De Amerikaanse cannabisindustrie groeit in een ongeëvenaard tempo. De verkoop van cannabis voor 2021 wordt geschat op $ 31 miljard, een stijging van 41% ten opzichte van 2020. En toch, ondanks deze positieve omzetgroei, zijn de vooruitzichten voor investeringen in cannabis gemengd.

Cannabisaandelen zakten in de tweede helft van 2021 nadat de vooruitzichten op kortetermijnhervormingen van de federale regelgeving in de VS waren verslechterd, waardoor de belemmeringen voor brede eigendom van cannabisaandelen door institutionele beleggingsbeheerders werden vergroot. Tegelijkertijd bereikten de fusies en overnames (M&A) in particuliere markten recordniveaus toen de industrie worstelde met de toegenomen concurrentie en andere bijproducten van de laatste uitbreidingscyclus.

Hoewel de hervorming van de federale regelgeving op korte termijn ter discussie staat, zullen drie trends in 2022 een cruciale rol spelen voor degenen die in cannabis investeren.

Financiële optionaliteit verbetert

De Secure and Fair Enforcement (SAFE) Banking Act wordt in 2021 niet aangenomen nadat deze is verwijderd uit de National Defense Authorization Act (NDAA). Desalniettemin toont SAFE's aanvankelijke betrokkenheid bij de NDAA aan dat er tweeledige steun is om de federale bankhervorming door te voeren.

Hoewel de toekomstige acties van politici op SAFE onvoorspelbaar zijn, lijkt het erop dat de tussentijdse termijnen van november 2022 een streep in het zand vormen voor politiek leiderschap om definitief actie te ondernemen op het wetsvoorstel.

Terwijl SAFE zich ontwikkelt, zullen bedrijven blijven vertrouwen op alternatieve financiering om expansie te financieren. Kredietverstrekkers raken steeds meer vertrouwd met de financiële duurzaamheid van cannabisbedrijven en bieden daarom betere voorwaarden. In mei behaalde Green Thumb Industries (GTBIF) een coupon van minder dan 10% - een primeur voor een grote openbare Amerikaanse multi-state operator. Deze tarieven mogen dan hoog zijn volgens de normen van de traditionele industrie, maar een paar jaar geleden waren cannabisbedrijven onderworpen aan tarieven die dichter bij 15% lagen.

Kredietmarkten beoordelen de onderliggende bedrijfsfundamentals vaak beter dan aandelenmarkten. Nu de verkoop in de sector in 2022 weer zal stijgen, verwachten we dat alternatieve financieringsvoorwaarden ook zullen verbeteren.

Met name voor degenen die in cannabis beleggen:aandelen hebben de neiging om in de loop van de tijd krediet te volgen, en naarmate institutioneel kapitaal toegang krijgt tot de industrie, verwachten we dat cannabis niet anders zal zijn.

M&A-activiteit zal versnellen

Adviesbureau voor de cannabissector Viridian Capital Advisors zegt dat medio november een recordbedrag van $ 8,5 miljard aan fusies en overnames is afgesloten, vergeleken met ongeveer $ 3 miljard vorig jaar en $ 3,7 miljard in 2019.

Dat omvatte een aantal grote deals, waaronder:

• In september verwierf TerrAscend (TRSSF) Michigan-leider Gage voor $ 545 miljoen.
• In oktober verwierf Trulieve (TCNNF) Harvest Health and Recreation voor $ 2,3 miljard, waardoor de grootste en meest winstgevende Amerikaanse cannabisexploitant ontstond.
• In de loop van het jaar kocht Harborside (HBORF) het toonaangevende Californische pre-roll-merk Sublime voor $ 43,8 miljoen en kondigde een drievoudige fusie aan met retailer Urbn Leaf en exploitant Loudpack, waardoor StateHouse Holdings ontstond. Net als bij historische deals in andere staten, signaleren deze fusies de consolidatie van de gefragmenteerde markt van Californië.

De laatste consolidatie-push geeft aan dat investeerders vertrouwen hebben in de toekomst van de industrie, en dat vertrouwen zal voortduren in 2022. De concurrentie blijft hevig en consolidatie zal bedrijven in staat stellen marktaandeel te veroveren en schaal op te bouwen voorafgaand aan legalisatie en de overstroming van traditionele industrieën in cannabis.

Gevestigde spelers hebben contant geld bij de hand, deels vanwege de sterke verkoop van cannabis tijdens de pandemie, en recente kapitaalverhogingen zullen fusies en overnames verder helpen stimuleren. Viridian zegt dat vanaf het tweede kwartaal van 2021 de 10 grootste Amerikaanse telers gemiddeld $ 193 miljoen in contanten hadden - driemaal het bedrag dat ze vorig jaar hadden.

Canadezen wedden op Amerikaanse legalisatie

Canadese gelicentieerde producenten (LP's) begonnen in 2021 serieus te investeren in Amerikaanse cannabisexploitanten. In juni betaalde Cronos Group (CRON) $ 110,4 miljoen voor een optie om een ​​belang van 10,5% in PharmaCann te verwerven na Amerikaanse federale legalisatie. In augustus verwierf Tilray (TLRY) converteerbare obligaties uitgegeven door MedMen in een deal die Tilray in staat zou stellen een eigendomsbelang van 21% te nemen als, of wanneer, de VS cannabis federaal legaliseert.

Dergelijke investeringen stellen Canadese LP's in staat deel te nemen aan Amerikaanse cannabis zonder de beperkingen te schenden voor bedrijven die planten aanraken en die noteren op Amerikaanse beurzen.

Volgens het cannabisgegevens- en analyseplatform Headset zal de Canadese verkoop dit jaar slechts $ 4 miljard bereiken, aanzienlijk lager dan de $ 31 miljard die voor de VS wordt verwacht. Nu cannabis al federaal legaal is in Canada, is er minder ruimte voor groei op de Canadese markt. In feite hebben de grootste LP's, overnames buiten beschouwing gelaten, hun verkoop van cannabis voor volwassenen het afgelopen jaar zien dalen. Canadese bedrijven zullen de VS moeten gebruiken als een middel voor expansie die ze thuis niet kunnen bereiken.

Recent nieuws dat de Canadian Securities Exchange (CSE) overweegt een "senior tier" van bedrijven op de beurs op te richten om openbare LP's aantrekkelijker te maken voor opname in Amerikaanse small-cap- of mid-cap-indexen, versterkt ons perspectief op Canadese bedrijven die gebruikmaken van Amerikaanse markten om toegang te krijgen tot liquiditeit en schaal.

Investeren in cannabis? Er is groei in het verschiet

Federale hervormingen van cannabis zouden de industrie in 2022 een boost kunnen geven. Maar sterke zakelijke fundamentals en positieve trends zullen ervoor zorgen dat de industrie zich hoe dan ook snel blijft ontwikkelen.

Het patroon van federale hervormingen biedt investeerders de mogelijkheid om aantrekkelijke deals te structureren en kapitaal in te zetten op een aantrekkelijk instappunt. Bovendien biedt een langere regelgevende tijdlijn gevestigde exploitanten een langere landingsbaan om grachten te cementeren voor de vloedgolf van concurrentie die de federale legalisatie onvermijdelijk met zich mee zal brengen.