Het industriële gemiddelde van Dow Jones boekte op 30 juni zijn beste kwartaal in 33 jaar en steeg met 17,8%. Grote deal. In dezelfde periode steeg de S&P Homebuilders Select Industry-index met 47,6%. De sector werd verwoest door COVID-19 en het is vrijwel zeker dat de inkomsten en winsten van bouwers zullen dalen in dit jaar van hoge werkloosheid en thuisbestellingen. Maar de aandelenkoersen weerspiegelen de verwachte, niet de huidige winst. Beleggers kijken naar de toekomst en ze houden van wat ze zien. In feite staan ​​we misschien aan de vooravond van een woningrevolutie.

COVID zal het huizenkooplandschap ten goede veranderen, deels door meer homebodies te creëren. Tijdens de epidemie werden huizen het centrum van bijna alle gezinsactiviteiten:recreatie, amusement, eten, onderwijs en werk. Eigen vermogen in een gezinswoning is de belangrijkste troef voor huishoudens, die samen ongeveer een derde van het vermogen vertegenwoordigen. Als ik gelijk heb, zal het de komende jaren een groter aandeel vertegenwoordigen.

Met een marge van drie tot twee vertelden Amerikanen Gallup in april dat ze liever thuis blijven werken nadat de pandemie voorbij is, in plaats van terug naar kantoor te gaan. Als u telewerkt, kunt u overal wonen, zodat u zich een grotere plaats kunt veroorloven, buiten de stad en in de nabije buitenwijken. Uit een Harris Poll bleek dat een derde van de respondenten zei te overwegen te verhuizen naar een minder dichtbevolkte plaats.

Exodus naar het land. Volgens de National Association of Realtors willen kopers verder weg verhuizen, zodat ze niet zo dicht bij buren zijn die mogelijk besmet zijn, nu of in de toekomst (zie Tijdige redenen om een ​​vakantiehuis te kopen). De chaos die dit voorjaar op het politiegeweld volgde, heeft ook geleid tot enige ontgoocheling over het stadsleven, maar de drie grootste stedelijke gebieden van het land - New York, Los Angeles en Chicago - hadden al bevolkingsverlies. Verhuizen naar de buitenwijken en een groter huis kopen met entertainmentkamers, gigantische keukens, zwembaden en aparte thuiskantoren voor echtgenoten zijn trends waar bouwers van moeten houden.

Natuurlijk kun je waarschijnlijk niet verhuizen naar een groter huis als je geen werk hebt, en met een werkloosheid in de dubbele cijfers en een onzekere toekomst voor de economie, is het begrijpelijk dat de huizenverkopen zijn teruggelopen. Maar een index van lopende verkopen van eerder in eigendom zijnde huizen steeg in mei met 44,3% in vergelijking met april, een teken dat residentieel vastgoed weer aan het herstellen is.

De fundamenten zijn zeker aanwezig. De rentetarieven behoren tot de laagste ooit. Medio juli bedroeg de gemiddelde rente op een hypotheek met een looptijd van 30 jaar slechts 2,98%; over een periode van 15 jaar, 2,48%, volgens Freddie Mac.

Een andere reden waarom ik denk dat de aandelen van Amerikaanse huizenbouwers nu het overwegen waard zijn, is dat aandelen van deze bedrijven relatief goedkoop zijn. Ondanks de prijsstijging in het tweede kwartaal heeft de S&P Homebuilders-index over de vijf jaar tot en met 30 juni een jaargemiddelde van meer dan vijf procentpunten minder opgeleverd dan de S&P 500 over dezelfde periode.

Een huis is misschien het grootste bezit van Amerikanen, maar de bedrijven die huizen bouwen zijn klein. De 10 grootste beursgenoteerde bouwers hadden vorig jaar een gecombineerde omzet van ongeveer $ 80 miljard, ongeveer hetzelfde als de big-box-retailer Target. De marktkapitalisatie van de grootste huizenbouwer, Lennar, is slechts $ 18 miljard.

De meeste bouwers zijn regionaal en de schaalvoordelen van productie of marketing zijn minimaal. Huizenbouwers moeten huizen één voor één bouwen en verkopen, hetzij individueel, hetzij in relatief kleine gemeenschappen. Winstgevendheid hangt vaak af van hoe slim een ​​bedrijf is geweest bij het kopen van grond of bouwkavels, hoe verstandig een bedrijf leent en hoe goed het de bouw kan doorstaan ​​om aan de vraag te voldoen. Dat zijn factoren die de gemiddelde belegger niet echt kan analyseren. Daarom denk ik dat de beste strategie is om te investeren in huizenbouwers die zaken doen in snelgroeiende delen van het land en die een langetermijnrecord hebben van stijgende inkomsten, goede balansen en aandelenhandel tegen aantrekkelijke prijzen - in een tijd waarin de economie begint een groeispurt (zoals het nu zou kunnen zijn).

