Aandelen in de gezondheidszorg dekken veel bases. Ze zijn defensief omdat mensen altijd medicijnen en medische zorg nodig hebben. Ze groeien snel omdat innovatieve behandelingen de winst van verschillende farmaceutische bedrijven stimuleren. En nu zijn ze ook nog eens goedkoop.

De controle op het gezondheidszorgsysteem is hoog, mede dankzij de aanstaande presidentsverkiezingen van 2020, en dat heeft gewogen op de aandelen van de sector. Van gepraat over Medicare for All tot juridische uitdagingen tot de Affordable Care Act tot voorgestelde regelgeving voor de prijs van medicijnen, "er is veel politiek lawaai", zegt Neal Kaufman, fondsmanager van Baron Health. Als gevolg hiervan zijn aandelen in veel goede bedrijven die ooit duur waren, nu een koopje. "Dit is een geweldige kans om aandelen te kopen die onnodig worden gestraft", zegt Kaufman.

Weinig industrie-watchers geloven dat Medicare zal worden genationaliseerd. Wat er zal gebeuren met de ACA of medicijnprijzen is moeilijker te voorspellen. Toch worden sommige delen van de gezondheidszorgsector geconfronteerd met grotere onzekerheid naarmate het debat voortduurt. Ziekenhuizen en bedrijven die zich uitsluitend op verzekeringen richten, lopen bijvoorbeeld risico in een systeem met één betaler.

Maar een vergrijzende bevolking en het razendsnelle tempo van geneesmiddeleninnovatie voorspellen op lange termijn veel goeds voor andere delen van de sector. De Food and Drug Administration keurde in 2018 meer nieuwe medicijnen goed dan in enig jaar daarvoor. Net zoals internet meerdere sectoren ontwrichtte, waaronder technologie en detailhandel, "staat de gezondheidszorg op het punt om ingrijpende veranderingen teweeg te brengen", zegt Gary Robinson, een medebeheerder van Baillie Gifford US Equity Growth Fund, dat beschikbaar is in veel Amerikaanse pensioenplannen.

Om deze langetermijntrends te verzilveren, speurden we de sector af en vonden acht goede kansen. De aandelen waar we van houden, vallen in drie brede gezondheidszorggebieden:medicijnfabrikanten, zorgverleners en fabrikanten van medische apparatuur en apparatuur. Hun aandelenkoersen kunnen blijven schommelen, vooral nu we de verkiezingen van 2020 naderen. Slimme beleggers zullen meer kopen als de aandelen dalen. "Als je flexibiliteit hebt en je plekken kunt kiezen, kun je geld verdienen", zegt Matt Benkendorf, chief investment officer bij geldbeheerbedrijf Vontobel Quality Growth. (Alle retouren en gegevens zijn tot en met 14 juni.)

Drugsmakers

De helft van alle gezondheidsaandelen in de VS zijn medicijnfabrikanten. Ze omvatten grote farmaceutische bedrijven en oudere biotechnologiebedrijven die gestage groeiers zijn en dividend uitkeren, evenals kleinere, sneller groeiende biotechbedrijven met een of twee producten op de markt en risicovollere bedrijven zonder commerciële producten.

De lijnen beginnen te vervagen nu de traditionele farmaceutische bedrijven, die chemicaliën combineren om medicijnen te maken, en de biotechbedrijven, die organische elementen zoals cellen gebruiken om therapieën te creëren, samenkomen door fusies, overnames en partnerschappen om geld te verdienen aan geneesmiddeleninnovatie . Gensequencing en andere ontwikkelingen hebben de manier veranderd waarop we kanker, aangeboren ziekten en andere aandoeningen behandelen, en "het niveau van innovatie neemt toe", zegt Damien Conover, directeur van onderzoek naar aandelen in de gezondheidszorg bij Morningstar.

Het kan echter lastig zijn om erachter te komen welke bedrijven het goed zullen doen. Een goed farmaceutisch bedrijf heeft twee belangrijke eigenschappen:een reeks medicijnen waarvan de vervaldatum van het patent nog jaren verstrijkt, en een dikke pijplijn van nieuwe medicijnen die de goedkeuring van de FDA naderen. Maar medicijnen en de ziekten die ze behandelen zijn ingewikkeld. En succes leidt vaak tot stevige concurrentie. "Achter veel blockbusters gaan veel snelle volgers", zegt Jim Golan, comanager van het William Blair Large Cap Growth-fonds.

