De naam van het spel op dit moment is risico vermijden. Talloze macro-economische problemen – de handelsoorlog tussen de VS en China, onzekerheid over de rentetarieven en zorgen over de wereldwijde groei – hebben ertoe geleid dat de belangrijkste indices van hun recente pieken zijn verdwenen. De zorgen zijn zo snel toegenomen dat u uw portefeuille moet gaan controleren op aandelen die u wilt verkopen (en waardevalkuilen die u moet vermijden als u geneigd bent om dips te kopen).
Het wegwerken van zwakke posities kan uw verliezen immers beperken. Aandelen die de bredere markten niet omhoog kunnen stuwen vanwege hun eigen fundamentele problemen, lopen het risico van nog diepere bezuinigingen wanneer het tij niet alle boten meer optilt.
Een manier om te controleren op zwakte is door te kijken naar de op dividend gerichte fundamenten die door het DIVCON-systeem zijn vastgelegd van op de beurs verhandelde fondsaanbieder Reality Shares. DIVCON onderzoekt de uitbetalingsstatus van de dividendaandelen bij de 1200 grootste bedrijven op de markt, ratingstatistieken zoals winstgroei, vrije kasstroom (hoeveel geld bedrijven over hebben nadat ze aan al hun verplichtingen hebben voldaan), en zelfs de Altman Z-score, die helpt bij het inschatten van de waarschijnlijkheid van een wanbetaling of faillissement van een bedrijf.
Het resulterende beoordelingssysteem (een schaal van 1-5 waarin DIVCON 5 de gezondste uitbetalingen aangeeft en DIVCON 1 dividenden met het meeste risico) is bedoeld om de duurzaamheid en kans op groei van een dividend te meten. Maar gezien de gegevens die DIVCON meet, kan een lage rating ook helpen bij het identificeren van bedrijven met minder dan gewenste algemene fundamenten.
Hier zijn zeven dividendaandelen om te verkopen of te vermijden die de laagste algemene DIVCON-rating (1) hebben verdiend. Elk van deze heeft het gedurende de 15% year-to-date run slechter gepresteerd dan de markt. En ze zien er allemaal kwetsbaarder uit tijdens deze huidige periode van onzekerheid.
Olin is niet gehinderd door een grote tegenslag, maar is nog steeds gestaag lager gekropen naarmate het jaar vorderde. Een punt van zorg:begin juli verlaagde het bedrijf de vooruitzichten voor het tweede kwartaal en het volledige jaar dankzij een groot aantal problemen, waaronder lagere prijzen voor natronloog (natriumhydroxide), aanhoudende problemen door een brand in een opslagterminal en lagere chloor- en chloorderivaten verkoop.
Verschillende factoren zorgden voor de zwakke rating van Olin:het bedrijf heeft zijn uitbetaling in jaren niet verhoogd en de inkomsten van 2018 daalden met 40% op jaarbasis - hoewel op $ 327,9 miljoen, nog steeds veel beter dan de verliezen die het in 2015 en 2016 boekte. Belangrijker nog, Olin heeft een zwakke Altman Z-score van 1.96. Altman Z gebruikt vijf factoren om de kredietwaardigheid van een bedrijf te meten; een score van 3 of hoger betekent een lage/verwaarloosbare kans op faillissement, 2,99 tot 1,81 betekent een matige kans en elke score van 1,8 of lager duidt op een verhoogde kans. (Voor de context:de mediaanscore van de grootste dividendbetalers is 3,9.)
DIVCON heeft Olin een 1-rating gegeven, de laagste. Houd er echter rekening mee dat elk aandeel met een score van 32 of lager in DIVCON 1 wordt geplaatst. Dus hoewel Olin's score van 29,25 nauwelijks wenselijk is en nog steeds een moeilijke uitbetaling aangeeft, worden sommige DIVCON 1-aandelen (zoals die we later zullen bespreken) bekeken als nog grotere dividendrisico's.
In plaats daarvan speelt IGT achter de schermen.
