De juiste fusies en overnames (M&A) kunnen een goed bedrijf nog beter maken door nieuwe markten te openen, mogelijkheden en marktaandeel uit te breiden en productlijnen te diversifiëren.
Niet elke deal is een gegarandeerde winnaar, maar beleggers profiteren doorgaans van slimme fusies en overnames. Uit een onderzoek van Booth Business School uit 2016 bleek dat de totale waarde voor zowel de overnemende als de overgenomen bedrijven op het moment van de fusie gemiddeld steeg, en dat de waarde op de lange termijn steeg voor bedrijven die overnames in contanten deden.
Denk aan de fusie van $ 81 miljard tussen Exxon en Mobil in 1999, waardoor Exxon Mobil (XOM) ontstond - nu een goliath van $ 300 miljard en het grootste beursgenoteerde energiebedrijf op de Amerikaanse beurzen. Of er is de overname van Pixar door Walt Disney (DIS) van $ 6 miljard in 2006. De animatiefilms van de studio hebben alleen al bijna $ 11 miljard aan wereldwijde kassa's gegenereerd, zonder rekening te houden met merchandise en andere gerelateerde kansen.
Vorig jaar was een bijzonder goed jaar voor corporate M&A dankzij belangrijke katalysatoren door belastinghervormingen, lage leenkosten en een gezonde aandelenmarkt. Dealmaking bereikte vorig jaar bijna recordniveaus. Volgens Mergermarket werden 5.718 transacties gesloten en het dealvolume bedroeg meer dan $1,5 biljoen, het op één na hoogste totaal ooit. Ook opmerkelijk was de toename van vorig jaar in "mega-deals" - transacties met een waarde van meer dan $ 10 miljard. Deze omvatten Keurig Dr. Pepper's (KDP) $ 27 miljard overname van frisdrankmaker Dr. Pepper Snapple Group en apotheekketen CVS Health's (CVS) $ 70 miljard overname van zorgverzekeraar Aetna.
Hier zijn 15 large-capaandelen die op zoek zijn naar grote dingen uit hun lopende of recent gesloten fusies en overnames. Deze fusies en overnames blazen nu al nieuw leven in de overnemende bedrijven, of analisten en andere marktprofessionals verwachten dat ze dit de komende jaren zullen doen.
Zorgverzekeraar Cigna (CI, $ 162.34) verwacht de kosten van de gezondheidszorg te verminderen door zowel de medische voordelen als de voordelen van geneesmiddelen op recept voor klanten te beheren. Daartoe verwierf het bedrijf in 2018 apotheekvoordelenmanager Express Scripts. Cigna omarmde een geïntegreerd dienstenmodel dat al was ontwikkeld door UnitedHealth Group (UNH), dat OptumRX heeft overgenomen, en CVS Health, dat naast de overname van Aetna eigenaar is van apotheekvoordelenmanager Caremark.
Cigna richt zich dit jaar op een naadloze integratie. Het is van plan om in 2020 te beginnen met de uitrol van nieuwe diensten die profiteren van de gecombineerde medische en apotheekcapaciteiten, waaronder een verbeterd aanbod in gespecialiseerde farmaceutische producten en geestelijke gezondheidszorg.
De fusie was een deal in contanten en aandelen waarbij Cigna ook $ 15 miljard aan Express Scripts-schuld op zich nam. De deal vertegenwoordigde een premie van 31% op de waarde van Express Scripts, en activist Carl Icahn was aanvankelijk tegen de fusie vanwege de hoge prijs. Maar hij veranderde zijn positie nadat Institutional Shareholder Services de deal had aanbevolen omdat deze aanzienlijk zou bijdragen aan de winst per aandeel (EPS). Cigna richt zich op een winst per aandeel van $20 tot $21 in 2021, versus een alleenstaande winst per aandeel van $18.
Bank of America Merrill Lynch-analist Kevin Fishbeck noemde Cigna begin 2019 een van zijn top 10 "high-convention"-oproepen. apotheekgroei aangezien ESRX goed presteert.”
