Wanneer beleggers denken aan 'handel met voorkennis', denken ze misschien aan het soort gedrag waaraan ex-Rep. Chris Collins pleitte onlangs schuldig. In dat geval gebruikte Collins materiële, niet-openbare informatie die hij had verkregen vanuit zijn zetel in het bestuur van een biotechnologiebedrijf om zijn zoon en de vader van zijn verloofde te tippen, die aandelen konden verkopen voordat de informatie openbaar werd.
Maar sommige handel met voorkennis is legaal. En in sommige gevallen kopen kan aan reguliere beleggers signaleren dat er iets positiefs in het verschiet ligt.
Insiders - bestuurders, functionarissen en aandeelhouders die meer dan 10% van ten minste één klasse van de aandelen van het bedrijf bezitten - kunnen (en doen) aandelen kopen en verkopen, soms vaak. Ze moeten zich aan bepaalde regels houden, zoals het niet verkopen van aandelen binnen zes maanden na aankoop. Ze moeten ook alle transacties aan de SEC bekendmaken - en deze insider-archieven zijn gratis beschikbaar voor het publiek op de EDGAR-website (Electronic Data Gathering, Analysis, and Retrieval) van de SEC.
Niemand begrijpt de uitdagingen en overwinningen van een beursgenoteerd bedrijf beter dan de functionarissen en directeuren die het runnen. Dus wanneer goed geïnformeerde insiders de aandelen van het bedrijf kopen of verkopen, merken slimme beleggers dit op. Soms zijn deze transacties gebruikelijk en betekenen ze niets, maar soms kunnen ze een verandering in het sentiment signaleren. Een plotselinge uitbarsting van insider-aankopen kan duiden op nieuwe producten die op de markt komen of nieuwe klanten die zich aanmelden, of gewoon de overtuiging van een insider weerspiegelen dat de aandelen ondergewaardeerd zijn.
Hier zijn 10 aandelen die de afgelopen maanden opmerkelijke handel met voorkennis hebben gezien. Beleggers moeten niet alleen handelen op basis van deze recente aankopen door insiders - in plaats daarvan is het slechts één factor om te overwegen bij het evalueren van deze of andere aandelen. Maar in elk geval valt de aankoop op door zijn omvang of onregelmatigheid, wat soms kan worden opgevat als een teken van insider-optimisme.
Mocht de fusie worden afgerond - 17 staten en het District of Columbia klagen om het te stoppen, met een proef gepland voor december - zal Dish eigenaar zijn van de prepaid-telefoonactiviteiten en klanten van Sprint, waaronder Boost Mobile, Virgin Mobile en de prepaid-activiteiten van Sprint. Bovendien zal Dish een deel van het landelijke 800 MHz draadloze spectrum van Sprint bezitten en zeven jaar volledige toegang hebben tot het netwerk van T-Mobile. Hierdoor kunnen Dish-klanten "naadloos" overstappen van het landelijke netwerk van T-Mobile naar het eigen nieuwe 5G-breedbandnetwerk.
Kortom, Dish zou de op drie na grootste draadloze serviceprovider van het land worden.
De fusieovereenkomst kon niet op een beter moment komen voor Dish, dat te kampen heeft met abonneeverliezen in zijn satelliet-tv-activiteiten. Tijdens het juni-kwartaal van dit jaar daalde het klantenbestand van het bedrijf voor betaaltelevisie met 31.000 abonnees. Het verlies aan abonnees droeg bij aan een daling van 7% in de inkomsten van Dish in juni en een daling van de winst per aandeel (EPS) met 28%.
Dish betaalt ook voor deze deal. Het betaalt $ 3,6 miljard voor draadloos spectrum van het gecombineerde T-Mobile/Sprint, en $ 1,4 miljard voor de prepaid-telefoonactiviteiten van Sprint. Dish moet ook, als voorwaarde voor de verkoop, het bovengenoemde landelijke 5G-breedbandnetwerk, dat ten minste 70% van de VS bestrijkt, tegen juni 2023 volledig inzetten. Het bedrijf verwacht ten minste $ 10 miljard te investeren in de bouw van dat netwerk. De langlopende schulden bedragen al $ 12,7 miljard - dat is 136% van het eigen vermogen van Dish - dus de uitbouw zal een extra druk leggen op de reeds benutte balans van Dish.
