De Amerikaanse aandelenmarkt blijft verbazen met zijn veerkracht en overwint obstakel na obstakel als een gouden medaille-ster die hindernissen opruimt. Pandemie? Niet meer zo'n probleem. De hoogste inflatie sinds de jaren '90? Geen dealbreaker. Recordprijzen voor aandelen? We betalen en kopen elke dip die zich voordoet, hoe klein ook.

De S&P 500-index noteerde 64 nieuwe hoogtepunten in 2021 (vanaf begin november), het op één na hoogste jaartotaal in de geschiedenis van de index. Sinds onze vooruitzichten voor januari 2021 een jaar geleden, heeft de brede marktbenchmark 35,8% opgeleverd, inclusief dividenden.

We zeiden destijds dat we rendementen met lage dubbele cijfers konden verwachten, maar dat als we er naast zaten, dat zou zijn omdat we te conservatief waren. Halverwege het jaar bereikte de bovenkant van de bullish prijsdoelen voor 2021 voor de S&P 500 onder Wall Street-strategen de 4.600. Op 5 november (de datum voor prijzen, rendementen en andere gegevens in dit artikel) sloot de index op 4.698.

Zal de moloch doorgaan in 2022?

Ons antwoord is een gekwalificeerd ja. Het is een vergissing gebleken om het Amerikaanse bedrijfsleven te onderschatten, en de markt geniet een sterke fundamentele onderbouwing. Maar de oude uitdagingen blijven bestaan ​​en nieuwe zijn opgedoken.

Dus nogmaals, we moedigen beleggers aan om hun verwachtingen te matigen. Je kunt een economie maar één keer heropenen (vingers gekruist), en we zijn waarschijnlijk op of voorbij pieken voor groeipercentages in de economie en bedrijfswinsten.

"We gaan het nieuwe jaar in met een halfvol vooruitzicht", zegt Eric Freedman, chief investment officer bij U.S. Bank Wealth Management. "Maar zoals de meeste marktomgevingen, is deze een mozaïek van risico's, sommige voorspelbaar en andere niet."

Voor 2022 verwachten we meer genormaliseerde beursrendementen. Dat betekent iets in de hoge enkele cijfers, plus tussen één en twee punten in dividenden. Denk ergens boven de 5.050 voor de S&P 500, of ten noorden van 39.000 voor de Dow Jones Industrial Average.

Meld u aan voor Kiplinger's GRATIS Beleggen Wekelijkse e-letter voor aanbevelingen voor aandelen, ETF's en beleggingsfondsen, en ander beleggingsadvies.

Voor nu geven we in grote lijnen de voorkeur aan aandelen boven obligaties en Amerikaanse markten boven internationale aanbiedingen, en we houden van het uiterlijk van kleine bedrijven, voordelig geprijsde tarieven en bedrijven die het goed doen als de economie het doet en kunnen verzilveren van supercharged consumentenuitgaven. Kijk later in het jaar, in een meer gematigde post-COVID-economie, naar grotere namen in de gezondheidszorg en technologie voor stabiele groei op de lange termijn.

Beleggers zullen in 2022 zorgvuldig hun plaats moeten uitkiezen en zullen mogelijk niet kunnen vertrouwen op een opkomend tij dat alle boten optilt - noch in brede indextermen, noch zelfs binnen een bepaalde beleggingsstijl of sector. "Het wordt een fatsoenlijk jaar voor aandelen als je een aandelenkiezer bent, een bescheidener jaar als je een S&P 500-belegger bent", zegt Lisa Shalett, chief investment officer bij Morgan Stanley Wealth Management.

De Amerikaanse economie staat op solide basis

De economische groei, hoewel vertraagt ​​door een sterke heropening, zal naar verwachting robuust blijven in 2022, waarbij de VS de leidende mondiale ontwikkelde economieën zullen zijn.

De gezondheid van de Amerikaanse consument is een groot deel van het verhaal, zegt Ross Mayfield, analist beleggingsstrategie bij effectenbedrijf Baird. "Ik ben optimistisch over de Amerikaanse economie en Amerikaanse aandelen", zegt hij. "Onze economie is consumentgedreven en op consumptie gebaseerd, en we kwamen uit de recessie met consumenten in een betere positie dan ze in het langetermijngeheugen waren." De schuld in verhouding tot het inkomen is gedaald en de schuldendienst is beheersbaar met nog steeds lage, zij het stijgende rentetarieven, merkt hij op.

