Onlangs heb ik veel artikelen gezien zoals die vraag of waardebeleggen dood is en Buffett "zijn aanraking verliest ".

Zoals dit:is waardebeleggen dood? Het zou kunnen en dit is wat het heeft gedood

Deze. Death of a star:waarom waardebeleggen uit de mode is

En dit. Zijn uw klanten afgestapt van waardebeleggen?

Het lijkt er ook op dat dit een populaire vraag is die mensen stellen...hmm...

Deze artikelen noemen de sterke outperformance van groeiaandelen en de aanhoudende underperformance van waardebeleggingen in de afgelopen 10 jaar - dat zelfs beroemde waardebeleggers van kant zijn veranderd.

Met name de toenemende investeringen van Buffett in 'groei'-aandelen zoals Amazon en Apple geven aan dat hij zijn langetermijnstrategie voor 'waarde' in saaie, stabiele bedrijven voor deze telers zou kunnen opgeven.

Meer twijfels over waarde:Amazon-investering van Berkshire Hathaway is een teken van de tijd

En angst:waarom Warren Buffett Amazon-aandelen koopt, betekent dat traditioneel beleggen in waarde dood is

Dat kan niet verder van de waarheid zijn.

Dit is waarom.

#1:"De twee benaderingen worden samengevoegd in de heup"

Professionals en beursexperts hebben conventioneel geprobeerd aandelen in verschillende manden (of 'stijlen') te classificeren op basis van hun kenmerken, waarvan er twee 'Waarde' en 'Groei' zijn.

Je ziet deze classificatie duidelijker met de popularisering van factorbeleggen.

Heck, zelfs wij hier bij Dr. Wealth leren mensen onze op factoren gebaseerde methode van beleggen door middel van de "Waarde"- en "Groei"-strategie! (Maar daar kom ik later op terug)

Ze moeten echter niet als afzonderlijk worden beschouwd.

Waarde heeft groei nodig – en groei heeft waarde nodig.

Ik vind deze analogie van ValuePlays bijzonder gedenkwaardig:

Als je er rationeel over nadenkt, is het logisch. Je zou niet iets goedkoops kopen... gewoon omdat het goedkoop is, toch? (als je aarzelde, moet je je levenskeuzes heroverwegen)

In dezelfde geest zou je niet iets kopen dat groeit zonder aandacht te besteden aan de prijs, toch? (tenzij je superrijk bent - waarnaar je een deel van dat geld naar mijn bankrekening kunt sturen, heel erg bedankt)

Zelfs als u een purist bent in waardebeleggen en een religieuze 'Graham'-aanhanger bent, moet u er rekening mee houden dat zelfs hij verwacht dat zijn 'eenvoudige strategie' van aandelen een groeiniveau zal laten zien dat hoger is dan het rendement op obligaties.

Dus – Warren Buffett die aandelen in Amazon kocht, was geen vergissing.

Buffett ziet duidelijk een enorm groeipotentieel op lange termijn in Amazon, en stelt vast (op basis van een langetermijnhorizon) dat Amazon onder- of redelijk gewaardeerd is toen hij het kocht.

Uiteindelijk volgt hij zijn 'waarde'-principe nog steeds tot in de puntjes.

#2:mensen begrijpen het verschil niet tussen discretionaire en systematische waarde

Biggggg woorden.

Maar laat me het voor je op een rijtje zetten.

"Systematische waarde" is de conventionele vorm van "waarde" die de meeste professionals uit de industrie en academici herkennen. Het meet waardeaandelen op basis van een kwantitatieve maatstaf zoals 'P/E' of 'P/B'.

Wat Warren Buffett, wij bij Dr. Wealth en investeerders zoals Whitney Tilson doen, staat bekend als "discretionaire waarde ” beleggen.

Dit soort waarde negeert alle conventies en "regels" van waarde zoals P/E en P/B, en richt zich meer kwalitatief en fundamenteel op concepten als "Intrinsieke waarde ” en “Veiligheidsmarge ".

De reden waarom nieuwsverslaggevers, investeerders en zelfs sommige experts waardebeleggen in diskrediet brengen, is dat ze dit essentiële verschil niet begrijpen.

Wanneer het nieuws meldt dat 'waarde' zogenaamd ondermaats presteert, verwijzen ze eenvoudigweg naar 'systematische waarde' die ondermaats presteert.

Ondertussen gaan discretionaire waardebeleggers gewoon door met het zoeken naar ondergewaardeerde keuzes die op de lange termijn winnaars zijn.

Het maakt ons niet uit hoe conventionele groei beter presteert ten opzichte van waarde - omdat, zoals je hebt gezien in #1, groei en waarde op de heup samenkomen!

Met de popularisering van factorbeleggen worden mensen die 'waarde' als factor kopen en denken dat ze de prestaties van Buffett repliceren, misleid.

De oorspronkelijke "waarde"-factor werd gecreëerd met behulp van het bovenste kwintiel (20%) van aandelen met een rangorde van de laagste tot de hoogste P/E-ratio's.

Puur een kwantitatieve methode - en er is niets van Buffett aan.

Dit is de reden waarom, ondanks dat Amazon handelde met een koers-winstverhouding van 78, Buffett een enorm percentage van Berkshire's fondsen in de aandelen stortte. Hij zag discretionaire onderwaardering in plaats van waarde gebaseerd op een kwantitatieve metriek.

#3:Mean Reversion

Als je in het kamp "Systematische waarde" zit, is daar ook niets mis mee. Het is een zeer logisch en systematisch proces om uw geld te beleggen - en sommige professionele fondsbeheerders hebben het goed gedaan met deze strategie.

Als we deze context gebruiken, kunnen we nog steeds stellen dat "Waarde niet dood is".

Als je mijn eerdere artikelen over factorbeleggen hebt gelezen, zou je begrijpen dat factoren niet altijd werken.

Een bepaalde factor kan een periode van ondermaatse prestaties doormaken, terwijl een andere factor het misschien net goed begint te doen. Factoren doorlopen deze fasen van onder- en outperformance in de loop van de tijd, en dat is te verwachten.

Daarom wordt een multifactorportefeuille aanbevolen voor beleggers die deze strategie gebruiken.

Het feit dat 'waarde' als factor momenteel in een dip zit, betekent niet dat ze voor altijd in een dip zullen zitten. Maar – dat zijn ze al heel lang.

Volgens de beroemde kwantitatieve belegger, Cliff Asness, "is een groot deel van ons werk het opzetten van een geweldig investeringsproces dat op de lange termijn geld zal opleveren, maar een behoorlijk deel van ons werk houdt eraan vast als een grimmige dood in de moeilijkere tijden ”.

Waardebeleggen, als een factor, zal uiteindelijk werken - we weten alleen niet wanneer.

Tot slot

Het komt erop neer - zoals Charlie Munger zegt - "alle investeringen zijn waardebeleggen" !

Noot van de redactie:

Waardebeleggen is nog lang niet dood. We zullen de spreekwoordelijke dollar zo vaak en zo veel mogelijk voor minder blijven kopen. Wilt u eens kijken hoe wij dat doen, dan kunt u zich hier aanmelden voor een zitplaats.

Anders veel plezier. Blijf Veilig. En onthoud dat Value nooit sterft.