Aandeelhouders keurden de fusie goed, die de nr. 3 en nr. 4 draadloze providers zou combineren, in oktober 2018. De deal kreeg uiteindelijk in juli goedkeuring van het ministerie van Justitie, grotendeels dankzij een deal waarbij de gecombineerde entiteit de Boost zou sturen Mobiele bedrijfs- en spectrumactiva voor een gecombineerde $ 5 miljard aan Dish Network (DISH), dat een vierde "grote" carrier zou worden. De Federal Communications Commission heeft onlangs ook laten weten klaar te zijn om erover te stemmen. Maar dat is niet de laatste hindernis - 15 staten en het District of Columbia klagen om het bod te blokkeren.
Vertaling:De deal is misschien nog ver weg. Maar als het gebeurt, twijfelen weinigen eraan dat het transformerend zal zijn.
T-Mobile zegt dat de nieuwe entiteit zal profiteren van een sterke balans en een volledig gefinancierd businessplan. Het bedrijf is van plan om de komende drie jaar tot $ 40 miljard te investeren in telecominfrastructuur en de rest van het bedrijf - ongeveer 50% meer dan de gecombineerde uitgaven van T-Mobile en Sprint in de afgelopen drie jaar.
Het gefuseerde bedrijf zal naar verwachting meer dan 135,8 miljoen abonnees hebben, tegenover 155,7 miljoen abonnees voor AT&T en 158 miljoen voor Verizon. Volgens T-Mobile zal het gecombineerde netwerk in 2024 15 keer snellere snelheden kunnen leveren.
Cowen-analist Colby Synesael is van mening dat T-Mobile's schatting van $ 6 miljard aan run-rate synergieën conservatief is en streeft naar een vrije kasstroom van bijna $ 9 per aandeel tegen 2023. Raymond James-analist Ric Prentiss was eerder minder zeker over de kansen voor de deal om door te gaan , maar heeft onlangs zijn prijsdoel opgewaardeerd met een optimistischer briefje dat zegt dat de schaal de marges en kasstromen zou moeten verbeteren.
IBM had te maken met een omzetdaling van 22 kwartalen die uiteindelijk eindigde in januari 2018, hoewel het zich momenteel midden in een nieuwe reeks van dalingen van vier kwartalen bevindt. Het heeft ook moeite gehad om gelijke tred te houden met Microsoft (MSFT) en Amazon.com (AMZN) bij het opbouwen van een cloud computing-bedrijf. De overname van Red Hat breidt IBM's cloudmogelijkheden en gerelateerde technologie echter aanzienlijk uit en zal producten kunnen leveren die meer klantenwerk naar de cloud verplaatsen, waardoor apps en gegevens draagbaar en veilig blijven, ongeacht cloud- of hybride technologie.
Vanwege acquisitiegerelateerde schulden is IBM van plan om de inkoop van eigen aandelen in 2020-21 tijdelijk stop te zetten, hoewel het bedrijf van plan is het dividend te blijven verhogen. IBM verwacht binnen ongeveer twee jaar terug te keren naar een genormaliseerde leverage ratio.
Credit Suisse-analist Matthew Cabral begon in april met de berichtgeving over IBM met een rating van Outperform (gelijk aan Buy) en denkt dat de Red Hat-acquisitie IBM kan herstellen naar een omzetgedreven WPA-groei.
Wells Fargo-analist Edward Caso heeft een Market Perform-rating (gelijk aan Hold). Eerder verlaagde hij zijn koersdoel op IBM-aandelen vanwege de tijdelijke terugkoopstop. In augustus stelde hij zijn koersdoel echter weer hoger bij, tot $ 147, om rekening te houden met de herziene vooruitzichten voor het hele jaar van het management. Hij verwacht ook gestage koerswinsten op de lange termijn, ondersteund door een stijgend dividend en robuuste vrije kasstroomopbrengsten.
Energiereus Marathon Petroleum (MPC, $ 46,84) werd vorig jaar de grootste onafhankelijke raffinaderij van het land toen het rivaal Andeavour overnam. De deal in contanten en aandelen waardeerde Andeavour op $ 152 per aandeel - een premie van 24% ten opzichte van de aandelenprijs van vóór de fusie.