De Conference Board, een zakelijke en economische onderzoeksgroep, voorspelt een groei van het bruto binnenlands product in de VS van 3,8% in 2022. Dat is lager dan de geschatte 5,7% in 2021, maar ruim boven de pre-pandemische trendlijn van 2,2% van 2010 tot 2019. Kiplinger's De prognose van een groei van 4% in 2022 is optimistischer dan die van de Conference Board. Tegen 2023 verwachten veel economen dat de bbp-groei terugvalt tot 2% tot 3%.

Nu de economie stevig op de rails staat, is de Federal Reserve begonnen met het afschaffen van de crisismaatregelen die ze had ingesteld toen de pandemie voor het eerst toesloeg. De Fed kondigde in november aan dat ze zou beginnen met het terugschroeven van haar omvangrijke programma voor het opkopen van obligaties, een proces dat waarschijnlijk volgende zomer zal worden afgerond. De laatste keer dat de Fed een opkoopprogramma voor obligaties afbouwde om de economie te ondersteunen, in 2013 en 2014, dook de aandelenmarkt in een zogenaamde "taper driftbui", maar herstelde zich mooi.

De centrale bank zal waarschijnlijk in de tweede helft van 2022 beginnen met het verhogen van de rente. Kiplinger ziet twee kwartpuntenverhogingen in de korte-termijnbenchmarkrente van de Fed in 2022, en de stijgingen gaan door tot in 2023. Kijk of de rente op 10-jaars schatkistpapier eind 2022 2,3% zal bereiken, tegen 1,5% recentelijk.

Stijgende rentes zetten vastrentende beleggers in een lastig parket, omdat de obligatiekoersen doorgaans in de tegenovergestelde richting van de rente bewegen. U zult het beste presteren door verder te gaan dan gewone vanille Treasuries.

"De meeste van onze vastrentende keuzes zijn wat we non-core noemen", zegt Shalett, "op gebieden als bankleningen, preferente aandelen, converteerbare obligaties, bepaalde door hypotheken gedekte effecten - veel ervan is erg niet-traditioneel."

Gezien de uitdagingen van vandaag zijn de bedrijfswinsten verrassend hoog, ondanks de beproevingen van de pandemie, stijgende productiekosten, snafus in de toeleveringsketen en tekorten aan arbeidskrachten.

Amerikaanse bedrijven boekten een schitterend derde kwartaal, met een winstgroeipercentage voor bedrijven in de S&P 500 die naar verwachting 41,5% zal zijn wanneer alle rapporten worden bijgeteld, volgens winstvolger Refinitiv. Bijna 81% van de bedrijven overtreft de schattingen van analisten - in een typisch kwartaal doet slechts 66% dat.

Wanneer de boeken in 2021 sluiten, verwachten analisten dat de winst met 49% zal stijgen ten opzichte van het niveau van 2020. De winsten zullen in 2022 weer naar boven komen, waarbij analisten een jaarlijkse groei verwachten van meer in de trant van 7% tot 8%, dichter bij het historische langetermijngemiddelde. Verwacht de sterkste groei in industrie en energie, plus de sector duurzame consumptiegoederen (bedrijven die niet-essentiële goederen of diensten maken of leveren).

Voor beleggers die bang zijn dat een aandelenmarkt op recordhoogtes te duur is, zou de sterke winstondersteuning enige angst moeten wegnemen. De 'melt-up' van de markt in 2021 (het tegenovergestelde van een meltdown) werd geleid door een melt-up van de winsten in plaats van door de opblazende koers-winstverhoudingen die de aandelen in 2020 stuwden, merkt econoom en marktstrateeg Ed Yardeni op.

"Een op winst gebaseerde bull-markt is veel beter dan een door koers-winst geleide bull-markt; het is minder vatbaar voor uitverkoop omdat het wordt ondersteund door fundamenteel sterke inkomsten", zegt hij. De K/W van de S&P 500 is recentelijk gedaald van een hoogtepunt van meer dan 23 naar iets meer dan 21, terwijl de index blijft stijgen.

"Dat vertelt je hoe geweldig de winstgroei is geweest", zegt Tony DeSpirito, chief investment officer van U.S. Fundamental Equities bij investeringsgigant BlackRock. "Dat is een beetje verloren gegaan bij mensen."