Het helpt niet dat de medicijnprijzen onder een microscoop liggen. Mede dankzij de inspanningen van de huidige regering om de prijs te verlagen die Medicare-klanten voor sommige medicijnen betalen, "is het prijszettingsvermogen van farmaceutische bedrijven gestopt", zegt Edward Yoon, manager van Fidelity Select Health Care Portfolio. Dat is een van de redenen waarom Yoon onder meer big pharma schuwt in zijn fonds. Toch zullen grote medicijnfabrikanten met een hele reeks producten veranderingen in prijsstelling en vergoedingen beter doorstaan ​​dan bedrijven met dunne productlijnen. Kleinere outfits die levensveranderende medicijnen voor zeldzame ziekten aanbieden, kunnen ook minder schade oplopen.

Merck (symbool MRK, prijs $ 83) is een oudere staatsman in de farmaceutische wereld die zou moeten blijven gedijen in de nieuwe orde. Keytruda, het immunotherapie-medicijn van Merck dat in feite het immuunsysteem ertoe aanzet kankercellen te doden, "wordt snel een van de grootste producten die we ooit hebben gezien", zegt JPMorgan Chase-analist Christopher Thomas Schott. Het medicijn is momenteel goedgekeurd voor de behandeling van 11 soorten tumoren, waaronder gevorderde niet-kleincellige longkanker en melanoom.

In de drugswereld is een medicijn een kaskraker als het een jaarlijkse omzet van meer dan $ 1 miljard overschrijdt. Vorig jaar bereikte Keytruda $ 7 miljard. Morningstar verwacht dat het in 2022 $ 16 miljard zal bereiken. En dat aantal zou kunnen stijgen. Wetenschappers testen Keytruda, alleen en in combinatie met andere therapieën, op tientallen ziekten in meer dan 1.000 onderzoeken. En Merck heeft tijd om te verzilveren. Het oudste patent op Keytruda verloopt pas in 2028.

Merck maakt ook vaccins die grote geldgeneratoren zijn en minder onderhevig zijn aan druk op de prijs van geneesmiddelen. In 2018 steeg de verkoop van Gardasil, het vaccin tegen baarmoederhalskanker, met 37% ten opzichte van het jaar ervoor tot $ 3,2 miljard. Het bedrijf heeft ook een afdeling diergezondheid, die niet lijdt onder de onzekerheid over de regelgeving die de menselijke kant van het bedrijf kwelt. De huisdier- en veeteeltsector vertegenwoordigt slechts 10% van de totale activiteiten van het bedrijf, maar groeit sneller dan de geneesmiddelenafdeling van Merck.

Merck-aandelen worden verhandeld tegen 16 keer de geschatte winst voor 2020 - een premie op aandelen van zijn grote farmaceutische bedrijven, die gemiddeld 14 keer de winst voor 2020 zijn. Maar Merck groeit sneller. In de komende drie jaar verwachten analisten dat de winst gemiddeld met 8,9% per jaar zal stijgen, wat beter is dan de 8,2% van andere grote farmaceutische bedrijven.

Biotechbedrijf Vertex Pharmaceuticals (VRTX, $ 170) heeft een slot op behandelingen voor cystische fibrose, of CF, een zeldzame longziekte veroorzaakt door een genmutatie. De medicijnen van het bedrijf zijn transformationeel. CF-behandeling was ooit beperkt tot het verlichten van de symptomen van de ziekte. Maar de therapieën van Vertex behandelen de onderliggende oorzaak van de ziekte door te proberen de genmutatie te verminderen. Van de naar schatting 75.000 CF-gevallen wereldwijd maakt Vertex drie medicijnen die 34.000 gevallen behandelen.

Het bereik wordt groter. Het bedrijf heeft een nieuw medicijn dat de 'drievoudige combinatie' wordt genoemd en dat naar verwachting in 2020 goedkeuring zal krijgen in de VS en het aantal CF-gevallen dat Vertex behandelt, bijna zou kunnen verdubbelen, zegt CFRA-analist Kevin Huang. "Met de waarschijnlijke goedkeuring van de triple zou Vertex zijn dominante positie versterken als de enige echte speler in het ontwikkelen van gerichte therapie voor CF", zegt Credit Suisse-analist Evan Seigerman.

