De uitverkoop in het laatste kwartaal van 2018 zorgde ervoor dat veel grote bedrijven in de verdrukking kwamen, waardoor de rendementen voor sommige dividendaandelen naar bijna recordhoogtes werden gedreven. En ondanks het herstel in 2019, hebben veel van deze aandelen nog steeds rendementen die veel beter zijn dan hun historische gemiddelden.
Maar hoewel sommige van deze echte koopjes zijn, zijn sommige dividendvalkuilen - hoogrentende bedrijven die worden gehinderd door buitensporige risico's en/of vervagende vooruitzichten. Dividendvallen lokken met rijke opbrengsten, bijna als een sirenelied, om later teleur te stellen met dividendverlagingen.
Zelfs bekende bedrijven zijn niet immuun. Denk aan General Electric (GE), dat ooit een van de blauwste chips was, maar zijn uitbetaling in zoveel jaren twee keer heeft verlaagd. Een andere bekende naam, Anheuser Busch InBev (BUD), halveerde in oktober zijn dividend omdat het te maken had met verlieslatende schulden.
Ongewoon hoge opbrengsten kunnen een waarschuwingssignaal zijn voor een dividendval, maar dat hoeft niet zo te zijn. Voor sommige vastgoedbeleggingstrusts (REIT's) en andere marktsegmenten zijn rendementen die ruim boven de marktprijs liggen de norm.
Maar pas wel op voor factoren zoals balansen met een te hoge hefboomwerking. Lenders, geen aandeelhouders, hebben een senior claim op bedrijfsmiddelen. Dus wanneer de rente hoog genoeg stijgt, kunnen bedrijven worden gedwongen te kiezen tussen dividenden of rentebetalingen. En let natuurlijk op hoge uitbetalingsratio's. Zelfs de best geleide bedrijven stuiten op obstakels, en bedrijven die hun winst echt oprekken om het dividend te financieren, kunnen gedwongen worden te bezuinigen wanneer de winsten afnemen.
Hier zijn 12 hoogrentende dividendaandelen die veel kenmerken van een val bezitten. Sommige leveren iets beter op dan het marktgemiddelde, terwijl andere tot ver in de tienerjaren flitsen.
Gegevens per 4 maart. Dividendrendementen worden berekend door de meest recente driemaandelijkse uitbetaling op jaarbasis te berekenen en te delen door de aandelenkoers.
Aandelen van Tupperware-merken (TUP, $ 28,78) daalde eind januari met bijna 30% op één dag vanwege een enorme misser bij verkoopbegeleiding en (waarschijnlijk nog belangrijker) een dividendverlaging van 60%. Tupperware ging eerder uit van een 7%-9% lagere omzet in het vierde kwartaal, maar de werkelijke daling was bijna het dubbele van 14%. De verkoop daalde in elke markt, wat erop wijst dat er geen snelle oplossing voor problemen is, en het aantal actieve Tupperware-verkopers daalde met 9% op jaarbasis. Een samentrekkend verkoopteam maakt het verbeteren van de omzet een zware strijd.
De vrije kasstroom daalde op jaarbasis met 60% tot $ 56,6 miljoen en kwam niet eens in de buurt van het dekken van $ 137,8 miljoen aan dividenden. Het bedrijf compenseerde het verschil door meer kortlopende schulden aan te gaan.
Zelfs met een verlaagd dividend blijft Tupperware aan de haak voor ongeveer $ 53 miljoen aan jaarlijkse dividendbetalingen. Verdere complicaties zijn stijgende kapitaaluitgaven tot 2022 en bestaande langlopende schulden van in totaal $ 603,4 miljoen, of een buitensporige 11 keer vrije kasstroom.
Deze factoren, bovenop de verwachtingen van het management voor een omzetdaling van 8% -10% in het eerste kwartaal van dit jaar, suggereren dat het resterende dividend misschien nog steeds niet veilig is.
Ondanks de beste prestatie in jaren tijdens de feestdagen van 2018, boekt boekhandelaar Barnes &Noble (BKS daalde in januari na waarschuwingen van het management dat hogere reclame- en promotie-uitgaven de winstverwachtingen met 10% zouden verlagen.
Traditionele fysieke boekverkopers verliezen omzet aan Amazon.com (AMZN) en passen zich maar langzaam aan. Barnes &Noble heeft vijf opeenvolgende jaren te maken gehad met dalende omzet en winst. Erger nog, het bedrijf begon dividend uit te keren om investeerders aan te trekken, maar kan de uitbetaling niet beheren met zijn inkomsten. De huidige uitbetalingsratio is 162% van de verwachte winst voor het fiscale jaar 2019.
