Als de bullmarkt die in maart 2009 begon tot en met augustus intact blijft, zal het de langste ooit worden, in ieder geval terug tot 1932. Het is dus tijd voor beleggers om deze mantra te herhalen:leeftijd is slechts een getal. We denken dat de aandelenmarkt het jaar sterk zal afsluiten, zoals blijkt uit de correctie - gedefinieerd als een verlies van tussen de 10% en 20% - die het begin van 2018 markeerde. Standard &Poor's 500-aandelenindex staat nog steeds ongeveer 6% lager dan zijn piek in januari.

Zoals altijd zijn er genoeg uitdagingen om je zorgen over te maken. Wat nu anders is, is dat beleggers zich zorgen over hen beginnen te maken - dus let op aanhoudende volatiliteit terwijl de stemmingen op Wall Street schommelen. "Ik ben niet bearish, maar de risico's nemen toe", zegt Kristina Hooper, wereldwijde marktstrateeg bij Invesco. Het is belangrijker dan ooit om alert te zijn op alles, van stijgende inflatie tot toenemend protectionisme tot politieke angst voorafgaand aan de tussentijdse verkiezingen in de VS.

Kenmerkend is dat deze stier op zijn eigen voorwaarden veroudert, en strategieën die in vergelijkbare perioden in eerdere markten hebben gewerkt, zijn nu niet geschikt. Maar beleggers die verstandig kiezen voor investeringen in deze bullmarkt in een laat stadium (maar niet in het eindstadium), zouden moeten floreren. Omdat het het seizoen is, overweeg dan een honkbal-analogie:we zijn misschien in - of zelfs voorbij - aan het stuk van de zevende inning. Maar fans die de game vroegtijdig verlaten, lopen het risico enkele van de beste plays te missen.

In onze vooruitzichten voor januari voorspellen we een rendement van 8% voor het jaar, inclusief dividenden, en beleggers hebben tot nu toe 6,2% verdiend. Hoewel we in onze prognose terecht rekening hebben gehouden met een marktcorrectie, konden we de impact van de nieuwe belastingwet niet meenemen omdat het nog niet rond was. Nu belastingverlagingen in de boeken staan ​​en de bedrijfswinsten daardoor een boost krijgen, en terwijl de wereldeconomie doorgaat, verhogen we onze eindejaarsprognose. Verwacht dat de S&P 500 het jaar zal eindigen op 2900 of iets hoger, wat overeenkomt met ongeveer 26.500 voor het industriële gemiddelde van de Dow Jones. Dat is ongeveer een prijsstijging van 7% tot 8% vanaf hier, en een totaalrendement van ongeveer 15% voor het jaar, inclusief bijna twee procentpunten van dividenden. (Prijzen en retouren in dit artikel zijn geldig tot en met 18 mei.)

Een economische mijlpaal

Net als de bullmarkt, bevindt de economische expansie zich ook in zijn 10e jaar en zal in juni 2019 het record van de 10-jarige boom van 1991 tot 2001 evenaren. Het is niet verwonderlijk dat marktwaarnemers uitkijken naar tekenen van een vertraging, aangezien de meeste bearmarkten worden geassocieerd met recessies. (Markttoppen gaan gemiddeld zeven tot acht maanden aan recessies vooraf.) Maar de enorme fiscale stimulans van lagere belastingtarieven en hogere overheidsuitgaven – volgens Strategas Research Partners zo’n 800 miljard dollar in 2018 – heeft de economie een duwtje in de rug gegeven. , het voorlopig inenten tegen de nadelige gevolgen van stijgende olieprijzen, handelstarieven, hogere rentetarieven en andere negatieve verrassingen.

Volgens een analyse van de Bank of America zijn economische indicatoren met de beste records voor het voorspellen van recessies, waaronder aanvankelijke werkloosheidsclaims, autoverkopen en industriële productie, verre van het niveau van het begin van de voorgaande zeven recessies. Economen bij Goldman Sachs kennen een kans van slechts 5% op een recessie in de komende 12 maanden toe en slechts een kans van 34% in de komende drie jaar. "Mijn werkhypothese is nu dat de expansie doorgaat zover het oog reikt", zegt econoom en strateeg Ed Yardeni. Kiplinger verwacht een economische groei van 2,9% in 2018, een stijging van 2,3% in 2017, en het werkloosheidscijfer zal het jaar eindigen op 3,8% - wat het laagste cijfer zou zijn sinds april 2000, toen 'NSync de ether en Erin regeerde Brockovich was een best scorende film.