Ondertussen is het bedrijf gezond. Vertex heeft 3,2 miljard dollar in contanten en weinig schulden. Analisten verwachten dat de inkomsten van Vertex de komende drie jaar met gemiddeld 22,5% per jaar zullen stijgen, ver boven het gemiddelde groeipercentage van 17,8% voor zijn vergelijkbare groep, biomedische-genetica-geneesmiddelen.

Een kleiner biotechbedrijf zonder winst - nog - vult onze favorieten van medicijnfabrikanten in. Neurocriene biowetenschappen (NBIX, $ 84) zal naar verwachting winstgevend zijn in 2020. Het heeft twee medicijnen op de markt en een sterke pijplijn van therapieën in alle stadia van ontwikkeling. Een van de commerciële medicijnen, Ingrezza, is een 'best in class'-therapie voor tardieve dyskinesie, een aandoening die schokkerige, onwillekeurige bewegingen van het gezicht en het lichaam veroorzaakt, zegt Seigerman van Credit Suisse. Hij denkt dat het tegen het begin van de jaren 2020 een jaarlijkse omzet van $ 2 miljard kan opleveren.

Neurocrine heeft ook Orilissa, een medicijn voor endometriosepijn, waarvan Seigerman denkt dat het een marktleider zou kunnen zijn. Neurocrine zal niet elke dollar binnenhalen die wordt verdiend met de verkoop van Orilissa, omdat het bedrijf samenwerkte met AbbVie om het medicijn op de markt te brengen, maar het zal een zinvolle royalty verdienen. Neurocrine is Seigerman's topkeuze in de categorie small en midcap biotech. Hij verwacht een sterke omzetgroei van 31% op jaarbasis over elk van de komende vijf jaar.

Gezondheidszorg

We staan ​​aan het begin van een revolutie die op een dag de totale kosten van de gezondheidszorg voor iedereen zou kunnen verlagen. In het huidige gezondheidszorgsysteem worden een arts en een ziekenhuis meestal betaald om een ​​patiënt te behandelen die al aan een ziekte lijdt. In de toekomst zullen preventie en voortdurende zorg - sommigen noemen het holistische zorg - voorrang hebben.

Het nieuwe zorgmodel zal alleen werken als alle p in het systeem - patiënten, zorgverleners (artsen, ziekenhuizen) en betalers (verzekeraars) - samenwerken om vroegtijdig goede beslissingen te nemen, zodat gezonde patiënten gezond kunnen blijven en het ziekenhuis kunnen verlaten. langer. Een gezondere bevolking, zo luidt de theorie, zal ertoe leiden dat er in totaal minder dollars aan gezondheidszorg worden uitgegeven.

Het gebeurt al in een handvol Amerikaanse steden, waaronder Austin, Denver en delen van Ohio en Florida, zegt Yoon. In die gebieden zijn ziekenhuisopnames en spoedeisende hulpbezoeken per 1.000 mensen (industriemetingen van de kwaliteit van zorg) aanzienlijk gedaald door de afstemming van de p's. De kosten zijn ook gedaald, voegt hij eraan toe. Maar het kan een generatie duren voordat we verandering op nationaal niveau zien. “Wat werkt in Texas, werkt misschien niet in New York. Mijn verwachting is dat het uiteindelijk zal gebeuren, maar het zal langer duren dan iedereen zou willen”, zegt Yoon.

UnitedHealth Group (UNH, $ 245) staat centraal in deze langetermijntrend. UnitedHealth heeft een aandeel in elke p. Omdat het de grootste zorgverzekeraar van het land is, is het een betaler. Het is een aanbieder via zijn OptumHealth-divisie, die medische diensten biedt in spoedeisende zorgklinieken en inloopcentra voor chirurgische zorg. En de 50 miljoen verzekerde leden zijn patiënten. UnitedHealth is in wezen een microkosmos van het gezondheidssysteem van het land.

OptumInsight is het geheime wapen van UnitedHealth. De business unit verzamelt en analyseert behandelgegevens die kunnen worden gebruikt om de zorgresultaten te verbeteren en zo de medische rekening te verlagen. "Je belt je verzekeraar", zegt Andrew Adams, hoofdmanager van het Mairs &Power Growth-fonds, "en ze hebben je hele medische geschiedenis. Op basis van de dossiers van artsen, medicijnvoorschriften en ziekenhuisdossiers, weten ze wat de beste manier is om u efficiënter van dienst te zijn.” Tenminste, dat is het idee.