De hausse in schalieolie heeft de Amerikaanse energieproductie naar recordniveaus geduwd. Verwerkers van lichte ruwe olie, zoals Andeavour, profiteren het meest van de booruitbreiding. De raffinaderijen van Andeavor voegen ook geografische diversificatie toe aan Marathon's raffinaderijportfolio en vergroten haar aanwezigheid in het Perm-bekken, een van Amerika's meest productieve olieproducerende regio's. Marathon bezat voorheen zes raffinaderijen en was de op één na grootste olieraffinaderij van het land, die 1,9 miljoen vaten ruwe olie per dag verwerkte. Met de 10 raffinaderijen van Andeavor werd Marathon de grootste raffinaderij van het land. Bovendien vormen de raffinaderijactiviteiten van Marathon in het Midwesten en de Golfkust een aanvulling op de Andeavour-raffinaderijen in het noorden van het Midwesten, het zuidwesten en de Pacific Northwest.
Inclusief de schuld van Andeavor betaalde Marathon $ 35,6 miljard voor 66% eigendom in het gecombineerde bedrijf, dat in staat is om 3,1 miljoen vaten olie per dag te verwerken. Marathon verwierf ook de 3.200 benzinestations/supermarkten van Andeavor, wat een aanvulling was op het bestaande netwerk van 2.740 Speedway-winkels van het bedrijf.
De fold-in heeft nu al een merkbaar effect op de financiën van Marathon. In het tweede kwartaal steeg het bedrijfsresultaat met 210% op jaarbasis en de winst in het middensegment steeg met 42%. Terwijl de raffinagewinsten daalden, profiteerde de doorvoer van de bijdragen van Andeavor.
RBC-analist Scott Hanold verwacht dat het gefuseerde bedrijf tot 2020 toonaangevende vrije kasstroomopbrengsten en een sterke organische productiegroei zal opleveren. Hij verbeterde Marathon naar Outperform in april en herhaalde die beoordeling slechts een paar weken geleden.
De fusie combineert twee toonaangevende ontwikkelaars van kankergeneesmiddelen:samen bezit het paar negen blockbuster-geneesmiddelen ($ 1 miljard of meer aan jaaromzet), waaronder Revlimid (multipel myeloom) en Opdivo (longkanker). De gecombineerde pijplijn bevat ook zes kandidaat-geneesmiddelen die klaar zijn voor lancering en waarvan wordt gedacht dat ze $ 15 miljard aan nieuwe inkomsten kunnen genereren.
Bristol-Myers betaalde $ 74 miljard (een premie van 54% ten opzichte van Celgene's prijs vóór de fusie) in een cash-and-stock deal die $ 50 in contanten en één BMY-aandeel voor elk Celgene-aandeel omwisselde. Sommige investeerders - waaronder Wellington en activistische belegger Starboard Value - uitten hun bezorgdheid over de hoge prijs, aangezien Revlimid binnenkort te maken krijgt met generieke concurrentie:in 2022. BMY zegt echter dat Celgene op zijn pijplijn moet worden gewaardeerd. Dat omvat veelbelovende nieuwe cellulaire CAR-T-kankertherapie, die Celgene vorig jaar van Juno Therapeutics overnam.
Bristol-Myers verwacht tegen 2020 $ 2,5 miljard aan kosten te besparen en voorspelt een stijging van de winst per aandeel van meer dan 40% in het eerste volledige jaar na het sluiten van de deal.
Barclays-analist Geoff Meacham is het eens met de sterke strategische en financiële beweegredenen voor de overname en verhoogde zijn BMY-rating nadat de fusie was afgerond naar Overweight. Steve Scala van Cowen herhaalde in juni een Market Perform-beoordeling, maar verhoogde zijn prijsdoel en EPS-ramingen en zei:"De overname van Celgene brengt kansen, maar ook risico's met zich mee."
