De ooit grote industriële gigant General Electric (GE) werd in juni 2018 verwijderd als onderdeel van de Dow Jones Industrial Average. Hoewel GE 110 jaar lang een onderdeel was van de blue-chip-index, heeft de tijd het uiteindelijk ingehaald. Het bedrijf heeft nooit echt een volledige inval gedaan in het op technologie gerichte moderne productietijdperk, en het verloor terrein naarmate het aan relevantie verloor.
Zo'n beslissing kan moeilijk zijn voor een aandeel. Niet alleen verkoopt een leger van indexfondsbeheerders de aandelen om hun op Dow gebaseerde investeringspools te herconfigureren, maar het verlies van een onderscheiding, zoals het zijn van een Dow-constituent, kan de perceptie van beleggers van dat bedrijf verslechteren.
Maar Dow-aandelen die de boot halen, hoewel de krantenkoppen waardig zijn, is niet ongebruikelijk. Gemiddeld wordt een Dow Jones-component ongeveer één keer per jaar vervangen. En in tegenstelling tot wat vaak wordt gedacht, hoeft het niet te dienen als een doodskus voor een aandeel.
In feite presteert een aandeel vaak erg slecht voordat het wordt verwijderd uit de Dow Jones Industrial Average … en wordt het vervolgens eruit gegooid vlak voor een grote ommekeer.
Hier zijn zeven voormalige Dow Jones-aandelen die de verwijdering van het industriële gemiddelde meer dan overleefden. In beide gevallen gedijden ze ondanks de beslissing - en je hoeft niet te ver terug in de tijd te gaan om deze comeback-kinderen te vinden.
Hewlett-Packard werd in september 2013 van de Dow Jones Industrial Average verwijderd. Iets meer dan twee jaar later viel het uiteen in twee bedrijven:HP Inc. (HPQ, $ 23,29) en Hewlett-Packard Enterprise (HPE, $ 15,48).
Beide armen hadden het moeilijk op het moment van de verwijdering. HP-aandelen (die twee jaar later HPQ-aandelen zouden worden) verloren bijna 80% van hun waarde tussen de piek van 2010 en het dieptepunt van 2012, aangezien de komst van krachtige smartphones en tablets de behoefte aan computers teniet deed.
Ongeacht welk nieuw bedrijf u als maatstaf gebruikt, het verlies van Hewlett-Packard als Dow-component kan het begin zijn van een grote capitulatie en ommekeer. Het aandeel daalde tot oktober 2013, maar bereikte een beslissende bodem die zou leiden tot een rally van meerdere maanden. HPQ-aandelen zijn nu met 140% gestegen sinds ze uit de Dow zijn gegooid, en hoewel HPE-aandelen pas sinds eind 2015 bestaan, zijn ze in die periode met 72% gestegen.
De bedrijven hadden samen iets meer tijd nodig om zich aan te passen aan de toen ontluikende cloud computing-industrie, hun 3D-printers te perfectioneren en zich voor te bereiden op een heropleving van de pc-markt.
De gegeven verklaring van Standard &Poor's, die de index handhaaft, was de voortdurend lage prijs van het aandeel - een gewoonte die niet past bij een blue chip.
Hoewel Bank of America ontsnapte aan de echo van de ineenstorting van de subprime in 2008, deed het dat niet zo effectief als zijn collega's. Het faalde in 2011 voor de zogenaamde "stresstest" van de Federal Reserve en hoewel het de test in 2012 en 2013 doorstond, nam de bank nooit de moeite om toestemming te vragen om haar lauwe dividend te handhaven. Er werd gewoon niet genoeg geld verdiend.
En hoewel BAC-aandelen zich een weg terug hadden gevochten van een dieptepunt van begin 2009 van $ 2,53, was de prijs van $ 13,80 in september 2013 nog mijlenver verwijderd van de piek in de buurt van $ 55 die in 2006 werd bereikt. BofA werd eenvoudigweg gekaapt door kleinere banken.
Als Bank of America in de Dow had mogen blijven, zou de waarde van de index echter anders kunnen zijn. BAC-aandelen zijn sindsdien met ongeveer 115% gestegen, tegenover ongeveer 45% voor Goldman Sachs en 65% voor de Dow.
Het resultaat van General Motors (GM, $ 37,65) verwijdering uit de Dow Jones Industrial Average is moeilijk te meten.
De automaker verloor zijn claim in juni 2009, toen de gevolgen van de eerder genoemde subprime-meltdown uiteindelijk een marteling voor de industrie bleek te zijn.
