Nu mensen voor de veiligheid thuis blijven, is de reissector verwoest door de COVID-pandemie. Vanaf eind november konden Amerikanen niet op vakantie in landen van de Europese Unie, Japan of Canada, zelfs als ze dat zouden willen. De Centers for Disease Control and Prevention hebben een zeven maanden durende 'no-sail order' uitgevaardigd voor cruisemaatschappijen; hotels draaien op minder dan de helft van de bezetting; en American Airlines, 's werelds grootste luchtvaartmaatschappij, meldden dat de inkomsten in het derde kwartaal 73% lager waren dan in dezelfde periode in 2019.

De meeste reisvoorraden zijn ook verwoest, ondanks een golf toen veelbelovende testresultaten werden gemeld voor drie COVID-vaccins. Natuurlijk zijn ook andere bedrijven zwaar getroffen door de pandemie, maar in veel van die gevallen kijken beleggers over de horizon naar herstel en zijn de aandelen dit jaar flink gestegen, zelfs in de detailhandel. Gap (symbool GPS) leed bijvoorbeeld een omzetdaling van 20% over de drie kwartalen eindigend op 31 oktober in vergelijking met dezelfde periode in 2019, en een winst van $ 535 miljoen in die periode van 2019 werd een verlies van $ 899 miljoen. Toch heeft het aandeel 22,8% teruggegeven voor 2020. (Aandelen die ik leuk vind zijn vetgedrukt; prijzen en rendementen zijn tot en met 4 december)

De markt lijkt te zeggen dat reizen niet snel terugkomt. Maar dat is te pessimistisch. Als je, net als ik, gelooft dat veel reisorganisaties zullen herleven en zelfs zullen floreren, dan zou je moeten profiteren van enkele uitzonderlijke koopjes.

Ingehouden vraag. Tegen het einde van 2021 zou het gebruik van vaccins, althans in de VS, wijdverbreid moeten zijn en het infectiegevaar laag. Sommige praktijken die tijdens de pandemie zijn ontwikkeld, zullen langzaam veranderen, als ze dat ooit doen. Ik verwacht dat we meer op internet zullen blijven winkelen en dat velen van ons nooit meer naar een kantoor zullen terugkeren voor hun werk. Maar we zullen graag terugkeren naar live sportevenementen en concerten, gokken in casino's en dineren in restaurants. En reis. Reizen kan zelfs profiteren van de opgehoopte vraag. In plaats van één vakantie per jaar te nemen, kunnen Amerikanen er twee genieten. Als u uw klanten al tijden niet meer persoonlijk hebt gezien, wilt u vaker reizen om zakelijke contacten te verstevigen.

Voordat u tegenwoordig in een reisvoorraad investeert, moet u naar de balans kijken en bepalen of het bedrijf voldoende contanten heeft om de storm te doorstaan. Overweeg Alaska Air Group (ALK, $ 53), de op vier na grootste luchtvaartmaatschappij van het land, met een sterke aanwezigheid aan de westkust. Eind september, de meest recente verslagperiode, had Alaska 3,7 miljard dollar aan contanten en kortetermijninvesteringen, en schulden die in de komende 12 maanden opeisden van 1,4 miljard dollar. Het bedrijf zegt dat het in het derde kwartaal met een snelheid van $ 4 miljoen per dag contant geld verbrandde, toen de omzet met 71% daalde ten opzichte van een jaar eerder. Alaska Air heeft dus gemakkelijk genoeg geld om te overleven, zelfs als deze verschrikkelijke situatie twee jaar aanhoudt.

Ik ben nooit een fan geweest van aandelen van luchtvaartmaatschappijen in het algemeen. De sector is te kapitaalintensief en luchtdiensten zijn een handelsartikel, waarbij merken bijna uitsluitend op prijs concurreren. Maar Alaska Air is een opvallende verschijning. Het heeft een uitstekend, innovatief management en een kostenstructuur die lager is dan die van gevestigde luchtvaartmaatschappijen. Bovendien handelt het aandeel op ongeveer de helft van het hoogste punt van 2017. In 2019 verdiende het bedrijf $ 6,19 per aandeel. Als het weer op dat niveau zou kunnen komen, dan is het aandeel op basis van de huidige aandelenkoers goedkoop.

Hotelaandelen zijn er in twee varianten:vastgoedbeleggingsfondsen, die eigenaar zijn van het onroerend goed, en werkmaatschappijen met bekende merknamen, die de eigendommen beheren. De 17 beursgenoteerde REIT's voor logies zijn in elkaar geslagen. De aandelen in Braemar Hotels and Resorts (BHR), in Dallas, en Service Properties Trust (SVC), in Newton, Massachusetts, zijn bijvoorbeeld met ongeveer de helft gedaald sinds het begin van de pandemie. REIT's zijn rendementen en veel dividenden zijn verlaagd of geëlimineerd.