Superregionale banken BB&T (BBT, $46,22) en SunTrust (STI, $ 60,35) is van plan om te fuseren in een all-stock deal met een waarde van $ 66 miljard. De fusie – die nog steeds de goedkeuring van de Federal Reserve en Federal Deposit Insurance Corp. nodig heeft – zou de op zes na grootste Amerikaanse bank in activa creëren en vertegenwoordigt de eerste megadeal voor banken in meer dan tien jaar.
De aandeelhouders van SunTrust zouden 1,29 BBT-aandelen ontvangen voor elk STI-aandeel dat ze bezitten. De gecombineerde bank zou ongeveer $ 448 miljard aan activa beheren, waardoor het op dezelfde voet staat als rivaal U.S. Bancorp (USB), dat ongeveer $ 482 miljard aan activa heeft.
De nieuwe entiteit zou ook een nieuwe naam krijgen:Truist Financial .
BB&T en SunTrust zijn sterk aanwezig in het Zuiden. Het hoofdkantoor van BB&T is gevestigd in Winston-Salem, North Carolina, en SunTrust is gevestigd in Atlanta. Samen zouden de twee banken in staat moeten zijn om een beter aanbod van digitale producten aan te bieden dan elk afzonderlijk zou kunnen. Nieuwe digitale producten kunnen de gefuseerde banken in staat stellen effectiever te concurreren met grotere instellingen die al nieuwe klanten aantrekken met online kredietproducten.
De fusie zal naar verwachting ook kostenbesparingen opleveren door het sluiten van filialen. Samen hebben de twee banken momenteel ongeveer 3.100 vestigingen, waaronder meer dan 700 vestigingen binnen een straal van drie kilometer van elkaar. BB&T verwacht tegen 2022 een jaarlijkse kostenbesparing van $ 1,6 miljard.
Sandler O'Neill-analist Stephen Scouten zei dat zowel BB&T als SunTrust "zeer schone" banken zijn en sprak het vertrouwen uit dat de deal uiteindelijk kan worden gesloten. Verschillende analisten maken zich echter zorgen dat de naamsverandering de waarde van de nieuwe entiteit daadwerkelijk zal verminderen. "De verhuizing brengt risico's met zich mee in termen van kosten en verwarring", schreef Wells Fargo-analist Mike Mayo (Buy) in een notitie van juni. "Het is veilig om te zeggen dat Truist op dit moment geen naamsbekendheid heeft, wat een weerspiegeling is van de uitdaging die voor ons ligt."
De transactie in contanten en aandelen omvatte 2 cent per aandeel in contanten en 0,328 Newmont-aandelen voor elk Goldcorp-aandeel. Door de overname werd Goldcorp gewaardeerd tegen een premie van 18% ten opzichte van de aandelenkoers van vóór de fusie van Goldcorp.
De goudmijnsector consolideert als gevolg van dalende goudprijzen en afnemende voorraden van gemakkelijk toegankelijk goud. De schaarste aan hoogwaardige reserves en stijgende winningskosten zijn andere redenen waarom mijnwerkers ervoor kiezen om reserves te laten groeien door mijnaankopen in plaats van exploratie. Newmonts overname van Goldcorp kwam slechts een paar maanden na het bod van Barrick Gold (GOLD) van $ 6 miljard om Randgold te verwerven.
Het gefuseerde bedrijf bezit mijnbouwactiva in Amerika, Ghana en Australië, waarvan nu wordt verwacht dat ze de komende 10 jaar jaarlijks 6 miljoen tot 7 miljoen ounces goud zullen produceren. Door dit productieniveau loopt Newmont voor op de op één na grootste producent van de industrie, Barrick, die jaarlijks 4,5 miljoen tot 5 miljoen ounces goud ontgint. De mijnbouwportefeuille van Newmont brengt ook minder risico met zich mee dan sommige van zijn concurrenten vanwege de hoge concentratie (90% van de reserves) in Australië of Amerika.
Newmont verwacht door de fusie $ 100 miljoen aan jaarlijkse kostenbesparingen en is van plan de productie te optimaliseren door de komende twee jaar $ 1 miljard tot $ 1,5 miljard aan niet-strategische mijnbouwactiva te verkopen. De gecombineerde entiteit keert jaarlijks een dividend in contanten uit van 56 cent per aandeel; Het rendement van 1,5% van NEM is een van de hoogste in de goudmijnindustrie.
