Het is moeilijk te geloven gezien de heftige verkoop van aandelen in het afgelopen kwartaal, maar de meeste hoeken van de markt zijn al weer optimistisch geprijsd. De 500-aandelenindex van Standard &Poor's staat slechts 6% onder zijn hoogste punt ooit en wordt verhandeld tegen een torenhoge prijs-tot-verkoopverhouding van 2,1.
Het is hetzelfde verhaal in de inkomensruimte. Na eind vorig jaar een toppunt te hebben bereikt, hebben stijgende obligatiekoersen de obligatierendementen verlaagd. Eind oktober leverde de 10-jarige staatsobligatie nog 3,2% op. Tegenwoordig levert het minder dan 2,7% op. En de meeste van de grotere 'obligatievervangers' onder large-cap dividendaandelen en vastgoedbeleggingstrusts (REIT's) leveren niet veel beter op.
Als u een respectabele opbrengst wilt, moet u erop jagen bij kleinere namen die Wall Street vaak over het hoofd ziet. Het is niet voor bangeriken; Small-capaandelen hebben minder onderzoeksdekking en zijn over het algemeen volatieler.
Maar met deze verhoogde volatiliteit komt de mogelijkheid van een veel beter rendement. Uit een onderzoek van Dimensional Fund Research over 1926-2016 bleek dat small-capwaardeaandelen gemiddeld 15,2% per jaar opleverden, bijna 50% beter dan de 10,3% die de S&P 500 opleverde. Dit komt overeen met het werk van professoren Eugene Fama en Kenneth French en anderen die de "small cap anomalie" hebben onderzocht.
"Zoeken naar hoogwaardige waardeaandelen in de small-capruimte is een beproefde methode die na verloop van tijd werkt", zegt John Del Vecchio, co-manager van de AdvisorShares Ranger Equity Bear ETF (HDGE). “Het werkt niet elk jaar of in elke markt. Maar na verloop van tijd spreken de cijfers voor zich.”
Hier zijn zeven solide, meestal kleinere, dividendaandelen die niet op de radar zijn van de meeste beleggers, zowel professionals als particulieren. Verwacht een hoger dan normale volatiliteit, maar ze betalen allemaal voldoende dividend - tussen ongeveer 5% en 12% - om dat extra risico de moeite waard te maken.
Gegevens per 18 februari. Dividendrendementen worden berekend door de meest recente driemaandelijkse uitbetaling op jaarbasis te berekenen en te delen door de aandelenkoers.
We beginnen met Invesco Mortgage Capital (IVR, $ 15,97), een kleine REIT voor hypotheken met een marktkapitalisatie van ongeveer $ 1,8 miljard. Invesco Mortgage Capital heeft bijvoorbeeld een portefeuille van voornamelijk door woninghypotheken gedekte effecten (zowel met als zonder garanties van de Amerikaanse overheid) en door commerciële hypotheken gedekte effecten.
Dit is misschien een relatief kleine REIT voor hypotheken, maar het is sinds 2009 beursgenoteerd en is erin geslaagd te overleven en te gedijen in een van de meer complexe en moeilijke renteomgevingen in de geschiedenis.
In de kern zijn hypotheek-REIT's niet veel anders dan banken. Hun basisbedrijfsmodel is om goedkoper te lenen, het geld tegen een hogere rente uit te lenen en te profiteren van de spread. Dat wordt een stuk lastiger als de rentecurve vlak is en er veel concurrentie is om hoogwaardige hypotheekactiva. Toch is Invesco Mortgage erin geslaagd het dividend sinds 2016 stabiel te houden of zelfs te laten groeien. De uitbetaling van vandaag is lager dan tijdens de beginjaren van de REIT, maar dat is te verwachten aangezien de rendementen op hypotheekactiva het afgelopen decennium zijn gedaald.
IVR handelt met een kleine korting op de boekwaarde en heeft een dividendrendement van meer dan 10%. Niet slecht in een wereld waar de 10-jaars Treasury minder dan 3% opbrengt.
De volgende is Macquarie Infrastructure Company (MIC, $ 43,67), een infrastructuurbedrijf met een gevarieerde portfolio, inclusief alles van olie- en gasterminals tot ontijzingsfaciliteiten voor vliegtuigen. Het is een verzameling ruige industriële activa die weinig gemeen hebben, behalve dat ze allemaal een gezonde stroom van terugkerende cashflow opleveren.
Macquarie Infrastructure is meer mid-cap dan small-cap, aangezien de marktwaarde bijna $ 4 miljard bedraagt. Maar het is nog steeds klein genoeg om bij de meeste beleggers buiten de radar te blijven.
