Dit artikel probeert licht te werpen op een van de meer exotische opties die momenteel op de financiële markten beschikbaar zijn, namelijk de Bermuda-optie. De naam is afgeleid van het Britse eilandgebied.
Een Bermuda-optie wordt erkend als een van de meer exotische optiecontracten op de huidige markt en stelt houders in staat deze alleen uit te oefenen op vooraf bepaalde datums die vaak op één dag per maand vallen.
Een Bermuda-optie werkt in een stijl die lijkt op die van opties in Amerikaanse stijl. Met deze opties kunnen houders hun contracten vervroegd uitoefenen op een tijdstip naar keuze. In dezelfde geest stellen Bermuda-opties beleggers in staat om hun effecten of onderliggende activa te kopen of verkopen tegen vooraf bepaalde prijzen op een vastgestelde reeks bepaalde data naast de vervaldata van de opties.
Optiecontracten verwijzen naar financiële derivaten die een koper het recht geven, maar niet de verantwoordelijkheid, om een onderliggende waarde te verhandelen. Dit kan in de vorm van aandelen in aandelen. Deze transactie vindt plaats tegen een bepaalde prijs, de uitoefenprijs genaamd, en vindt plaats op of voor een bepaalde toekomstige datum die duidelijk is gemaakt.
Een calloptie verwijst naar een optie waarmee men een onderliggende waarde kan kopen. Aan de andere kant verwijst een putoptie naar een optie waarmee iemand een onderliggende waarde kan verkopen. De vervaldatum van de optie is een moment waarop de contracten kunnen worden overgedragen in aandelen van het actief tegen een vooraf bepaalde prijs. Van degenen die aan dergelijke activiteiten deelnemen, wordt gezegd dat ze hun contracten uitoefenen.
Er bestaan twee leidende vormen van opties, namelijk Amerikaanse en Europese opties. De eerste verwijst naar die opties die op elk moment kunnen worden uitgeoefend, variërend van de aankoopdatum tot die van expiratie. Aan de andere kant kunnen Europese opties alleen worden uitgeoefend op de expiratiedatum. Tegen deze achtergrond opereren Bermuda-operaties alleen in de stijl van de Amerikaanse optie die een vroege uitoefening mogelijk maakt die alleen op vastgestelde data mag worden gedaan.
Met dit aanbod voor vroege uitoefening kunnen beleggers die Bermuda-opties houden hun optie gebruiken en deze op bepaalde data vóór de vervaldatum in aandelen omzetten. Deze data staan vermeld in de voorwaarden van het contract en zijn bekend bij alle betrokken partijen op het moment dat de optie wordt gekocht.
De eerste werkdag van een maand kan een toegestane datum zijn voor beleggers om hun optie onder bepaalde Bermuda-opties uit te oefenen. Als dat zo is, betekent dit dat als op de eerste werkdag van de maand de uitoefenprijs van de Bermuda-calloptie van een belegger daalt tot onder die van de marktprijs van het onderliggende aandeel, de belegger ervoor kan kiezen om zijn optie uit te oefenen en aandelen kan kopen voor de kleinere uitoefenprijs. Aan de andere kant, mocht de uitoefenprijs van de belegger voor zijn putoptie dalen tot een waarde boven die van de marktprijs van het aandeel, dan heeft de belegger het recht om ervoor te kiezen zijn bezit te verkopen tegen de uitoefenprijs. Ze kunnen de aandelen ophalen tegen de lagere marktprijs. In de meeste gevallen wordt het nettoverschil in contanten verrekend.
Dat gezegd hebbende, een handvol Bermuda-opties worden geleverd met beperkingen op de vroege vervaldatum.
De waarde van een contract kan stijgen als een optie vroegtijdig kan worden uitgeoefend, aangezien dit een voordeel oplevert voor de houder. De premie die wordt vermeld onder een Bermuda-optie is vaak hoger dan die van een Europese optie die dezelfde voorwaarden heeft. Dat gezegd hebbende, ligt de premie die op een Bermuda-optie wordt geplaatst onder die van een Amerikaanse optie vanwege de beperkingen die gelden bij vroege uitoefening.
Bermuda-opties worden op maat gemaakt en bilateraal verhandeld, terwijl Amerikaanse opties gestandaardiseerd zijn en hun handel plaatsvindt op erkende uitwisselingsplatforms.
Bermuda-opties brengen een breed scala aan voordelen en tekortkomingen met zich mee. In schril contrast met Amerikaanse en Europese opties, stellen Bermuda-opties beleggers in staat hybride contracten te genereren en te kopen. Dit betekent dat ze meer controle krijgen over wanneer ze hun opties uitoefenen.
Als we naar hun voordelen kijken, worden de volgende feiten duidelijk.
– Bermuda-opties omvatten premies die lager zijn dan die van hun Amerikaanse tegenhangers.
– Beleggers mogen hun optie uitoefenen op bepaalde data voorafgaand aan de expiratiedatum.
– Deze optie wordt vaak gebruikt onder rentecontracten en binnen forexmarkten.
– De Bermuda-opties worden erkend als over-counter-handelsproducten en maken op maat gemaakte transacties mogelijk in tegenstelling tot standaardopties.
– Bedrijven die in vreemde valuta willen worden betaald, kunnen profiteren van Bermuda-opties en kunnen ervoor zorgen dat ze hun betalingen op bepaalde vooraf bepaalde datums ontvangen. In dergelijke scenario's zouden genoemde bedrijven profiteren van de relatief lagere premies die in rekening worden gebracht.
Als we naar hun nadelen kijken, worden de volgende feiten duidelijk.
– Bermuda-opties omvatten premies die aanzienlijk hoger zijn dan die van hun Europese tegenhangers.
– Alleen omdat houders van Bermuda-opties hun opties in een vroeg stadium mogen uitoefenen, is er geen garantie dat die tijd de meest lucratieve tijd is om dezelfde uit te oefenen.
– Degenen die Bermuda-opties gebruiken, moeten gebruik maken van complexe prijsmodellen voor opties die niet gemakkelijk te navigeren zijn.
– Schrijvers van dergelijke opties hebben meer controle over wanneer de optie wordt uitgeoefend, in tegenstelling tot wie de koper van de optie zal zijn.
Bermuda-opties functioneren gewoonlijk als vrij verkrijgbare opties en worden vaak gebruikt om rentecontracten af te dekken naast valutacontracten. Deze opties worden gewoonlijk gebruikt voor specifieke situaties. Het gaat om schrijvers die gebruik maken van uitgebreide kwantitatieve technieken en prijsmodellen, zodat ze kunnen onderscheiden wat de prijs van deze complexe afgeleide instrumenten zou moeten zijn. Ten slotte is de handel in Bermuda bilateraal.