Een economische rode vlag die eerder dit jaar de markt deed schrikken, lijkt voorlopig een vals alarm, maar het is afwachten. Een verkleining van de kloof tussen de opbrengsten van kortlopende en langlopende obligaties, ook wel bekend als een afvlakking van de rentecurve, kan wijzen op het soort agressieve verkrapping van de Federal Reserve die de economische groei kan afremmen. Een omgekeerde rentecurve, die optreedt wanneer de korte rente hoger is dan de lange rente, is een betrouwbaar teken geweest van een naderende recessie. Maar de korte rentes moeten hun tegenhangers op de lange termijn overtreffen voordat een recessiewaarschuwing werkelijkheid wordt, en we zijn er nog niet, met tweejarige staatsobligaties die 2,6% opleveren en 10-jarige obligaties van meer dan 3%.

Vergis je echter niet:de Fed is vastbesloten om dit jaar en daarna de korte rente te verhogen om de inflatie onder controle te houden. De grondstofprijzen stijgen, aangevoerd door olie, die het afgelopen jaar met meer dan 40% is gestegen. De inflatiebarometer waaraan de Fed de voorkeur gaf, steeg in maart tot 2% op jaarbasis en bereikte daarmee het door de centrale bank beoogde niveau. Economen hebben ook een sceptische blik op de looninflatie, die begint op te lopen nu de arbeidsmarkt volledige werkgelegenheid bereikt. De meest recente meter liet zien dat de lonen met 2,7% op jaarbasis stegen, nog steeds ruim onder het niveau van 4% dat vóór eerdere recessies werd bereikt.

Het is geen wonder dat de Fed hyper alert is op tekenen van een oververhitting van de economie, zegt David Kelly, wereldwijd strateeg bij J.P. Morgan Asset Management. Een enorme stimulans die wordt geïnjecteerd in een vergrijzende expansie, zegt hij, is "als een vat dat om 2 uur 's nachts aan het studentenfeest wordt toegevoegd, waardoor het feest luider wordt, maar de kater erger." Kelly merkt op dat de Fed het bier zal verwateren met monetaire verkrapping. Hij zegt ook dat, hoewel een recessie nu ver weg lijkt, wanneer de economie uiteindelijk vertraagt, "de Fed zal worden gevraagd de rente aanzienlijk te verlagen. Dat kan alleen als de rente in het begin significant is."

Markten kunnen de renteverhogingen van de Fed rustig doorvoeren zolang ze gematigd en geleidelijk zijn, wat waarschijnlijk is. Kiplinger denkt dat de Fed de rente dit jaar in totaal drie keer zal verhogen, waardoor de Federal Funds-rente, de referentierente van de Fed, op 2,25% komt. Verwacht dat de rente op 10-jaars staatsobligaties tegen het einde van het jaar 3,3% zal bereiken, tegen ongeveer 2,5% aan het begin van 2018. De obligatiekoersen, die zich in de tegenovergestelde richting van de rente bewegen, zullen onder druk blijven staan. Tot nu toe heeft de Bloomberg Barclays Capital U.S. Aggregate Bond-index in 2018 2,7% verloren. (Voor meer hierover, zie Onze halfjaarlijkse obligatievooruitzichten.)

Piekinkomsten

Bedrijfswinsten zorgen voor stijgingen van de aandelenkoersen, en sommige marktkijkers zijn bezorgd dat de winsten nu zo goed zijn als ze deze economische cyclus zullen krijgen, waardoor de markt weinig te verwachten heeft. Wall Street-analisten verwachten dat de winst per aandeel voor bedrijven in de S&P 500-index dit jaar met 22% zal stijgen, vergeleken met 12% groei in 2017 (zie de grafiek op pagina 50). De groei voor volgend jaar wordt geschat op slechts 9% - dichter bij het langetermijngemiddelde van 7% - nu de meevaller van de verlagingen van de vennootschapsbelasting verdwijnt. Maar een piek in groeipercentages betekent niet dat de winst niet verder zal stijgen recordgebied binnen. Het betekent alleen dat ze dit doen met een enkelcijferig tarief. "Ik wil niet dat beleggers boos worden over piekinkomsten", zegt John Lynch, chief investment strateeg bij LPL Financial. "Er is geen reden om alles te verkopen en in een bunker te klimmen." Hij merkt op dat, teruggaand tot 1950, de gemiddelde tijd tussen de piek in de winstgroei en de volgende recessie 49 maanden was, meer dan vier jaar. En over die periodes steeg de S&P 500 gemiddeld 59%.

