De verplichte uitwisseling van aandelen is een zakelijke actie waarbij houders van een aandelenklasse van een bedrijf verplicht zijn deze in te wisselen voor een andere aandelenklasse. Een voorbeeld is de gedwongen ruil van converteerbare preferente aandelen, of CPS, voor gewone aandelen. Aandeelhouders hebben geen discretionaire bevoegdheid over het accepteren van een verplichte ruil, behalve om hun preferente aandelen te verkopen. Preferente aandelen verschillen van gewone aandelen doordat:(1) het gewoonlijk een hoog dividend uitkeert; (2) het heeft anciënniteit ten opzichte van gewone aandelen tijdens faillissement; en (3) preferente aandelen hebben meestal geen stemrecht. Met CPS kunnen aandeelhouders hun preferente aandelen na een bepaalde datum inwisselen voor gewone aandelen.
De conversieratio is een berekening die bepaalt hoeveel gewone aandelen voor CPS zullen worden ontvangen. Het management stelt deze verhouding vast op het moment dat het de CPS afgeeft. Een aandeel van XYZ Corporation CPS wordt bijvoorbeeld uitgegeven met een aankoopprijs of nominale waarde van $ 100. Bij uitgifte specificeert XYZ een conversieverhouding van 6,5 gewone aandelen voor elk preferent aandeel. De conversieprijs is het quotiënt van de nominale waarde van de convertible en de conversieratio:$ 100 / 6,5 =$ 15,38.
De conversiepremie is het procentuele verschil tussen de nominale CPS-waarde en de prijs die de aandelen zouden opleveren bij conversie en verkoop, wat gelijk is aan de marktprijs van het gewone aandeel maal de conversieratio. Als XYZ common momenteel bijvoorbeeld wordt verhandeld tegen $ 12 per aandeel, zou de waarde van een preferent aandeel $ 12 x 6,5 of $ 78 zijn - dit is hoeveel u zou kunnen verwachten van de verkoop van de CPS op de secundaire markt in plaats van deze te converteren. De premie is ($ 100 - $ 78) / 100, of 22 procent. Er is een omgekeerd verband tussen de prijskoppeling tussen aandelenklassen en de conversiepremie:een lagere premie houdt in dat preferente aandelen dichter bij pari kunnen worden verkocht. Een premie van nul procent treedt op wanneer de hoeveelheid geld die u ontvangt door het converteren van een preferent aandeel en het verkopen van de resulterende gewone aandelen gelijk is aan de nominale waarde van een preferent aandeel. Conversies wanneer de premies negatief zijn, resulteren in meerwaarden.
Een converteerbaar aandeel is "busted" als het een relatief hoge conversiepremie heeft, meestal 50 procent of hoger. Conversie tegen een positieve premie resulteert in een kapitaalverlies, en een hoge premie impliceert dat het onwaarschijnlijk is dat conversie in de nabije toekomst tot een meerwaarde zal leiden. Een kapotte CPS heeft weinig prijskoppeling met de onderliggende gewone aandelen en handelt meer als een obligatie. Dat wil zeggen, handelaren zouden de preferente aandelen aantrekkelijk vinden als de aandelen een dividend uitkeren dat concurrerend is met de huidige rentetarieven op een voor risico gecorrigeerde basis - aandelen zijn risicovoller dan obligaties en moeten dus een hoger rendement hebben om risicomijdende beleggers aan te trekken.
Het management kan CPS afgeven met een verplichte uitwisselingsfunctie. Met deze functie kan het management oproepen tot conversie van de preferente aandelen na een bepaalde resetdatum. De functie vermindert de waarde van de aandelen voor handelaren vanwege de onzekere waarde van de gewone aandelen op het moment van de gedwongen conversie. Als het management CPS belt wanneer de conversiepremies positief zijn, zouden beleggers die de resulterende gewone aandelen onmiddellijk verkopen een kapitaalverlies realiseren.