Desalniettemin wekt het kopen van voorkennis vertrouwen. Dish-voorzitter Charles Ergen kocht begin augustus 500.005 aandelen van DISH-aandelen ter waarde van ongeveer $ 15,7 miljoen. Later in de maand voegde mede-oprichter en Executive Vice President James Defranco zijn belang toe en besteedde ongeveer $ 9,4 miljoen aan 300.000 aandelen - zijn grootste inside-aankoop sinds ten minste 1 januari 2013, wat het begin is van beschikbare gegevens over de insider van DISH handelen.
Metallurgische kolen worden gebruikt om staal te maken en er is een sterke vraag vanuit China en India. De Australische mijnen van het bedrijf en de onlangs verworven Shoal Creek-mijn, gelegen in de buurt van een grote scheepvaarthaven, zijn goed gepositioneerd om de Aziatische markt te bedienen. Peabody mikt dit jaar op de productie van 2,5 miljoen ton steenkool uit de Shoal Creek-mijn. En de kasstromen van de mijn impliceren dat de mijn de aankoopprijs in minder dan twee jaar zal terugbetalen.
Peabody's thermische steenkoolproductie wordt gekocht door nutsbedrijven en verbrand om elektriciteit op te wekken. Peabody is onlangs een gezamenlijke mijnbouwonderneming aangegaan met Arch Coal (ARCH) die hun activa in Powder River Basin en Colorado in één mijnbouwcomplex combineert. De joint venture zal naar verwachting $ 820 miljoen aan synergieën vóór belastingen creëren en hun steenkoolproductie concurrerender maken met aardgas en andere brandstoffen.
Peabody heeft zijn dividend de afgelopen 12 maanden drie keer verhoogd, voor een totale stijging van 16%. Het bedrijf keerde op 20 maart ook een aanzienlijk aanvullend dividend uit van $ 1,85 per aandeel, wat op dat moment een jaarlijkse opbrengst van ongeveer 6,3% vertegenwoordigt. (Het reguliere dividend van BTU levert tegen de huidige prijzen ongeveer 4% op.) Dat heeft de investeerders echter niet helemaal goed gemaakt; BTU-aandelen hebben dit jaar tot dusver 52% van hun waarde verloren doordat de lagere vraag en de lagere prijzen steenkoolproducenten hebben verpletterd.
Dat gezegd hebbende, kocht Elliott Management, een van de grootste activistische investeerders ter wereld, in augustus ongeveer 710.000 aandelen van BTU, ter waarde van ongeveer $ 13 miljoen, via verschillende van haar dochterondernemingen in verschillende transacties. Elliott, die niet heeft geklonken over de recente aankopen, bezit nu ongeveer 19,9 miljoen aandelen van de aandelen - een belang van ongeveer 18,6%.
Hoewel Ford het moeilijk heeft sinds de VS begin 2018 zijn handelsoorlog met China begonnen, heeft het zich in 2019 enigszins hersteld, een stijging van 13% year-to-date. Maar de resultaten hebben beleggers niet veel hoop gegeven. De inkomsten in het juni-kwartaal waren stabiel op jaarbasis ($38,9 miljard). De winst per aandeel daalde met 85%, maar vooral als gevolg van enorme herstructureringskosten in verband met activiteiten in Europa en Zuid-Amerika. Maar zelfs als we die kosten terugdraaien, bleven de gecorrigeerde winsten van 28 cent per aandeel de analistenverwachtingen van 31 cent achter. De winstprognose voor 2019 stelde ook teleur.
Ford heeft echter nog een paar andere dingen aan de hand. Het lanceerde in het kwartaal van juni nieuwe modellen van zijn Ford Explorer en Lincoln Aviator en introduceerde de Ford Puma, een nieuwe cross-over voor de Europese markt. Het bedrijf kondigde ook een samenwerking aan met Volkswagen (VWAGY) voor een nieuw autonoom rijdend platform genaamd Argo AI.
