Er is inflatie. Er is deflatie. En nu is er de re flatie handel.
We hebben allemaal een redelijk goed idee van wat inflatie is. Wanneer de vraag het aanbod overtreft, stijgen de prijzen. Dit wordt vaak, maar niet altijd, gedreven door het beleid van de Federal Reserve. Maar de essentie is een vraagoverschot (of een tekort aan aanbod) dat de prijzen dwingt te stijgen.
Deflatie is het tegenovergestelde scenario wanneer je een overvloed aan aanbod hebt en relatief weinig vraag, de prijzen dalen. En natuurlijk zagen we in 2020 veel deflatie. Met mensen over de hele wereld die het grootste deel van het jaar thuis zaten vanwege COVID-beperkingen, zagen grote delen van de economie een groot gebrek aan vraag.
Dus, wat is relatie?
Noem het 'normalisatie'. Het is een snelle inflatiegolf om de prijzen terug te brengen naar hun langetermijntrend. En naarmate 2021 vordert, zullen we zien dat de economie weer normaal wordt. Met elke dag die voorbijgaat, worden een paar miljoen Amerikanen meer gevaccineerd, en de beperkingen die de groei hebben beperkt, worden steeds opgeheven. Dit zal alleen maar versnellen als er nieuwe COVID-gevallen komen.
Ondertussen hebben we al biljoenen dollars aan kunstmatige vraag in het systeem als gevolg van stimuleringsmaatregelen van de Fed, werkloosheidsuitkeringen en tal van andere federale uitgavenprojecten met nog biljoenen te besteden. De afgelopen week heeft de Senaat een stimuleringswet van $ 1,9 biljoen aangenomen, en dit is zeker niet het einde.
We kunnen dus verwachten dat onze leeggelopen economie snel weer opgeblazen zal worden.
2020 was een jaar dat de voorkeur gaf aan technologieaandelen, die relatief geïsoleerd zijn van schommelingen in de economische cyclus. En hoewel reflatie niet per se slecht is voor technologie (hoewel het kan), is de reflatiehandel een stuk beter voor economisch gevoelige waardeaandelen en met name voor grondstoffen, basisindustrieën en financiële instellingen. Veel van onze beste aandelen om te kopen voor 2021 bevatten bedrijven die zouden profiteren van een reflatiescenario.
Reflatie betekent ook stijgende obligatierentes, wat al een van de bepalende trends van 2021 was. Maar nogmaals, dit maakt deel uit van normalisatie. De obligatierendementen keren gewoon terug naar het niveau van voor de pandemie, dat volgens historische vergelijkingen al erg laag was. Goede reflatie-effecten zijn dus aandelen en fondsen die het doorgaans goed doen wanneer de rente stijgt.
Vandaag gaan we de zeven beste manieren bekijken om de komende maanden op de reflatiehandel te spelen.
Goud wordt meestal geassocieerd met inflatiebescherming, en terecht. Het gele metaal wordt sinds het begin van de menselijke beschaving als een waardeopslag beschouwd.
Maar als u op zoek bent naar een beter spel voor de reflatiehandel, is het armere neefje van goud, zilver, wellicht de betere koop.
Meld u aan voor Kiplinger's GRATIS Beleggen Wekelijkse e-letter voor aanbevelingen voor aandelen, ETF's en beleggingsfondsen, en ander beleggingsadvies.
Behalve dat het een edelmetaal is dat wordt gebruikt in sieraden, servies, kunstwerken en andere verzamelobjecten, is zilver ook een belangrijk industrieel metaal. Volgens gegevens verzameld door Global X ETF's Research Analyst Rohan Reddy, komt ongeveer 24% van de vraag naar zilver uit elektronische componenten en 60% uit alle industriële toepassingen. Slechts ongeveer 40% wordt gebruikt voor sieraden, munten en baren of ander niet-industrieel gebruik.
