De voor de hand liggende bron voor positieve rendementen op obligaties tijdens het robuuste economische herstel van 2021 is high-yield of junk, een categorie waarvan altijd bekend is dat ze meeliften op de onstuimige groei en de sterk stijgende olieprijzen.

Maar zoals gewoonlijk, en ondanks de stijgende rente en alle vrees dat de inflatie hardnekkig hoger zal blijven, staan ​​ook belastingvrije obligaties in het groen. Ik zeg graag dat gemeentes ijzersterk spul zijn. Ik sta op het punt ze te upgraden naar titanium.

De cijfers voor 2021 zijn niet spectaculair. Een reeks brede gemeentelijke indexen is met 0,5% tot 1% gestegen, geïllustreerd door de algemene obligatie-index van Standard &Poor's, tot 0,6%. Maar de driejaarlijkse winst op jaarbasis is 4,5%, en Vanguard's benchmark Total Bond Market ETF (BND) staat op min 2,4% voor het jaar tot nu toe - gekwetst door het gebrek aan belastingvrijheden. (Prijzen en retouren zijn tot en met 4 juni)

De prijzen van gemeentes zijn lang niet zo gevoelig voor rentestijgingen als staatsobligaties of bedrijfsobligaties. Er is minder handel en meer gemeentelijke obligatiehouders blijven tot de vervaldag staan, dus de prijzen zijn plakkeriger totdat de rente serieus stijgt.

En de perceptie is nu dat beleggers met een hoog inkomen grote verhogingen van de inkomstenbelasting moeten betalen, dus ze zijn wanhopig op zoek naar opvangcentra en belastingvrije obligaties zijn gemakkelijk te kopen. (Zie Investeren voor een toekomst met hogere belastingen voor meer informatie over fiscaal beleggen.)

Maar praten over belastingbeleid is altijd een twijfelachtige verklaring voor het succes van gemeentelijke obligaties.

Ik heb gemerkt dat mensen gewoon geen belastingplicht willen als het optioneel is. Het maakt niet uit of hun persoonlijke belastingtarief laag is, of ze in een staat met belastingparadijzen wonen, of dat het Congres ze in een gecombineerde 50% staats- en lokale schijf plaatst.

Het maakt ook niet uit of het rendement op belastingvrije obligaties ongewoon laag is in vergelijking met wat beschikbaar is uit belastbare schuld - wat het nu is, met triple-A muni-rendementen op bijna recordlaagte in vergelijking met 10-jarige staatsobligaties. In sommige activaklassen zou dit een uitbarsting van winstnemingen en herbalancering veroorzaken. Niet hier. Herhaal na mij:mensen. Alleen maar. Een hekel hebben aan. Belastingen.

Welvaart is een pluspunt

Er is nog een krachtige kracht die de muni's ondersteunt in 2021:de Amerikaanse welvaart. Staatsobligaties winnen aan waarde wanneer banken, pensioenfondsen, buitenlandse naties en andere gigantische investeerders maximale veiligheid en soliditeit zoeken; Het geluk van gemeentelijke obligaties weerspiegelt gezonde werkgelegenheid en consumentenbestedingen, robuuste zakelijke activiteiten en stijgende onroerendgoedverkopen en vastgoedwaarden.

Daarom is de belastingvrije index van S&P Infrastructure Plus dit jaar tot dusver met 2,3% gestegen - vier keer de winst in de index van algemene staatsobligaties. Luchthavenobligaties stijgen met 2,1%; ziekenhuisobligaties, 1,9%; en tolwegobligaties, 1,7%. Bijna geen van deze obligaties viel een jaar geleden in waarde in waarde of miste betalingen, geholpen door aanzienlijke kasreserves.

Fitch Ratings heeft de Pennsylvania Turnpike en de South Jersey Transportation Authority op negatieve horloges gezet, maar heeft ze nu verwijderd. Fitch voorspelt dat het tolverkeer in de VS tegen het vierde kwartaal van dit jaar weer op het niveau van 2019 zal zijn. Het kan nodig zijn om dat doel te bereiken.

Wat het inkomen betreft, overschreed de tolopbrengst van New Jersey Turnpike in april 2021 de lage opbrengst van april 2020 met 203%. Er is een reden waarom dit inkomstenobligaties worden genoemd.

Er zijn maar weinig beleggingsfondsen die specifiek gericht zijn op inkomstenobligaties, maar hoogrentende portefeuilles, waaronder de onvergelijkbare Nuveen High Yield (NHMAX, rendement 4,6%) hebben daar een groot aandeel in. Het Nuveen fonds heeft een year-to-date totaalrendement van 6,3%.

Closed-end BNY Mellon Municipal Bond Infrastructure Fund (DMB, $ 15, 4,3%) heeft tot nu toe 7,3% opgeleverd in 2021. Na jaren met korting te hebben doorgebracht, wordt het nu verhandeld tegen intrinsieke waarde - een eerlijke prijs.

Ik raad deze fondsen al jaren aan, maar het is nog niet te laat om te kopen.

We klimmen uit de economische schok van ons leven en er is niets verschrikkelijks gebeurd met obligatiebeleggers. Er breken betere tijden aan. Geniet van de rit.