Een oude investeringszaag gaat als volgt:"Markttoppen zijn processen, bodems zijn gebeurtenissen." Dit betekent dat het op de aandelenmarkt tijd kost voordat alle bewegende delen naar boven komen en naar beneden gaan. Het is meestal een geleidelijke aangelegenheid, in tegenstelling tot grote bodems die vaak worden gekenmerkt door paniekverkopen en scherpe bewegingen.
De markt kan gemakkelijk gebeurtenissen van zich afschudden die hem zouden kunnen schaden, zoals een wijdverbreid gebrek aan economische groei of ongewoon zwakke huisvestingsstatistieken. Wanneer echter grote problemen zich beginnen op te stapelen, hebben we, voordat we het beseffen, een kantelpunt bereikt waarop er te veel veranderingen zijn om de bullmarkt aan te kunnen.
Laten we duidelijk zijn:we proberen geen top- of mastermarkttiming te kiezen. Maar beleggers moeten actie ondernemen wanneer duidelijk wordt dat de zaken slechter zijn geworden. En hoe eerder we die verandering herkennen, hoe beter.
Hier zijn vijf tekenen waarop beleggers moeten letten om de waarschijnlijkheid van een beurstop in te schatten. Ze zijn niet in steen gebeiteld - wat op de ene piek effectief was, is misschien niet effectief voor de volgende. Het evalueren van deze belangrijke gebieden kan echter nog steeds aanwijzingen geven over de gezondheid en intenties van de markt.
De gezondheid van zowel grote als kleine bedrijven is nauw verbonden met de gezondheid van de aandelenmarkt. Daarom is het belangrijk voor beleggers om aandacht te besteden aan fundamentele zaken zoals inkomsten, inkomsten, schulden en lonen.
Momenteel geloven veel mensen dat de aandelenmarkt overgewaardeerd is, wat betekent dat de prijs voor een aandeel erg hoog is in vergelijking met een bepaalde fundamentele maatstaf. Ze zouden de koers-winstverhouding (P/E) van de S&P 500 Index van 22,3 kunnen noemen, gebaseerd op de winst van het afgelopen jaar. Dat is veel hoger dan de historische gemiddelde K/W van 15,8, dus er is inderdaad een argument dat de aandelenkoersen een beetje hoog zijn.
Het probleem is dat we "overwaardering" niet kunnen herleiden tot een enkel getal, zoals dit. De markt kan hogere waarderingen rechtvaardigen als de groei ook hoger is.
Wat Yung-Yu Ma, Chief Investment Strategist bij BMO Wealth Management, zorgen baart, zijn mogelijke onevenwichtigheden in de economie. We zagen dat met technologie vóór de markttop van 2000 en financiële instrumenten in 2007. Het goede nieuws is dat er, ondanks het gepraat over "zeepbellen van alles", op dit moment geen grote onevenwichtigheden zijn.
De schulden van bedrijven, consumenten en overheden zijn hoog, maar Ma vindt het vermogen om die schulden af te lossen belangrijker. "De schuld van de kranten ziet er slecht uit, maar het is echt niet slecht", zegt hij. Ma kijkt naar statistieken zoals cashflow om te bepalen of de rentebetalingen veilig zijn. Op dit moment denkt hij van wel.
De aanhoudende handelsrelatie met China is potentieel problematisch, aangezien economen dit en volgend jaar een vertraging van de Amerikaanse groei voorspellen. En interessant genoeg ziet Ma dalende, niet stijgende olieprijzen als een probleem dankzij het belang van de energiesector in de economie. Consumenten zouden graag zien dat olie in het bereik van $ 40 per vat wordt geprijsd (van de huidige $ 57), maar olie- en gasaandelen niet.
Van werkgelegenheid tot consumentenbestedingen tot zelfs het vertrouwen van bedrijven, kleine bedrijven en consumenten, het is moeilijk te beweren dat de economie zelfs maar dicht bij een recessie staat.
De economie is misschien iets afgekoeld ten opzichte van het recordtempo van de voorgaande kwartalen, maar de gegevens over het bruto binnenlands product (bbp) zijn nog steeds redelijk goed. Hetzelfde geldt voor de maandelijkse werkgelegenheidsrapporten van het Bureau of Labor Statistics, waarvan de afgelopen paar een trage maar nog steeds goede banengroei hebben laten zien.
Er zou een groot aantal zwakkere rapporten uit de hele Amerikaanse economie nodig zijn, over een aantal maanden, voordat beleggers zich echt zorgen zouden moeten maken over een beurstop.