Paulson &Co. en VanEck International Investors Gold Fund (INIVX) portefeuillemanager Joseph Foster waren aanvankelijk tegen de deal en klaagden dat Goldcorp-investeerders een te zoet deel van de $ 5 miljard aan synergieën kregen van een enorme joint venture tussen Newmont en Barrick, aangekondigd in Maart. Deze activisten lieten hun verzet vallen nadat Newmont ermee instemde om een speciaal dividend van 88 cent per aandeel uit te betalen aan zijn investeerders als de fusie werd goedgekeurd.
Citi-analist Alexander Hacking herhaalde zijn koop-oproep medio augustus en zei dat het aandeel onterecht was gestraft voor de overname van Goldcorp. BMO Capital Markets-analist Andrew Kaip is optimistisch over de joint venture Newmont-Barrick en zegt:"We zien ... beleggers profiteren van het nettoresultaat dat de twee bedrijven sterker en winstgevender maakt voor de goudsector."
De deal - waarbij First Data werd gewaardeerd op een premie van 29% ten opzichte van de aandelenkoers van vóór de fusie - leverde aandeelhouders 0,303 FISV-aandelen op voor elk First Data-aandeel. De transactie werd eind juli afgerond.
Fiserv geeft zijn technologie in licentie aan banken, kredietverenigingen en andere financiële instellingen. Het biedt de technologische infrastructuur die kleine en middelgrote banken nodig hebben om klantrekeningen te beheren, betalingen te verwerken en mobielbankieren te ondersteunen. First Data is eigenaar van het Star-betaalkaartnetwerk en levert point-of-sale-technologie zoals creditcardlezers aan Walmart (WMT) en andere retailers.
De gefuseerde bedrijven zullen "een nog uitgebreider aanbod van end-to-end betalingsoplossingen" en verbeterde betalingsmogelijkheden bieden, aldus de bedrijven in een release. Bovendien kan Fiserv profiteren van mogelijkheden voor cross-selling door de online registratiemogelijkheden voor verkopers van First Data te integreren met zijn digitale bankplatform.
De bedrijven verwachten dat de transactie in het eerste jaar 20% zal bijdragen aan de aangepaste winst per aandeel, en vervolgens 40% aanwinst op lange termijn zal genereren dankzij kostensynergieën. De fusie zou de komende vijf jaar $ 500 miljoen aan jaarlijkse inkomstensynergieën moeten opleveren en $ 900 miljoen aan jaarlijkse kostensynergieën. Fiserv verwacht ook dat het in het derde jaar van de fusie meer dan $ 4 miljard aan jaarlijkse vrije kasstroom zal genereren, wat het zal helpen om de verwachte $ 17 miljard aan schulden snel af te betalen op het moment van afronding.
Senior analist David Albertazzi van Aite Group vertelde Mobile Payments Today dat vanwege de point-of-sale-technologie van First Data en de digitale banktechnologie van Fiserv "de fusie erg complementair lijkt in termen van het kunnen aanbieden en zelfs een grotere paraplu van diensten." Kartik Mehta van Northcoast heeft FISV in juni geüpgraded van Neutral naar Buy en zei dat Fiserv mogelijk eerder dan verwacht kostenbesparingen zou zien.
Halfgeleiderfabrikant Broadcom (AVGO, $ 287,50) verwierf vorig jaar IT-softwaremaker CA Technologies in een contante transactie ter waarde van $ 18,9 miljard. De aankoopprijs van $ 44,50 per aandeel had een premie van 20% ten opzichte van CA's aandelenkoers vóór de fusie. Broadcom pakte de schuld echter op en nam $ 18 miljard aan nieuwe financiering aan om de deal te sluiten.
Broadcom krijgt voet aan de grond in infrastructuursoftware door de overname, evenals uitgebreide zakelijke kansen en adresseerbare markten. Een van die kansen ligt in het ontwikkelen van een gecombineerd software-/hardwareproduct voor Internet of Things (IoT)-toepassingen.