Nog zorgwekkender is het onvermogen van het bedrijf om dividenden uit de cashflow te dekken. In 2018 betaalde Barnes &Noble $ 43,7 miljoen aan dividenden, maar produceerde slechts $ 37,1 miljoen aan cashflow. In het huidige tempo lijkt het dividend onhoudbaar.
Wat het bedrijf nog meer hoofdbrekens bezorgt, is een rechtszaak van de voormalige CEO, die afgelopen augustus werd ontslagen na beschuldigingen van seksuele intimidatie, pesten en het belemmeren van de M&A-inspanningen van de retailer.
De volatiliteit van de aandelenkoersen in de afgelopen maanden is toe te schrijven aan activistische investeerders die het bedrijf pushen om een koper te vinden. Amazon en private equity-bedrijven worden vaak genoemd als potentiële kopers.
Detailhandelaar L Brands (LB, $ 26,81) is eigenaar van de merken Victoria's Secret, Pink en Bath en Body Works. Het bedrijf verkoopt via 3.109 eigen winkels en 800 franchisewinkels in de VS, het VK, Canada en China. De uitholling van vergelijkbare winkelverkopen voor Victoria's Secret leidde onlangs tot een waardevermindering van $ 80,9 miljoen en een managementverandering. L Brands werd onlangs ook gedwongen het slecht presterende modemerk Henri Bendel te sluiten en een koper te zoeken voor het in moeilijkheden verkerende lingeriemerk La Senza.
Het bedrijf slaagde er zelfs in om zijn omzet in 2018 met bijna 5% te verhogen, maar de aangepaste winst (waarbij buitengewone posten worden gecompenseerd) daalde zelfs met 12% tot $ 2,82 per aandeel, aangezien de brutomarges van het bedrijf eronder lijden. Voor volgend jaar verwacht het bedrijf nog minder te verdienen:$ 2,20 tot $ 2,60 per aandeel.
De cashflow die in de eerste negen maanden van 2018 van $ 212 miljoen werd gegenereerd, kwam niet eens in de buurt van het dekken van $ 335 miljoen aan dividenden, en L Brands dook in zijn contanten om het tekort te dekken. Het bedrijf halveerde later zijn dividend, tot 30 cent per kwartaal, om de schuldaflossing te versnellen.
De langlopende schuld van L Brands is drie jaar op rij gestegen tot $ 5,8 miljard, terwijl het bedrijf vorig jaar slechts $ 13 miljoen aan bedrijfskas binnenbracht. De schuld van het bedrijf heeft een rating onder investment-grade van Standard &Poor's, wat ook negatieve vooruitzichten voor het bedrijf heeft.
Dalende marges, buitensporige schulden en verzwakkende merken zorgen voor tegenwind voor L Brands die meer dividendverlagingen zou kunnen afdwingen.
Stagnerende groei en een steeds sterkere balanstotaal zetten Campbell Soup (CPB, $ 36,00) in het vizier van zowel bearish analisten als activistische investeerders, met name Third Point, die aandrongen op een volledige verkoop van het bedrijf. Third Point heeft sindsdien een wapenstilstand bereikt met het CPB, maar er blijven problemen bestaan.
Campbell boekte verkoopwinsten in het eerste kwartaal van fiscaal 2019 dankzij bijdragen van recente acquisities (d.w.z. Snyder's-Lance en Pacific Foods). De organische omzet daalde met 3% en de brutomarge kromp met bijna 600 basispunten, wat resulteerde in een daling van de WPA met 14%. In het tweede kwartaal steeg de omzet met 24% - maar dat was te danken aan een 26-punts assist van de acquisities (ergo, de organische omzet daalde met 2%). Het bedrijf schrijft 2019 af als een overgangsjaar en richt zich op een lagere WPA.
Slechte financiële prestaties zijn een al lang bestaand probleem voor dit bedrijf. Campbell heeft de schattingen van analisten in zes van de afgelopen negen kwartalen gemist. Activistische beleggers klagen over een minimale koersstijging van het aandeel in de afgelopen 20 jaar (-11% sinds 1999), belangrijke merken die marktaandeel hebben verloren en managers die te veel betaalden voor slechte deals en het bedrijf met schulden opzadelden.
Geleidelijk verzwakkende winsten hebben ertoe geleid dat de uitbetalingen zijn gestegen ondanks een onveranderlijk dividend. De uitbetaling van inkomsten bedroeg de afgelopen vier jaar gemiddeld 84%.