IGT is een wereldwijde gigant op het gebied van goksystemen en -diensten die alles produceert, van gokautomaten tot loterijsystemen tot poker-apps. Het gaat nog een stap verder en biedt handige technologieën zoals programma's waarmee casinogasten weddenschappen kunnen plaatsen op machines door simpelweg op hun smartphone te tikken.
Maar ondanks zijn alomtegenwoordigheid en de uitbreiding van casino's in heel Amerika, heeft IGT twee opeenvolgende jaren van nettoverliezen en dalende inkomsten geleden. Ook de vrije kasstroom is al een paar jaar negatief. Aandelen hebben het zwaar gehad en verloren het afgelopen jaar 40% van hun waarde.
DIVCON heeft de liquiditeitsproblemen van het bedrijf gesignaleerd, daarbij verwijzend naar een leveraged FCF-dividendratio van negatief 2.8. Het is niet verwonderlijk dat het dividend jarenlang gemaximeerd is op 20 cent per kwartaal. De gezondheidsscore van het Bloomberg-dividend van -33 impliceert dat dit de komende jaren het geval zal zijn. De gezondheidsscores van het Bloomberg-dividend variëren van -100 tot 100, waarbij negatieve scores wijzen op een ongezond dividend met een laag potentieel voor toekomstige uitbetalingen.
De Altman Z-score is ook verontrustend. De zwakke 1.61 rating van International Game Technology plaatst het in de risicozone van het systeem voor wanbetaling of faillissement.
De energievoorraden zijn het afgelopen jaar gekrompen. De prijzen van ruwe olie en aardgas kelderden in het laatste kwartaal van 2018, maakten vervolgens een comeback voor de eerste paar maanden van 2019, maar zijn sindsdien weer ingestort door de toenemende wereldwijde economische angsten. Het Energy Select Sector SPDR Fund (XLE), dat de energieaandelen in de Standard &Poor's 500-aandelenindex houdt, heeft het afgelopen jaar 23% verloren.
PBF is een onafhankelijke petroleumraffinaderij die ook producten levert zoals smeermiddelen, stookolie en transportbrandstoffen. Terwijl exploratie- en productiebedrijven die letterlijk energiegrondstoffen winnen, vaak sterk afhankelijk zijn van de stijging en daling van de prijzen voor ruwe olie en gas, zijn de winsten van de raffinaderijen gekoppeld aan de "spread" - het prijsverschil tussen het inputmateriaal en het geraffineerde product.
Maar deze spreads hebben, net als de olieprijs, de laatste tijd te lijden gehad. Bovendien heeft het bedrijf tijdens de eerste helft van het jaar opzettelijk de onderhoudskosten naar voren geschoven, wat op de resultaten drukt. PBF Energy rapporteerde een verlies van 27 cent per aandeel in het tweede kwartaal, tegenover een winst van $ 2,37 in hetzelfde kwartaal een jaar geleden. (Gecorrigeerde winst, die speciale eenmalige posten tenietdoet, was beter met 83 cent per aandeel, maar nog steeds aanzienlijk lager.)
DIVCON heeft de lagere winst van het bedrijf en de negatieve LFCF-dividendratio (-1,1%) geïdentificeerd als rode vlaggen voor zijn dividend. Het bedrijf heeft ook een gezondheidsscore van -13 Bloomberg-dividend behaald. De recente geschiedenis suggereert dat het dividend ook op zijn best op peil zal blijven - de uitbetaling is niet veranderd sinds het opnieuw werd gestart in 2013.
We benadrukten telecom CenturyLink (CTL, $ 11,95) als een potentieel gevaarlijke high yielder in 2018. Minder dan een jaar later, in februari 2019, kondigde het bedrijf een verlaging van 54% aan in zijn uitbetaling.
CenturyLink biedt telecommunicatiediensten - voornamelijk vaste telefoon, tv en internet - in de VS. Het snelgroeiende aandachtsgebied is echter snelle glasvezelkabel. Het nam Level 3 Communications in 2017 over om zijn netwerk te verbeteren en is momenteel volop bezig om 4,7 miljoen mijl aan glasvezelkabel te installeren in 50 steden.