U herinnert zich vast dat GM en zijn collega's gezamenlijk ongeveer $ 50 miljard aan noodfinanciering van de federale overheid hebben aangeboord; Het aandeel van GM bedroeg in totaal ongeveer $ 11 miljard. Het bedrijf ging in 2009 hoe dan ook failliet, wat je in grote lijnen niet zou verwachten van een blue-chip-outfit. GM kwam eind 2010 voort uit Chapter 11-procedures met een gloednieuwe versie van zijn aandelenhandel. Sindsdien hebben GM-aandelen ongeveer 14% gewonnen van hun post-faillissement-heruitgifteprijs in de buurt van $ 33. De bescheiden winst weerspiegelt echter niet volledig dat de bedrijfswinst van vorig jaar van $ 9,9 miljard een recordbreker was.
Dit jaar zal waarschijnlijk niet zo robuust zijn, met de "piek auto" overhang die de groei nog steeds onder controle houdt. Maar het is duidelijk te zien dat GM niet bepaald wordt gehinderd door zijn uitsluiting van de Dow.
Bank of America is niet de enige Big Four-bank die uit de Dow is gedegradeerd. Citigroup (C, $ 71,72) leed als eerste aan de belediging en verloor zijn plaats op hetzelfde moment dat GM dat deed ... in juni 2009, toen de implosie van de subprime-lening in volle gang was.
Door bijna alle maatregelen kan men de Dow niet kwalijk nemen dat hij de bank uit de index heeft geschopt. Aandelen verloren maar liefst 98% van hun waarde tussen de high van eind 2006 en de low van begin 2009. Hoewel de voorraad halverwege dat jaar leek te zijn gestopt met bloeden, zag de toekomst er nog steeds somber uit.
Het was de verdienste van de Dow. Zelfs met de ineenstorting van zes jaar in de achteruitkijkspiegel, slaagde Citigroup in 2014 voor de tweede keer in drie jaar niet voor de stresstest van de Fed. Het werd er gewoon niet beter op.
Net als GM en Bank of America had Citigroup gewoon meer tijd nodig om zich te hergroeperen. C-aandelen zijn meer dan 40% gestegen sinds de mislukte stresstest in maart 2014, en ze zijn ongeveer 110% gestegen sinds ze uit de gelederen van de Dow-aandelen zijn gedaald.
Citigroup is nog lang niet in de buurt van de piekprijs van 2006 van $ 570, maar dat is een enorm rendement voor investeerders die niet schrikken van de verwijdering ervan.
Het bedrijf was echter niet helemaal voorbereid op de verspreiding van goedkope, krachtige, consumentgerichte technologieën. Hoewel het op dat moment nog steeds winst maakte, verloor het zijn status als onderdeel van de Dow Jones Industrial Average in februari 2008 omdat het de kleinste van de industriële bedrijven was geworden, gemeten naar omzet en winst.
De verwijdering ervan was ook een stilzwijgende weerspiegeling van iets anders dat rond die tijd gaande was. Zoals de toezichthouders van de index destijds uitlegden:"De rol van industriële bedrijven ten opzichte van de totale aandelenmarkt is de afgelopen jaren kleiner geworden."
HON nam vervolgens zijn klontjes en verloor bijna 50% van zijn waarde in de loop van de volgende 12 maanden; de recessie heeft zeker niet geholpen.
Achteraf gezien kan het echter een vergissing zijn geweest om Honeywell in een hokje te stoppen als een overblijfsel van een industriële naam. De aandelen van HON zijn maar liefst 580% gestegen ten opzichte van een dieptepunt in maart 2009, toen het bedrijf een veel relevantere naam werd en onderdelen en componenten vermengde met technologie. De overname van Cavium vorig jaar werd in feite door CEO Matt Murphy beschreven als de creatie van een "pure play" op industrieel niveau cloud computing en het industrieel georiënteerde Internet of Things.
Sigarettenbedrijf Altria (MO, $ 57,85) werd uit de Dow gegooid op hetzelfde moment dat Honeywell werd - in februari 2008 - en de beslissing was niet verrassend.
Anti-rookcampagnes waren al jaren aan de gang, zelfs al tien jaar geleden, en begonnen echt grip te krijgen. Bovendien zat Altria op dat moment midden in haar spin-off van Philip Morris International (PM) en had ze Kraft Foods al afgesplitst. Met niets anders dan een uitstervende sigarettenhandel over, hing het spreekwoordelijke schrift aan de muur. Vroeg of laat moest Altria gaan. Zoals de toenmalige redacteur van de Dow Jones Indexes, John Prestbo, het uitdrukte:"Het is niet het bedrijf dat het was toen het in de Dow werd geplaatst."
