Geneesmiddelen zijn een lastige business. Overheidsbeleid, wetenschap, O&O, wereldwijde groei en regelgeving spelen allemaal een, soms buitensporige, rol in het succes van farmaceutische voorraden.
Maar sommige Big Pharma-bedrijven en een paar andere industriële bedrijven hebben deze en andere factoren beter beheerd dan andere. En gaandeweg hebben ze een aanzienlijke "gracht" opgebouwd - een soort aanzienlijk concurrentievoordeel - rond winstgevende bedrijven. Sommige van deze zelfde bedrijven bouwen bruggen naar verdere winstgevendheid via diepe medicijnpijplijnen, innovatieve nieuwe behandelingen en transformatieve acquisities.
Hier is een diepere kijk op vijf farmaceutische aandelen die overtuigende slotgrachten, bruggen of beide hebben. Door deze voordelen is de kans groter dat ze op lange termijn een stabiele groei bieden.
Maak niet dezelfde fout.
De VS is de thuisbasis van meer dan 180 miljoen honden en katten, evenals miljoenen meer paarden en vee. Maar in tegenstelling tot de menselijke gezondheidsmarkt, zit die voor dieren niet boordevol goed gekapitaliseerde en felle farmaceutische aandelen zoals Johnson &Johnson (JNJ) of GlaxoSmithKline (GSK). Big Pharma heeft ongeveer 81.000 verkopers en heeft in de eerste acht maanden van 2018 bijna $ 3 miljard uitgegeven aan zendtijd voor commercials.
Op het gebied van diergezondheid is Zoetis $ 45 miljard de gorilla van 800 pond. Het is ook een wereldspeler, met ongeveer de helft van zijn omzet buiten de Verenigde Staten. Het argument voor het bedrijf is zowel de breedte als de diepte van zijn gracht, evenals de stabiliteit van de markten die het bedient. Huisdieren of vee, de dierenpopulaties groeien gestaag en eigenaren hebben de neiging om royaal uit te geven (of het nu uit liefde is of om hun winst te beschermen).
Deze factoren hebben ZTS in staat gesteld de winst te laten groeien van $ 1,16 per aandeel in 2013 tot $ 2,93 vorig jaar, met een gemiddelde jaarlijkse winstgroei van 26,1%.
Analisten bij CFRA verwachten dat Zoetis de prijzen zal verhogen in het 'metgezel'-segment, waar eigenaren van gezelschapsdieren liever extra betalen voor medicijnen in plaats van behandeling achter te houden.
Het boeiende aan Vertex is dat deze medicijnen enorme hoeveelheden geld opleveren, waardoor Vertex kan investeren in R&D en zijn voorsprong op het gebied van cystische fibrose kan behouden, terwijl het zijn portfolio kan diversifiëren naar nieuwe ziekten. Deze omvatten sikkelcelziekte, nierziekten, antitrypsinedeficiëntie (wat kan leiden tot lever- en nierziekte) en acute pijn. Sinds 2015 heeft Vertex zijn geldvoorraad gegroeid van $ 1,0 miljard naar $ 3,2 miljard, of 47% per jaar.
Vertex heeft ook financieel succes kunnen behalen met een relatief lage penetratie van zijn bestaande markt in de VS, Europa en Australië. Momenteel gebruiken slechts 18.000 patiënten Vertex-medicijnen tegen cystische fibrose, tegen 37.000 die in aanmerking komen.
Verder is het bedrijf van mening dat het de geschiktheidspool op twee manieren kan uitbreiden. Ten eerste kan Vertex, door "het label uit te breiden", jongere patiënten behandelen en de geschiktheidspool vergroten tot ongeveer 44.000 patiënten. Ten tweede, door de formules te combineren in een drievoudige combinatietherapie, schat VRTX dat het de pool van in aanmerking komende patiënten kan vergroten tot ongeveer 66.000.
Vertex zei dat het van plan is om zijn New Drug Application (NDA) voor zijn combo-behandeling halverwege het jaar in te dienen.
Prijsverhogingen alleen zullen Bristol-Myers echter niet tot een winnaar maken. Maar BMY heeft meer, namelijk een op handen zijnde overname van Celgene (CELG) en een reeks medicijnen van miljarden dollars.
Bristol-Myers Squibb's deal van $ 74 miljard voor het biotechnologiebedrijf zou in het derde kwartaal van 2019 kunnen worden afgerond, en het zou BMY positioneren om twee cruciale prestaties te leveren. Ten eerste zou het BMY in staat stellen een grotere gracht rond zijn kankerfranchise te bouwen met de toevoeging van Celgene's krachtpatser Revlimid. Verder zou de deal de aanwezigheid van het bedrijf op de artritismarkt versterken door zijn Orencia (omzet in 2018 van $ 2,7 miljard) te combineren met Celgene's Otezla (omzet in 2018 van $ 1,6 miljard).
