Terwijl dit artikel wordt geschreven, blijft de Chinese aandelenmarkt dalen. Als gevolg hiervan wordt de Chinese markt een aantrekkelijke bestemming voor beleggers die op zoek zijn naar enorme winsten. Dat wil niet zeggen dat alle Chinese aandelen het waard zijn om in te beleggen.
Vandaag zullen we kijken naar Ping An Insurance, een ander Chinees monster. Dit bedrijf is wereldwijd bekend en stond in 2020 op de 21e plaats op de Fortune 500-lijst. Het heeft meerdere noteringen op de beurs van Shanghai onder SHA:601318, de beurs van Hong Kong onder HKEX:2318 en NASDAQ onder de ticker PNGAY.
Ping An Insurance is in de kern een verzekeringsmaatschappij . In tegenstelling tot andere biedt Ping An Insurance echter veel meer voor beleggers. Met verschillende technologische initiatieven heeft Ping An een heel ecosysteem gecreëerd dat verschillende financiële producten en diensten omvat. Als gevolg hiervan biedt investeren in Ping An Insurance toegang tot een heel ecosysteem anders dan een verzekeringsbedrijf.
Het is echter vermeldenswaard dat de aandelenkoers de afgelopen jaren is gedaald , wat voor sommigen verwarrend kan zijn.
Dus, is het een goed idee om geld te steken in Ping An, die aan het afnemen is?
Laten we eens kijken naar de bedrijfsfundamentals, de recente financiële resultaten en evalueren of Ping An vandaag een goede investering is of niet.
Ping An Insurance is een toonaangevende verzekeringsmaatschappij in China in termen van inkomsten.
Naast verzekeringen biedt het bedrijf een breed scala aan diensten, variërend van financiële diensten, gezondheidszorg, autodiensten en slimme stadsdiensten .
Dit wordt gedaan door middel van haar brede scala aan dochterondernemingen, geassocieerde deelnemingen en gezamenlijk gecontroleerde entiteiten, waaronder Ping An Life, Ping An Property &Casualty, Ping An Annuity, Ping An Health, Ping An Bank, Ping An Trust, Ping An Securities, Ping An Asset Management, Ping An Financial Leasing, Autohome, Lufax Holding, OneConnect, Ping An Good Doctor en Ping An HealthKonnect. (Een mondvol ja, Ping An is geen klein bedrijf)
Op 31 december 2020 heeft Ping An 598 miljoen internetgebruikers en 218 miljoen retailklanten.
Omdat het sterk gefocust is op technologie, heeft het meer dan 3.700 wetenschappers aangeworven en 31.412 technologieoctrooiaanvragen verzameld op 31 december 2020. Daarmee scoorde Ping An de eerste plaats voor fintech en digitale gezondheidszorg en derde voor AI en blockchain op wereldwijde lijsten met octrooiaanvragen. .
Laten we Ping An Insurance nu opsplitsen in zijn verschillende bedrijfssegmenten. In totaal hebben ze vijf segmenten , namelijk:
De levens- en ziektekostenverzekering van Ping An Insurances vormen het grootste deel van de omzet met 66,4% voor het afgelopen boekjaar. Via Ping An Life, Ping An Annuity en Ping An health houdt het bedrijf zich bezig met de verkoop van verzekeringen, variërend van traditionele levensverzekeringen, deelnemende verzekeringen, universele verzekeringen, langdurige ziektekostenverzekeringen, ongevallen- en kortlopende ziektekostenverzekeringen, lijfrentes en ook Beleggingsgerelateerde verzekeringen.
Ping An gaat groots in op AI en biedt ook een slimme persoonlijke assistent , AskBob, dat zijn agenten een reeks tools biedt om de productiviteit te verbeteren en de verkoopconversie te verbeteren.
Ping An Property &Casualty dekt alle wettelijke eigendoms- en ongevallenverzekeringen, waaronder autoverzekeringen, bedrijfseigendommen en ongevallenverzekeringen, technische verzekeringen, vrachtverzekeringen, aansprakelijkheidsverzekeringen, garantieverzekeringen, kredietverzekeringen, inboedelverzekeringen, ongevallen- en ziektekostenverzekeringen en internationale herverzekeringen .