Goud daarentegen haalt bijna al zijn vraag uit sieraden en verzamelobjecten. Slechts ongeveer 10% is gebonden aan industrieel gebruik. Dus hoewel zowel goud als zilver het relatief goed zouden doen in een brede reflatierally, zou zilver mogelijk meer kunnen profiteren van een sterke stijging van de economische activiteit.
Een manier om in zilver te beleggen is via de iShares Silver Trust (SLV, $ 23,36). Dit exchange-traded fund (ETF) doet niets anders dan edelmetaal aanhouden. De ETF is ontworpen om de prijsprestaties van spotzilver te volgen, minus de bescheiden kostenratio van 0,5% van de ETF.
Lees meer over SLV op de site van de iShares-provider.
De Invesco Optimum Yield Diversified Commodity Strategy No K-1 ETF (PDBC, $ 18,04) is een hele mondvol, maar als u blootstelling wilt aan een gediversifieerde mand van grondstoffen die klaar staan om te profiteren van reflatie, is PDBC de juiste keuze.
Deze actief beheerde ETF verhandelt futurescontracten op 14 zwaar verhandelde grondstoffen in de energie-, metaal- en landbouwsectoren. En, in tegenstelling tot veel ETF's op het gebied van grondstoffen, heeft PDBC geen ingewikkelde belastingformulieren om mee om te gaan. Uw winsten of verliezen worden weergegeven op de 1099 van uw makelaar en er zijn geen K-1-formulieren.
PDBC belegt voornamelijk in futures en swaps om blootstelling te bieden aan ruwe olie, stookolie, benzine, goud, maïs, sojabonen, tarwe, suiker, koper, zink en andere grondstoffen. En reflatie is een goed voorteken voor de grondstoffenprijzen op de korte termijn, aangezien de leveringsvoorwaarden al krapper worden.
"De balans tussen vraag en aanbod blijft relatief krap in ijzererts, goud en koper", legt Pauline Bell, aandelenanalist bij CFRA Research, uit, "terwijl de risicobalans voor de olieprijs naar boven is gekanteld."
Met andere woorden, grondstoffen worden snel opgepikt in afwachting van grote verhogingen van de infrastructuuruitgaven, en er zullen er waarschijnlijk nog meer komen.
Maar daarnaast is er ook de mogelijkheid van een legitieme meerjarige commodity-supercyclus. De grondstofprijzen schoten tussen 2000 en rond 2011 omhoog, voordat ze een lange tijd daalden. Na jaren van afnemende investeringen staan we misschien aan de vooravond van een grote nieuwe bullmarkt in grondstoffen. En PDBC is een solide manier om op die trend in te spelen.
Lees meer over PDBC op de Invesco-providersite.
Grondstoffenprijzen doen het doorgaans goed in tijden van inflatie of reflatie. Maar mijnbouwbedrijven presteren meestal nog beter, omdat ze effectief inzetten op de grondstoffen die ze produceren.
Denk er over na. De kosten van een miner zijn relatief vast. Ze hebben hetzelfde aantal mensen in dienst en bedienen dezelfde hoeveelheid machines, ongeacht de prijs van de waren. Wanneer de prijzen van de metalen die ze ontginnen stijgen, verhoogt dat de omzet zonder echte impact op de kosten, wat betekent dat het rechtstreeks naar de winst vloeit.
Dit brengt ons bij Freeport-McMoRan (FCX, $ 35,02), een van 's werelds toonaangevende mijnbouwgroepen. Freeport is in de eerste plaats een kopermijnwerker en koper is een van de belangrijkste en meest gebruikte industriële metalen die in de bouw worden gebruikt. Dus, net als de economie, verandert de vraag naar koper.
Maar de vooruitzichten van Freeport gaan veel verder dan een mogelijke bouwhausse. Het bedrijf is ook goed gepositioneerd om te profiteren van de langetermijntrend naar elektrische voertuigen (EV's). Elektrische voertuigen verbruiken ongeveer vier keer zoveel koper als traditionele voertuigen met verbrandingsmotor, en hernieuwbare energie verbruikt in het algemeen vier tot vijf keer zoveel koper als traditionele energieopwekking met fossiele brandstoffen.
