Er zijn twee soorten levensverzekeringsmaatschappijen:onderlinge verzekeraars en beursgenoteerde verzekeraars. Maakt het uit met welk soort u zaken doet?

Zoals de antwoorden op veel financiële vragen, is het antwoord:Het hangt ervan af

"Levensverzekeringen zijn toevallig een bedrijf dat enorm profiteert van het wederzijdse bedrijfsmodel", zegt J. Todd Gentry, een financiële professional bij Synergy Wealth Solutions in Chesterfield, Missouri. "Dat benadruk ik bij mijn klanten."

Hier zijn drie gebieden waarop onderlinge levensverzekeraars verschillen van die levensverzekeraars met aandelen die op openbare beurzen worden verhandeld.

1. Eigendom en stemmen

Een van de grootste verschillen is hoe verzekeringsmaatschappijen zijn georganiseerd.

• Een onderlinge levensverzekeringsmaatschappij heeft geen aandeelhouders. In plaats daarvan heeft het leden en deelnemende polishouders die vaak worden beschreven als delen in het eigendom van het bedrijf . Dit betekent bijvoorbeeld in het algemeen dat, als een persoon is verzekerd onder een van de individuele, deelnemende volledige levensverzekeringen van een onderlinge maatschappij, hij of zij stemgerechtigd is voor de Raad van Bestuur. En als ze ook eigenaar zijn van die participatiepolis, komen ze mogelijk in aanmerking om te delen in eventuele dividenden die worden gedeclareerd.
• Een beursgenoteerde levensverzekeringsmaatschappij is eigendom van aandeelhouders — wie al dan niet daadwerkelijk klanten van het bedrijf zijn en al dan niet eigenaar zijn van de deelnemende verzekeringsproducten van dat bedrijf.

Beide groepen hebben door middel van stemmen inspraak over het leiderschap van hun respectieve levensverzekeraars en belangrijke zakelijke aangelegenheden. Maar elke groep heeft andere doelen en interesses.

• Beleidseigenaren zijn meer geneigd om een ​​bedrijfsstrategie te willen die klanten ten goede komt (d.w.z. zichzelf) op de lange termijn.
• Aandeelhouders hebben de neiging zich te concentreren op onmiddellijke, financiële resultaten op korte termijn . Het zijn tenslotte investeerders en niet noodzakelijkerwijs klanten van het bedrijf.

Als gevolg van deze verschillen hebben onderlinge levensverzekeringsmaatschappijen en levensverzekeringsmaatschappijen vaak verschillende bedrijfs- en beleggingsstrategieën met verschillende tijdshorizonten.

Inderdaad, onderlinge levensverzekeraars, zoals MassMutual, richten zich voor het grootste deel op investerings- en bedrijfsstrategieën die op lange termijn waarde bieden aan polishouders, terwijl ze een hoog niveau van financiële kracht behouden om toekomstige financiële verplichtingen aan polishouders na te komen. (Lees hier de beleggingsfilosofie van MassMutual)

"Onderlinge levensverzekeraars nemen beslissingen op basis van de langetermijnbelangen van hun polishouders", zegt Gentry. "Dat betekent dat ze van nature klantgericht zijn - en het is niet alleen lippendienst."

Beursgenoteerde levensverzekeraars daarentegen zoeken meestal naar investeringen en prestaties die hun aandelenkoers ondersteunen. En ze hebben misschien meer flexibiliteit bij het aantrekken van kapitaal.

2. Eigendom wijzigen …

Aandeelhouders kunnen hun aandelen natuurlijk altijd verkopen en doen dat vaak ook. En beursgenoteerde bedrijven kunnen ook specifieke eenheden of participaties securitiseren en verkopen.

Er is zelfs een golf van deals en aandelenaankopen geweest in de levensverzekeringssector, waarbij durfkapitaal- en private equity-bedrijven (PE) de controle over levensverzekeraars hebben overgenomen of een eigendomsbelang hebben verworven in bepaalde onderdelen of portefeuilles van levensverzekeraars.

Sterker nog, meer dan twee dozijn beleggingsondernemingen bezitten of controleren nu 50 Amerikaanse levensverzekeringsmaatschappijen van iets meer dan 400, volgens een Wall Street Journal-analyse uit 2021 van gegevens van ratingbureau A.M. Het beste. Een andere analyse van de National Association of Insurance Commissioners schatte dat eind 2020 177 verzekeringsmaatschappijen in handen waren van private equity-bedrijven.

Waarom zouden verzekeraars verkopen? De aanhoudende lage rente-omgeving heeft ertoe geleid dat sommige verzekeraars geen significant rendement hebben behaald op obligaties en andere rentegevoelige beleggingen in hun portefeuilles. Dat maakt het soms moeilijk voor hen om zowel de wettelijk vereiste kapitaalreserves aan te houden om toekomstige verzekeringsuitkeringen te dekken als te voldoen aan de winstverwachtingen van aandeelhouders. Een eigendomsovereenkomst voor de verzekeraar of een deel van het bedrijf van de verzekeraar kan het benodigde kapitaal opleveren.

Van hun kant zien beleggingsondernemingen en PE-outfits een kans om hun activabestand uit te breiden, waar verzekeringspremies en contractvergoedingen een gestage inkomstenstroom kunnen vormen. Tegelijkertijd zijn ze van mening dat ze een hoger rendement op kapitaalreserves kunnen behalen dankzij een breder aanbod en een beter beheer van beleggingen dan wat typisch zou zijn voor een levensverzekeraar.

Voor klanten mogen veranderingen in eigendom geen invloed hebben op hun levensverzekerings- of lijfrentepolissen, die worden gereguleerd door staatsverzekeringscommissies. Nieuwe eigenaren van de verzekeraars moeten zich houden aan de voorwaarden van de polisvoorwaarden.