Vanaf 2020 maakt dit segment 11,5% van de totale omzet van het bedrijf uit.
En evenzo heeft Ping An proactief AI gebruikt om de gehele claimverwerkingsprocedure te automatiseren , inclusief het indienen van claims, onmiddellijke inspectie en afwikkeling, taxatie en hulp bij pech onderweg, en inkoop van auto-onderdelen. Daarmee kan het bedrijf de juiste vergoedingen binnen enkele seconden bepalen en tegelijkertijd verzekeringsfraude verminderen .
Ping An Insurance heeft een bankbedrijf dat zowel particuliere als zakelijke klanten bedient. Vanaf vorig boekjaar dit segment is goed voor 12% van de totale omzet van Ping An Insurance .
Een andere financiële dienst die het bedrijf levert, is vermogensbeheer via een reeks bedrijven, waaronder Ping An Trust, Ping An Securities, Ping An Financial Leasing en Ping An Asset Management. Voorbeelden van diensten die dit segment biedt, zijn onder meer effectenmakelaardij, investeringsbankieren, vermogensbeheer en financiële adviesdiensten.
Op dit moment levert dit segment in totaal 8% van de totale omzet .
Last but not least vertegenwoordigt de technologiebusiness de reeks dochterondernemingen, geassocieerde ondernemingen en entiteiten waarover gezamenlijk de zeggenschap wordt uitgeoefend onder Ping An Insurance, waaronder Autohome, Lufax Holding, OneConnect, Ping An Good Doctor en Ping An Insurance HealthKonnect.
De technologische industrie van Ping An groeide snel door de jaren heen:
Dit is een opkomend segment voor Ping An.
Hoewel dit segment momenteel slechts 4,8% van de totale omzet uitmaakt, kan het, als het goed wordt uitgevoerd, de toekomstige winst van Ping An Insurance helpen vergroten.
Lufax is een van de grootste Chinese platforms voor online vermogensbeheer, met meer dan 12,88 miljoen actieve investeerders. Vanaf 2020 had het meer dan RMB426 miljard aan activa van klanten, wat nog steeds groeit.
Het open platform OneConnect van Ping An biedt belanghebbenden in de financiële dienstverlening uitgebreide, end-to-end zakelijke technologiediensten zoals automatische fraudecontroles en krediet. Tot haar klanten behoren alle grote Chinese banken en ook 98% van alle commerciële banken in de stad.
Ping An heeft een uitgebreid gezondheidszorgecosysteem van patiënten, zorgverleners en betalers gecreëerd, met zijn Ping An Good Doctor als een van de componenten van het systeem. Met in totaal 373 miljoen geregistreerde gebruikers, Ping An Good Doctor is een platform voor gezondheidszorgdiensten dat diensten aanbiedt variërend van 24/7 online consultatie, verwijzing, registratie, online aankoop van medicijnen en zelfs een medicijnafgifte van één uur.
Terwijl we de pandemie blijven bestrijden, zullen dergelijke telegeneeskundebedrijven zeker profiteren, en ik weet zeker dat Ping An Good Doctor zou blijven groeien.
Ten slotte biedt Ping An Autohome autofabrikanten, dealers en autoreparatiewerkplaatsen een uitgebreid autoservice-ecosysteem dat alles omvat, van autopresentatie, aankoop en gebruik.
Vanaf december 2020 had Autohome een gemiddelde van 42,11 miljoen dagelijkse actieve gebruikers op zijn mobiele app , van wie velen autoverzekeringsklanten waren van Ping An Property &Casualty. Dit is een voorbeeld van hoe het enorme ecosysteem van Ping An het hele bedrijf ten goede kwam, aangezien het dient als een one-stop-service voor veel van zijn klanten in zowel het gezondheids- als het financiële segment.
Om een idee te krijgen van waar elk van de technologiedochters van Ping An zich bevindt, toont de onderstaande afbeelding de verschillende stadia.