Inflatie:de olifant in de kamer

Misschien wel het grootste risico waarmee de markt dit jaar wordt geconfronteerd, is er een met een lange reputatie als bull-crusher:inflatie. Inflatie tast de waarde van financiële activa aan en leidt tot hogere rentetarieven terwijl centrale bankiers deze proberen te ondermijnen.

In oktober was de inflatie, gemeten aan de hand van de consumentenprijsindex, met 6,2% gestegen ten opzichte van een jaar eerder, het hoogste jaarlijkse percentage sinds november 1990. Het was de zesde opeenvolgende maand boven 5%. Kiplinger verwacht dat de inflatie eind 2021 op 6,6% zal uitkomen en tegen het einde van 2022 zal terugvallen tot 2,8% – boven het gemiddelde van 2% van het afgelopen decennium.

"Inflatie hangt in de lucht en het risico bestaat dat het een marktkwestie, een economische kwestie en een politieke kwestie wordt", zegt Katie Nixon, Chief Investment Officer bij Northern Trust Wealth Management.

De prijsstijgingen zijn het gevolg van een stijgende vraag van consumenten met veel spaargeld en botsen met hardnekkig aanhoudende knelpunten in de toeleveringsketen. Het wordt verergerd door arbeidstekorten die opwaartse druk op de lonen uitoefenen, aangezien jongere werknemers traag blijven om terug te keren naar het post-COVID-personeel of over te stappen naar beterbetaalde optredens, terwijl een toenemend aantal oudere werknemers zich definitief afmeldt.

Een deel daarvan zal verdwijnen met het einde van de pandemie – of onze acceptatie om ermee te leven. Nixon is ervan overtuigd dat de inflatie uiteindelijk zal terugkeren naar de lage 'vastgelopenflatie', zoals ze het noemt, die het pre-COVID-tijdperk kenmerkte. Maar demografische trends op de langere termijn en een beweging naar gedeglobaliseerde handel en toeleveringsketens "kunnen samenvloeien in een langere periode van gestaag stijgende prijzen", concluderen economen van Conference Board.

Houd de winstmarges van bedrijven in 2022 in de gaten; ze zullen een belangrijke maatstaf zijn voor hoe bedrijven omgaan met stijgende kosten. Voorlopig lijken solide economische groei en winstgroei het meest waarschijnlijke model voor de nabije toekomst, zegt Yardeni. Een donkerder scenario zou zich voordoen als prijsstijgingen en loonsverhogingen elkaar zouden gaan voeden in een loon-prijsspiraal die doet denken aan de jaren zeventig, vooral als de economische groei en de winstgroei worden afgeremd door aanhoudende tekorten aan onderdelen en arbeidskrachten.

"Ik zeg het niet graag, maar 'stagflatie' is hier een relevant woord", zegt Yardeni. Hij kent momenteel een kans van 65% toe aan een groeiend, 'roaring '20s'-scenario en slechts een kans van 35% aan het stagflatieverhaal.

Waar te investeren

De eerste taak in 2022 is om uw portefeuille te beschermen tegen inflatie, als u dat nog niet heeft gedaan. Als u begin 2021 tegen inflatie beschermde effecten heeft gekocht, gefeliciteerd, dan loopt u voorop.

Nu zijn TIPS "enorm duur", zegt Shalett van Morgan Stanley. "Wij zijn verkopers van TIPS." Een alternatief:Serie I-spaarobligaties, met een rente van 7,12% tot april 2022.

Vanwege hun groeipotentieel zijn aandelen een goede langetermijnafdekking tegen inflatie, vooral als u zich richt op bedrijven met prijszettingsvermogen. Ze kunnen ofwel de kosten beheersen om de winstmarges stevig te houden, ofwel prijsstijgingen doorberekenen vanwege de sterke vraag naar hun producten.

Bedrijven met een Buy-rating van BofA Securities die een groeiende omzet, gezonde marges en een groeiend marktaandeel hebben, zijn onder meer het bedrijf voor landbouwmachines Deere &Co. (DE, $355), streaminggigant Netflix (NFLX, $646), chipmaker Qualcomm (QCOM, $163) en Prologis (PLD, $ 147), een vastgoedbeleggingstrust (REIT) die ook lid is van de Kiplinger ESG 20, de lijst van onze favoriete aandelen en fondsen met een focus op milieu, maatschappij en bestuur. Investeringsmaatschappij Capital Group merkt op dat Netflix sinds 2014 de abonnementstarieven in de VS vier keer heeft verhoogd, terwijl het aantal abonnees stevig blijft groeien.