Een snelle maatregel die veel mensen volgen, is de werkloosheid, die op een meerjarig dieptepunt staat. Maar werkloosheid kan een tweesnijdend zwaard zijn. De VS wordt beschouwd als een "volledige werkgelegenheid" - een niveau waarop bijna iedereen die kan en wil werken een baan heeft. Elke lagere werkloosheid zal waarschijnlijk concurrentie voor werknemers afdwingen en de loonkosten opdrijven.
Het probleem doet zich volgens Shailesh Kumar, oprichter en CEO van investeringsanalyse en onderzoekswebsite Value Stock Guide, voor wanneer het werkloosheidspercentage daalt en weer hoger begint te worden. De bedrijfswinsten staan onder druk door deze stijgende kosten.
Voorlopig blijft de werkloosheid goed, maar dat kan snel veranderen.
Veel mensen geloven dat de Federal Reserve de enige verdediging is tegen een daling van de markt op dit moment. Na jaren van korte rentetarieven die bijna nul waren, zag de Fed af van haar plannen om de rente te verhogen of te normaliseren vanwege een aantal zwakkere economische rapporten. In feite heeft het geknipt zijn benchmarkrente drie keer in 2019.
Sven Henrich, die de macro- en technische investeringssite NorthmanTrader.com beheert, schreef in juni dat telkens wanneer de Fed de rente verlaagde wanneer de werkloosheid lager was dan 4%, er een recessie volgde en de werkloosheid opliep tot ongeveer 6% tot 7%. We kunnen speculeren over waarom dat zo is. Maar als de Fed de noodzaak inziet om liquiditeit toe te voegen aan een economie die al volledig aan het werk is, moet er iets niet helemaal kloppen. Dit is duidelijk een zorg voor de aandelenmarkt.
De afgelopen maanden beschouwden veel analisten de rentecurve van de Amerikaanse staatsobligaties als een vroeg waarschuwingssignaal voor de economie en vervolgens voor de aandelenmarkt. De rentecurve meet eenvoudig de rentetarieven op schatkistpapier over het hele looptijdenspectrum, van drie maanden tot twee jaar tot 30 jaar. De normale vorm van deze curve is opwaarts hellend. Wanneer het afvlakt of omkeert, met kortetermijneffecten die hogere opbrengsten bieden dan langetermijneffecten, duidt dit op onzekerheid en pessimisme.
Deze curve keerde tijdens de zomer gedeeltelijk om, waarbij de 3-maands rente op staatsobligaties kort de 10-jaars overschaduwde. De renteverlagingen van de Fed hebben sindsdien echter de kortere rente verlaagd, wat heeft geleid tot een veel meer "normale" opwaartse curve.
Een andere factor om in de gaten te houden is de relatie tussen aandelen en obligaties vanuit een waarderingsperspectief.
Robert R. Johnson, hoogleraar Financiën aan het Heider College of Business van de Creighton University, zegt dat de waardering van aandelen nog steeds aantrekkelijker is dan die van obligaties. Om een appels-tot-appels vergelijking te maken, zet hij obligatierendementen om in pseudo-P/E-ratio's. Bijvoorbeeld, met het huidige rendement van ongeveer 2%, handelt de 10-jarige schatkist tegen een pseudo-K/W-ratio van ongeveer 50. Nogmaals, de K/W-ratio voor de S&P 500, gebaseerd op de winst van het afgelopen jaar, is 22,8, wat suggereert dat aandelen nog steeds goedkoper zijn dan obligaties. Dit betekent dat beleggers minder geneigd zijn om aandelen te verkopen om obligaties te kopen.
Vanuit handelsperspectief lijkt de obligatiemarkt echter dun uitgerekt. De opbrengsten zijn al teruggevallen in de buurt van waar ze waren ten tijde van de verkiezingen van 2016. Dat levert een argument op dat de lange rente weer zal stijgen (zelfs al is het maar tijdelijk), en dat dus de obligatiekoersen, die dalen als de rente stijgt, zullen afkoelen. Mocht de 10-jaarsrente stijgen tot 3%, waar het eind 2018 was, dan zou de K/W-ratio 33,3 zijn – veel dichter bij die van de S&P 500. Sommige beleggers zouden van die gelegenheid gebruik kunnen maken om aandelen te verkopen en obligaties te kopen.
