Gisteren kregen we het rapport van de ADP over het scheppen van banen in de VS, wat een aantal bemoedigende signalen gaf voor wat we morgen van NFP zouden kunnen krijgen.
Natuurlijk heeft de ADP een beetje van zijn voorspellende capaciteit verloren, en de cijfers die het rapporteert, worden niet altijd weerspiegeld in de uiteindelijke resultaten.
Maar aangezien ADP de verwachtingen met meer dan het dubbele overtrof, zou dit een teken kunnen zijn dat NFP deze keer behoorlijk goed zal zijn.
Er zijn een aantal redenen om een substantiële beat te verwachten (en natuurlijk een aantal redenen waarom het misschien niet gebeurt).
Maar gezien het verloop van het rentebeleid van de laatste tijd en de stijging van de rentecurve, zou NFP deze keer mogelijk minder impact kunnen hebben, ook al is het een groot aantal.
In december worden er normaal gesproken veel mensen aangenomen vanwege het kerstseizoen, dus een aanzienlijke stijging zou worden verwacht.
Aan het begin van de maand waren we bang voor de nieuwe ommicron-variant, die mogelijk tot een nieuwe ronde van shutdowns had geleid.
Die bezorgdheid nam echter snel af. Ondertussen werd het federale mandaat voor vaccins opgeschort door een federale rechtbank. Beide factoren zouden werkgevers kunnen hebben aangemoedigd om meer mensen aan te nemen.
Er is nog steeds discussie over de vraag of werknemers bereid zijn om weer aan het werk te komen. Het totale aantal openstaande vacatures is de laatste tijd gedaald.
De sleutel tot het interpreteren van de gegevens zou dus kunnen liggen in de participatiegraad. Als het stijgt, betekent dit dat meer mensen terugkeren naar het personeelsbestand, wat het aantal loonlijsten zou kunnen verhogen zonder dat het werkloosheidscijfer daalt.
Over het algemeen wordt een loonlijst van minder dan 500K als minder bemoedigend gezien, gezien de herstelcontext. De Amerikaanse economie heeft nog steeds meer dan 5 miljoen banen te kort om terug te keren naar pre-pandemische niveaus.
Bovendien zou een stijgende winst een factor zijn die bijdraagt aan de inflatieverwachtingen. Als het gemiddelde uurloon stijgt met een snelheid die lager is dan de inflatie, kan dit een teken zijn dat de CPI op korte termijn zou kunnen afnemen.
Een massale uitbarsting van het aantal zou waarschijnlijk leiden tot hogere opbrengsten en gewicht op de aandelenmarkt. De sterkere dollar zou buitenlandse aandelenmarkten echter kunnen helpen.
Over het algemeen zou een slag van verwachtingen waarschijnlijk een algemeen risk-on-sentiment impliceren. Gezien het relatief lage aantal dat wordt verwacht, zou een misser op NFP een teken kunnen zijn dat de Amerikaanse economie snel in stagflatie afglijdt. Dat zou de risicobereidheid ernstig kunnen ondermijnen.
December Non-Farm Payrolls zal naar verwachting bijna verdubbelen tot 400K van de 210K in november. We moeten echter op onze hoede zijn voor aanpassingen aan de voorgaande maand; ADP heeft de maand ervoor ook lager aangepast.
Het werkloosheidspercentage wordt geraamd op 4,1%, één decimaal lager dan de 4,2% in de vorige lezing. Dit ondanks de verwachting van een lichte stijging van de participatiegraad tot 61,9% van 61,8% eerder.