Wall Street staat al lang bekend om het maken van deals. Maar na een stevige eerste helft van dit jaar is het tempo en de waarde van deals aanzienlijk afgenomen. De in het derde kwartaal van 2019 aangekondigde fusies en overnames bedroegen in totaal $ 218 miljard, een daling van $ 449 miljard in het tweede kwartaal, volgens onderzoeksbureau S&P Global Market Intelligence. Ondanks de vertraging werden er voor het jaar tot en met 30 september meer dan 10.000 deals aangekondigd, die door S&P Global werden gewaardeerd op bijna $ 1,1 biljoen

Het was moeilijk om de dramatische verkering van Anadarko door Occidental Petroleum Corp. te negeren, die in augustus eindigde in een overname die door S&P Global werd gewaardeerd op $ 57,2 miljard. Andere grote deals die dit jaar zijn aangekondigd, zijn de aanstaande overname van Celgene door Bristol-Myers Squibb, die volgens S&P Global maar liefst $ 95 miljard waard is, en de voorgestelde fusie van United Technologies met Raytheon, ter waarde van $ 91,1 miljard. De vooruitzichten zijn goed voor meer fusies en overnames, zegt S&P. Lagere rentetarieven houden de financieringskosten voor acquisities laag, en hoewel een stijgende aandelenmarkt overnamedoelen duurder kan maken, kan het ook de koopkracht in contanten en aandelentransacties vergroten.

Hoe te beleggen. De snelste manier om te profiteren van een hete M&A-markt is door aandelen te bezitten in een overnamedoelwit. Beleggingsonderneming Fidelity schat dat de aandelen van een doelwit doorgaans met 30% stijgen tegen de tijd dat de deal wordt gesloten. Maar proberen een aankoop te voorspellen voordat deze plaatsvindt, is als hooi zoeken in een naaldstapel.

Overweeg in plaats daarvan een fusiearbitragefonds. Nadat het nieuws over een verkoop openbaar is geworden, halen deze fondsen aandelen op van het bedrijf dat wordt overgenomen in de hoop dat ze zullen profiteren van het verschil tussen de huidige aandelenkoers en de prijs wanneer de deal wordt gesloten, als deze wordt gesloten.

De kans dat een deal niet doorgaat is klein, maar het risico is reëel. Tegen de tijd dat een voorgenomen fusie tussen Pfizer en Allergan in april 2016 uit elkaar viel, was de aandelenkoers van Allergan met bijna 20% gedaald ten opzichte van waar het stond toen de deal werd aangekondigd en met meer dan 30% ten opzichte van de voorgestelde overnameprijs. "De nadelen in deze sector zijn groot", zegt Roy Behren, comanager van Merger Fund (symbool MERFX). "Als het gaat om de prestaties van fondsen, zijn het niet de deals waar je mee zit, maar de deals die je vermijdt", zegt hij.

Behren en comanager Mike Shannon beheren het fonds, met meer dan $ 3 miljard aan activa, sinds 2007 en hebben een solide staat van dienst in het kiezen van winnende deals. In de afgelopen 10 jaar heeft het fonds een rendement van 3,1% op jaarbasis behaald - boven het gemiddelde voor marktneutrale fondsen - met een ondergemiddelde volatiliteit. "Mensen investeren bij ons omdat ze een absoluut, stabiel rendement willen", zegt Behren. Bedenk dat Fusie een cumulatief verlies van 5,0% in de bearmarkt van 2007-09, vergeleken met 55,3% voor de brede markt. De kostenratio van 2,01% lijkt hoog, maar steekt gunstig af bij andere marktneutrale fondsen.

Op de beurs verhandelde fusie-arbitragefondsen volgen een soortgelijk draaiboek, maar hebben doorgaans lagere vergoedingen en bredere criteria voor aandelenselectie, wat het risico kan vergroten. De IQ Merger Arbitrage ETF (MNA, $ 32), met iets minder dan $ 1 miljard aan activa, berekent 0,77% aan kosten. Het fonds belegt in overnamedoelen met het hoofdkantoor in ontwikkelde markten, gericht op bedrijven met winstmarges die een bepaalde drempel overschrijden en waarvan de aandelen zeer liquide zijn. De ETF houdt een aandeel niet langer dan 360 dagen vast, zegt manager Sal Bruno. MNA heeft sinds de lancering eind 2009 2,8% op jaarbasis opgeleverd.

Het is mogelijk om winst te maken met de bedrijven die de acquisitie doen, als u weet waar u moet zoeken. Fabrikant van gezondheidsapparatuur Danaher (DHR, $ 144) volgt een agressieve groei-door-acquisitiestrategie, maar het houdt wildgroei in toom door kosten te besparen en de overnames te herzien. "De kracht van Danaher is om een ​​opgeblazen bedrijf in een sterke industrie aan te vallen en het in vorm te brengen", zegt Mike Bailey, onderzoeksdirecteur bij FBB Capital Partners. Het aandeel heeft het afgelopen jaar 34% opgeleverd en 19% op jaarbasis over de afgelopen 10 jaar. Het wordt momenteel verhandeld tegen een koers-winstverhouding van 27, vergeleken met 17 voor de markt in het algemeen, dus koop op dips.