Ondertussen betekent de sterke verwachte winstgroei voor 2018 in combinatie met de recente marktcorrectie dat de waarderingen van aandelen zijn gedaald tot meer redelijke niveaus. De koers-winstverhouding voor de S&P 500 is gedaald van ongeveer 18,6 op het hoogtepunt van de markt in januari tot 16,6 recentelijk. Dat is nog steeds boven het vijfjarig gemiddelde van 16,1 en het tienjarig gemiddelde van 14,3. De vraag is of P/E's vanaf hier zullen groeien of krimpen, aangezien investeerders beslissen hoeveel ze bereid zijn te betalen voor elke dollar van de winst van een bedrijf. Onze doelstelling voor het einde van het jaar voor de markt gaat ervan uit dat K/W-multiples ongeveer zullen blijven waar ze nu zijn. Maar als de prognoses van analisten voor een S&P 500-winst van $ 176,60 per aandeel in 2019 te rooskleurig blijken te zijn, zouden de K/W's moeten stijgen om de markt ons doel te laten halen.

Hoewel bedrijven optimistisch zijn over de vooruitzichten voor stijgende winsten en voor economische groei in het algemeen, hebben velen hun bezorgdheid geuit over mogelijke tegenwind, namelijk de hogere kosten van stijgende lonen en grondstoffenprijzen, evenals escalerende handelsspanningen. Een restrictiever immigratiebeleid zou het tekort aan arbeidskrachten kunnen verergeren en bijdragen aan een hogere loongroei, zegt Hooper van Invesco. Op het handelsfront is de hoop dat besprekingen met China een totale tariefoorlog kunnen voorkomen. En tot nu toe lijkt de protectionistische retoriek van de regering-Trump "meer blaffen dan bijten", zegt Mike Bailey, onderzoeksdirecteur bij FBB Capital Partners.

Beleidskwesties zullen centraal staan ​​in de aanloop naar de tussentijdse verkiezingen in november, en de maanden voorafgaand aan de stemming kunnen wisselvallig zijn. Volgens Sam Stovall, hoofd investeringsstrateeg bij investeringsonderzoeksbureau CFRA, is de S&P 500 in de tussentijdse verkiezingsjaren die teruggaan tot 1946, gemiddeld iets meer dan 1% gedaald in de periode van zes maanden eindigend op 31 oktober. Bij midterms die plaatsvinden in de eerste termijn van een presidentschap, is de daling gemiddeld 3%.

Er is een pleidooi voor een meer bearish vooruitzicht voor 2018, en we zouden nalatig zijn om het niet te erkennen. Omdat markten de neiging hebben om zes tot negen maanden van tevoren op ontwikkelingen te reageren, zou het goede nieuws over de economie en de winst kunnen zijn weerspiegeld in de sterke marktwinsten in de tweede helft van 2017, zegt Doug Ramsey, chief investment officer bij research and money- beheermaatschappij Leuthold Group. "De winst was geweldig - geniet ervan", zegt hij. 'Maar vergeet niet dat de markt u maanden geleden voor ze heeft betaald. Dien niet nog een factuur in.' Met het einde van de monetaire versoepeling van de Fed, is het mogelijk dat er gewoon niet genoeg geld in de economie rondspookt om de aandelenkoersen omhoog te stuwen, zegt Ramsey. Hij gelooft dat de S&P 500 het jaar zou kunnen eindigen op 2550, ongeveer 6% lager dan de recente niveaus.

Waar nu te investeren

We denken dat er nog genoeg kansen op de markt zijn, maar het playbook in dit stadium van het spel zal je misschien verrassen. Normaal gesproken zouden beleggers in een bullmarkt van deze lange termijn hun obligatiebezit ten opzichte van aandelen kunnen vergroten, of aangetrokken kunnen worden tot de meer defensieve aandelensectoren, waaronder bedrijven die basisconsumptiegoederen maken, telecombedrijven en nutsbedrijven. Dat is nu waarschijnlijk niet de juiste beslissing, aangezien obligaties en hoogrentende 'obligatieproxy's' op de aandelenmarkt wegzakken naarmate de rente stijgt, en sommige niet-consumentenbedrijven ook huiveren van de veranderende smaak van de consument en de invasie van concurrenten.

Voor het geld dat u in obligaties aanhoudt, moet u rekening houden met looptijden aan de korte kant, die minder gevoelig zijn voor renteschommelingen. Een sterke economie zorgt voor wat meer risico als het gaat om kredietkwaliteit, waarbij bedrijfsschulden worden bevoordeeld boven staatsobligaties. Een goede gok is Vanguard Short-Term Investment Grade (symbool VFSTX), dat 3,0% oplevert en lid is van de Kiplinger 25, de lijst van onze favoriete onbelaste fondsen. Profiteer van renteverhogingen door de Fed met een bankleningenfonds met variabele rente en beleg in kortlopende leningen met tarieven die zich naar boven aanpassen met de markttarieven. We houden van Fidelity Floating Rate High-Income (FFRHX), met een opbrengst van 3,5%, of PowerShares Senior Loan Portfolio (BKLN, $ 23), met een opbrengst van 3,9%. Het op de beurs verhandelde fonds is lid van de Kiplinger ETF 20.