Deutsche Bank-analist Emmanual Rose denkt dat F-aandelen een "aanzienlijk ondergewaardeerd potentieel" hebben vanwege toekomstige kostenvoordelen van de wereldwijde herstructurering, maar "maar beleggers kunnen nu wachten op meer zichtbare inkomsten en cashflow-tractie, voordat ze de aandelen daarvoor krediet geven."
Ford Executive Chairman William Clay Ford wachtte niet om zijn handel met voorkennis te doen. Begin augustus verwierf hij 840.962 aandelen ter waarde van bijna $ 8 miljoen, waardoor zijn eigendomsbelang toenam tot 1,1 miljoen aandelen. Dat was zijn grootste aankoop, op dollarbasis, sinds de aankoop van 800.000 aandelen voor $ 10,9 miljoen in maart 2016.
MPLX bezit meer dan 8.000 mijl aan pijpleiding die zich uitstrekt over 17 staten, voornamelijk in het Midwesten en de Golfkust. De terminalfaciliteiten van MPLX hebben een opslagcapaciteit van 23,7 miljoen vaten en de tankparken in de buurt van grote raffinaderijen kunnen 56 miljoen vaten olie bevatten.
Het bedrijf rondde eind juli de overname van Andeavor Logistics voor $ 9 miljard af. Het is van plan zijn portefeuille te optimaliseren door niet-strategische activa te verkopen en de opbrengst te gebruiken om schulden te verminderen en te investeren in projecten met een hoger rendement. MPLX heeft ook groen verlichte grote investeringen in zijn Whistler-aardgaspijpleiding en Wink-to-Webster-pijpleiding voor ruwe olie - beide gelegen in het Perm-bekken, gelegen in het Amerikaanse zuidwesten.
MPLX heeft zijn distributie elk kwartaal verhoogd sinds de beursgang in oktober 2012, inclusief een stijging van 6,4% in het afgelopen kwartaal tot 65,75 cent per aandeel. Dat is goed voor een rendement van 9,6% tegen de huidige prijzen. Het bedrijf blijft het ondersteunen met sterke fundamentele prestaties; in het kwartaal van juni verbeterde de uitkeerbare cashflow (DCF, een belangrijke maatstaf voor de winstgevendheid van MLP) met 6,7% tot $ 741 miljoen.
In de weken na de gesloten overname volgde zware handel met voorkennis. Gary Heminger, voorzitter en CEO van MPLX, heeft mogelijk zijn goedkeuring gegeven toen hij begin augustus 42.600 aandelen kocht ter waarde van ongeveer $ 1,2 miljoen. Directeur Dan Sandman kocht ook in het begin van de maand 36.630 aandelen ter waarde van bijna $ 1 miljoen, en directeur Gary Peiffer kocht 36.800 aandelen ter waarde van ongeveer $ 1 miljoen, verdeeld over twee aankopen in augustus.
* Uitkeringen zijn vergelijkbaar met dividenden, maar worden behandeld als uitgestelde belastingaangiften van kapitaal en vereisen ander papierwerk dan belastingtijd.
ALGN-aandelen boekten in 2019 sterke winsten tot eind juli, toen het zijn resultaten van het kwartaal van juni rapporteerde. Terwijl de verzendingen van Invisalign met 24,6% verbeterden en de winst per aandeel met 41% steeg, kwamen die verzendingen onder de schattingen van analisten uit, en erger nog, het verminderde de prognose voor het kwartaal van september. Align noemde een zwakkere vraag in China en toegenomen concurrentie in door artsen gerichte en direct-to-customer verkoopkanalen als redenen voor de lagere verwachtingen.
Dat leidde tot een uitverkoop van 25% in aandelen, waardoor ALGN voor het jaar tot nu toe met 14% is gedaald. Het stuurde ook de analistenmenigte in actie. Stephens-analist Chris Cooley verlaagde zijn koersdoel naar $ 200 per aandeel, daarbij verwijzend naar de bezorgdheid dat er een structurele verschuiving in de markt voor beugels gaande was - een die direct-to-customer leveranciers bevoordeelt. Evercore-analist Elizabeth Anderson verlaagde de rating van het aandeel naar Market Perform (equivalent van Hold). Baird-analist Jeff Johnson haalde ALGN van de topkeuzelijst van zijn bedrijf.