De samenwerking in de vele segmenten van Ping An stelt het bedrijf in staat om zijn klanten binnen zijn ecosysteem te houden en tegelijkertijd het geld binnen te houden.
Ping An's cross-selling-inkomsten zijn gestegen jaar na jaar, wat aangeeft dat de diverse divisies de totale omzet van Ping An aanzienlijk zouden kunnen verhogen.
Ping An Insurance heeft een goed bedrijfsmodel, maar hoe vertaalt zich dit naar zijn financiële gegevens?
De inkomsten en winsten van Ping An Insurance zijn de afgelopen drie jaar gestaag gegroeid, zij het in een langzamer tempo dan een typisch groeibedrijf . Het aantal retailklanten in de groep steeg jaar op jaar met 9% tot meer dan 218 miljoen, en de contracten per klant stegen met 4,5% tot 2,76 vergeleken met een jaar eerder.
Desalniettemin heeft de pandemie de expansie van Ping An vertraagd omdat veel van zijn agenten geen persoonlijke ontmoetingen kunnen hebben. Als zodanig groeiden de omzet en bedrijfswinst van het bedrijf in 2020 met respectievelijk slechts 3,8% en 4,9% op jaarbasis.
Voor het eerste kwartaal van 2021 is de omzet van Ping An in alle bedrijfssegmenten verbeterd. Het bedrijfsresultaat van het eerste kwartaal van 2021 steeg met 9% tot RMB 39.120 miljoen. Ervan uitgaande dat Ping An zijn inkomsten in dit tempo kan handhaven, zou de groep in 2021 156.480 miljoen RMB genereren, wat 12% hoger is dan in 2020, wat geweldig lijkt voor het bedrijf.
De nettowinst van het eerste kwartaal van 2021 kwam echter uit op RMB 27.223. Hoewel dit een verbetering van 4,5% is vergeleken met hetzelfde kwartaal een jaar geleden is het veel lager dan de afgelopen kwartalen. Als we aannemen dat Ping An de groei van de nettowinst voor 2021 kan handhaven, zal deze uitkomen op RMB108.892, een daling van 24% ten opzichte van de nettowinst van 2020.
Het rendement op het eigen vermogen van Ping An daalde tot 19,5% in 2020 als gevolg van de pandemie.
Hoewel er tekenen zijn van herstel in het eerste kwartaal van 2021, met een ROE die stijgt tot 20%, weten we niet zeker hoe de zaken in 2021 zullen uitpakken, vooral omdat China te maken heeft met alweer een natuurramp.
Afgezien daarvan blijft de levens- en ziektekostenverzekering van Ping An het meest winstgevend voor het bedrijf, met een ROE van 35%.
De dividenduitkering van Ping An is in de loop van de tijd gestaag toegenomen .
Het dividend per aandeel van Ping An kwam in 2020 uit op RMB 2,20, een stijging van 7,3% ten opzichte van het voorgaande jaar. De dividenduitkeringsratio op basis van de bedrijfswinst is eveneens respectabel met 28,7%, wat aangeeft dat deze uitkeringen in de toekomst waarschijnlijk zullen worden voortgezet.
Met de uitstekende balans van Ping An kunnen beleggers gerustgesteld worden.
De huidige ratio van Ping An was eind 2020 0,34, deze ratio is lager dan die van vergelijkbare bedrijven, wat aangeeft dat het bedrijf mogelijk wat problemen heeft met het nakomen van zijn kortetermijnverplichtingen.
Het bedrijf heeft echter een relatief hoge rentedekking van 9,8, wat aangeeft dat het goed gekapitaliseerd is en geen moeite zou hebben om zijn schulden af te lossen, aangezien dergelijke investeerders zich geen zorgen hoeven te maken.
Voor 2020 bedroeg de nettokasstroom van Ping An uit operationele activiteiten RMB 312.075. De nettokasstromen besteed aan investeringsactiviteiten bedroegen daarentegen in totaal RMB447.138, meer dan De nettokasstroom van Ping An uit operationele activiteiten.