Op strategisch niveau zou de Celgene-deal bredere en diepere grachten voor BMY bouwen rond zijn kanker- en artritisfranchises. Het zou weinig doen voor het cardiovasculaire medicijn Eliquis van Bristol-Myers, maar met een jaaromzet van $ 6,4 miljard (32% meer dan in 2017), heeft het niet veel hulp nodig.
De deal is geenszins verzekerd. Activistische investeerder Starboard Value heeft een niet nader genoemd belang in BMY genomen en heeft onlangs aangekondigd dat het zal proberen oppositie tegen de deal op te bouwen. Investeringsmaatschappij Wellington Management, de grootste aandeelhouder van Bristol-Myers met meer dan 8%, uitte ook zijn ongenoegen over de Celgene-transactie.
In feite zou Starboard Bristol in een heel andere richting kunnen duwen. "Er is een betere weg voorwaarts voor Bristol-Myers, hetzij als een winstgevender op zichzelf staand bedrijf met een meer gerichte strategie met een lager risico, of in een mogelijke verkoop van het hele bedrijf", schreef Jeffrey Smith, CEO van Starboard, aan BMY-aandeelhouders.
Buiten het gebied van fusies en overnames:de omzet en winst zullen naar verwachting de komende jaren met een gemiddeld eencijferig tempo groeien, en de aandelen worden verhandeld tegen minder dan 12 keer de schattingen voor de winst van volgend jaar, tegenover een 16,5 multiple op de Standard &Poor's 500-aandelenindex. Ga voor een dividendrendement van 3,2% en BMY-aandelen lijken een aantrekkelijke waarde te zijn.
Hoewel diabetes de grootste kans van Lilly is, bouwt het bedrijf bruggen naar nieuwe markten. LLY betrad onlangs de migrainemarkt met Emgality. Ja, de verkopen in 2018 waren minimaal – slechts $ 5 miljoen – maar dit is een brede, groeiende markt. Wereldwijd verwacht GlobalData een CAGR van 10,3% in de migrainemarkt, die tegen 2026 zou kunnen groeien tot $ 8,7 miljard.
In een twijfelachtig onderscheid komt het grootste deel van migrainehoofdpijn voor in de VS, waar ongeveer 38 miljoen Amerikanen aan de aandoening lijden. Ondanks een aantal concurrenten, met name Teva Pharmaceuticals (TEVA) en zijn injecteerbare Ajovy, is er genoeg ruimte voor Emgality om zich te ontwikkelen tot een enorme franchise.
Lilly heeft ook een brug geslagen naar de kankermarkt met de overname van Loxo Oncology, die in januari werd aangekondigd. Loxo heeft nog geen productinkomsten, maar het brengt Eli Lilly een portfolio van goedgekeurde en onderzoeksprecisiegeneesmiddelen voor de oncologiemarkt. Oncologie kan de volgende grote grens van LLY zijn.
Terwijl de grachten van het bedrijf groter worden en de bruggen naar de oncologie en de migrainemarkt zich ontwikkelen, krijgen investeerders een bescheiden dividend van 2,2% uitbetaald om te wachten op groei via prijsverhogingen en organische expansie in Lilly's indrukwekkende portefeuille.
Pfizer beschikt ook over een R&D-budget van ongeveer $ 8 miljard om zijn indrukwekkende pijplijn te ontwikkelen. Deze pijplijn omvat een waarschijnlijke goedkeuring in 2019 van Bavencio plus Inlyta (voor niercelcarcinoom), mogelijke goedkeuringen van maar liefst vier biosimilars (geneesmiddelen die zijn ontworpen om actieve eigenschappen te hebben die vergelijkbaar zijn met die van een eerder goedgekeurd medicijn) en resultaten van Fase 3 studies van geneesmiddelen voor de behandeling van sikkelcelziekte, dermatitis en osteoartritis. De artrosebehandeling (tanezumab) wordt ontwikkeld in samenwerking met Eli Lilly.
De farmaceutische sector is moeilijk en staat bol van de concurrentie, om nog maar te zwijgen van het dreigende verlopen van octrooien. Zo zal Lyrica vanaf juni $ 5 miljard geconfronteerd worden met generieke concurrentie, en $ 2,1 miljard Enbrel wordt geteisterd door de ontwikkeling van biosimilars van concurrenten.
Maar beleggers zijn enigszins geïsoleerd van de volatiliteit van gebeurtenissen zoals deze door de enorme omvang van de portefeuille van Pfizer, die ook veel geld oplevert om een gezond rendement van 3,4% te behouden. Het bedrijf heeft zijn dividend in 2009 gehalveerd tot 16 cent per aandeel, maar het heeft zich sindsdien hersteld en vervolgens weer wat naar de huidige 36 cent per kwartaal.