Het aandeel genoot van een beetje insider-aankopen in de nasleep van de uitverkoop. Align CEO en president Joe Hogan toonde zijn steun door begin augustus bijna 5.000 aandelen ter waarde van ongeveer $ 1,0 miljoen te verwerven. Er was ook wat insider-selling. Directeur Joseph Lacob verkocht in augustus 40.000 ALGN-aandelen ter waarde van ongeveer $ 7,2 miljoen. Insiders nemen echter vaak deel aan de reguliere verkoop. Lacob heeft sinds 2017 inderdaad meerdere keren per jaar aandelen verkocht en heeft sinds ten minste 2013 geen aankopen meer gedaan.
JPMorgan Chase REIT-analist Joseph Greff werd in juli voorzichtig met de accommodatiesector vanwege de hoge waarderingen en wat hij beschouwt als de late fase van de huidige accommodatiecyclus. Hij verlaagde de rating van verschillende REIT's voor accommodatie, waaronder RHP, naar Underweight (equivalent van Sell) en verlaagde al zijn koersdoelen.
Dat is geen veelbelovende achtergrond, maar de REIT boekt in ieder geval solide resultaten. Voor het kwartaal van juni stegen de fondsen uit operaties (FFO, een belangrijke REIT-winstgevendheidsmaatstaf) met 9,6%, en het bedrijf verhoogde zijn verwachtingen voor het hele jaar voor inkomsten en FFO. Die FFO financiert een aanzienlijk rendement van 4,5% op een dividend dat al jaren regelmatig groeit.
De voorzitter en CEO van Ryman Hospitality, Colin Reed, stelt dat Ryman's vooruitboekingen en contractstructuren het minder volatiel maken dan andere REIT's voor accommodatie. Hij zette zijn geld begin augustus waar zijn mond is met wat handel met voorkennis. Hij kocht namelijk begin augustus ongeveer 13.600 aandelen RHP ter waarde van $ 1,1 miljoen - de grootste aankoop door een Ryman-insider in een jaar tijd.
Het bedrijf pakt deze uitdaging aan door zijn productpijplijn uit te breiden en door fusies en overnames (M&A). In juni kondigde AbbVie haar grootste deal ooit aan, waarbij werd ingestemd met het betalen van een premie van 45% om Allergan (AGN) over te nemen voor $ 63 miljard, of $ 188 per aandeel.
De overname van Allergan maakt AbbVie marktleider in de Botox-markt van $ 8 miljard en geeft het bedrijf een productlijn voor oogheelkundige geneesmiddelen met populaire namen zoals Restasis. Allergan zou AbbVie ook moeten voorzien van extra cashflow om onderzoek en activa-aankopen te financieren. De deal, die naar verwachting begin 2020 wordt afgerond, zal naar verwachting ook $ 2 miljard aan jaarlijkse synergieën vóór belastingen en kostenverlagingen voor AbbVie opleveren in de komende drie jaar.
Interessant is dat sommige analisten een negatief beeld hadden van de overname, en ABBV bereikte een dieptepunt in 52 weken, hoewel het sindsdien is hersteld, naar nog lagere dieptepunten is gedaald en zich opnieuw heeft hersteld. Piper Jaffray-analist Christopher Raymond was bot en grapte dat "twee kalkoenen geen adelaar maken." Leerink Partners-analist Geoff Porges bekritiseerde de pijplijn van AbbVie kort na de aankondiging van de deal, maar hij verhoogde het aandeel op 2 juli in feite naar Outperform (equivalent van Buy). discipline en daadkracht in de portefeuille van Allergan.”
Sinds de aankondiging van de deal is ABBV overspoeld met inside-aankopen. Chief Strategy Officer Henry Gosebruch kocht 30.000 aandelen ter waarde van $ 2 miljoen, directeur Roxanne Austin kocht 76.500 aandelen ter waarde van $ 5,1 miljoen; Jeffrey Stewart, SVP van U.S. Commercial Operations, kocht 15.552 aandelen ter waarde van $ 1 miljoen, Nicholas Donoghoe, SVP van Enterprise Innovcation, verwierf 7.525 aandelen ter waarde van bijna $ 500.000, en vice-voorzitter Laura Schumacher verwierf 25.000 aandelen voor $ 1,8 miljoen.