De fusie geeft Broadcom ook aanzienlijke terugkerende inkomsten, hogere EBITDA-marges en zal onmiddellijk bijdragen aan de aangepaste winst. Het gecombineerde bedrijf zal naar verwachting een jaarlijkse groei van de winst per aandeel met dubbele cijfers opleveren.
Analisten hadden aanvankelijk enkele zorgen, waaronder de mogelijkheid dat de fusie de strategische focus van Broadcom zal vertroebelen. Evercore ISI-analist C.J. Muse verlaagde zijn AVGO-rating tot Market Perform. Hij vond dat de aankoop geen strategische grondgedachte had. B. Riley FBR-analist Craig Ellis verlaagde zijn AVG-rating naar Neutraal en vergeleek deze deal met Intel's (INTC) onverstandige overname van McAfee, die uiteindelijk met verlies aan een particuliere koper werd verkocht.
Ellis heeft het aandeel echter tegen het einde van het jaar opnieuw opgewaardeerd naar Kopen. UBS-analist Timothy Arcuri handhaafde zijn 'Buy'-rating en geeft Broadcom het voordeel van de twijfel, waarbij hij opmerkt dat het bedrijf bewezen heeft waarde te kunnen halen uit acquisities.
En analisten waren de laatste tijd overwegend optimistisch over het bedrijf:23 van de 31 analisten die werden gevolgd door TipRanks, gaven AVGO de afgelopen drie maanden een koop- of gelijkwaardige rating.
De gecombineerde bedrijven hebben complementaire posities in gastro-enterologie en neurowetenschappen en zijn marktleiders op het gebied van zeldzame ziekten, van plasma afgeleide therapieën, oncologie en vaccins. De fusie vergroot de geografische aanwezigheid van Takeda en de Amerikaanse aanwezigheid. Shire realiseert ruwweg tweederde van zijn omzet in de VS. Omgekeerd profiteert Shire van de sterke aanwezigheid van Takeda in opkomende markten en Japan.
De jaarlijkse kostensynergieën van de fusie zullen naar verwachting in het derde jaar na de fusie $ 1,4 miljard bedragen. De transactie zal naar verwachting na het eerste jaar aanzienlijk bijdragen aan de winst per aandeel.
Takeda financierde de aankoop met $ 30,85 miljard aan schulden. Het verwacht echter dat die schuld snel zal worden afgebouwd om een beoogde schuld-tot-EBITDA-ratio (winst vóór rente, belastingen, afschrijvingen en amortisatie) van 2,0 of minder te bereiken. Het bedrijf zal kosten besparen door dubbel onderzoek naar geneesmiddelen en het aantal medewerkers te verminderen.
De consensusbeoordeling van de 13 analistenbureaus die Takeda dekken, is Kopen. Moody's verlaagde de kredietwaardigheid van Takeda vanwege de oplopende schulden door de overname. Moody's handhaaft echter een investment-grade rating voor Takeda en herhaalde zijn stabiele vooruitzichten, gebaseerd op de verwachting dat het bedrijf kostensynergieën zal gebruiken om de schulden snel te verminderen.
Met hulp van $ 10 miljard aan financiering van Berkshire Hathaway (BRK.B) CEO Warren Buffett, Occidental Petroleum (OXY, $ 45,06) verwierf Anadarko Petroleum. Het rukte het bedrijf in wezen weg van Chevron (CVX), dat $ 33 miljard had geboden - een bod dat Anadarko accepteerde, maar toen heroverwogen werd nadat Occidental tussenbeide kwam. De cash-and-stock transactie werd gewaardeerd op $ 55 miljard, inclusief de overname van Anadarko's schuld . De dealvoorwaarden:$ 59 per aandeel in contanten en 0,2934 OXY-aandelen voor elk Anadarko-aandeel.
In ruil voor zijn hulp ontving Buffett 100.000 preferente aandelen met een jaarlijkse opbrengst van 8%, evenals warrants om tot 80 miljoen OXY-aandelen te kopen tegen $ 62,50 per aandeel.