Verliezen van klanten in telefoon en kabel wogen jarenlang op CenturyLink, evenals een hoge schuldenlast, grotendeels opgelopen door de aankoop van Level 3. Dus eerder dit jaar besloot het bedrijf zijn dividend te verlagen - niet vanwege betaalbaarheidsproblemen (de FCF was genoeg om de uitbetaling te dekken), maar om opnieuw prioriteit te geven aan het aflossen van zijn schulden.
CTL bevindt zich sinds eind mei in de herstelmodus, maar dit is duidelijk een "laat me zien"-aandeel. Want op dit moment lijken de fundamenten zwak. Een Bloomberg-dividendgezondheidsscore van -11 is verre van bemoedigend voor het dividend. Maar wat het aandeel zelf betreft, de Altman Z-score van -0,1 is het cijfer om in de gaten te houden, aangezien dit wijst op een grote kans op faillissement in de komende jaren.
Analisten die dit jaar en volgend jaar vooruitkijken, zien aanhoudende omzetdalingen. En hoewel ze verwachten dat de winst in 2019 met ongeveer 11% zal stijgen tot $ 1,32 per aandeel, zien ze in 2020 slechts marginale vooruitgang, tot $ 1,33 per aandeel.
De vooruitzichten van CenturyLink lijken op dit moment zo slecht dat het een van de shortposities is in de Reality Shares DIVCON Dividend Defender ETF (DFND) – een ETF die zich indekt tegen marktvolatiliteit door 75% long te gaan in aandelen met hoge DIVCON-ratings en 25% short in lage -geclassificeerde aandelen.
L Brands - het bedrijf achter Victoria's Secret en Bath &Body Works - kondigde in november 2018 aan dat het zijn dividend zou halveren tot 30 cent per aandeel. Dat kwam slechts enkele maanden nadat het besloot al zijn Henri Bendel-winkels te sluiten, inclusief de vlaggenschiplocatie op Fifth Avenue, te midden van aanhoudende zwakte in het legendarische merk.
Maar de problemen van L Brands gaan verder dan Henri Bendel. Victoria's Secret heeft om verschillende redenen snel zijn invloed verloren:toenemende concurrentie van het merk American Eagle's (AEO) Aerie, het stopzetten van de catalogus en het afstoten van niet-kerncategorieën zoals badkleding. Het heroverweegt zelfs zijn beroemde jaarlijkse modeshow; CEO Les Wexner zei dat het niet langer de "juiste pasvorm" is voor netwerk-tv.
Het bedrijf vertoonde in mei enige tekenen van leven na de aankondiging van de kwartaalomzet en -winsten die beter waren dan de voorgaande kwartaalcijfers en het hoger bijstellen van de winstprognose voor het hele jaar. (De verkoop in dezelfde winkel van Victoria's Secret daalde echter nog steeds met 5%.)
De winst van L Brands blijft echter slinken - een zwarte vlek voor het DIVCON-beoordelingssysteem - en analisten zijn nog steeds van mening dat de jaarresultaten van dit jaar en 2020 onder het niveau van 2018 zullen blijven. De Bloomberg-dividendgezondheidsscore van LB is ook een niet verrassend lage -49. En de Altman Z-maatstaf voor faillissementsrisico is een zorgwekkende 0,84.
KHC-aandelen kelderden in februari nadat het de waarde van zijn grote merken Oscar Mayer en Kraft met $ 15 miljard moest afschrijven. Dat maakte deel uit van een teleurstellend rapport over het vierde kwartaal waarvan het slechte nieuws werd verergerd door de aankondiging van de winstoproep dat het zijn driemaandelijkse uitbetaling met 36% zou verminderen tot 40 cent per aandeel.