Dit geldt met name na wat er ongeveer een jaar geleden is gebeurd. Macquarie Infrastructure heeft een aantal van zijn energieterminals tijdelijk offline gehaald om ze een nieuwe bestemming te geven. Het management, dat conservatief was, besloot het dividend ook tijdelijk met ongeveer 31% te verlagen, maar ze telegrafeerden de verlaging zeer slecht en beleggers namen het niet goed op. Als gevolg hiervan daalde de aandelenkoers met meer dan 40%.
MIC is hersteld van zijn dieptepunten, maar het aandeel bevindt zich nog steeds ver onder het niveau van een jaar geleden en levert een zeer aantrekkelijke 9,2% op. Veel beleggers zijn op dit moment op hun hoede voor dit aandeel nadat ze zijn verbrand door de dividendverlaging. Maar dat creëert een fantastische kans voor de onafhankelijk ingestelde belegger die op zoek is naar een substantieel rendement.
De meeste beleggers zouden bekend moeten zijn met de demografische basistrends waarmee het land te maken heeft. We weten allemaal dat de babyboomers ouder worden en dat de vergrijzing van deze enorme generatie zowel uitdagingen als kansen zal creëren.
Nou, small-cap REIT LTC Properties (LTC, $ 47,42) bevindt zich in een uitstekende positie om van deze kansen te profiteren. Iets meer dan de helft van de portefeuille van LTC is belegd in geschoolde verpleeghuizen en het grootste deel van de rest in begeleid wonen.
Het is belangrijk op te merken dat LTC niet echt werkt verpleeghuizen of instellingen voor langdurige zorg. LTC is een verhuurder die de huur int bij de exploitanten. Dat is een belangrijk onderscheid. Als verhuurder heeft u uw klanten niet nodig om enorm winstgevend te zijn. Je hebt ze alleen nodig om hun huur te kunnen betalen.
Alle huurovereenkomsten van LTC zijn "triple net", wat betekent dat de huurders verantwoordelijk zijn voor het betalen van alle belastingen, verzekeringen en onderhoud. Als een toilet kapot gaat of het gebouw een nieuwe verflaag nodig heeft, is dat niet het probleem van LTC. Het is het probleem van de operator. Dat leidt tot een veel voorspelbaarder en betrouwbaarder inkomen.
Industrial REIT STAG Industrial (STAG, $ 28,74) is net iets te groot om als een echte smallcap te worden beschouwd. Maar met een marktkapitalisatie van slechts $ 3 miljard is het nog steeds klein genoeg om door de meeste beleggers over het hoofd te worden gezien.
"STAG" staat voor "single tenant acquisitiegroep", en dat beschrijft nauwkeurig het bedrijfsmodel van de REIT. STAG verwerft eengezinswoningen in de industriële en lichte productieruimte, zoals magazijnen of distributiecentra.
Dit zijn in geen geval sexy, spraakmakende eigenschappen. Maar dat is precies wat ze aantrekkelijk maakt. Ruwe industriële eigendommen vereisen heel weinig onderhoud of onderhoud, en de cap-tarieven voor dit soort eigendommen zijn meestal hoger. Het zijn in wezen cashflowgenererende machines.
Het dividendrendement van STAG tegen lopende prijzen is een bescheiden 5,2% en als mooie bonus wordt het ook maandelijks in plaats van driemaandelijks uitgekeerd. STAG is ook een betrouwbare dividendverhoger geweest en heeft zijn dividend sinds 2012 met een cumulatieve 33% verhoogd.
Er is niets spannends aan STAG Industrial, en dat is oké. Het is een stille dividendmachine die de meeste beleggers waarschijnlijk nooit zullen tegenkomen.
Laten we even van REIT's afstappen en naar een andere hoogrenderende sector gaan die door veel investeerders over het hoofd wordt gezien:bedrijfsontwikkelingsbedrijven (BDC's).
BDC's zijn vergelijkbaar met REIT's in die zin dat ze vennootschapsbelasting vermijden zolang ze het overgrote deel van hun winst als dividend uitkeren. Dit helpt verklaren waarom dit over het algemeen enkele van de hoogst renderende effecten zijn die u waarschijnlijk op de verhandelde markten zult vinden.
BDC's doen in wezen wat banken vroeger deden toen banken daadwerkelijk geld uitleenden. Ze verstrekken financiering aan bestaande en opkomende bedrijven. Deze financiering kan vreemd vermogen, eigen vermogen of een combinatie van beide zijn.
Een bijzonder interessante BDC is TPG Specialty Lending (TSLX, $ 20,49), een bedrijf van $ 1,3 miljard met het hoofdkantoor in San Francisco.
