Een paar dagen geleden hadden we besproken:wat is de beste manier om te beleggen in de Nifty Next 50 Index? en van de 8 beschikbare keuzes om te beleggen in de Nifty Next 50 Index - die inmiddels door de meeste lezers zou moeten worden herkend als een index met een hoog risico, potentieel hoge beloning en moeilijk te verslaan is - hadden we er drie uitgekozen. Dit zijn Reliance ETF Junior BeEs, ICICI Nifty Next 50 Index fund en het onlangs gelanceerde UTI Nifty Next 50 Index fund. In dit bericht vergelijk ik de tracking errors van Junior BeEs en het ICICI-indexfonds.

Dit is een reactie op een opmerking op Twitter (ik ben nu vergeten wie) dat men rekening moet houden met de tracking error voordat men een indexfonds kiest. Ik ben geen fan van de tracking error, ik leg uit waarom en bied ook een gemakkelijker te begrijpen alternatief.

Wat is een tracking error?

We weten dat het rendement van een indexfonds of ETF dicht bij dat van de onderliggende index moet liggen. De tracking error is een maatstaf voor hoe nauw het fonds/ETF de index volgt. Hoe hoger de tracking error, hoe slechter de tracking.

Wat zijn de oorzaken van de tracking error?

Het volgende is afkomstig uit de uitstekende introductie tot tracking error door de NSE Zoals we hieronder zullen zien, negeren de volgende bronnen van tracking error een belangrijk aspect dat invloed heeft op ETF-beleggers.

1:Alle indexfondsen en ETF's houden ongeveer 5% contanten of kortlopende obligaties aan om te voldoen aan terugkoopverzoeken (zelfs in ETF's is het mogelijk om rechtstreeks met het AMC te verkopen en kopen als er eenheden groot genoeg zijn)

2:uitgaven die onvermijdelijk zijn om een ​​fonds te runnen

3:Als de individuele aandelen hogere en lagere circuits bereiken, zal het fonds snel genoeg moeite hebben om de index na te bootsen.

4:Corporate Actions door individuele aandelen kunnen resulteren in extra kopen en verkopen, wat resulteert in hogere kosten. Elke vertraging in de aanpassing van de wegingen van de fondsportefeuille met die van de index zal trackingfouten veroorzaken. Een veelvoorkomend voorbeeld is een vertraging bij de herbelegging van stockdividenden.

5:Afronden van fouten bij het bepalen van gewichten.

Fondsbeheerders gebruiken futurescontracten, aandelenleningen en kortlopende obligaties om het rendementsverlies door trackingfouten te compenseren, maar een volledige compensatie is uiteraard niet mogelijk.

Wat is de definitie van tracking error?

1:Kies de totale rendementsindex voor vergelijking met het fonds of ETF.

2:Bereken het dagelijkse rendement van de totale rendementsindex en het fonds/ETF. Voor het fonds wordt uiteraard de NAV gebruikt. Helaas ook voor de ETF wordt de NAV door velen gebruikt. Dit kan, zoals ik hieronder laat zien, behoorlijk misleidend zijn.

3:Bereken het dagelijkse verschil in rendement tussen het fonds/ETF en de index. Dit is meestal negatief omdat het fonds/ETF kosten heeft.

4:Bereken de standaarddeviatie van het dagelijkse verschil. Dit is een maatstaf voor hoeveel elk dagrendement afwijkt van het gemiddelde. Hoe hoger de standaarddeviatie, hoe groter de afwijking van het fonds/ETF-rendement ten opzichte van het indexrendement

5:De standaarddeviatie op jaarbasis berekend door te vermenigvuldigen met de vierkantswortel van het aantal handelsdagen in een jaar. Naast weekends hebben we ongeveer 15-16 handelsvakanties. Ik ga dus uit van 250 handelsdagen in een jaar. De vierkantswortel komt uit Einsteins paper over Brownse beweging (de willekeurige beweging van stof in water). Zie dit voor een eenvoudige discussie

6:Het uiteindelijke antwoord:(√250)x dagelijkse standaarddeviatie =tracking error.

ICICI Nifty Next 50 Index Fund vs Reliance ETF Junior BeEs

Dus laten we nu beginnen met onze vergelijking van deze twee fondsen. Het UTI Nifty Next 50 Index-fonds, hoewel veelbelovend, is te jong voor enige vorm van analyse. Aangezien het echter lagere kosten heeft dan het ICICI-fonds, zou de tracking error redelijk, zo niet lager moeten zijn.