CVS-gezondheid (CVS, $ 54) heeft tot doel UnitedHealth een run voor zijn geld te geven. Het is vooral bekend om zijn drogisterijen - 70% van de mensen in de VS woont binnen vijf kilometer van een CVS-apotheek - maar het heeft ook meer dan 1.000 inloopklinieken. Met de overname van Aetna eind 2018 is CVS nu ook een verzekeraar.

Beide aandelen zijn koopjes. UNH-aandelen worden verhandeld tegen 16 keer de geschatte winst, een niveau dat sinds 2014 niet meer is gezien en een zeldzame korting voor deze premiumaandelen. "UnitedHealth is altijd duur geweest", zegt Adams van Mairs &Power, die meer aandelen bemachtigde toen het aandeel begin 2019 werd verkocht. Analisten verwachten een winstgroei op jaarbasis van 12,7% in de komende drie jaar.

CVS ging schulden aan om Aetna voor $ 70 miljard over te nemen, en daarom verhoogde het zijn dividend in 2018 niet, waarmee een einde kwam aan een 14-jarig record van opeenvolgende jaarlijkse stijgingen. De integratie van Aetna en de schuldaflossing zal tijd vergen, zegt Huang van CFRA. (De voltooide fusie is aangevochten voor de rechtbank, maar Huang verwacht dat de deal grotendeels intact blijft.) Hij beschouwt het aandeel als een 'sterke koop', deels omdat het tegen de huidige prijs een koopje is. Het handelt in de buurt van het laagste punt in 52 weken, met een rendement van 3,7% en een koers-winstverhouding van 8 - meer dan 40% onder de mediane historische K/W van het aandeel van de afgelopen 10 jaar. Ondertussen wordt verwacht dat de inkomsten de komende drie jaar met 7,2% op jaarbasis zullen stijgen.

Medische apparaten

Geneesmiddelenfabrikanten geven veel geld uit aan onderzoek naar en de ontwikkeling van innovatieve therapieën. Bedrijven in life sciences-tools - een subset van de industrie voor medische apparaten - maken "de houwelen en schoppen" die die inspanning mogelijk maken, zegt Jason Kritzer, comanager van het Eaton Vance Worldwide Health Sciences-fonds. Analisten verwachten dat bedrijven in deze groep de winst in de komende drie jaar met gemiddeld 12% tot 14% per jaar zullen verhogen, vergeleken met 10% voor bedrijven in de Standard &Poor's 500-aandelenindex.

Grootte helpt in de wereld van medische hulpmiddelen. Een gebrek aan financiering heeft het voor kleine apparaatbedrijven gedeeltelijk moeilijk gemaakt om zelfstandig te overleven, en de meeste worden overgenomen door grote bedrijven. Dienovereenkomstig hebben onze favorieten in hun voordeel gestaan.

Thermo Fisher Scientific (TMO, $ 285) is een grote kahuna in de life sciences-industrie. Recorduitgaven voor onderzoek naar biotechnologische geneesmiddelen stimuleren de vraag naar de laboratoriumproducten en -diensten van het bedrijf, instrumenten voor gensequentiebepaling, analytische hulpmiddelen en diagnostische kits. Meer dan 80% van zijn omzet is gekoppeld aan terugkerende verkopen van zijn verbruiksproducten (spuiten, diagnostische tests en andere items voor eenmalig gebruik) en diensten, zegt Chris Smith, manager van Artisan Thematic Fund. Dat maakt het bedrijf minder kwetsbaar voor economische schommelingen, zegt Smith. Ondertussen leidt Thermo de sector in omzet- en winstgroei die intern wordt aangestuurd (en bijvoorbeeld niet toe te schrijven is aan acquisities). Bovendien voegt hij eraan toe:"We denken dat TMO het beste management in de branche heeft."

Analisten verwachten voor de komende drie jaar een winstgroei van 12,5% op jaarbasis. Het aandeel wordt verhandeld tegen 23 keer de geschatte winst, vergeleken met een gemiddeld veelvoud van 36 voor zijn collega's op de markt voor medische instrumenten.

