Er bestaat niet zoiets als vrije aandelenhandel. Zelfs in een commissievrij model betaalt een makelaardij voor die handel ergens in hun bedrijfskosten. Maar voor veel makelaars wordt die vergoeding gedekt door iets dat een betaling voor orderstroom (PFOF) wordt genoemd.

PFOF werd begin 2021 onderdeel van de reguliere financiële geletterdheid toen de markt kritiek had op sommige makelaars vanwege hun financiële praktijken. Wat betekent betaling voor orderstroom, en waarom is het belangrijk voor investeerders?

TL;DR

• Betaling voor orderstroom is een manier voor market makers om makelaars te stimuleren om transacties via hen uit te voeren.
• PFOF is altijd problematisch geweest, maar de kwestie was in 2021 extra actueel. Financiële instellingen zien hogere winsten dan ooit uit PFOF, waarbij één broker maar liefst $ 182 miljoen aan PFOF-winst verdient in één enkele kwartaal.
• Brokerages die PFOF gebruiken, hebben mogelijk niet altijd het belang van de belegger voor ogen, maar kiezen er in plaats daarvan voor om uit te voeren waar ze het meeste geld verdienen.
• Commissievrije makelaars hebben zich historisch verborgen achter PFOF als een manier om de kosten buiten de transactie te houden, in plaats daarvan te laten betalen voor hogere marktwaarden.
• Public is afgestapt van PFOF en heeft in plaats daarvan gekozen voor het implementeren van een optionele fooifunctie. Wij zijn van mening dat deze transparantie tussen makelaar en belegger precies is wat de aandelenmarkt nodig heeft.

Wat is betaling voor orderstroom?

Zie PFOF als een deal tussen een brokerage en een market maker .

Om een ​​beursorder uit te voeren, doet een makelaardij zaken met een clearingfirma. Tijdens het handelsproces heeft een clearingfirma de taak om de handel te stroomlijnen en ervoor te zorgen dat alles soepel verloopt tussen de brokerage, de market maker en de beurs.

Marktmakers (of professionals die willen profiteren van de bied-laatprijs van een effect) zullen de transactie uitvoeren. Ondertussen geeft de market maker de makelaardij een fractionele winst als een manier om de makelaardij te bedanken voor het sturen van zaken op hun manier.

Het proces van PFOF is eigenlijk opgericht door Bernie Madoff van de schande van het Ponzi-schema, maar zijn op winst gerichte methode had niets te maken met zijn investeringsschandaal.

In 2000 vergeleek Madoff PFOF met een verkoopscenario in de detailhandel:"Als je vriendin kousen gaat kopen in een supermarkt, worden de rekken met die kousen meestal betaald door het bedrijf dat de kousen heeft vervaardigd." Hij vergelijkt de uitvoering van aandelen eigenlijk met een handelsbeurs en zegt dat stimulering een natuurlijk proces is.

Ondanks zijn argument, kijken moderne beleggers harder naar PFOF dan het tegen de nominale waarde te nemen.

Hoe gratis makelaars geld verdienen op PFOF

Commissievrije makelaars trekken doorgaans een veel breder scala aan investeerders aan. Het neemt een zekere mate van verantwoordelijkheid van de belegger weg, waardoor ze gaandeweg kunnen leren en beslissingen kunnen nemen op basis van de prestaties van de aandelenmarkt, niet makelaarskosten.

PFOF begeleidt echter de meeste commissievrije makelaars. No-fee-operaties aan het eind van de jaren negentig gebruikten PFOF om de winst te beheren en fractionele aandelen aan te bieden. Beleggers realiseerden zich uiteindelijk dat er een vergoeding verborgen was in hun transactie, en deze kwam in de vorm van een hogere marktwaarde voor het uitgevoerde aandeel. Makelaars zouden transacties uitvoeren op basis van wat hen de hoogste winst opleverde, niet wat de beste waarde was voor hun klanten.

Dit idee is tot op de dag van vandaag gebleven, maar PFOF is al geruime tijd de status quo. Pas in de GameStop (GME)-saga die in januari begon, werden beleggers meer uitgesproken over PFOF en transparantie van brokers.

Waarom PFOF belangrijk zou moeten zijn voor beleggers

Due diligence omvat meer dan het onderzoeken van de prestaties van een aandeel. Het betekent ook diep in uw makelaardij graven. Beleggers moeten zich er altijd van bewust zijn of een makelaar PFOF gebruikt of niet.

Als ze profiteren van PFOF, hebben ze dan praktijken om ervoor te zorgen dat ze het belang van de investeerders voorop stellen? Dit is moeilijk aan te tonen en daarom kiezen steeds meer handelaren voor een PFOF-vrije omgeving.