De fusie versterkt de leiderspositie van Occidental in het Perm-bekken en creëert een energiemarktleider met een jaarlijkse olie- en gasproductie van 1,4 miljoen vaten. Met het Anadarko-areaal schat Occidental - bekend als een van de meest efficiënte exploitanten van de regio - dat het in het Perm in de loop van de tijd $ 10 miljard kan besparen in vergelijking met zijn collega's. De overname maakt Occidental ook concurrerender met Chevron (CVX) en Exxon Mobil bij het uitrollen van Permian Basin-uitbreidingsprogramma's.
Occidental verwacht $ 3,5 miljard aan jaarlijkse verbeteringen in de vrije kasstroom als gevolg van de fusie ($ 2 miljard uit jaarlijkse kostensynergieën en nog eens $ 1,5 miljard uit kapitaalvermindering). Het verwacht ook dat de deal vanaf 2020 "aanzienlijk zal bijdragen" aan de cashflow en de vrije cashflow. Occidental zal de schulden verminderen via cashflowgroei en $ 10 tot $ 15 miljard aan activaverkopen; in feite heeft de Franse energiegigant Total (TOT) al toegezegd $ 8,8 miljard aan Anadarko's Afrikaanse activa te kopen.
Verschillende analisten verlaagden aanvankelijk de rating van OXY en beweerden dat de buy-out meer risico's met zich meebracht dan het bod van Chevron. Mizuho-analist Paul Sankey verlaagde de rating van OXY naar Neutral, omdat hij klaagde dat het bedrijf een te groot belang aan Buffett had overgedragen. Andere analisten zagen de betrokkenheid van Buffett echter als een teken dat Occidental de boormachine was die het best gepositioneerd was om de waarde van Anadarko's portefeuille te maximaliseren.
Industrieel conglomeraat Danaher (DHR, $ 140,32) - een conglomeraat met merken als Beckman Coulter Life Sciences, Pantone (kleurtechnologie) en tandimplantaatbedrijf Nobel Biocare - probeert de biofarmaceutische activiteiten van General Electric (GE) over te nemen in een contante deal met een waarde van $ 21,4 miljard. Danaher is van plan de aankoop te financieren met bestaande contanten en ongeveer $ 3 miljard opgehaald uit een aandelenemissie.
Deze transactie zou de grootste tot nu toe zijn voor Danaher, dat een groot deel van zijn historische groei uit acquisities heeft gehaald. Bedrijven die in de afgelopen zeven jaar zijn overgenomen, zijn goed voor ongeveer de helft van de inkomsten van Danaher.
Danaher genereert ongeveer de helft van zijn inkomsten uit bedrijven die in de afgelopen zeven jaar zijn verworven.
GE's biofarmaceutische activiteiten geven Danaher toegang tot analytische tools voor onderzoek en ontwikkeling van geneesmiddelen. Het verbetert ook Danahers bestaande portfolio van life science-bedrijven, waaronder IDT, Leica Microsystems, Pall, Phenomenex en SCIEX. Dat bedrijf zal dit jaar naar verwachting $ 3,2 miljard aan omzet genereren, waarvan driekwart terugkerend. Danaher zegt dat de overname in het eerste volledige jaar na de overname 45 cent per aandeel aan gecorrigeerde winst zou moeten toevoegen.
Cowen-analist Doug Schenkel geeft DHR een Outperform-beoordeling en gelooft dat de biofarma-eenheid sneller kan groeien dan de andere life science-activiteiten van Danaher. Schenkel verwacht ook ten minste $ 100 miljoen aan kostensynergieën door gebruik te maken van de enorme life science-infrastructuur van Danaher. Janney-analist Paul Knight verhoogde zijn DHR-rating in mei naar Kopen. Hij denkt dat Danaher een biofarmaceutische elite kan worden, zoals Thermo Fisher (TMO), en de organische groei kan versnellen van 4% naar 6%.
Gordon Haskett-analist John Inch uitte in mei zijn zorgen dat de deal misschien helemaal niet zou doorgaan. "De verslechterende markt voor life sciences kan nog steeds het risico met zich meebrengen dat de deal opnieuw wordt onderhandeld of helemaal wordt stopgezet", schreef hij.