Wat te kopen. Huizenbouwer NVR (symbool NVR, $3.271) voldoet aan al deze criteria. NVR bouwt in hot-pockets van het midden van de Atlantische Oceaan, het zuiden en het middenwesten. Het wordt op een voorzichtige manier beheerd, door kavels te verwerven die al klaar en klaar zijn om te bouwen (in plaats van te speculeren op onbebouwde grond) en vervolgens pas een nieuw huis te bouwen als het van tevoren is verkocht. De omzet en het netto-inkomen zijn de afgelopen vijf jaar gestaag gestegen. COVID-19 zal er vrijwel zeker voor zorgen dat de verkoop en winst in 2020 dalen, maar NVR zou in 2021 weer op het goede spoor moeten komen. (Prijzen en andere gegevens, tenzij anders vermeld, zijn tot 10 juli; aandelen en fondsen die ik leuk vind, zijn vetgedrukt. )

NVR-aandelen kregen eerder dit jaar een grote hit en daalden binnen een maand met bijna de helft; het is teruggekaatst, maar blijft ver boven het hoogtepunt van februari. Dit is een van die stijlvolle bedrijven die altijd te duur lijken om te kopen. Nu is een goed moment. NVR handelt tegen 17 keer de geschatte winst voor het komende jaar - hoog voor de sector, maar redelijk voor zo'n geweldige prestatie. Het bedrijf heeft een indrukwekkende balans, met $ 1,1 miljard in contanten en $ 682 miljoen aan schulden aan het einde van het meest recent gerapporteerde kwartaal. (Vergelijk dat met Lennar, die $ 1,4 miljard in contanten en $ 7,5 miljard aan schulden heeft.)

Naast NVR, met zijn marktkapitalisatie (aandelenkoers maal uitstaande aandelen) van $ 12 miljard, houd ik van vier aandelen met marktkapitalisaties van ongeveer $ 2 miljard tot $ 3 miljard. Meritage Huizen (MTH, $ 79) is een Sun Belt-bouwer gevestigd in Phoenix met een record van sprankelende inkomsten en inkomsten, hoewel beide waarschijnlijk in dit pandemische jaar zullen vallen; de koers-winstverhouding is 11. TRI Pointe Group (TPH, $ 15), die voornamelijk in het Westen wordt gebouwd, verloor tweederde van zijn waarde bij de COVID-crash en herstelde vervolgens het meeste, maar niet alle, verloren terrein. Het aandeel wordt verhandeld tegen een K/W van 9.

Taylor Morrison Thuis (TMHC, $ 22), een andere snelgroeiende bouwer uit Arizona, heeft een risicovoller profiel. Analisten verwachten dat de winst dit jaar sterk zal dalen en in 2021 weer zal herstellen. Het bedrijf, opgericht in 1936, heeft een wankelere balans dan die van Meritage en TRI Pointe, maar aandelen, die 24% lager zijn dan hun hoogste punt, zijn bescheiden geprijsd. Evenzo,LGI Homes (LGIH, $ 102), dat een reeks huizen bouwt, variërend van starters tot luxe huizen in regio's als het noordwesten en zuiden, heeft zware schulden in verhouding tot contanten, maar krachtige inkomsten en omzetgroei.

De meeste op de beurs verhandelde fondsen in de sector zijn onbevredigend. Ondanks zijn naam heeft SPDR S&P Homebuilders slechts een paar bouwvakkers in zijn topposities en wordt in plaats daarvan bevolkt door bouwleveranciers en makers van tapijten en apparaten. Een fonds genaamd iShares Residential Real Estate heeft helemaal geen bouwers onder de 25 grootste belangen; haar portefeuille geeft de voorkeur aan beleggingsfondsen voor gezondheidszorg, appartementen en opslag. Bouwers daarentegen vormen het grootste deel van de activawaarde vaniShares U.S. Home Construction (ITB, $45). Hoewel het fonds ook aandelen bezit van bedrijven zoals Sherwin-Williams en Home Depot, is het de beste van de ETF's - en het bekijken waard als u fondsen verkiest boven individuele aandelen.

De waarheid is dat als het gaat om residentieel onroerend goed, uw beste gok uw eigen huis is. U kunt de hefboomwerking, de belastingvoordelen en het consistente rendement niet verslaan. Maar een sterke op één na beste is de groep huizenbouwers, vooral nu, op de rand van wat een woningrevolutie zou kunnen zijn.

James K. Glassman is voorzitter van Glassman Advisory, een adviesbureau voor openbare aangelegenheden. Hij schrijft niet over zijn klanten. Hij bezit geen van de genoemde aandelen. Zijn meest recente boek is Vangnet:de strategie om uw investeringen te verminderen in tijden van turbulentie.