Je kunt Freeport dus zien als een winnaar op lange termijn van de overstap naar elektrische auto's met een kortetermijnkatalysator voor het opnieuw opblazen van de economie.
In dezelfde lijn, Southern Copper (SCCO, $73,74) zou klaar moeten zijn om het goed te doen in een wereldwijde reflatiehandel.
Zoals je uit de naam kunt afleiden, is Southern in de eerste plaats een koperbedrijf, maar het produceert ook andere industriële grondstoffen zoals zink, lood, steenkool, zilver en molybdeen.
Southern Copper is niet alleen een toonaangevende koperproducent, maar zou ook moeten profiteren van de verbeterende omstandigheden in opkomende markten. Hoewel het kantoren heeft in de Verenigde Staten, zijn de belangrijkste activiteiten in Peru en Mexico, en het aandeel is dubbel genoteerd aan de beurzen van New York en Lima.
De kopervoorraden zijn momenteel krap en dat lijkt in de nabije toekomst niet te veranderen. Kopermijnen hebben tijd nodig om online te brengen, en de nalevingskosten voor milieuwetgeving zijn tegenwoordig over het algemeen hoger dan in de afgelopen jaren, zelfs in ontwikkelingslanden zoals Peru. Goldman Sachs schreef onlangs dat de kopermarkt "nu aan de vooravond stond van de krapste fase in wat naar verwachting het grootste tekort in een decennium zal zijn."
Na sinds 2007 grotendeels zijwaarts te hebben gehandeld, brak Southern Copper in 2020 uit zijn lange handelsbereik en is de aandelenkoers verdrievoudigd ten opzichte van de dieptepunten van 2020. Sterker nog, het bedrijf is onlangs weer begonnen met het verbeteren van de dividenden en verhoogde de driemaandelijkse uitbetaling naar 60 cent per aandeel voor de uitkering in februari - een stijging van 20%.
Als de wereldwijde reflatie echt op gang komt zoals verwacht, is dit misschien nog maar het begin.
LyondellBasell Industries (LYB, $ 107,89) is een uitgestrekte multinational met activiteiten in 22 landen en verkoop in meer dan 100. Het is voornamelijk actief in de verkoop van kunststoffen en petrochemicaliën, maar het heeft ook een groot raffinaderijbedrijf dat benzine, dieselbrandstof en vliegtuigbrandstof maakt.
Lyondell blinkt uit in het maken van dingen waarvan de meeste mensen wisten dat ze bestonden. Ze zijn de wereldleider in polypropyleenverbindingen, die worden gebruikt in verpakkingen voor consumentenproducten, auto-onderdelen en textiel, en een grote speler in polyethyleen, dat wordt gebruikt bij het maken van plastic zakken, krimpfolie en flessen.
Op langere termijn kan Lyondell tegenwind krijgen door de wereldwijde drang om het gebruik van plastic te verminderen. Maar op kortere termijn ziet het verhaal er een stuk beter uit. Chemische bedrijven zijn cyclisch van aard, net als raffinaderijen. Ze hebben de neiging om het goed te doen als de economie zoemt. Lyondell past dus zeker in het plaatje als een reflatiespel. Een opleving van de productie zou de petrochemische activiteiten van het bedrijf een boost moeten geven, terwijl een opleving van het reizen de raffinaderijen bezig zou moeten houden.
Het lijkt erop dat Wall Street aanslaat. Na bijna een decennium te hebben gehandeld in een stagnerende bandbreedte, heeft LyondellBasell een explosief jaar achter de rug en flirt nu met nieuwe all-time highs. En als het reflatiescenario zich ontvouwt zoals verwacht, kan deze stap nog maar net begonnen zijn.