Omdat het echter in staat was kapitaal van de markt aan te trekken en RMB 260.641 aan nettokasstromen uit financieringsactiviteiten te genereren, waren zijn geldmiddelen en kasequivalenten aan het einde van het jaar positief op RMB 424.748.
Hoewel de cashflow van Ping An robuust is, zou ik me meer op mijn gemak voelen als de operationele cashflow groter was dan het bedrag dat aan investeringsactiviteiten werd uitgegeven . Als Ping An deze middelen op de juiste manier kan gebruiken en het bedrijf sneller kan laten groeien, zouden er in de toekomst natuurlijk geen problemen moeten zijn.
Na het bedrijfsmodel en de financiële overzichten te hebben bekeken, lijkt Ping An niet zo slecht te zijn als wat de aandelenkoers voorstelt.
Dus wat is de reden voor deze aanhoudende daling?
De eerste en meest voor de hand liggende reden is de pandemie.
Grootschalige offline evenementen werden verboden en persoonlijke ontmoetingen werden geweigerd. Als gevolg van het onvermogen van zijn agenten om bezoeken af te leggen, hebben de langetermijnbeschermingsactiviteiten van het bedrijf geleden. Om het nog erger te maken, hebben bedrijven die het niet goed doen tijdens de pandemie ook besloten zich niet te verzekeren.
Bovendien kan Ping An als verzekeringsmaatschappij te maken krijgen met een toename van het aantal ziekenhuisopnames en overlijdensgevallen. Hoewel dit waar is, hebben sommige investeerders de realiteit over het hoofd gezien dat de claims waarschijnlijk beperkt zullen zijn, aangezien de Chinese overheid de kosten van geïnfecteerde en vermoedelijke patiënten al heeft gedekt.
Ping An heeft door de jaren heen ook geprobeerd om online te migreren, zodat de verkoop digitaal kan plaatsvinden in plaats van persoonlijk, wat heeft bijgedragen aan het verzachten van een deel van de neergang van het bedrijf.
Ten slotte, aangezien veel mensen tijdens de pandemie hun toevlucht namen tot internetopties voor diagnose en behandeling, was de online gezondheidsdienst van Ping An, Ping An Good Doctor, getuige van een aanzienlijke groei. Als gevolg van deze pandemie heeft Ping An Good Doctor geprofiteerd.
Als onderdeel van een op kwaliteit gerichte strategie voor de ontwikkeling van agenten om agenten met een lage productiviteit te elimineren, heeft Ping An agenten beoordeeld om agenten met een lage productiviteit te elimineren. Per 31 december 2020 zijn de verkoopagenten van Ping An met 12,3% gedaald. Ping An Life handhaafde ook strikte vereisten voor de werving van agenten, verbeterde de selectie van agenten door het gebruik van AI en andere technologieën, en verbeterde fundamentele agentbeheer.
Hoewel Ping An hier op de lange termijn van kan profiteren door een productiever personeelsbestand te creëren, zijn de kortetermijnresultaten van het bedrijf belemmerd.
Omdat de kernactiviteit van Ping An het werven van klanten is via het uitgebreide agentennetwerk, heeft de vermindering van het aantal agenten geleid tot een daling van de nieuwe verzekeringspremies.
Of en of deze methode effectief is, valt nog te bezien.
Ten slotte zou Ping An's verwerving van een meerderheidsbelang in de nieuw gevormde Founder Group, die door verschillende oorzaken worstelde met slechte operaties en insolventie, een factor kunnen zijn.
Om te beginnen is Founder Group een door de staat gecontroleerd bedrijf dat is opgericht door de Universiteit van Peking, maar recentelijk in gebreke is gebleven met US $ 3 miljard aan obligaties en RMB 34,5 miljard aan onshore bankbiljetten, waardoor het gedwongen werd een schuldsaneringsplan door te voeren.
Ping An Life en een paar andere bedrijven zijn overeengekomen om het als resultaat te redden. Ping An betaalt RMB 37 miljard tot RMB 50,75 miljard voor een aandeel van 51,1% tot 70,0% in New Founder Group.