Als er geen PFOF is, biedt de makelaar dan een alternatieve manier om fondsen aan te bieden aan de marktmakers die al deze handel mogelijk maken?

Mogelijke problemen met PFOF

Als er winst in het spel is, kan het moeilijk zijn om onderscheid te maken tussen goed en fout. Eeuwenlang hebben openbare bedrijven geworsteld tussen doen wat het beste is voor het bedrijf en wat aandeelhouders het hoogste dividend zal geven.

In 2020 ontvingen vier grote brokerage-instellingen in totaal $ 2,5 miljard aan inkomsten van alleen PFOF, waardoor het een van de grootste geldgeneratoren voor brokers is die er is. Dat aantal was een jaar eerder gestegen van $ 892 miljoen, wat betekent dat de PFOF-winst in slechts één jaar bijna verdrievoudigd is.

Alleen al in het tweede kwartaal van 2020 profiteerde een bekende makelaardij van PFOF voor een bedrag van bijna $ 70 miljoen voor aandelen en $ 112 miljoen voor opties. Dat betekende een winststijging van maar liefst 122% op kwartaalbasis.

Omdat sommige market makers een hogere financiële prikkel zullen bieden aan makelaars dan andere, kan een bedrijf soms voorrang geven aan winst boven wat het beste is voor de eindgebruiker die de transactie doet. Hoewel makelaars niet wettelijk worden nageleefd door de fiduciaire norm, zijn ze wel gebonden aan de geschiktheidsnorm, die stelt dat transacties geschikt moeten zijn voor de behoeften van de klant.

Tegenwoordig leggen beleggers de lat hoger voor makelaars en dringen ze aan op transparantie in zakelijke praktijken, zodat ze weten hoe een bedrijf profiteert van hen en of ze dat nu leuk vinden of niet.

Waarom Public afstand heeft genomen van PFOF

Sinds PFOF begin 2021 gegarandeerde bekendheid kreeg, heeft Public besloten om niet langer deel te nemen aan het betalingsproces voor de orderstroom. In plaats daarvan hebben we fooien geïntroduceerd.

Door dit te doen wisten we dat we belangenverstrengeling uit ons bedrijfsmodel konden verwijderen, in plaats van ons te concentreren op het bouwen van een gemeenschap waarin we tot in de kern geloven.

Transacties blijven commissievrij en het geven van fooien is volledig optioneel. Leden van de Public.com-gemeenschap kunnen vrij beslissen of ze een fooi willen achterlaten om de kosten van het uitvoeren van hun transacties te helpen betalen. Met de hulp van ons clearingbedrijf, Apex, zijn we in staat om alle orders rechtstreeks naar beurzen (bijv. Nasdaq en de NYSE) te routeren.

Directe routering naar de beurzen is duurder, daarom maken we van wat vroeger een inkomstenstroom (ahem-PFOF) was, een kostenplaats. Ondanks deze overgang zijn we optimistisch dat we deze herverdeling van fondsen kunnen compenseren met de optionele fooifunctie.

Bij Public promoten we thematisch beleggen via verticale markten zoals Diverse Leadership, American Made en Combat Carbon (om er een paar te noemen). We doen dit omdat we vinden dat impactbeleggen even eenvoudig als impactvol moet zijn. In veel gevallen heeft PFOF bewezen in te gaan tegen een transparante investeringsomgeving, wat betekent dat het indruist tegen de positieve impact die veel beleggers voor ogen hebben wanneer ze een betere wereld voor ogen hebben.

Daarom gebruiken we fooien als een manier om de kloof te overbruggen tussen onze makelaardij en de investeerders die we bedienen.

Dus hoe geef je een fooi bij een bestelling via Openbaar?

Wanneer u een transactie uitvoert in de openbare app, ziet u een knop waarmee u een fooi kunt geven. U kunt een fooi geven als een bedrag in dollars en het geld wordt van uw koopkracht verwijderd. De tip gaat pas door zodra de order wordt uitgevoerd (zoals wanneer de markt opent of als de waarde van het aandeel binnen de limietorder ligt).

Uw keuze om wel of geen fooi te geven, heeft geen invloed op de uitvoering van uw order. Het is volledig optioneel.

Kortom

Het terugdringen van de betaling voor de orderstroom is het bewijs dat we de beursnormen niet tegen de nominale waarde hoeven te nemen. Als gemeenschap kunnen investeerders in de Public-app uit eigen beweging fooien geven of het geld sparen terwijl ze transacties rechtstreeks met de beurs uitvoeren. Hetzelfde kan niet gezegd worden voor alle gratis makelaars, maar dat kan veranderen.