Bedrijven met lage arbeidskosten zijn ook een goede gok. Volgens Goldman Sachs, gezondheidsdistributeur AmerisourceBergen (ABC, $ 128) zorgt voor een gemiddelde omzet van $ 9,6 miljoen per werknemer. Voor de context:het gemiddelde S&P 500-bedrijf kan $ 400.000 aan inkomsten per werknemer behalen.

Aangezien het rendement van hypersonische aandelenkoersen begint af te nemen, zullen dividenden in 2022 en daarna een belangrijkere bijdrage leveren aan het totale rendement. "We zien dividendbehoud en -groei als de belangrijkste criteria voor aandelenselectie, wat mogelijk het verschil zou kunnen zijn tussen een vlak-naar-negatief en een positief rendement in de komende 10 jaar in de S&P 500", schrijven strategen van BofA Securities. . Ze stellen ook dat aandelen met stijgende dividenden wat betreft inflatiebescherming in het midden zitten tussen grondstoffen (alle inflatiebescherming, geen rendement) en obligaties (alle opbrengsten, geen inflatiebescherming).

Je hebt genoeg keuze uit dividendbetalers. Bedrijven herstellen uitbetalingen die tijdens de pandemie waren ingeperkt.

Een voorstel in Washington om een ​​heffing van 1% te heffen op de terugkoop van bedrijven, zou bedrijven die rijk zijn aan contanten ertoe kunnen bewegen de voorkeur te geven aan dividenduitkeringen, zegt BlackRock's DeSpirito, die ook het Equity Dividend Fund van het bedrijf beheert. En bedrijven spelen steeds vaker in op de honger van beleggers naar inkomen. "We bevinden ons nog steeds in een wereld met weinig opbrengst. Demografisch gezien is de behoefte aan inkomen het hoogst ooit", zegt DeSpirito.

Aandelen in de Kiplinger Dividend 15 (de lijst van onze favoriete dividendaandelen) met een geschiedenis van stijgende uitbetalingen zijn onder meer farmaceutisch bedrijf AbbVie (ABBV, $ 117, opbrengst 4,8%) en defensie-aannemer Lockheed Martin (LMT, $ 340, 3,3%). Aandelen die BofA aanbeveelt met rendementen die inflatie kunnen weerstaan, zijn onder meer een aantal energiebedrijven, waaronder Chevron (CVX, $115, 4,7%) en Marathon Petroleum (MPC, $66, 3,7%).

Dividendgroeifondsen die het bekijken waard zijn, zijn onder meer Vanguard Dividend Growth (VDIGX) en T. Rowe Prijsdividendgroei (PRDGX). De laatste is beschikbaar in een op de beurs verhandelde versie (TDVG, $ 34).

Een tweeledige markt in 2022

Net als Janus, de oude Romeinse god van transities en dualiteiten, zal de aandelenmarkt in 2022 tweezijdig zijn, zegt Freedman van U.S. Bank.

In de eerste helft van het jaar – tot en met het tweede of derde kwartaal – zouden cyclische aandelen, of aandelen die het meest verbonden zijn met de economie, de boventoon moeten voeren, inclusief duurzame consumptiegoederen, zoals vrijetijdsbesteding en horeca, en financiële waarden. Small- en mid-capaandelen zouden moeten schitteren, zegt Freedman, evenals aandelen met een waardeoriëntatie.

In de tweede helft van het jaar, zegt Freedman, terwijl COVID verschuift van "pandemie naar endemisch" en de economie zich vestigt in een stabielere maar langzamere groeimodus, zoek naar technologie en gezondheidszorg om het voortouw te nemen. Die sectoren worden ondersteund door langetermijntrends die niet gemakkelijk te keren zijn, zoals de demografie van een vergrijzende wereldbevolking en de zoektocht naar productiviteitswinst in een steeds digitaler wordende economie.

Financiële instellingen, en banken in het bijzonder, zouden moeten profiteren van een rentecurve die naar verwachting steiler zal worden, waarbij de langetermijnrente sneller stijgt dan de kortetermijnrente, waardoor banken meer kunnen vragen voor leningen dan ze betalen om te lenen.

