingtarief)
NOPAT =(Winst vóór belastingen + rentebetalingen + eenmalige aanpassingen) (1-vennootschapsbelastingtarief)
De zwarte doos hier in deze vergelijking zijn de eenmalige aanpassingen, dit omvat inkomsten en uitgaven die niet regelmatig worden gegenereerd door operationele activiteiten van het bedrijf. Dit kunnen proceskosten, verlies/winst uit de verkoop van activa, winst/verlies als gevolg van herwaardering van voorraad, enz. omvatten.
(Als een bedrijf dit soort kosten maakt of regelmatig winst maakt, moet de investeerder echter diepgaander onderzoek doen)
De berekening van het noemergedeelte van de vergelijking is vrij eenvoudig en kan worden gedaan aan de hand van de posten die op de balans van een bedrijf worden gerapporteerd.
Aangezien het aangewende kapitaal, zoals eerder vermeld, verwijst naar het totale kapitaal dat is opgehaald van zowel de schuldhouders van het bedrijf als de aandeelhouders, moet de formule de bijdragen van zowel het kapitaal aan de activa van het bedrijf weerspiegelen.
Ingezet kapitaal =Totaal activa – Totaal kortlopende verplichtingen.
Dit kan ook worden weergegeven als,
Ingezet kapitaal =Eigen vermogen + Langlopende verplichtingen
Lees ook:
De meeste beleggers in de financiële wereld zien graag dat het bedrijf waarin ze gaan investeren een ROCE-waarde heeft die groter is dan de gewogen gemiddelde kapitaalkosten of WACC. WACC kan het best worden gedefinieerd als het minimumrendement dat een bedrijf moet behalen op basis van zijn unieke kapitaalstructuur.
Als de ROCE van een bedrijf groter is dan de WACC, dan zou het bedrijf waarde genereren voor zijn aandeelhouders en wordt geadviseerd dat de aandeelhouders het bedrijf in portefeuille houden. Als de ROCE van het bedrijf lager is dan de WACC, wordt er gezegd dat het de aandeelhouderswaarde vernietigt en aangezien aandeelhouders als laatste worden betaald in de preferente betalingsvolgorde, wordt geadviseerd dat aandeelhouders uit een dergelijk bedrijf blijven.
De berekening van de WACC of het minimaal te behalen rendement van het bedrijf is enigszins gecompliceerd, maar een niet-financiële particuliere belegger die in plaats daarvan ROCE zou kunnen vergelijken door te komen tot zijn eigen vereiste rendement.
Aangezien de meeste particuliere beleggers misschien niet bekend zijn met de berekening en de grillen van WACC, denken we dat het nuttig zou zijn om de volgende vuistregel te gebruiken om uw eigen vereiste rendement te bepalen.
Vereist rendementspercentage (%) = (risicovrije obligatierente + inflatiepercentage + marktrisicopremie) veiligheidsmarge
Waar de marktrisicopremie verwijst naar de extra premie die een belegger zou verwachten om in markten te beleggen, is het in de meeste gevallen beter om een waarde tussen 3% en 5% te nemen.
Ervan uitgaande dat de rente op een 10-jarige Indiase staatsobligatie 8,2 procent is, de inflatie ongeveer 8 procent, een marktrisicopremie van 3% en een veiligheidsmarge van 20 procent,
Vereist rendement (%) = (8,1+8 +3) 1,20= 19,1 * 1,20 = 22,9%
Als een bedrijf nu een ROCE van meer dan 22,9% genereert, creëert het bedrijf waarde met een hoger percentage dan het rendement dat we hierboven hebben berekend en kan het een doelwit zijn voor shortlisting voor investeringen.
Hoewel niet helemaal waterdicht, geeft ROCE veel inzicht in het werkende businessmodel van een bedrijf. Bovendien zou een belegger betere inzichten kunnen krijgen als hij/zij de evolutie van de ROCE-waarde voor de laatste 5 tot 6 jaar van het bedrijf zou vergelijken om een mening te vormen.