Als resultaat van misschien toeval of back-testing, bevatte zowel de ERM Masterclass-portefeuille als mijn persoonlijke portefeuille een groot aantal Frasers Logistics &Industrial Trust (FLT) en Frasers Commercial Trust (FCOT) aandelen.

Beide posities waren op het moment van schrijven enigszins winstgevend, maar over het algemeen waren ze niet bijzonder goed in vergelijking met andere tellers die door de alumni van het programma waren geselecteerd.

Zoals Goh Kah Kiat al een uitstekend artikel over de fusie heeft geschreven dat hier te vinden is. Dit artikel bouwt voort op de stevige basis die Kah Kiat in het verleden al heeft gebouwd.

Voor particuliere beleggers die het artikel van Kah Kiat lezen, zijn er in principe twee vragen die u uzelf moet stellen om een ​​REIT-fusie te beoordelen:

1. Hoe converteert de ene REIT naar de andere?

In dit geval wordt één aandeel FCOT omgezet in 1,233 x FLT-aandelen en $ 0,151. We gebruiken de vergelijking om de eerlijke prijs van FCOT als volgt uit te drukken:

Prijs (FCOT) =1,233 x Prijs (FLT) + $ 0,151

• Wat is de prijs van het aandeel na de fusie?

In dit geval werd de prijs van FLT na de fusie geschat op $1,24. Dit is uiteraard niet bindend en beleggers kunnen handelen tegen een prijs die lager is dan de boekwaarde van de gefuseerde entiteit.

De theoretische prijs van FCOT is daarom 1,233 x $ 1,24 + $ 0,151 of ongeveer $ 1,68.

Gezien de prijzen die vandaag op 17 december 2019 rond 9.30 uur op de beurs worden verhandeld, zijn de prijzen als volgt:

Dit betekent dat, aangezien beide REIT's vóór hun veronderstelde theoretische waarde handelen, het prima is om deze aandelen aan te houden. De aandelen kunnen zelfs naar deze hogere cijfers evolueren naarmate de deal tot stand komt.

Vervolgens moeten we ons afvragen of het winstgevend is om het ene aandeel in het andere om te zetten, dus moeten we de eerder opgestelde vergelijking toepassen:

Als (Prijs (FCOT)> 1,233 x Prijs (FLT) + $ 0,151), FCOT verkopen en FLT kopen, anders FLT verkopen en FCOT kopen.

We nemen altijd de meest ongunstige prijs op basis van wat we van plan zijn te doen en op het eerste gezicht lijkt FCOT enigszins te duur, dus we zouden kunnen overwegen om FCOT te verkopen en FLT te kopen. Dit is subtiel gesuggereerd in het artikel van Kah Kiat.

Om te overwegen FCOT te verkopen, waarderen we het linkerdeel van de ongelijkheid op de ondergrens of $ 1,63.

Nu, voor de rechterkant van de ongelijkheid, waarderen we FLT aan de bovengrens of $ 1,20 en vullen dit in onze vergelijking in, 1,233 x $ 1,20 + $ 0,151 of $ 1,63.

Aangezien beide cijfers hetzelfde zijn, kunnen we concluderen dat er geen voordeel is bij het verkopen van FCOT of het kopen van FLT. Makelaarskosten zullen snel alle mogelijke voordelen van deze regeling elimineren. En dit is logisch, want er is geen echte gratis lunch bij REIT-fusies, beleggers zullen de aandelenwaarde van beide REIT's zodanig verplaatsen dat een aandeel FCOT gelijk is aan 1.233 aandelen FLT plus $ 0,151.

De enige overgebleven mogelijkheid zou zijn om te wedden dat de REIT's naar de reële waarde zullen evolueren, die uiteindelijk $ 1,24 voor FLT en $ 1,68 voor FCOT is, en dit is de huidige staat van de ERM Masterclass-portefeuille.

Soms is het het beste om gewoon niets te doen.

U kunt live meer te weten komen over de Masterclass Vervroegd Pensioen.