Sterkere REIT's lijken echter aantrekkelijk - en terecht. Ze hebben genoeg geld om te groeien door eigendommen tegen lage prijzen weg te rukken van kleinere en zwakkere eigenaren. De grootste REIT voor accommodatie is Host Hotels &Resorts (HST, $ 16), die bijna 80 hotels bezit en partners is met merken als Ritz-Carlton en Westin. De omzet in het derde kwartaal van 2020 bedroeg slechts $ 198 miljoen, vergeleken met $ 1,3 miljard een jaar eerder, met een totale bezettingsgraad van slechts 17%. Maar met $ 2,4 miljard aan contanten en geen schulden die vóór 2023 vervallen, is Host in goede vorm.

De kracht van de gastheer is geen geheim en de aandelen zijn minder dan 15% gedaald voor 2020. Een riskanter spel waarvan de aandelen meer zijn gedaald, is Pebblebrook Hotel Trust (PEB, $ 20), met een marktkapitalisatie van $ 2,6 miljard en een portefeuille van 53 hotels, waarvan er slechts 39 open zijn. Toch is de maandelijkse cashburn slechts $ 15 miljoen, en het heeft $ 570 miljoen aan liquiditeit in de boeken met "geen zinvolle schuldlooptijden", zegt het bedrijf, tot november 2022.

Hotelbedrijven bieden geen schreeuwende koopjes. Als je, net als ik, altijd al eigenaar wilde zijn van Marriott International (MAR, $ 136), de grootste in de sector met 5.700 hotels, dan is mijn advies om te wachten op een nieuwe grote dip.

Een riskantere gok. Vóór de pandemie voelde ik me aangetrokken tot Carnaval (CCL, $ 23), een cruisekolos met meer dan 100 schepen. Maar COVID-19 legde Carnival snel stil en aandelen verloren in twee maanden driekwart van hun waarde. Hoewel de vooruitgang op het gebied van vaccins tot een opleving leidde, handelen de aandelen nog steeds bijna 70% onder hun hoogtepunt van 2018. Pre-COVID was de cruisebusiness bloedheet, maar zelfs als de pandemie binnen een jaar tot een einde komt, zullen veel vakantiegangers schepen blijven zien als zeevarende petrischalen. Carnival moet zijn schepen in goede staat houden, zelfs als ze geen passagiers vervoeren - een van de redenen waarom het bedrijf contant geld verbrandt met een snelheid van $ 650 miljoen per maand. Ondertussen is Carnival verplicht om zijn schuldenlast de komende vijf kwartalen met $ 2,6 miljard te verminderen. Het is misschien krap, maar de cruisemaatschappij heeft waarschijnlijk genoeg geld om het nog een jaar vol te houden.

Enkele van de beste weddenschappen op reizen zijn bedrijven die geen boten, vliegtuigen of hotels bezitten, maar in plaats daarvan online geld verdienen via commissies en advertentieverkoop. TripAdvisor (TRIP, $ 31), die zichzelf factureert als 's werelds grootste reissite', bezit tientallen andere websites in 28 talen, van SeatGuru.com tot HolidayLettings.co.uk. In het derde kwartaal daalden de inkomsten met 65% ten opzichte van dezelfde periode in 2019, maar de balans ziet er solide uit, met $ 446 miljoen in contanten, een grote onaangeboorde leningsfaciliteit en de verkoop in juli van $ 500 miljoen in vijfjarige obligaties. De aandelenkoers daalde van januari tot mei met ongeveer de helft, herstelde zich met het vaccin, maar ligt nog steeds meer dan driekwart onder het hoogste punt ooit.

Boekingsposities (BKNG, $ 2.125) heeft een marktwaarde van $ 87 miljard - meer dan de vier grootste Amerikaanse luchtvaartmaatschappijen samen. Het is niet alleen eigenaar van Booking.com, maar ook van onder meer OpenTable, Priceline, Kayak en Rentalcars.com. De omzet daalde in het kwartaal eindigend op 30 september met 48% in vergelijking met het voorgaande jaar, maar Booking maakte nog steeds winst. Niet vergeten Trip.com Group (TCOM, $ 35), een vergelijkbaar bedrijf gevestigd in China en een oude favoriet van mij.

Ik heb geen waardevol fonds in de sector gevonden. Fidelity Select Leisure (FDLSX) heeft goed gepresteerd, maar de top drie van aandelen in de portefeuille, die ongeveer de helft van de activa vertegenwoordigen, zijn restaurantketens. Blijf uit de buurt van U.S. Global Jets (JETS), een op de beurs verhandeld fonds dat eigenaar is van luchtvaartmaatschappijen. Invesco Dynamic Leisure and Entertainment (PEJ) is zwaar op tv, films, muziek en eten. De beste manier om de opleving in reizen te spelen, is door een zorgvuldig onderzoek van individuele aandelen.