Maar er gebeurde iets grappigs op weg naar de vergetelheid. Altria vond een manier om nieuwe klanten binnen te halen, hetzij door overnames van rivalen, een uitstapje naar e-sigaretten of zelfs belangen in de alcoholindustrie. Het is niet mooi geweest. Het is niet gemakkelijk geweest. Maar Altria heeft sinds begin 2008 vaker wel dan niet de bovenste en onderste lijn laten groeien.
Ook aandeelhouders die in 2008 de sprong waagden, hebben hun vruchten afgeworpen. MO-aandelen zijn met 154% gestegen sinds ze zijn opgestart vanuit de Dow, dividenden niet meegerekend.
Sinds ze in april 2004 uit de Dow Jones Industrial Average werden gegooid, zijn aandelen van International Paper (IP, $ 53,04) zijn met ongeveer 25% verbeterd, hoewel ze iets meer dan 100% zijn teruggekeerd zodra u dividenden meetelt.
Niet wereldschokkend. Maar ook niet de kus des doods.
Het was een andere tijd, of in ieder geval een situatie, die om een ander perspectief vroeg. In 2004, toen personal computers gemeengoed werden, was breedband nog jong en bestonden er bijna geen telefoons met internetaansluiting (behalve de BlackBerry). Met een nieuw, op technologie gericht tijdperk voor ons, dachten velen dat eenvoudige basismaterialen zoals papier en karton langzaam zouden vervagen.
Het blijkt dat de komst van internet als het middelpunt van ons leven ons ruimte en reden heeft gegeven om meer papier te verbruiken dan ooit mogelijk was. (Bedankt, Amazon.com!)
Voor de goede orde, IP-aandelen hebben die winst van 30% niet in een rechte lijn geregistreerd. International Paper-aandelen verloren 85% van hun waarde tussen de tijd dat ze werden verdreven en het dieptepunt van begin 2009, aanvankelijk ingehaald te midden van een lauwe papierprijsomgeving en vervolgens in zee gespoeld door de 'Grote Recessie'.
Hoe het ook zij, het succes van het aandeel was niet per se afhankelijk van de opname in de Dow. Niet alleen is IP gestegen sinds die noodlottige dag in 2004, maar het aandeel is sinds het begin van 2009 met meer dan 1.600% hersteld. Het bedrijf hergroepeerde en werd net op tijd herbouwd om een enorme golf van economische groei mee te maken.
Niet elke naam stuitert terug nadat hij is opgestart vanuit de Dow. Een van de meest opmerkelijke verdrevenen die nooit echt permanent hersteld zijn AT&T (T); Alcoa (AA) en zijn spin-off Arconic (ARNC); Kraft, voordat het versmolt met Heinz om Kraft Heinz (KHC) te worden; American International Group (AIG) - hoewel zijn verhaal een uitzondering is op elke norm, verdreven in september 2008 op het hoogtepunt van de subprime-meltdown; en Sears (SHLD), om er maar een paar te noemen.
Er is ook een handvol namen zoals Kodak en Bethlehem Steel; de eerste werd onderdeel van Eastman Kodak (KODK) en de laatste vervaagde in de loop van de tijd grotendeels. Vanwege faillissementen, spin-offs en andere verstoringen is het moeilijk om te bepalen hoe hun overblijfselen presteren voor hun huidige eigenaren … als ze er al zijn in een vorm die er toe doet.
De ondergang of slechte prestaties van die bedrijven hebben echter weinig specifiek te maken met hun status (of het ontbreken daarvan) als Dow-naam. In de meeste van deze gevallen was het management slecht voorbereid op de toekomst en niet in staat om de dreigende veranderingen aan te kunnen die grotendeels door technologie werden veroorzaakt.
Met andere woorden, voormalige Dow-aandelen moeten – net als huidige Dow-aandelen – worden beoordeeld op hun verdiensten en plausibele vooruitzichten. Niet meer, niet minder.
James Brumley was op het moment van schrijven al lang bezig.
The Dogs of the Dow 2019:10 dividendaandelen om in de gaten te houden
De 5 best beoordeelde Dow Jones-aandelen
Dogs of the Dow 2020:10 dividendaandelen om in de gaten te houden
Alle 30 Dow Jones-aandelen gerangschikt:de pro's wegen mee
Aandelenmarkt vandaag:Momentum slingert de Dow's Way
Apple's aandelensplitsing zou de Dow kunnen dempen
16 van de meest populaire aandelen onder millennials