... en de daaruit voortvloeiende zorgen over private equity

En nieuw eigenaarschap kan een beursgenoteerde levensverzekeraar soms stabieler maken door vers kapitaal en beleggingsexpertise binnen te halen.

"Omdat de beleggingsportefeuilles van Amerikaanse verzekeraars in PE-eigendom zijn, kunnen ze mogelijk hogere beleggingsrendementen en een betere toegang tot kapitaal behalen via de kapitaalmarktnetwerken van de PE-ondernemingen", merkte NAIC op in haar analyse. "Als gevolg hiervan zouden de beleggingen van Amerikaanse verzekeraars echter kunnen verschuiven naar activa met een hoger rendement en een hoger risico die ook minder liquide en potentieel volatieler zijn."

Specifieke zorgen voor klanten zijn dat het mogelijk is dat sommige kopers van beleggingsondernemingen premies of vergoedingen op bestaande polissen verhogen, waar toegestaan. En de nieuwe eigenaren zijn misschien niet zo ervaren of gefocust op het runnen van een goede bedrijfsvoering voor de lange termijn.

"Policyhouders van overgenomen bedrijven hebben vaak te maken met kopers van private equity die zwakkere kredietkenmerken en grotere risicobereidheid hebben dan de levensverzekeraars waarmee ze oorspronkelijk transacties hebben uitgevoerd, waardoor ze een groter risico op verlies lopen", zei Moody's Investors Service in een recente analyse.

Daarentegen zijn onderlinge verzekeraars, met hun focus op de poliseigenaar, niet het onderwerp van overname-inspanningen of aanbiedingen van private equity-bedrijven en andere investeringsmaatschappijen. Beleidseigenaren kunnen hun stemrechten niet toewijzen of herverdelen. En hoewel onderlinge verzekeraars openbaar kunnen worden door te demutualiseren, waarbij polishouders daaropvolgende aandelendistributies ontvangen, is het een lang en betrokken proces. En het vereist goedkeuring van de meerderheid van de polishouders.

Ook hebben veel onderlinge verzekeraars zich gericht op langetermijnbeleggingsstrategieën en het opbouwen van sterke kapitaalbuffers. Velen hebben ook andere winstgevende financiële dienstverleners opgebouwd of overgenomen, zoals investeringsmaatschappijen en buitenlandse verzekeringsactiviteiten. Deze financiële kracht en diversificatie van activiteiten helpt hen om bepaalde tegenwind te doorstaan, zoals een omgeving met lage rentetarieven. (Bekijk hier de financiële kracht van MassMutual)

3. Dividenden

Een onderlinge verzekeraar biedt bepaalde polishouders nog een ander voordeel:de mogelijkheid om dividend uit te keren.

Toegegeven, aandeelhouders van een beursgenoteerde verzekeraar kunnen ook dividenden verdienen. In feite kunnen dividenden van aandelenmaatschappijen op twee manieren worden betaald:de aandeelhouder kan dividenden ontvangen op de aandelen die hij bezit, en als de aandeelhouder ook een deelnemende verzekeringspolis bezit, komt hij mogelijk ook in aanmerking voor polisdividenden.

Maar, zoals eerder opgemerkt, zijn aandeelhoudersontvangers niet noodzakelijkerwijs klanten van het bedrijf. En de daadwerkelijke dividenduitkering voor een beursgenoteerd bedrijf kan worden beïnvloed door factoren die verder gaan dan de feitelijke activiteiten van het bedrijf, zoals de noodzaak om een ​​aandelenkoers te verhogen of aan de verwachtingen van analisten te voldoen.

Dividenden op een levensverzekering, ongeacht of deze zijn uitgegeven door een onderlinge of beursgenoteerde onderneming, hebben ook voorwaarden.

• Eerst, dividenden zijn niet gegarandeerd. Het bedrag van het dividend en de dividenduitkering zelf zijn onderhevig aan verandering, afhankelijk van de operationele ervaring van de verzekeringsmaatschappij in een bepaald jaar.
• Ten tweede, de polis moet "deelnemend" zijn, dat wil zeggen, door de verzekeringsmaatschappij aangewezen als in aanmerking komend voor dividenden.

Hoewel dividenden niet worden gegarandeerd, proberen de meeste verzekeringsmaatschappijen ze consequent uit te betalen aan in aanmerking komende deelnemende polishouders. MassMutual heeft bijvoorbeeld sinds 1869 elk jaar dividend uitgekeerd. (Lees hier meer over de laatste dividendaankondiging van MassMutual)

"De stabiliteit van het dividend is de sleutel tot de levensvatbaarheid van een onderlinge verzekeraar, dus nogmaals, je ziet dat er beslissingen worden genomen die in het beste langetermijnbelang van de polishouder zijn", aldus Gentry.

Conclusie

De drie belangrijkste voordelen van onderlinge verzekeraars - klantgerichtheid, stabiel eigendom en de mogelijkheid om dividenden te ontvangen die niet worden beïnvloed door Wall Street-factoren - betekenen niet noodzakelijk dat ze de juiste keuze zijn voor iedereen die geïnteresseerd is in het kopen van levensverzekeringen.

In feite kunnen aandelenlevensverzekeringsmaatschappijen het benodigde kapitaal sneller ophalen. En het constante toezicht van Wall Street en aandeelhouders kan hen ertoe aanzetten waakzamer te zijn over het handhaven van kostenbeheersing en efficiënte operaties. Dat zou op zijn beurt kunnen leiden tot voordelen op het gebied van prijsstelling.

Maar een levensverzekering is een langetermijnverplichting. De voordelen van een onderlinge verzekeringsmaatschappij zijn misschien het bekijken waard.