Acquisities zorgden ervoor dat de totale schuld van Campbell bijna verdrievoudigde tot $ 9,5 miljard, of ongeveer 11 keer de vrije kasstroom, maar genereerde weinig waarde voor investeerders. Campbell is van plan zijn verse voedingsmiddelen en internationale segmenten te verkopen en de opbrengst aan te wenden voor schuldafbouw. Als de verkoop van activa echter uitblijft, verhogen buitensporige schulden en afnemende organische verkopen en marges het dividendrisico.
Aandelen van zuiveldistributeur Dean Foods (DF, $ 3,56) daalde vorig jaar met 50% als gevolg van hogere brandstof-, arbeids- en andere kosten die de marges en de winst per aandeel drukten. Dean miste de schattingen van consensusanalisten met een ruime marge in het derde kwartaal en verlaagde de winstverwachting voor het volledige jaar 2018 van een bescheiden winst naar een verlies. Alles bij elkaar verloor het bedrijf een gecorrigeerde 47 cent per aandeel door voortgezette activiteiten.
Het bedrijf verlaagde ook zijn dividend met tweederde, waardoor de driemaandelijkse betaling werd verlaagd van 9 cent naar 3.
Dean snijdt in de kosten, maar kostenbesparingen zullen de dalende omzet van het bedrijf niet helpen. Het melkvolume neemt af door het verlies van grote klanten zoals Walmart (WMT), de industrie daalt en retailers vervangen merkmelk door hun eigen huismerkproducten.
De vrije kasstroom was in 2018 stabiel op $ 38 miljoen, terwijl de contante dividenden voor het jaar ongeveer $ 27 miljoen bedroegen.
Ook zorgwekkend is dat het bedrijf 2018 eindigde met een leverage ratio van 6,7 keer EBITDA (winst voor rente, belastingen, afschrijvingen en amortisatie). Dean was dit jaar al gedwongen om een vrijstelling van kredietverstrekkers te vragen vanwege het niet naleven van leverage-convenanten. Verdere problemen met geldschieters zouden uiteindelijk het resterende dividend in gevaar kunnen brengen.
Winkelcentrum REIT Washington Prime Group (WPG, $ 5,20) wordt geconfronteerd met drievoudige bedreigingen door de sluitingen van Sears (SHLDQ), JCPenney (JCP) en Macy's (M) winkels. Worstelende retailers verankeren 96 panden in de portefeuille van Washington Prime. Eigenaren van tweederangs winkelcentrums zoals Washington Prime worden verder uitgedaagd door stijgende leegstand en dalende huren. In het derde kwartaal van 2018 bereikte de leegstand in winkelcentra bijvoorbeeld 9,1%, het hoogste niveau sinds 2011, volgens onderzoeksbureau Reis.
De aangepaste fondsen uit operationele activiteiten van Washington Prime (FFO, een belangrijke REIT-winstgevendheidsmaatstaf) daalden zowel in het vierde kwartaal als voor het volledige jaar 2018. Een andere winstmaatstaf, vergelijkbare NOI, daalde met 5,3% in het vierde kwartaal en met 3% voor het volledige jaar.
De REIT is gedwongen $ 300 miljoen tot $ 350 miljoen opzij te zetten bovenop $ 100 miljoen aan jaarlijkse herontwikkelingsuitgaven om 28 gesloten Sears-winkels in de komende drie tot vijf jaar te herpositioneren. Het bedrijf erkent eerlijk gezegd dat veel van zijn activa de effecten vertonen van 20 jaar verwaarlozing. Upgrades zullen kostbaar en tijdrovend zijn, en een grote aanslag op de cashflow van de REIT in de komende jaren.
Het management streeft naar een dividenduitkering van $ 1,00 per aandeel in 2019 en een FFO van $ 1,16 tot $ 1,24 per aandeel. De aangepaste FFO voor 2018 was $ 1,51. Grote uitgaven voor upgrades van zijn slecht presterende portefeuille kunnen gemakkelijk een heronderzoek van dat dividendniveau afdwingen.
Het bedrijf produceerde in 2018 $ 6,8 miljard aan jaaromzet en richt zich op $ 6,5 miljard tot $ 6,7 miljard in 2019. Erger nog, R.R. Donnelley heeft vijf opeenvolgende jaren van nettoverliezen opgetekend. Ook in 2018 genereerde RRD nettokasstroom uit activiteiten van $203,5 miljoen en gebruikte het $104,4 miljoen hiervan voor kapitaaluitgaven en $23,9 miljoen voor dividendbetalingen.