Onlangs vrijgegeven resultaten van de Fase III-studie van het bedrijf met orale paclitaxel toonden aan dat het nieuwe medicijn een betere algemene respons opleverde bij borstkankerpatiënten dan intraveneuze paclitaxel. Het ging ook gepaard met minder behandelingsgerelateerde bijwerkingen.
Niet alle onderzoeksgegevens waren echter positief. Patiënten die met oraal Paclitaxel werden behandeld, ondervonden een hogere incidentie van infectie, neutropenie en gastro-intestinale bijwerkingen dan patiënten die met het IV-medicijn werden behandeld. Deze zorgen leidden tot een daling van 30% van de aandelenkoers van ATNX nadat de onderzoeksresultaten waren gepubliceerd.
Athenex is nog steeds van plan om de komende maanden een New Drug Application (NDA) in te dienen bij de Amerikaanse FDA. Het bedrijf heeft onlangs $ 100 miljoen opgehaald via een private equity-plaatsing die infrastructuurinvesteringen zal financieren voor de productie en marketing van het nieuwe medicijn.
Het bedrijf maakte medio augustus ook de resultaten voor het tweede kwartaal bekend, waaronder een omzetstijging van 92% en een kleiner nettoverlies van 44 cent per aandeel (tegen 58 cent een jaar eerder). Athenex ontving een mijlpaalbetaling van $ 20 miljoen van een ontwikkelingspartner die in de tweede helft van 2019 als inkomsten zal worden erkend.
Miljardair hedgefondsmanager en biotech-specialist Joe Edelman is een 'begunstigde eigenaar' van ATNX, wat betekent dat hij ten minste 10% van ten minste één aandelenklasse bezit. Edelman heeft de afgelopen maanden zijn vertrouwen getoond met verschillende spurten van zware aankopen door insiders. Zijn Perceptive Advisors-hedgefonds verwierf begin augustus meer dan 810.000 aandelen van ANTX-aandelen ter waarde van $ 11,8 miljoen aan ATNX-aandelen, en vervolgens nog eens 100.000 met een waarde van $ 1,4 miljoen in september, om zijn belang op 10,7 miljoen aandelen of 13,9% te brengen.
Het belangrijkste om te onthouden bij kleinere biotechnologiebedrijven is dat zelfs het licht aanhouden geen gegeven is totdat de op de markt gebrachte producten opschalen. Met $ 165,9 miljoen aan contanten en investeringen bij de hand, is Athenex van mening dat het voldoende middelen heeft om haar activiteiten gedurende de eerste negen maanden van 2020 te financieren. Maar dat duurt slechts ongeveer een jaar vanaf nu voor investeerders - er moet meer gebeuren voor ATNX, publiek in juli 2017, om op lange termijn financieel levensvatbaar te zijn.
VTV's belangrijkste kandidaat-geneesmiddel, azeliragon, is veelbelovend gebleken als een behandeling voor patiënten met de ziekte van Alzheimer in een vroeg stadium die ook lijden aan type 2-diabetes. Het bedrijf verwacht eind 2020 de resultaten van fase II-onderzoeken met azeliragon te publiceren. Een andere kandidaat in de pijplijn, Simplici-T, heeft potentieel als behandeling voor type 1-diabetes. Simplici-T genereerde positieve resultaten in de eerste etappe van zijn klinische fase II-onderzoeken; VTV is van plan de resultaten van de tweede etappe begin 2020 te rapporteren.
Miljardair biotech-investeerder Ron Perelman is een uiteindelijk gerechtigde van VTVT-aandelen, via zijn MacAndrews &Forbes-investeringsgroep. M&F heeft gestaag voorraden opgebouwd – niet door rechtstreekse aankopen te doen, maar door gebruik te maken van een overeenkomst die M&F machtigt om opties uit te oefenen om aandelen te kopen. In augustus verzamelde hij 1,4 miljoen aandelen ter waarde van ongeveer $ 2,3 miljoen, en in september verwierf hij nog eens 3,2 miljoen aandelen ter waarde van ongeveer $ 5 miljoen. Hij bezit nu een belang van ongeveer 80% in de beursgenoteerde A-aandelen en de particuliere B-aandelen van het bedrijf.