Zelfs na de enorme stijging van de aandelenkoers, heeft LyondellBasell een aantrekkelijk dividendrendement van bijna 4%. Je koopt natuurlijk niet per se een aandeel als LyondellBasell voor het dividend. Maar het is geen slechte bonus.
Er zijn maar weinig industrieën die harder zijn getroffen dan energie. De industrie kampte al vóór de pandemie met problemen met het overaanbod, en de ineenstorting van het wereldwijde reizen maakte het nog erger, met als hoogtepunt het bizarre schouwspel van negatieve ruwe olieprijzen vorig jaar.
Bovendien hebben zorgen om het milieu van Big Oil een soort paria gemaakt. De wereldwijde druk is om uiteindelijk olie en gas te vervangen door hernieuwbare zonne- en windenergie, en hoewel die transformatie tientallen jaren kan duren om tot bloei te komen, zorgt deze mogelijke langdurige afname van de vraag in combinatie met een chronisch overaanbod voor ernstige tegenwind voor Big Oil op een operationeel niveau.
Zelfs de aandelen zelf worden voor sommige institutionele beleggers een beetje taboe om te bezitten.
Dat gezegd hebbende, kijken we niet per se naar meerjarige tijdlijnen voor elk aandeel in onze reflatiehandelslijst. En hoewel Big Oil op de lange termijn grote tegenwind kan hebben, kan het nog steeds een winstgevende handel op korte termijn zijn.
Dit brengt ons bij Chevron (CVX, $ 109,00), een van 's werelds grootste geïntegreerde energiebedrijven. Chevron bereikte onlangs nieuwe hoogtepunten in 52 weken en het bedrijf nadert snel zijn pre-COVID-prijsniveaus.
Als je bang bent dat je de boot misschien al hebt gemist, volstaat het om te zeggen dat dit niet het geval is. De aandelen zijn niet materieel hoger dan het niveau van 2008, aangezien het aandeel de afgelopen 12 jaar binnen een bepaalde bandbreedte heeft gehandeld. Zelfs na de recente verhuizing moet CVX nog steeds buiten dat bereik komen.
Net als bij LyondellBasell keert Chevron ook een mooi dividend uit met een rendement van amper 5%.
De huidige marktomgeving is niet bepaald ideaal voor banken. Nu de Fed de kortetermijnrente feitelijk op nul houdt, verdienen banken niet veel met hun overtollige reserves. Bovendien hebben de huisuitzettingen die in veel steden zijn ingesteld als reactie op de COVID-pandemie, extra druk uitgeoefend op kredietverstrekkers.
Maar dat gezegd hebbende, de banken zijn er verrassend goed aan toe na wat een uitzonderlijk gevaarlijk jaar is geweest. Na meer dan een decennium van risicovermindering na de ineenstorting van 2008, hadden de grote banken de financiële kracht om de pandemie zonder grote explosies te doorstaan. (Uitzonderlijk genereuze liquiditeit verschaft door de Fed hielp natuurlijk.)
Het feit blijft dat banken deze reflatiehandel in een veel betere positie beginnen dan de vorige, in 2009. Ze zijn beter gekapitaliseerd en in een sterke positie om leningen te verstrekken aan bedrijven die willen uitbreiden in de post-viruswereld .
Overweeg als voorbeeld Bank of America (BAC, $ 36,93). Bank of America brak onlangs uit naar nieuwe hoogtepunten in 52 weken. Maar de aandelen worden nog steeds verhandeld op niveaus die voor het eerst werden waargenomen aan het eind van de jaren negentig, en de prijzen zouden met bijna 50% moeten stijgen ten opzichte van het huidige niveau om de oude recordhoogtes van vóór 2008 te bereiken.
Dat kan even duren. Maar ondertussen laten bankaandelen zoals BAC veel momentum zien, en dat zou alleen maar moeten versnellen in een reflatiescenario.