R.R. Donnelley wordt gehinderd door een zwaar belaste balans; langlopende schulden bedragen in totaal $ 1,9 miljard, wat meer dan vijf keer de marktwaarde is, en de boekwaarde is negatief.
Het bedrijf heeft zijn dividenden al verlaagd, van 78 cent per kwartaal per kwartaal naar 14 cent in 2016, en vorig jaar weer naar 3 cent per aandeel. Nu de netto-omzet in 2018 met 2% is gedaald en naar verwachting in 2019 opnieuw zal dalen, is het moeilijk om op korte termijn een snelle ommekeer in het fortuin van R.R. Donnelley of een veilig dividend te verwachten.
Bandenfabrikant Goodyear Tyre &Rubber (GT, $ 19,71) heeft het moeilijk als gevolg van stijgende grondstofkosten, verzwakking op de Chinese markt en algehele dalingen in het volume van vervangende banden. Het bedrijf miste de schattingen van analisten in het meest recente kwartaal en de aandelen kelderden naar een dieptepunt in 52 weken in januari, toen het management erkende dat deze macro-economische uitdagingen de prestaties van 2019 zouden schaden.
De omzet van Goodyear is drie jaar op rij ongeveer gelijk gebleven. Het nettoresultaat verbeterde in 2018, maar dit was te danken aan een boekhoudkundige winst op de joint venture TireHub, die een daling van het bedrijfsresultaat met 18,1% maskeerde.
De cashflow daalde met 20% tot $ 916 miljoen en kon de $ 949 miljoen aan kapitaaluitgaven en dividenden niet dekken, waardoor het bedrijf gedwongen werd contanten op te nemen. Goodyear verwacht in 2019 meer contant geld te verbruiken, aangezien kapitaaluitgaven, rentekosten en dividenden allemaal hoger zijn begroot.
Het bedrijf wordt beperkt door een leveraged balans met een langetermijnschuld van $ 5,1 miljard en een schuld-tot-EBITDA-ratio die ongunstig afsteekt bij branchegenoten. De uitbetaling van dividend uit vrije kasstroom was vorig jaar 131% en suggereert dat het dividend van GT op wankele benen staat.
Ondanks een aantrekkelijk dividendrendement, cumulatief rendement voor BlackRock Capital Investment (BKCC, $ 6,29) hebben de afgelopen vijf jaar in totaal ongeveer 11% bereikt - veel minder dan het cumulatieve rendement van 64% dat beleggers hadden kunnen behalen met de S&P 500.
BKCC overtrof de schattingen van analisten met één cent in het derde kwartaal van 2018, maar miste met grote bedragen in de twee voorgaande kwartalen. Voor het vierde kwartaal dat op 6 maart wordt gerapporteerd, voorspellen analisten dat de winst 15% lager zal zijn dan vorig jaar.
Dit middelgrote bedrijf voor bedrijfsontwikkeling (BDC) heeft zijn dividend slechts één keer in de vijf kwartalen gedekt uit de netto-investeringsinkomsten (NII) - een belangrijke graadmeter voor de winstgevendheid van BDC.
Een ander punt van zorg zijn de risicovolle activa van het bedrijf. Achtergestelde ongedekte schuld, de meest risicovolle vorm van schuld, vertegenwoordigde het afgelopen kwartaal 55% van de nieuwe investeringen en 21% van de portefeuille. De portefeuille is zeer geconcentreerd, met slechts 28 investeringen, en is in omvang afgenomen van $ 890 miljoen een jaar geleden tot $ 787 miljoen momenteel - een vermindering van bijna 12%. Minder inkomstenbronnen staan meestal gelijk aan minder inkomen.
De BDC-ruimte staat bekend om onbetrouwbare dividenden en BlackRock heeft dividenden meer dan de meeste bijgesneden. De jaarlijkse betaling is sinds 2008 zes keer gedaald en de jaarlijkse betaling van vorig jaar was 58% lager dan in 2008. Beleggers die op zoek zijn naar betrouwbare inkomsten, wordt geadviseerd BKCC te mijden.
Om deze daling te stoppen, heeft Pitney Bowes acquisities gedaan in nieuwe markten zoals e-commerce en software, maar deze deals hebben schulden op de balans gedumpt. De langetermijnschuld van het bedrijf bedraagt momenteel $ 3,1 miljard en meer dan 7,1 keer de EBITDA.
