De Federal Reserve heeft sinds begin 2020 in enorme hoeveelheden Amerikaanse obligaties opgekocht, waardoor haar bezit is toegenomen tot $8,5 biljoen. Deze praktijk is bedoeld om de economie van het land te stimuleren in tijden van ernstige problemen, die de pandemie zeker heeft opgeleverd.

Nu de Fed spreekt over het terugdringen van de obligatieaankopen met $15 miljard per maand om de economische stimulans af te bouwen, vragen beleggers zich af welke impact dat zou kunnen hebben op de aandelenmarkt. Hoe ziet het afbouwproces van Jerome Powell eruit voor investeerders?

TL;DR

• De Federal Reserve begon een grootschalig programma voor het opkopen van obligaties om de door de pandemie veroorzaakte recessie te compenseren en de geldhoeveelheid te vergroten.
• Federal Reserve-voorzitter Jerome (Jay) Powell heeft gestreefd naar transparantie en waarschuwde dat de centrale bank uiteindelijk het opkopen van obligaties zou verlichten.
• De Fed heeft haar obligatiebezit ongeveer verdubbeld tot $ 8,5 biljoen sinds het begin van de pandemie begin 2020.
• Het Federal Open Market Committee zei dat het tegen het einde van 2021 zou beginnen met het afbouwen, of bezuinigen op obligatie-aankopen, met $ 15 miljard per maand.
• Veel analisten zijn van mening dat het obligatieprogramma succesvol is geweest, hoewel het moeilijk is om te weten hoeveel van de economie te danken is aan de acties van de Fed in vergelijking met de stimuleringsuitgaven van het Congres.

Waarom de Fed met haar obligatie-opkoopprogramma begon

De Federal Reserve lanceerde haar inspanningen om de economie te stimuleren door middel van het kopen van obligaties om haar mandaten te vervullen. De twee belangrijkste Fed-mandaten zijn maximale werkgelegenheid en prijsstabiliteit, die ze doorgaans heeft bereikt door middel van rentemanipulatie en open-marktoperatie v.

Het verlagen van de federale rente was aan het begin van de pandemie niet echt een optie, aangezien de rente al dicht bij nul lag. Om de harde impact van de pandemie te compenseren, begon de Fed daarom staatsobligaties op de open markt te kopen (het tweede primaire instrument om haar doelen te bereiken).

Het kopen van obligaties was de manier van de Fed om de geldhoeveelheid te vergroten in een periode waarin miljoenen Amerikanen werkloos waren en krap bij kas zaten.

Het proces van het kopen van obligaties wordt ook wel kwantitatieve versoepeling (QE) genoemd. Voorafgaand aan de pandemie beschouwden experts QE over het algemeen als een onconventioneel monetair beleid.

Econoom Mike Konczal van het Roosevelt Institute zei echter tijdens een hoorzitting van het congres dat het opkoopprogramma van obligaties, inclusief de toevoeging van gemeentelijke en bedrijfsobligaties, een vast onderdeel van het beleid van de Fed zou moeten zijn. Hij noemde het algehele succes van de programma's van de Fed als reden dat het programma waarschijnlijk conventioneler en gewoner zal worden.

Hoe en waarom de Fed de stimulus probeert af te bouwen

Als Tom Garreltson, senior portfoliostrateeg bij RBC Wealth Management , zei in september, dat de stimuleringsactie van de Fed voor het kopen van obligaties "zijn doel heeft gediend".

Na anderhalf jaar voor 120 miljard dollar aan staatsobligaties te hebben gekocht, is de Fed van mening dat het tijd is om de stimulans af te bouwen door geleidelijk de obligatieaankopen te versoepelen. In december 2020 stemde de Fed om de kortetermijnrente op bijna nul te houden en beloofde ze obligaties tegen dezelfde rente te blijven kopen.

Voorzitter Powell verzekerde ook dat hij, voordat hij met het afbouwproces van de Fed begon, ruimschoots van tevoren op de hoogte zou stellen.

Momenteel zegt Powell dat de raad van bestuur "accommoderend" zal blijven door te streven naar het laag houden van de rentetarieven op bijna nul. De rente was al bijna nul toen de Fed begin 2020 meer obligaties opkocht.

Het Federal Open Market Committee (FOMC) zei dat het zijn aankopen van schatkistpapier met $ 10 miljard per maand zou verminderen. De redenering van de commissie was dat ze "substantiële verdere vooruitgang" heeft geboekt in de richting van haar doelen:maximale werkgelegenheid en een gemiddelde inflatie van 2%. Vanaf november 2021 is de 12-maands inflatie 6,2%, het hoogste sinds 1990.

De resterende $ 5 miljard aan verlaagde effectenaankopen zal van de centrale bank komen, voor een totaal van $ 15 miljard minder per maand totdat de stimulans voor het kopen van obligaties medio 2022 volledig is uitgefaseerd. Voorzitter Powell heeft zich het recht voorbehouden om de afbouw van de Fed-obligaties te vertragen of te versnellen als de economische omstandigheden dit rechtvaardigen.

Powell legde ook uit dat hoewel de Fed vindt dat het tijd is om af te bouwen, het nog niet nodig is om de rente te verhogen omdat de organisatie dichter bij haar werkgelegenheidsdoelstellingen wil komen.

Waarom sommige beleggers het afbouwen als een risico voor de aandelenmarkt beschouwen

Als je economisch nieuws hebt gevolgd, is het je misschien opgevallen dat de aandelenmarkt elke keer dat Powell het woord 'tapering' noemt een beetje in de war raakt.

De aandelenmarkt zag enige stijgingen na de aankondiging van de afbouw begin november 2021.
Bij het sluiten van de markten op 3 november steeg de S&P 500 met 0,61%, de Nasdaq met 1,06%, en de Dow met 0,27%.

Sommigen zijn van mening dat de markten eerder gematigd reageerden op het afnemende nieuws dan op een dramatische correctie vanwege de toegenomen transparantie van de Fed. Het stelt de markten op de hoogte van beleidswijzigingen die van invloed kunnen zijn op tarieven en rendementen.

Eerdere waarschuwingen voor afbouwen veroorzaakten enige uitverkoop, hoewel dat meer te maken had met sentiment dan met daadwerkelijke impact. Het afbouwproces had immers geen tijd gehad om de reikwijdte van de economie te veranderen.

Mark Hulbert, een onderzoeker van de financiële markten, deelt gegevens die aangeven dat "QE net zo veel impact op de aandelenmarkt lijkt te hebben als het verlagen van de Fed-fondsrente die vroeger had."

Sommige analisten denken dat de afbouw slecht kan zijn voor de aandelenmarkt. Eddie Ghabour, een managing partner voor KeyAdvisors Group , zegt dat het proces van afbouw van het stimuleringsinstrument kan leiden tot een marktcorrectie van 15-20% begin 2022. Hij beweert dat hogere prijzen, lagere groei en het aanscherpen van de stimuleringsmaatregelen van de Fed “de slechtste vergelijking voor de markt.”

Kortom

Terwijl de Federal Reserve haar plannen begint uit te voeren om de obligatie-aankopen af ​​te bouwen, waardoor haar bezit tijdens de pandemie is verdubbeld, moeten beleggers de vinger aan de pols van de Fed houden. Het proces heeft misschien geen ernstige impact op de aandelenmarkt, maar het is verstandig om alle informatie die de Fed vrijgeeft te volgen en de investeringsplannen dienovereenkomstig aan te passen. Kortetermijnbeleggers zijn vatbaarder voor volatiliteit als het gaat om inkomsten, nieuws en - natuurlijk - de economische vooruitzichten van de Fed.