Vrijwel de hele portefeuille van TSLX is belegd in leningen met eerste pandrecht, wat het bedrijf veel conservatiever maakt dan zijn concurrenten. Eerste pandhouders zijn altijd de eersten die betaald worden. In het ergste geval, wanneer een bedrijf failliet gaat, hebben de aandeelhouders de neiging om te worden weggevaagd, net als veel van de achtergestelde pandhouders. Maar de eerste pandhouders zullen over het algemeen tenminste een behoorlijk deel van hun investering terugkrijgen.
In dezelfde lijn hebben we collega BDC Apollo Investment Corp (AINV, $ 15,32), een bedrijf van $ 1,1 miljard. Hoewel het onwaarschijnlijk is dat u Apollo Investment Corporation bent tegengekomen, kent u waarschijnlijk hun manager, de private equity-krachtpatser Apollo Global Management (APO).
Vanaf hun meest recente deponeringen beheerde AINV een portefeuille van 98 bedrijven; 57% van de beleggingen waren in eerstelijnsschulden en 97% van de beleggingen in schulden hebben variabele rentetarieven.
Apollo Investment Corporation opereert als onderdeel van Apollo's Direct Origination Platform, dat full-service schuldoplossingen biedt aan Amerikaanse middenmarktbedrijven. Dit zijn bedrijven die doorgaans te groot zijn voor traditionele bankfinanciering, maar niet groot genoeg voor een overheidsschuld of aandelenuitgifte.
Apollo's directe oorsprong is gericht op nichemarkten met hoge toetredingsdrempels, waar Apollo echt zijn expertise kan tonen.
Laten we voor onze laatste keuze opnieuw overschakelen naar closed-end fondsen (CEF's). Voor niet-ingewijden zijn CEF's beleggingsfondsen die op de aandelenmarkt worden verhandeld. Als u wilt beleggen, stuurt u de beheerder geen geld zoals u zou doen bij een open-end beleggingsfonds. U koopt gewoon de aandelen in uw effectenrekening op dezelfde manier waarop u een aandeel zou kopen
Op deze manier zijn ze vergelijkbaar met op de beurs verhandelde fondsen. Maar ze zijn ook heel verschillend. ETF's kunnen nooit veel afwijken van hun intrinsieke waarde (de waarde van hun portefeuille minus eventuele schulden), omdat institutionele beleggers de mogelijkheid hebben om aandelen te creëren of te vernietigen om de prijs terug te dwingen naar de intrinsieke waarde.
Closed-end fondsen hebben dat mechanisme niet. Het aantal aandelen staat vast. Dit kan interessante situaties opleveren waarin de aandelenkoers wild hoger of lager is dan de waarde van de onderliggende portefeuille. Wanneer de aandelen worden verhandeld met een grotere korting dan normaal ten opzichte van de intrinsieke waarde (NIW), was dit vaak een aantrekkelijk moment om ze te kopen, omdat de kortingen de neiging hebben terug te krimpen tot hun normale bereik.
Een CEF die vandaag met grote korting wordt verhandeld, is het Eaton Vance Limited Duration Income Fund (EVV, $ 12,57), een fonds dat voornamelijk gespecialiseerd is in seniorleningen, maar ook belegt in door hypotheken gedekte effecten en junk-schuld, met wat andere vastrentende activa.
Tegen de huidige prijzen handelt het fonds met een enorme korting van 12% ten opzichte van de intrinsieke waarde, wat betekent dat u een dollar aan inkomstengenererende activa krijgt voor slechts 88 cent.
EVV heeft een huidige uitkeringspercentage van 6,5%, wat zeer concurrerend is met de obligatierendementen waar ze zich nu bevinden. Maar het bekwame beheer en de hoge distributie van het fonds hebben wel een prijs:2,3% van de totale jaarlijkse kosten.
*Uitkeringspercentage kan een combinatie zijn van dividenden, rente-inkomsten, gerealiseerde vermogenswinsten en het rendement van kapitaal, en is een weerspiegeling op jaarbasis van de meest recente uitbetaling. Distributiepercentage is een standaardmaat voor CEF's.
Charles Sizemore was op het moment van schrijven lang EVV, LTC en MIC.
5 spotgoedkope indexfondsen die beleggen in dividendaandelen
8 geweldige dividendaandelen die 8% of meer opleveren
15 consumentenaandelen die zorgen voor dividendgroei als een uurwerk
7 aandelen met het hoogste rendement op Dow-dividend
7 groeiaandelen die u ook contant betalen
10 technologieaandelen die u dividend uitkeren om ze te bezitten
12 dividendaandelen waar fondsen dol op zijn