Maar dit kan een aandeel zijn dat u het beste kunt vermijden. Aandelen hebben sinds de beursintroductie van het bedrijf in augustus 2015 ongeveer 90% van hun waarde verloren, deels dankzij een mislukte fase III-studie voor azeliragon in april 2018, waardoor het bedrijf destijds de klinische proeven met het medicijn moest beëindigen.
Ondertussen genereerde VTV in juni een omzet van $ 1,8 miljoen, voornamelijk uit mijlpaalbetalingen, maar besteedde $ 6,6 miljoen aan operaties, wat resulteerde in een nettoverlies van $ 2,9 miljoen. Het contante geld daalde van $ 5,0 miljoen vorig kwartaal tot minder dan $ 1,5 miljoen. VTV zal dus extra kapitaal moeten aantrekken om lopende klinische onderzoeken te financieren.
USA Technologies biedt girale betalingsverwerking en gerelateerde diensten voor kleine ticket-, POS-transacties (Point-of-Sales). Het bedrijf bedient voornamelijk klanten in de drank- en voedselverkoopsector, hoewel het van plan is uit te breiden naar andere segmenten, waaronder commerciële wasserijen, amusementshallen en kiosken. Op dit moment heeft USA Technologies bijna 1 miljoen POS-verbindingen met zijn diensten en klanten in de VS, Canada, Mexico en Australië.
USA Technologies gelooft dat het slechts 7% van zijn adresseerbare markt voor betalingsverwerking heeft bereikt, die het bedrijf schat op 13 miljoen tot 15 miljoen POS-verbindingen. Partnerschappen met onder andere Visa (V), Mastercard (MA), JPMorgan Chase (JPM) en Verizon (VZ) bieden enorme groeimogelijkheden voor het bestaande klantenbestand.
Tussen 2011 en eind 2018 groeide de omzet van USA Technologies met 29% per jaar en het transactievolume groeide met 38% per jaar. Hoge terugkerende inkomsten (ongeveer 75% van de inkomsten zijn terugkerende licentie- en verwerkingskosten) droegen bij aan een omzetgroei met dubbele cijfers.
Waar het rommelig wordt, is het onvermogen van het bedrijf om de deadlines voor het indienen van de SEC te halen. USA Technologies heeft zijn jaarverslag 2018 of de kwartaalverslagen van 2019 nog niet ingediend. Het bedrijf kreeg te maken met meerdere waarschuwingen voor verwijdering van de notering (en ontving verschillende verlengingen) totdat het op 24 september bericht ontving dat het op 26 september van de Nasdaq zou worden geschrapt. Dat was het ook. USA Technologies handelt nu 'over-the-counter', wat betekent dat het niet langer nodig is om regelmatige financiële updates te plaatsen - een belangrijke beschermingsmaatregel die huidige en potentiële investeerders op de hoogte houdt.
Interessant genoeg bleef uiteindelijk gerechtigde Doug Braunstein, via zijn Hudson Executive Capital LP investeringsmaatschappij, door de catastrofe heen kopen. Hudson nam in mei een belang van 12% in USA Technologies, tegen ongeveer $ 5,45 per aandeel, en noemde het aandeel 'ondergewaardeerd en een aantrekkelijke investering'. Hij verwierf in augustus meer dan 1 miljoen aandelen ter waarde van $ 6,9 miljoen. Het bedrijf kreeg op 9 september uitstel met een deadline van 23 september. Braunstein verzamelde tussen 23 en 26 september nog 1,9 miljoen aandelen ter waarde van $ 8,9 miljoen.
USA Technologies zei dat het zal proberen de naleving en zijn Nasdaq-notering "zo spoedig mogelijk" terug te krijgen. Maar of het zal gebeuren, is onbekend, waardoor het buitengewoon riskant is om in de voetsporen te treden van Braunsteins insider-aankopen.
