Beleggers werden op maandag 9 maart 2020 verrast toen de STI 6% daalde. De ineenstorting van de markt was een schok, zelfs voor een trainer die de Grote Recessie van 2008 overleefde. De markten waren al aan het bijkomen van de COVID-19-situatie, dus niemand kon anticiperen op de ineenstorting van OPEC+ die leidde tot een crash van de olieprijzen. Het was een perfecte storm waarbij meerdere zwarte-zwaangebeurtenissen tegelijkertijd plaatsvonden.

De reactie van de reguliere media en de financiële blogosfeer was snel. Toch verraadde het een gebrek aan vermogen om met een coherent antwoord te komen - experts herhalen tijdloze investeringsideeën zoals focussen op waarde en cashflow zonder te erkennen dat de situatie is veranderd of herinneren iedereen eraan dat de markten ooit zullen herstellen. Het is niet erg om de moed erin te houden, maar een meer samenhangend antwoord dat moet worden aangepakt, werkt nog steeds in zulke moeilijke economische tijden.

In een situatie zoals een verandering in de economische fundamenten, hebben kwantitatieve modellen de neiging om in te storten, en de ERM-portefeuille verloor voorspelbaar geld. We werden zwaar getroffen, maar dankzij het defensieve karakter van onze beleggingen konden we met 6,65% verliezen, terwijl de STI ETF in 2020 11,76% verloor.

Nu zullen we meer dan ooit verder moeten gaan dan de gebruikelijke kwantitatieve modellen om de stap voorwaarts te bepalen. Om anders te zijn dan andere artikelen die zijn geschreven om de wereldeconomie te begrijpen, ben ik van plan deze regels te volgen om te proberen erachter te komen wat we vervolgens kunnen doen. Het principe zou zijn om te voorkomen dat er over afzonderlijke aandelen wordt gesproken die de neergang overleven. In plaats daarvan willen we beslissingen nemen over de markten die misschien tijdloze principes weerspiegelen, in plaats van de eigenaardigheden van een bepaald aandeel uit te buiten.

Dus ik zal een portefeuille vinden die het relatief goed heeft gedaan in 2020 en de totstandkoming ervan uitleggen. Het vinden van een heldere vonk in deze chaos zal op zijn minst een datapunt opleveren over hoe verder te gaan voor investeerders die proberen uit te zoeken wat ze vervolgens moeten doen.

Gelukkig heb ik één portefeuille die het tot nu toe relatief goed deed in 2020.

Op 2 december 2019 opende ik een SRS-rekening (Supplementary Retirement Scheme) om mijn belastingen in 2020 te optimaliseren, wat leidde tot een portefeuille van $ 15.300 die te klein is om mijn grotere ERM-aandelenbezit te weerspiegelen. Dus in plaats van de gebruikelijke kwantitatieve financiële modellen te volgen, gebruikte ik gewoon mijn intuïtie om een ​​portefeuille van zeven aandelen op te bouwen. Omdat de belastingbesparingen al aanzienlijk waren, hoefde ik me alleen maar te concentreren op de algehele defensieve kwaliteit en het gemak van de administratie.

Het bleek dat dit de heldere vonk was waar ik naar op zoek was:

De grootste tragedie van deze portefeuille is dat ik volledig vertrouwde op mijn beleggersinstinct om het te bouwen. De waarde is te klein in vergelijking met het geld dat ik beheer, en de belastingbesparing maakte het onnodig om het verder te optimaliseren. De stammen zijn als de Seven Ronin, meesterloze samoerai waar niemand echt iets om geeft, maar die zich hebben verenigd om een ​​dorp te redden. Wat ik wel aan mijn zijde had, is dat ik veel tijd achter Bloomberg-terminals doorbreng en zoveel analistenrapporten lees dat ik niet al te veel tijd hoef te besteden aan het bedenken van zeven loketten.

Het nadeel is dat we misschien mijn beleggersinstinct moeten reverse-engineeren om te raden welke portefeuille het goed doet in een Black Swan-evenement.

Laten we eens kijken naar de Zeven Ronin in mijn SRS-account:

Als u het soort belegger bent dat liever individuele aandelen onderzoekt, zoek dan niet verder dan datacenter REIT's en Netlink Trust te bekijken als defensieve loketten om uw margerekening in deze moeilijke tijden vast te houden of te versterken. Deze tellers hebben gedurende deze periode de winst vastgehouden.

Op een breder niveau kunnen we deze principes misschien afleiden over hoe we veerkrachtige portefeuilles kunnen opbouwen die mogelijk een grote black-wan-gebeurtenis kunnen overleven.

#1 veerkrachtige portefeuilles hebben een lage bèta

Wat me meteen opviel toen ik een autopsie probeerde te doen, is hoe stabiel de collectie is. Een typische ERM-portefeuille is duurzaam met een bèta die doorgaans uitkomt op 0,5. Hoewel ik deze portefeuille niet heb gemaakt met de expliciete bedoeling om de bèta's laag te houden, moet op de een of andere manier mijn beleggersinstinct zijn begonnen om dat te doen.

#2 Veerkrachtige portefeuilles leveren hoge opbrengsten op

Bij een neergang doen dividendportefeuilles het doorgaans beter dan groeiportefeuilles, maar dit is weinig geruststellend. Empirisch gezien zou u moeten verwachten dat u 80% verliest van wat andere beleggers verliezen wanneer u naar hogere opbrengsten neigt.

Het huidige dividendrendement van deze selectie is nog steeds 6%, wat relatief hoog is en consistent met alle ERM-portefeuilles die ik met mijn studenten heb opgebouwd. Ik blijf een groot voorstander van dividenden en houd over het algemeen niet van portefeuilles die me niet belonen voor het vasthouden ervan.

#3 Er is een "barbell-kwaliteit" in een veerkrachtige portfolio

Een barbell-portefeuille bestaat uit aandelen die een betere groei realiseren maar een lager rendement hebben, gecombineerd met hoger renderende aandelen met een lager groeipotentieel. De ene categorie beleggingen vult de andere aan. De datacenter REIT's met Keppel Pacific Oak REIT zijn de groeimeters met EC World, Sasseur REIT en AIMS APAC REIT als rendementsverschaffers. De grote verrassing is dat gezien de Chinese oorsprong van de COVID-19-uitbraak, de portefeuille het niet goed zou moeten doen, aangezien twee loketten panden hebben in China.

Lezers wordt aangeraden deze portfolio niet in het groot te kopiëren.

Ik denk dat als de markten zich herstellen, het hoogst onwaarschijnlijk is dat deze combinatie van aandelen heel goed zal herstellen als de markten zich herstellen. In plaats daarvan zouden beleggers moeten nadenken over het incorporeren van de bredere principes om hun portefeuilles defensiever te kantelen. Als ik dit SRS-account verbeter, combineer ik misschien een getrouwe als Keppel Infrastructure Trust met een roekeloze dividendweddenschap zoals Eagle Hospitality Trust die veel beleggers de afgelopen maanden zijn gaan haten.

In alle gevallen is dit het verkeerde moment om met de markten te rotzooien. Dus als u besluit om op koopjesjacht te gaan, diversifieer dan over veel aandelen, verdeel uw kapitaal en injecteer uw geld in de aandelenmarkten in de komende maanden.

LEES:Hoe u een optimale portefeuille opbouwt voor alle marktstaten