Sentiment analyseert hoe beleggers over aandelen denken, en dat is lastig te kwantificeren. Het komt er in feite op neer hoeveel risico mensen bereid zijn te nemen om hetzelfde potentiële beleggingsrendement te behalen. Wanneer mensen overdreven enthousiast zijn over de markt, denken ze dat ze kogelvrij zijn. Ze kopen speculatieve bedrijven en hebben de neiging om waarschuwingen te negeren.
Een teken dat beleggers maar al te graag willen investeren in marginaal levensvatbare bedrijven, is het niveau van de activiteit op het gebied van nieuwe uitgiften. Peter Koch, oprichter van de personal finance-blog DollarSanity.com, zegt dat de beurs voor beursintroducties (IPO) een goede indicator is voor het sentiment. Tegen het einde van een bull-cyclus stijgt de IPO-activiteit en proberen meer speculatieve bedrijven geld in te zamelen. De omgeving is gunstig omdat beleggers op zoek zijn naar de nieuwste en populairste trends terwijl ze rode vlaggen op balansen negeren. De markttop van 2000 werd voorafgegaan door een gloeiend hete IPO-activiteit.
Recente beursintroducties voor Uber Technologies (UBER), Pinterest (PINS) en Slack Technologies (WORK) - enkele van de zogenaamde "eenhoorns", startende bedrijven met een waarde van meerdere miljarden dollars - gaven aan dat de sluizen mogelijk open staan. Maar de IPO-markt van dit jaar zal niet eens in de buurt komen van het bereiken van 2000-niveaus, gedeeltelijk getemperd dankzij WeWork, wiens aanbod uit elkaar viel omdat genoeg mensen (gelukkig) nog steeds aandacht besteedden aan rode vlaggen.
Koch zegt ook te kijken naar het terugkopen van aandelen. Deze stijgen doorgaans aan de bodem van de markt, wanneer het management van mening is dat hun aandelenkoersen goedkoop zijn. Ze hebben de neiging om op te drogen in de buurt van markttoppen. Volgens gegevens van Yardeni Research bereikte de terugkoop van S&P 500-aandelen inderdaad een piek in 2018 en koelde ze af in 2019. Maar onthoud:in de nasleep van de Tax Cuts and Jobs Act hebben veel Amerikaanse bedrijven contanten uit het buitenland gerepatrieerd, waarvan een deel werd besteed aan abnormaal genereuze terugkoopinitiatieven. In het eerste kwartaal van dit jaar was er nog steeds het op één na hoogste bedrag aan terugkopen in dollars in de geschiedenis, en de terugkopen in het tweede kwartaal waren, hoewel ze lager waren dan elk punt in 2018, nog steeds groter dan op enig moment tussen 2008 en 2017. Vertaling:deze indicator geeft nog geen aanleiding tot bezorgdheid .
Er zijn zoveel factoren waarmee u rekening moet houden bij het analyseren van investeringen, maar de aandelenmarkt zelf kan een geweldige bron van informatie zijn. Hoewel de economie u soms kan vertellen wat de markt gaat doen, is het omgekeerde soms – maar niet altijd – waar. Soms kunnen aandelenmarktindicatoren niet alleen de eigen sterkte (of zwakte) aangeven, maar ook waar de economie naartoe gaat.
Het is dus belangrijk om naar de prijsactie zelf te kijken. U wilt in het bijzonder twee vragen stellen:
Kortom, we willen dat de aandelenmarkt een brede deelname geniet van grote en kleine aandelen, uit binnen- en buitenland, en uit vele sectoren. Als dat het geval is, is dat waarschijnlijk een goed voorteken voor de marktkracht en geeft het aan dat de wereldwijde economische angsten onder controle zijn.
In het geval van de Amerikaanse aandelenmarkt ziet het er daar goed uit. De voorwaartse dalingslijn van de New York Stock Exchange, die de breedte meet, heeft onlangs nieuwe hoogtepunten bereikt, en acht van de 11 sectoren van de markt pronken de afgelopen maand met winsten.
De effecten van recessie op de aandelenmarkt
Hoe de aandelenmarkt te begrijpen
Aandelenmarkt vandaag:Big Tech draagt de markt
Aandelenmarkt vandaag:'FAAMNGs' Doen de markt aan het woord
Aandelenmarkt vandaag:de Dow heeft een recordgebied in zicht
Bevindt de aandelenmarkt zich in een gevaarlijke zeepbel?
Wat is een index op de aandelenmarkt?