Het bedrijf genereerde vorig jaar meer dan genoeg gratis contanten om dividenden te dekken, maar de looptijden van de schulden zullen stijgen van $ 150 miljoen dit jaar naar $ 800 miljoen in 2020 en $ 600 miljoen in 2021. In afwachting van deze vereiste betalingen kondigde Pitney Bowes een dividendverlaging van 73% aan begin dit jaar.
Zelfs met de uitbetalingsverlaging zal het enorme bedrag aan vervallende schulden een uitdaging blijken te zijn, en Pitney Bowes verwacht dat de vrije kasstroom in 2019 met ongeveer 20% zal afnemen. .
Actieve fondsbeheerder Waddell &Reed (WDR, $ 18,37) wordt geconfronteerd met een grote concurrentiedreiging van indexfondsen en ETF's met lagere vergoedingen, die snel marktaandeel winnen. Het bedrijf is ook in een groot nadeel ten opzichte van grotere concurrenten zoals Vanguard, Fidelity en Schwab (SCHW) vanwege het kleinere distributienetwerk, hogere fondskosten en een beperkter productaanbod.
Het beheerd vermogen van het bedrijf bereikte in 2014 een piek van $ 124 miljard, maar is sindsdien gestaag gedaald. Op dit moment heeft Waddell &Reed activa onder beheer van in totaal $ 65 miljard en een daling van 19% ten opzichte van een jaar eerder.
Waddell &Reed bedient voornamelijk particuliere beleggers in plaats van instellingen, maar zag in 2018 een daling van 22% in het aantal beleggingsadviseurs dat zijn fondsen op de markt bracht, wat leidde tot de vrees voor verdere afvloeiing van beheerde activa.
Een ander punt van zorg zijn de ondergemiddelde prestaties van de fondsen van het bedrijf, wat makelaars ontmoedigt om zijn producten te promoten. In de afgelopen drie tot vijf jaar stond het merendeel van de fondsen van Waddell &Reed in de onderste helft van de Lipper- en Morningstar-ratings. Minder dan een derde van de fondsen heeft vier of vijf sterren, wat de hoogste ranglijst van Morningstar is.
Het bedrijf verlaagde zijn dividend in 2018 met 45%, maar de uitbetaling blijft hoog op 71% en verdere bezuinigingen kunnen nodig zijn als het beheerd vermogen blijft krimpen.
In een poging een meerjarige omzetdaling een halt toe te roepen, heeft telecomserviceprovider CenturyLink (CTL, $ 12,15) kocht Level 3 Communications twee jaar geleden voor maar liefst $ 34 miljard.
De fusie onderbrak het trackrecord van opeenvolgende jaarlijkse omzetdalingen van het bedrijf en de prestaties van de gecombineerde entiteit zijn teleurgesteld. CenturyLink boekte een omzetdaling van 3% in 2018, evenals een enorme waardevermindering van activa en een winstverlies. Het breedbandabonneebestand kromp met 4%. Het bedrijf heeft de omzetramingen van analisten in vijf van de zes afgelopen kwartalen niet gehaald.
En zeer recent namen de CTL-aandelen een aanzienlijke duik nadat het bedrijf de indiening van zijn jaarverslag 2018 had uitgesteld nadat het 'materiële zwakte' in de boekhouding van niveau 3 had ontdekt.
Bovendien voegde de aankoop van Level 3 Communications een enorme schuld toe aan de balans van CenturyLink. Op dit moment heeft het bedrijf een langetermijnschuld van $ 35,4 miljard, een rijke schuld/eigen vermogen-ratio van 179% en een schuldenlast van in totaal bijna negen keer de vrije kasstroom.
Zelfs zonder groei zijn de dividenden al enkele jaren hoger dan de winst en is de uitbetaling de afgelopen vier jaar gemiddeld 140% geweest.
CenturyLink kreeg ook een flinke deuk in zijn reputatie na een landelijke storing in december. De storing duurde meer dan 24 uur, heeft de noodhulpdiensten van 911 in veel gebieden beperkt en heeft geleid tot een FCC-onderzoek naar het netwerk van het bedrijf.
CenturyLink streeft naar een vrije kasstroom van minimaal 20% in 2019 en nam in februari de drastische stap om het dividend met meer dan 50% te verlagen.
5 spotgoedkope indexfondsen die beleggen in dividendaandelen
15 consumentenaandelen die zorgen voor dividendgroei als een uurwerk
7 aandelen met het hoogste rendement op Dow-dividend
7 groeiaandelen die u ook contant betalen
10 technologieaandelen die u dividend uitkeren om ze te bezitten
12 dividendaandelen waar fondsen dol op zijn
7 geweldige hoogrentende dividendaandelen waar niemand het over heeft