Na het afstoten van de geneesmiddelenafdeling in 2013, Abbott Laboratories (ABT, $ 82) richt zich nu op een gevarieerd aanbod van producten, waaronder voedingsdranken, diagnostiek, generieke medicijnen en medische hulpmiddelen. Maar een drietal nieuwe producten plaatst het op de goede plek van de innovatiegolf in de gezondheidszorg, zegt Golan van William Blair.

Een daarvan is FreeStyle Libre, een 14-daagse draagbare continue glucosemeter die vingerprikken overbodig maakt en patronen en trends in de loop van de tijd volgt, waardoor patiënten hun diabetes beter kunnen beheersen. Een ander voorbeeld is MitraClip, een apparaat waarmee patiënten met een bepaalde hartaandoening kunnen worden behandeld met minder invasieve chirurgie (dus geen openhartchirurgie). Het heeft geen concurrentie, zegt William Blair-analist Margaret Kaczor, en een recent besluit van de FDA verdubbelt het aantal in aanmerking komende patiënten voor het apparaat. De derde van het trio, Alinity, is een diagnostisch systeem van de volgende generatie dat de workflow van een diagnostisch laboratorium integreert en stroomlijnt, met behulp van analyses en automatisering om onderzoeksprocessen te standaardiseren, kosten te verlagen en arbeidsbeperkingen te beheren.

Abbott bewijst dat zelfs grote bedrijven innovatief kunnen zijn. Meer dan 50% van de omzet van het bedrijf is afkomstig van producten die in de afgelopen zes jaar zijn gelanceerd. Analisten verwachten voor de komende drie jaar een jaarlijkse winstgroei van 12,3%.

Intuïtieve Chirurgische (ISRG, $ 497) is een leider in minimaal invasieve, robotgeassisteerde chirurgie. Chirurgen voeren operaties uit - onder andere urologische en gynaecologische procedures - met behulp van de technisch geavanceerde instrumenten van het bedrijf en 3D, high-definition zichtvermogen dat bekend staat als het da Vinci-systeem. "Deze markt staat nog in de kinderschoenen", zegt Samantha Pandolfi, medemanager van Eaton Vance Worldwide Health Sciences. Van de 60 miljoen algemene chirurgische ingrepen die vorig jaar wereldwijd zijn uitgevoerd, zijn er bijna een miljoen uitgevoerd met het da Vinci-systeem. "Er is een lange startbaan voor groei en de voorsprong van het bedrijf op de concurrentie is groot", zegt ze. "We denken dat het een omzet- en winstgroei met dubbele cijfers voor een zeer lange tijd kan aanhouden." Analisten verwachten volgens Zacks Research gemiddeld 12,2% winstgroei over elk van de komende drie jaar.

Beleg bij een specialist

De resultaten voor kleine, doorgaande biotechbedrijven kunnen extreem zijn - je wint veel of je verliest alles - en het werk dat ze doen is complex. U zou een fonds kunnen waarderen met een expert aan het roer die de ervaring en middelen heeft om de risico's te begrijpen en af ​​te wegen.

Ed Yoon analyseert al meer dan tien jaar zorgbedrijven en beheert Fidelity Select Health Care Portfolio (FSPHX) sinds 2008. Het fonds heeft onder Yoon een bovengemiddeld rendement behaald met een benedengemiddelde volatiliteit; het rendement op jaarbasis van 18,3% over 10 jaar overtreft 90% van alle zorgfondsen. Yoon neemt grote belangen in stabiele, grote bedrijven die ballast leveren voor de kleinere weddenschappen die hij sluit op snelgroeiende biotechbedrijven. Biotechbedrijven, bedrijven in de gezondheidszorg (inclusief verzekeraars) en fabrikanten van medische instrumenten en apparaten vertegenwoordigen de grootste delen van het fonds.

Als manager van Janus Henderson Global Life Sciences (JAGLX), doet Andy Acker al meer dan twee decennia onderzoek naar bedrijven in de gezondheidszorg (hij komt ook uit een familie van artsen). Hij spreidt zijn investeringen over de sector en houdt een derde van de portefeuille in medicijnfabrikanten, een derde in biotechbedrijven en de rest in gezondheidszorg en medische apparatuur. In de afgelopen 10 jaar versloeg het jaarlijkse rendement van Janus 78% van zijn concurrenten.