The combined company will become a market leader in government-sponsored healthcare plans, based on approximately 22 million enrolled members across 50 states. Centene is funding the deal partially with debt, however. Centene expects to have a 40% debt-to-capital ratio once the deal closes, but says it should reduce that in the “mid-to-upper 30% range within 12 to 18 months post close.”
Centene is already a leading provider of health plans under the Affordable Care Act and the market leader in Medicaid managed care. The company also provides healthcare plans for the military and correctional facilities. Acquiring Wellcare extends Centene’s market lead in Medicaid and establishes its presence in the Medicare Advantage market.
Centene thinks it can wring $500 million in annual cost synergies out of the merger by year two, thanks to pharmacy and medical cost management economies of scale. While the deal will be slightly dilutive to earnings per share in the first year, it will become accretive by the second year.
The American Hospital Association is lobbying the Justice Department to strike down the merger, however, arguing that it will reduce competition in the Medicaid and Medicare Advantage markets. The companies also must gain approvals by insurance regulators in a couple dozen states.
Jeffries analyst David Windley told the St. Louis Post-Dispatch in March that the deal makes good strategic sense, but that he finds the valuation “financially more challenging.” He dislikes the dilution in the first year of the deal. SVB Leerink analyst Ana Gupte, who rates CNC at Outperform, writes that the Wellcare acquisition will improve Centene’s profitability and reduce its risk exposure to the ACA.
In 2016, Dell bought data storage company EMC, which owns a large stake (roughly 81% at the time of Dell’s 2018 go-public deal) in publicly traded cloud computing and virtualization software company VMWare (VMW). When Dell merged with EMC, it created Dell Technologies Class V common stock – a “tracking stock” that represented a portion of economic interest in its VMware stake.
Dell’s deal allowed each shareholder to either convert each share of tracking stock into new DELL common stock, or accept a cash buyout of $120 per share. Dell ultimately paid $14 billion in cash and issued 149.4 million common shares to complete the conversion.
The current Dell Technologies is the world’s third largest PC maker, the largest maker of computer servers, a major player in storage devices and a leader in managing IT resources on the cloud through its VMware business.
Bank of America Merrill Lynch analyst Wamsi Mohan started 2019 by initiating a Buy rating on DELL, saying he likes the company’s strategically aligned businesses, improved cross-selling opportunities and ability to hedge cloud disruption risk. More recently, Deutsche Bank analyst Jeriel Ong maintained his Buy rating but lowered his price target from $62 to $60, but mostly on macroeconomic concerns.
This final M&A move isn’t a full-blown acquisition, but Altria Group (MO, $46.25) nonetheless made a potentially pivotal decision about its future when it bought a 35% stake in e-cigarette giant Juul Labs.
The world’s leading cigarette-maker made its all-cash purchase near the end of last year, valuing Juul at $38 billion – or roughly double the $16 billion valuation it fetched during a July round of private funding.
Altria, in its December press release, said Juul represented “approximately 30% of the total U.S. e-vapor category.” The global vapor market is small – an estimated $4.6 billion as of 2017 – but Euromonitor forecasts the U.S. vapor market to hit $11.7 billion by 2022. Globally, vapor sales are expected to hit $43 billion by 2023.
Altria has agreed to share shelf space and allow Juul products to be displayed next to its Marlboro cigarettes. The company also is assisting Juul with distribution and logistics, sharing the services of a sales organization that covers approximately 230,000 retail sites. Another benefit is Altria’s lobbying expertise, which may help Juul navigate heightened scrutiny by regulators of vaping’s rising popularity among teenagers.
Some analysts thought Altria paid too much for Juul. Stifel analyst Chris Growe said in December 2018 that the rich price offset most of the future potential benefits of the Juul investment. Wells Fargo analyst Bonnie Herzog was bullish, however, saying in January that Altria’s EPS growth should accelerate to 10% annually through 2025. More recently, RBC Capital Markets analyst Nik Modi reiterated his Outperform rating on Altria, calling Juul one of its potential catalysts.