"Banken zijn onze belangrijkste sectorvoorkeur", zegt Shalett van Morgan Stanley. De potentiële besparingen als banken overgaan van een branchegericht bedrijf, zwaar voor werknemers en onroerend goed, naar meer een digitaal model, worden nog niet weerspiegeld in de aandelenkoersen, zegt ze. Overweeg Invesco S&P 500 Equal Weight Financials (RYF, $66), een op de beurs verhandeld fonds dat evenveel gewicht toekent aan kleinere, regionale banken als aan grote instellingen voor geldcentra (het is ook lid van de Kiplinger ETF 20).

Krijg brede bekendheid met duurzame consumentengoederen - bedrijven die goederen of diensten leveren die consumenten niet hoeven te kopen maar willen - met Vanguard Discretionary Consumer (videorecorder, $ 356), maar wees gewaarschuwd dat Tesla (TSLA) en Amazon.com (AMZN) goed zijn voor een derde van de portfolio.

Nu het herstel in reizen aan kracht wint, zeggen analisten van investeringsmaatschappij Jefferies dat online reisservicebedrijf Booking Holdings (BKNG, $2.619) is "een solide waardespel." Onderzoeksbureau CFRA staat hoog op het gebied van vliegreizen, met Strong Buy-beoordelingen op Alaska Air (ALK, $ 59), Delta Air Lines (DAL, $44) en Southwest Airlines (LUV, $ 52). Onder casino's raadt Jefferies MGM Resorts International aan (MGM, $50) en Caesars Entertainment (CZR, $ 106), verwijzend naar kracht in digitaal gamen en historisch hoge winstmarges.

Aandelen van kleine bedrijven hebben de marktleiderspositie ingenomen en hebben deze tijdens dit herstel meer dan eens verloren.

"Ze hebben te maken met een aantal unieke tegenwind die voortkomt uit COVID", zegt Baird's Mayfield. Grotere bedrijven hebben meer oplossingen in een door COVID-beperkte omgeving, met werknemers die vanuit huis kunnen werken of de mogelijkheid hebben om over te schakelen naar meer e-commerce, terwijl veel kleinere bedrijven dat wel zijn. klantgericht en gastvrijheidgericht. "De relatieve prestaties zijn niet wat we van een recessie verwachten", zegt Mayfield. "Small caps hebben ruimte om een ​​inhaalslag te maken, en waarschijnlijk zullen ze dat ook doen." 

ProbeeriShares Core S&P Small-Cap . voor een slok kleine kapitalen (IJR, $ 120), een ETF 20-keuze. Of schakel een pro in met actief beheerde T. Rowe Prijs Small-Cap Waarde (PRSVX), lid van de Kiplinger 25, de lijst met onze favoriete onbelaste fondsen.

Technologieaandelen krijgen waarschijnlijk een turbulente periode als de rente stijgt. En na waarschuwingen in recente winstrapporten van Apple (AAPL) en Amazon.com, kwamen we erachter dat ze niet immuun zijn voor problemen in de toeleveringsketen of stijgende loondruk. Maar naarmate 2022 vordert, hoor je misschien namen van technologie en gezondheidszorg, in plaats van nutsbedrijven en verpakte voedselbedrijven, die worden aangeprezen als een nieuw soort defensieve aandelen.

"Tech is het nieuwe ingrediënt", zegt DeSpirito. "Het is opmerkelijk veerkrachtig." Gezondheidszorgaandelen kunnen rekenen op een stabiele groei naarmate de samenleving ouder wordt en meer medische zorg nodig heeft, zegt hij. Optimaal profiteren van een flexibele aanpak,T. Rowe Price Global Technology (PRGTX), een Kip 25-fonds, is een goede keuze.

De hausse in halfgeleiders heeft poten die veel verder gaan dan de huidige bevoorradingscrisis. Uit onderzoek van investeringsbeheerbedrijf Capital Group blijkt dat chips overal in worden gebruikt, van telefoons en laptops tot koelkasten en ovens (nieuwe auto's vereisen maar liefst 100 chips) en essentieel zijn voor technologieën zoals kunstmatige intelligentie, cloud computing en 5G draadloos. Verdien geld met Fidelity Select Semiconductors Portfolio (FSELX). Onze keuzes voor de gezondheidszorg omvatten UnitedHealth Group (UNH, $456) en Kip 25 fondsFidelity Select Health Care (FSPHX).