Veel investeerders waren bezorgd toen deze aankondiging werd gedaan dat Ping An onder druk van de overheid stond om Founder Group te redden en dat dit in de toekomst opnieuw zou kunnen gebeuren. Veel mensen vroegen zich ook af hoe deze deal Ping An ten goede zou komen. Als gevolg van de onzekerheid kelderde de aandelenkoers van het bedrijf.
Aan de andere kant kunnen sommigen deze overname beschouwen als een manier voor Ping An om zijn effectenbedrijf uit te breiden en tegelijkertijd zijn groei in de gezondheidszorgmarkt te versnellen. Het volgende is een lijst van activa die zullen worden gekocht:
De meeste van deze sectoren zijn niet nieuw voor Ping An, die al actief is in de financiële en gezondheidssector. Zoals u kunt zien, zullen de overnames van Ping An vier grote industrieën ten goede komen:
Daarmee heeft het ecosysteem van Ping An, dat al aanzienlijk is, het potentieel om uit te breiden.
Het is natuurlijk moeilijk te voorspellen hoe deze deals op dit moment zullen uitpakken. Hoewel er veel synergieën zijn, doet Founder Group het uiteindelijk slecht. Nogmaals, deze transactie is klein vergeleken met de balans van Ping An, dus zelfs als het mislukt, zullen de gevolgen verwaarloosbaar zijn.
Langdurige regenval op 19 en 20 juli 2021 leidde tot de verwoestende Henan-overstromingen, waarbij dammen en reservoirs naar verluidt zijn overspoeld. Overstromingen hadden metro's doorbroken, levens geëist en eigendommen beschadigd.
Op 27 juli 2021 werd gemeld dat Ping An en PICC meer dan 250.000 claims hadden ontvangen en dat de totale verzekeringsclaims naar schatting 1,7 miljoen dollar bedragen. Op het moment van schrijven zijn de daadwerkelijke nasleep en details van de daadwerkelijke claims van Ping An niet bekend gemaakt.
Beleggers hebben echter gereageerd, wat heeft geleid tot een daling van ~9,8% tussen 21 en 27 juli 2021.
Ping An Insurance heeft een prijs-boekverhouding van 1,36, wat laag is in vergelijking met het historisch gemiddelde. De Prijs naar Winst is ook veel lager op 7,54 in vergelijking met het historische gemiddelde van 11. Daarmee zou dit een signaal kunnen zijn dat Ping An Insurance ondergewaardeerd is.
Aan de andere kant, als we Ping An vergelijken met China Life, een andere grote verzekeringsmaatschappij in China, China Life's Price to Book van 0,69 en Price to Earning van 6,520 geeft aan dat Ping An Insurance huidige aandelenkoers gerechtvaardigd of zelfs overgewaardeerd is .
Dat gezegd hebbende, geloof ik dat Ping An Insurance betere fundamenten en vooruitzichten heeft. Dus China Life is misschien geen uitstekende vergelijking tussen appels.
iFast heeft onlangs ook een waardering van Ping An gedaan en heeft de aandelenkoers van Ping An geschat op RMB112,8. Bij deze waardering is Ping An veel ondergewaardeerd met meer dan 100%, wat behoorlijk substantieel is.
Ping An Insurance is een van de grootste verzekeringsmaatschappijen ter wereld en met veel groeivooruitzichten in verschillende segmenten is het een dwingende aankoop .
We kunnen groei verwachten op de Chinese levensverzekeringsmarkt, die nu onder het wereldgemiddelde ligt, aangezien het gezinsinkomen van China samen met de economische groei stijgt.
Hoewel er risico's zijn, zoals de acquisities van de Founder Group, de terugval in groei als gevolg van het verminderde personeelsbestand en het algemene marktrisico in China, geeft Ping An beleggers een uitstekende risico-batenverhouding.
Desalniettemin, gezien het neerwaartse traject van het bedrijf in zijn aandelenkoers, wilt u misschien wachten op een ommekeer voordat u er een positie in neemt.
Openbaarmaking:op het moment van schrijven heb ik een functie bij Ping An Insurance