Begin bij aandelen met zogenaamde cyclische bedrijven:economiegevoelige industriële, technologie- en energiebedrijven, evenals bedrijven die niet-essentiële consumptiegoederen of -diensten maken of leveren.

Industriële bedrijven hebben het meeste te verliezen van handelstarieven, maar zouden moeten profiteren van hogere uitgaven voor infrastructuur, defensie en bedrijfsruimte en uitrusting. Fidelity MSCI Industrials Index (FIDU, $ 39), een Kip ETF 20-lid, telt twee aandelen die het ontdekken waard zijn onder zijn topposities:Boeing (BA, $ 351) en Honeywell International (HON, $ 148).

Energieaandelen hebben de sterke stijging van de olieprijs nog niet ingehaald, maar ze keren in de tussentijd aantrekkelijke dividenden uit en zijn een klassieke inflatiehedge. Raffinaderijen, waaronder Marathon Petroleum Corp. (MPC, $80) en Valero Energy (VLO, $ 121), profiteren van de toegenomen export van ruwe olie uit de VS. Master commanditaire vennootschappen, eerder dit jaar verslagen door fiscale onzekerheden, lijken nu koopjes. (Zie Aandelen om uw portefeuille een boost te geven voor meer energiekeuzes.)

De markt moet nog verzuren op technologieaandelen, en dat zou u ook niet moeten doen. "Cloud computing, e-commerce, streaming media en online adverteren zijn duurzame thema's", zegt Bailey van FBB Capital. Dat belooft veel goeds voor fanfavorieten zoals Alphabet (GOOGL, $ 1.070). Niet-marquee-namen zullen ook gedijen, aangezien de technologiesector een groot deel van het stijgende Amerikaanse kapitaaluitgavenbudget ontvangt. Bailey raadt halfgeleidermaker Microchip-technologie aan (MCHP, $ 93). Of overweegON Semiconductor (AAN, $ 24). Het ervaren team van Fidelity Select Technology Portfolio (FSPTX) heeft de benchmark van het fonds in acht van de afgelopen tien kalenderjaren verslagen.

Bedrijven die zich richten op consumenten met geld om uit te geven, zouden moeten blijven floreren naarmate de loonstrookjes groter worden en de stijgende huizenprijzen en 401(k)-saldi ervoor zorgen dat huishoudens zich rijker voelen. Topposities in de Consumer Discretionary Select Sector SPDR ETF (XLY, $105) inclusief Amazon.com (AMZN, $ 1.574) en Walt Disney (DIS, $104).

De financiële sector heeft solide gepresteerd en zou moeten blijven gedijen in een sterke economische omgeving en een stijgende rente. Financiële Select Sector SPDR (XLF, $ 28) is een breed gediversifieerd Kip ETF 20-lid dat banken, verzekeraars en vermogensbeheerders in portefeuille heeft. De belangrijkste banktegoeden zijn geconcentreerd in grote geldcentra. SunTrust-banken (STI, $69) is een regionale speler met een focus op Florida, Georgia, Tennessee en Virginia.

Wat de omvang betreft, hebben aandelen van kleine bedrijven momentum, met de Russell 2000-index, een favoriete small-capbarometer, die dit jaar tot dusver 6,4% is gestegen en recentelijk op nieuwe hoogtepunten is verhandeld. Kleine bedrijven krijgen een enorme boost door de verlagingen van de vennootschapsbelasting, en omdat hun inkomsten grotendeels binnenlands zijn, zijn ze grotendeels belastingvrij. Overweeg een paar opvallende Kip 25:T. Rowe Price QM Amerikaanse Small-Cap groeiaandelen (PRDSX) en T. Rowe Prijs Small-Cap Waarde (PRSVX).

Negeer de wereld buiten de VS niet. Ten minste 30% van uw aandelenportefeuille moet in internationale posities zijn, en ook een deel van uw obligatie-allocatie. Lees 7 super buitenlandse fondsen en 5 geweldige buitenlandse aandelen die met korting worden verkocht voor onze aanbevelingen.

Overweeg tot slot om een ​​soupçon . te investeren van uw portefeuille buiten het traditionele aanbod van aandelen of obligaties. Deze alternatieve beleggingen, die zigzaggen als de aandelenmarkten zagen, zijn goede diversificatiemiddelen en kunnen een waardevolle verdediging zijn tegen beursdalingen. Inflatie afdekken met DoubleLine Strategic Commodity Fund N (DLCMX) of investeer in overnamedoelen met IQ Merger Arbitrage ETF (MNA, $ 31), die een strategie met lage volatiliteit heeft.