Berkshire – dat samenwerkte met private equity-onderneming 3G Capital om H.J. Heinz in 2013 te kopen, en het vervolgens in 2015 samenvoegde met Kraft Foods – bereikte een kwartaalverlies van $ 25,4 miljard dankzij het belang van 26,7% in de gecombineerde entiteit. Dat bracht Warren Buffett ertoe om prompt toe te geven:"Ik had het op een aantal manieren bij het verkeerde eind met Kraft Heinz. We hebben te veel betaald voor Kraft.”
Het bedrijf zal zijn winst over het eerste halfjaar op 8 augustus rapporteren - een rapport dat lang is uitgesteld nadat de KHC in mei aankondigde dat het de financiële gegevens van 2016 en 2017 zou moeten herzien. Het is mogelijk dat die kwartaalresultaten het verhaal zullen veranderen, maar voor nu ziet Kraft er fundamenteel zwak uit. Levered free cashflow is slechts een tiende van wat nodig is om het dividend te dekken, terwijl de Altman Z-score een verontrustende -0,1 is.
Zijn pad voorwaarts ziet er ook modderig uit. De vaak optimistische analistengemeenschap verwacht een omzetdaling van 2% en een duik van 21,5% in de winst voor het hele jaar 2019. Volgend jaar verwachten ze een magere opleving - de verkoop zal naar verwachting met minder dan een procent groeien en de winst zal naar verwachting minder dan 4% hoger uitkomen.
Mijnbouwgigant Freeport-McMoRan (FCX, $ 10,14) heeft de twijfelachtige eer om de laagste huidige score van het DIVCON-systeem te behalen. Dat is ondanks een relatief laag rendement van 2% - doorgaans zijn hoge rendementen een waarschuwingssignaal voor een overbelast dividend, maar soms kan zelfs een klein rendement in gevaar komen.
Dat gezegd hebbende, Freeport-McMoRan ziet er niet per se uit als een slecht bedrijf of een slecht aandeel - het is gewoon een buitengewoon riskant bedrijf dat veel tegenwind heeft op een moment dat het bedrijf zelf een dure gok waagt.
Freeport is bezig met het ombouwen van de open-pit koper- en goudmijn in Grasberg tot een ondergrondse operatie. De mijn "heeft 36 miljard pond koper en 54 miljoen ounces goud geproduceerd" sinds 1989, The Wall Street Journal rapporten, en "Freeport schat dat er op Grasberg nog steeds evenveel koper en bijna evenveel goud is."
Succes zou Freeport nieuw leven inblazen, maar het is een moeilijk project met experimentele technieken die niet noodzakelijkerwijs zullen slagen. Ondertussen begint het bedrijf geld te verbranden terwijl het aan de transformatie werkt. Bijzonder lastig is dat Amerika's onlangs opnieuw verhitte handelsoorlog met China - 's werelds grootste koper van koper - de koperprijzen naar nieuwe dieptepunten van 2019 heeft doen dalen.
Sommige metingen van DIVCON zijn zwaar beïnvloed door de recente campagne van Grasberg, waaronder een -2,7 LFCF-dividendratio. De Altman Z-score van Freeport van 0,73 is ook laag, wat wijst op een verhoogde kans op wanbetaling of faillissement. Analisten voorspellen ook dat het bedrijf dit jaar slechts 17 cent per aandeel zal verdienen - minder dan de 20 cent die het nodig zou hebben om zijn vier driemaandelijkse dividendbetalingen te dekken.
De gok van Freeport kan inderdaad een zegen op de lange termijn worden, maar de huidige geldstrijd en de dalende koperprijzen brengen het op korte termijn in gevaar, vooral als de bredere markt blijft wegglijden.
20 dividendaandelen om 20 jaar pensioen te financieren
Europese dividendaristocraten:39 internationale topdividendaandelen
11 dividendgroeiaandelen die dubbelcijferige stijgingen opleveren
8 geweldige dividendaandelen die 8% of meer opleveren
7 aandelen die je dit najaar moet vermijden (of zelfs verkopen)
7 aandelen met het hoogste rendement op Dow-dividend
5 dividendaandelen met risicovolle uitbetalingen