Laten we eerst de trackingperiode vermelden zoals hierboven gedefinieerd. We berekenen de fout vanaf januari 2013 toen directe middelen beschikbaar kwamen. Volgens Moneycontrol heeft de Junior BeEs ETF zijn laatste dividend uitgekeerd in juli 2009. Dus dat is een verademing, want we hoeven ons er geen zorgen over te maken. Update:"volgens Indiainfoline was de laatste dividenduitkering op 11 maart 2014", zoals vermeld in een vorig artikel. Met dank aan @samdesai62 voor het erop wijzen op Twitter. Dus ik heb de berekening van 11-3-2014 opnieuw gedaan, maar de conclusies zijn allemaal hetzelfde.

Tracking error voor ICICI Nifty Next 50 Index-fonds:0,59%

Trackingfout voor Reliance ETF Junior BeE's:0,28%

Betekent dit dan dat de Reliance ETF een betere keuze is? Niet zo snel! De bovenstaande tracking error wordt berekend met de ETF NAV (en dit is de standaardpraktijk van wat ik zie).

Ik heb weinig aan de ETF NAV. Ik koop tegen de huidige prijs, die doorgaans heel anders is dan de intrinsieke waarde voor de meeste Indiase ETF's. Ik verkoop tegen de huidige prijs. Dus mijn rendement van de ETF wordt berekend met behulp van de prijs en niet met de NAV. Het is dus logisch om ook de prijs voor de tracking error te gebruiken!

Trackingfout voor Reliance ETF Junior BeE's (op basis van prijs):8,8%

Ja, je leest het goed! De tracking error met behulp van NAV is alleen nuttig voor de ETF-fondsbeheerder! De belegger moet de tracking error met de prijs berekenen.

Betekent dit nu dat de Reliance ETF een vreselijke keuze is? Weer niet zo snel. Laten we eerst toegeven dat de tracking error (zoals volatiliteit) niet iets is dat je meteen kunt begrijpen. Dus ik denk dat we een eenvoudigere, betere maatregel nodig hebben.

Eerst vragen we:wat willen we? Als de index na 1 jaar 10% rendement heeft opgeleverd, willen we weten hoeveel lager het indexfonds of de ETF heeft gegeven. Het verschil is de tracking error! Dus waarom zou je dat niet direct meten in plaats van standaarddeviatie te gebruiken?!

1:Dus stel dat we alle mogelijke 1Y,2Y,3Y,4Y en 5Y periode tussen jan 2013 en sep 2018 als mogelijk beschouwen

2:Vind het rendement voor het indexfonds of ETF en de totale rendementsindex voor de bovenstaande perioden.

3:Zoek het verschil in 1,2,3,4,5 jaarrendementen tussen fonds/ETF en de index.

4:Kijk naar het min, max, gemiddelde en mediane rendementsverschil, dan krijgen we een redelijk idee van hoeveel de index/ETF slechter presteert dan de index. Dit is een directe meting van de tracking error.

Rendementverschil voor ICIC Nifty Next 50 Index Fund

Het getal tussen haakjes in de bovenste rij staat voor het aantal 5Y,4Y,3Y,2Y en 1Y datapunten dat in aanmerking wordt genomen voor het berekenen van het rendementsverschil.

Opmerking  in deze afbeelding zijn de mediaan- en stdev-labels verwisseld. Met dank aan Bijananda Chabungbam voor het erop wijzen.

Merk eerst het verschil op, wed het maximale verschil en het minimale verschil, beginnend van rechts naar links. Dat is van 1 tot 5 jaar. Merk op dat ze naar elkaar neigen. Dit maakt het gemiddelde een stuk betrouwbaarder voor langere looptijden. De mediaan ligt niet ver van het gemiddelde, wat goed is. Dus als gevolg van de tracking error is het verloren rendement ongeveer 1%.

Retourverschil voor Reliance ETF Junior BeE's op basis van prijsgegevens

Het gemiddelde rendement wanneer u prijsgegevens gebruikt, is redelijk en slechts ongeveer 0,1 -0,2% hoger dan het indexfonds. Merk echter op dat het verschil tussen min en max altijd vrij groot is. Dit maakt het gemiddelde onbetrouwbaar. We gebruiken dus de mediaan en deze is ongeveer 0,1-0,2% hoger dan de indexmediaan.

Aangezien we demat- en makelaarskosten moeten optellen, is het redelijk om te verwachten dat Reliance ETF Junior BeE's ongeveer 0,2% minder zullen opleveren dan het indexfonds.

Dit betekent ongeveer 1% minder corpus als u de ETF gebruikt in vergelijking met het indexfonds over 5Y. Ongeveer 2% over 10 jaar, 3,5% over 15 jaar en bijna 5% over 20 jaar. Of dit verschil groot genoeg of klein genoeg is, is een kwestie van mening en dat laat ik aan jou over.

Alles gezegd en gedaan, gezien het feit dat het kopen en verkopen van eenheden gemakkelijker is met het AMC, zijn het ICIC Nifty Next 50-fonds (en hoogstwaarschijnlijk UTI Nifty Next 50-fonds) betere keuzes dan Reliance ETF Junior BeE's.